我国寿险公司流动性风险研究

张剑波;白钰;王舒珩

【摘 要】流动性是寿险公司生存的关键,若流动性出现问题,资金链条断裂,寿险公司将难以生存,因此对寿险公司流动性影响因素进行分析存在现实意义.本文选取了盈利性、流动性、营运质量、保费质量、流动性质量五个方面共十五个指标,用因子分析法和SPSS19.0软件进行计量分析,测度了寿险公司流动性风险.最后,依据实证的结果,对寿险公司流动性管理提出了建议. 【期刊名称】《保险职业学院学报》 【年(卷),期】2016(030)003 【总页数】6页(P11-16)

【关键词】流动性;因子分析;寿险公司 【作 者】张剑波;白钰;王舒珩

【作者单位】北京工商大学,北京100048;北京工商大学,北京100048;北京工商大学,北京100048 【正文语种】中 文 【中图分类】F840.62 （一）研究背景和意义 1.选题背景

2015年，保监会要求保险公司采用第二代偿付能力监管制度（以下简称“偿二代”），提交偿付能力报告。“偿二代”是我国保险公司偿付能力监管的主要制度，

“偿二代”采用三支柱的监管框架，风险分层监管。三支柱相互配合，相互补充，构成完整的风险识别、分类和防范的体系。流动性风险属于“偿二代”定性分析部分，即难以量化的风险。因此对保险公司的流动性风险进行研究是对“偿二代”下流动性分析的补充。 2.现实意义

流动性涉及寿险公司的各个方面，例如：寿险公司的风险偏好、容忍度和限额；现金流管理；业务管理；投资管理等各个方面。流动性的分析，对保险机构摸清当前风险、防范以后可能产生的风险、提高突发重大事件的应对能力，促进流动性管理的规范化和程序化具有重要现实意义。 （二）寿险公司流动性风险的界定

本文采用我国保监会发布《保险公司偿付能力监管规则第12号：流动性风险》对我国保险公司的流动性风险的界定。流动性风险是指公司无法及时获得充足资金或无法及时以合理成本获得充足资金，以支付到期债务或履行其他支付义务的风险。 （一）公司样本选取

本文选取的样本包括大、中、小、三种类型的中资寿险公司和4家外资公司。市场份额占到了82.3%，覆盖面较全。选取了2010-2014年的数据，对寿险公司流动性进行量化分析。 （二）指标选取

本文从四个角度对寿险公司的流动性测量指标进行选取，包括寿险公司的期限匹配、资产的增值状况、突发的资金需求、资金支付压力。

流动性指标的选取从流动性比率的缺陷入手。寿险公司一般通过流动比率对流动性进行衡量，识别流动性风险。但流动比率存在明显缺陷。首先，流动比率只反映了流动资产和流动负债的数量对应关系，而没有揭示时间的对应关系。对于寿险公司而言，要保持资产和负债相匹配，不仅是数量上相匹配，更重要的是时间上相匹配，

确保不同时点合理的赔款支出、费用支出均能够满足。其次，流动比率只显示了流动资产和流动负债结构的对应关系，并没有说明资产的增值状况，如果寿险公司长期不能实现资产增值，或者增值状况不能弥补承保亏损，寿险公司就会陷入危机。再次，流动比率只考虑了正常的资金需求，对于突发性的资金需求未做考虑。最后，流动比率没有揭示资金的支付压力。对于寿险公司而言，赔款支出和费用支出是寿险公司最重要的支出项目，也是流动性的影响因素。

依据影响因素，我们确立了以下15个指标对寿险公司流动性进行测量。 （一）模型的选择及检验 1.模型的选择

寿险公司流动性的测量需要综合考虑各种指标，指标之间相关性很大。因此，首先需要依据数据间的相关性对流动性的影响因素进行归类，划分成不同的影响因子。其次，不同类型寿险公司的影响因素不同，因此需要依据影响因子对不同寿险公司进行评价。最后需要对寿险公司的整体流动性做出综合的评价。本文选定因子分析法，借助SPSS19.0软件对寿险公司的指标进行计量，通过获取主成分对指标进行划分，经旋转成份矩阵获取影响因子，最后得出综合性评价指标。 2.数据检验

进行因子分析法之前需要对数据进行检验，验证模型的可行性。因子分析法通常使用巴特利特球体检验和KMO检验，检验结果如表3所示，检验结果证明可以采用因子分析法进行数据处理。 （二）计算因子特征值和贡献率

如表4，贡献率体现了每个因子包含原始数据的信息量度，选取前5个因子作为主因子时，包含了原始变量接近80%的信息，也就是说前5个影响因子可以对近80%的流动性做出解释。满足了因子分析法提出的“用变量来解释整个问题”的要求。 （三）建立旋转成分矩阵和提出解释因子

首先对提取的5个主成分建立原始因子载荷矩阵，然后再对其进行结构简化，得出方差最大的正交旋转成分矩阵如表5所示。通过对5个主成分的构成要素进行分析，获取影响因子的构成信息。

通过表5我们可以获取5个主成分的结构信息。第一个主成分由流动资产周转率、保费收入增长率、投资收益率、净资产收益率和总资产收益率构成，可以解释寿险公司的盈利能力，我们定义为盈利性因子。第二个主成分反映了流动比率和经营活动现金净流量对未到期保费和赔款比率两方面信息，可以解释寿险公司对流动资产的整体需求数量，我们定义为流动性数量因子。第三个主成分反映了综合费用率和营业收入现金回报率两方面信息，可以解释寿险公司的营运质量，我们定义为营运质量因子。第四个主成分反映了退保率和赔付率两方面的信息，可以解释寿险公司的业务质量，我们定义为寿险公司业务质量因子。第五个主成分反映了流动性覆盖率和准备金变化率两方面信息，可以解释寿险公司流动性的质量，我们定义为流动性质量因子。具体的主成分划分如表6。 （四）因子得分矩阵和综合排名

将旋转成分因子载荷矩阵与变量的相关系数逆矩阵相乘便得到了各个因子的分析系数矩阵，通过因子的分系数矩阵建立因子得分模型，将数据代入因子得分模型，可以得到每个因子的得分。将每个因子的得分与每个因子的贡献率相结合，获得综合得分。

表7给出了我国主要寿险公司的流动性影响因子得分情况。据此，我们可以对寿险公司的流动性及其影响因素做出分析。

因子分析法中一般以0为参考基准，得分大于0的寿险公司的流动性状况相对较好，得分小于0的状况相对差一些。依据影响因子得分矩阵，对寿险公司进行排名，如表8所示，通过排名，可以获悉不同影响因子对不同类型寿险公司的影响状况。

（一）建立系统的流动性管理体系

目前，寿险公司多通过流动比率、速动比率以及流动资产覆盖率等指标对寿险公司的流动性进行管理。但是，流动性涉及寿险公司的各个方面。通过表4我们可以看出，流动性数量因子和流动性质量因子只能解释23.926%的流动性状况，整体的流动性状况还需要结合盈利状况、运营状况以及寿险业务质量等进行综合分析。盈利性因子可以对33.621%的流动性状况做出解释，对流动性具有重要的影响。寿险公司要想保持合理的流动性，必须增强企业的盈利能力，通过源源不断的高质量收入，维持流动性的合理水平。此外，营运质量因子可以对12.796%的流动性状况做出解释。流动性管理中要重视费用控制，根据寿险公司的经营活动、投资活动和融资活动，合理估计公司每日现金流需求，包括每日业务支出（赔付支出、佣金支出、费用支出）以及日常投资资金划拨现金需求。加强对营业收入现金回报率的监控，关注营业收入现金回报率较低的原因。最后，应明确流动性风险管理的报告路线，形成考核及问责机制，建立系统的流动性管理体系。 （二）不同类型寿险公司流动性管理侧重点不同

通过对表7和表8分析可以获知，不同寿险公司的流动性影响因素不同。因此，不同寿险公司的管理侧重点也应不同。小型寿险公司的流动性状况优于其他类型寿险公司，小型寿险公司的流动性较好归因于良好的盈利性。此外，需要指出的是小型寿险公司不仅流动性数量较好，而且流动性质量较高。但是，小型寿险公司的营运质量不高，因此流动性风险的改进应侧重于提高营运质量，降低营运成本，减少不必要的费用支出。大中型寿险公司的流动性比较稳定，需要依据不同寿险公司的流动性状况确定具体的改善措施，例如：泰康人寿的流动性数量因子不佳，在经营中应注意增加流动性资产，或减少流动性负债，提高流动比率，加强对于经营性活动现金流量的管理。外资寿险公司的营运质量因子表现较好，说明外资寿险公司重视成本费用的控制，流动性的提高应更多的重视盈利性因素，成本费用控制不足以

维持寿险公司持续的流动性，只有不断地提高寿险公司的盈利能力才可以保持持续的流动性。

（三）加强寿险公司业务质量的控制

依据寿险公司流动性风险影响因子得分表（表7）中业务质量因子的状况，可以发现，大多数寿险公司的业务质量得分偏离基准值较远，业务质量较差，体现为较高的退保率与赔付率。流动性的改进应从业务发展计划入手，对将要展开的营销计划、业务计划等事先进行资金的需求量预测，做好资金突发需求的应对措施。此外，在销售新产品前也应对新产品的销售活动、渠道维护费用、赔付率、利润率等做出评估。当公司的业务发展计划发生重大变动时，应重新对流动性进行评估。最后，赔付率和退保率偏高很重要的原因在于寿险产品自身的缺陷。因此，在寿险产品设计过程中应对消费者进行的全面调查，获悉寿险产品针对人群的偏好，以及潜在消费的特征。对于集中退保、重大理赔等引起流动性急剧恶化的情况，寿险公司应仔细分析退保、理赔的原因，做出应急预案，减少集中退保和重大理赔对正常经营的冲击。

（四）提高寿险公司投资活动的管控

通过对贡献率的分析可以获知，盈利性因子可以对33.621%的流动性状况做出解释。投资收益率、净资产收益率、总资产收益率是盈利性因子的重要组成部分。因此，应重视寿险公司的投资活动，特别是投资的方向、投资的回报率、投资期限等方面。不仅应关注投资的盈利状况，而且要关注投资的质量。投资的质量包括收益率的高低和收益率的可持续性。寿险资金具有长期性的特点，因此收益率的可持续性应重点关注。优质的投资项目是收益率可持续性的保障，寿险公司应加强对优质投资项目的敏感性。此外，寿险公司的投资应注重结构的对等性，也就是资产负债相匹配。最后，寿险公司应定期对投资的风险状况、流动性水平和市场价值进行评

估，检验资产的变现能力，确保流动性的稳定。

【相关文献】

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