企业适度负债研究

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企业适度负债研究

企业适度 负债研究 叶凤姜 【内容摘要】 资金是维持企 业正常运行的血液，也是企业发展的重要保障和支撑。

负债是筹措资金的重要途径，负债经营也是现代企业壮大和发展 的重要方式，但同时企业负债经营又是一把双刃剑，可以弥补资金短 缺,，给企业带来营业利润，提高市场竞争能力，但同时也会加大企业 风险,因此企业必须根据自己的实际情况保持适度负债 ，才能使企业 在获得负债经营带来的收益的同时有效防范风险，使负债经营更有利 于提高企业的经营效益，增强企业竞争力。

本文通过对企业负债经营利弊的分析，提出了适度负债经营需要 考虑的因素。

【关键词】 资金 负债经营 利弊 适度 资金是维持企业正 常运行的血液，也是企业发展的重要保障和支撑。

负债是筹措资金的重要途径，负债经营也是现代企业壮大和发展 的重要方式，也是现代企业经营的一个显著特点。

按《民按《民法通则》第84条解释：

债务是按照合同的约定或依照法律的规定，在当事人之间产生的 特定的权利和义务关系。

享有权利是债权人，负有义务的人是债务人。

从会计学的理论看，负债是企业过去的交易或者事项形成的，预 期会导致经济利益流出企业的现实义务，

即企业所承担的，能以货币

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计量，须以资产或劳务偿付的债务，负债按照因承担现时义务而实际 收到的款项或者资产的金额。

负债经营是企业通过合法途径，有偿利用外来资金进行生产、经 营、管理等以获取利润的活动，其目的是为扩大企业规模，促进企业 的进一步发展，而不仅仅只是为了企业的生存。

合理的筹资，是企业造血理财的主要功能，是企业维持正常运转 的前提条件，是现代财务管理的

重要内容。

研究适度的负债经营问题，先要了解分析负债经营的利弊，核心 是要把握负债经营需要考虑的相关因素，关键是企业能够根据市场外 部环境、企业经营情况、企业规模等自身情况采取若干合理准确的建 议对策，充分利用筹集来的资金加快周转，迅速回收资金，并不断从 事利润高的投资活动，最大限度的发挥其时间价值，提高企业效益利 润，促进企业发展壮大。

一、负债经营的内涵 负债经营简面言之就是企业通过银行贷 款、发行债券、租赁和商业信用等方式来筹集资金的经营方式。

只有通过借入方式取得债务资金才构成负债经营的内涵。 负债经营具体包含三层意思： 一是以借债的方式获取资金来源。

通常通过贷款、发行债券、内部融资等方式从相关商业银行、其 他金融机构、相关单位和自然人等获取的资金，其资金所有权属于债 权人，企业仅有规定时间内的使用权，并需要按合同规定的期限归还。

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二是负债用于弥补企业自有的资金的不足，用于企业扩大生产经 营，以发展企业为目的，不能将资金用于其他方面。 三是负债具有资金的时间价值。

到期时，债务人除归还债权人本金外，同时，还应支付规定利息 和手续等相关费用。

研究适度的负债经营问题，就是要发挥负债经营利好，去除或避 免弊端，为企业发展提供条件。

二、负债经营的利弊分析 企业负债经营又是一把双刃剑， 可以 弥补资金短缺，，给企业带来营业利润，提高市场竞争能力，但同时也 会加大企业风险，因此分析负债经营的利与弊，在力争负债经营利益 的同时，尽量降低负债经营带来的风险，对一个企业的成长和发展 显得尤为重要。

（一）负债经营的作用和利益1.负债经营可弥补营运和发展 资

金的不足。

企业在经营发展过程中，总有各种各样的情况需要资金，仅靠 自身资金是难以很难满足其生存和不断发展的，因此，只有通过适当 的负债经营，运用更多的外来资金、力量来扩大企业规模和经济实力， 同时，采用新技术、新管理提升企业的核心竞争力，增强企业的经济 实力和发展能力，参与市场竞争，获得比竞争对手更多的发展机会 获得更好的收益。 2.

负债经营有助于降低企业综合资金成本。

，

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一是负债筹资的资金成本低于等其他方式筹资的资金成本；二是 企业可以从负债经营的减税效应中获益，同样的投资仅来自于股东与 来自于股东和债权人，进行相同的经营活动，最终得到的利润是不同 的，由于负债筹资的利息支出是税前支付，即利息抵税效应。

这种情况下不应当考虑支付利息问题，因为利用负债获得的是额 外利润。

使企业能获得减少纳税的好处，降低了企业的资本成本。 3.

负债经营可以从通货膨胀中得到利益。

资金是有时间价值的，随着时间的变化而变化，在通货膨胀的影 响下，货币贬值、物价上涨，考虑到资金的时间价值影响，企业负债 的偿还仍然以账面价值为标准而不考虑通货膨胀因素， 的债务资金比自有资金更有利。 4. 配置。

由于企业负债经营带来还本息的压力，会使企业经营者重视资金 的经济效益，树立资金的时间价值观念，企业更会想方设法充分利用 筹集来的资金不断从事利润高高回报的投资活动， 减少的资金闲置浪 费现象，加强资金的合理使用，加速周转，快速取得效益，从而使企 业在负债经营中获得更多的效益。

（二）负债经营的风险1.负债经营会降低权益资金利润率。 当企业面临市场不景气时或其他原因带来的经营困难时，由于要

负债经营有利于企业加强管理，提高资金使用效率，优化资 源

企业使用更多

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还固定数额的利息，在经营收益少，企业资本收益率下 降时，权

益资本收益率会以更快的速度下降，而所有者权益的减少改变企业投 资者的企业净资产的所有权，这样会使企业更加困难，甚至破产。 2.

负债经营会加大财务危机风险。

从企业角度来看，借债越多，企业在借入资本需要还本付息，要定 期偿还的利息越多，一旦由于某种原因不能按时还上，这就加大了企 业的风险，若企业经营不好，会使财务状况恶化，丧失支付能力， 出现无法定期还本付息甚至导致破产的风险。 即负债越多，财务风险越大。 3.

负债经营会产生无力偿付债务的风险。

过度负债也产生风险。

如果企业用借入的资金无法收回预期的收益

，一旦出现投资利润

率小于借款利息率的情况，企业负债比例越大，亏损越大。 4.

负债经营会增加再筹资风险和难度。

一是当企业的负债比率超过了一定程度后，甚至无法偿还债务， 对债权人的债权保障程度降低，这就在很大程度上影响了以后增加筹 资的能力，增大企业的再筹资风险。

二是负债经营的内部结构不合理，也会增大筹资风险。

三是负债经营还有一个前提是企业资产的收益率要大于利息率， 对我国的大部分中小企业来说，面对各种税费、压力和竞争，利润早 已很

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少，从债权人角度来看，资产负债率过高的企业不放，经营风险 过大的企业不放。

即使放，根据风险越大收益越高原则，利率也会高的出奇，对负 债经营企业更是增加压力和风险

三、适度负债经营需要考虑的因素 负债经营是现代企业发展的 必然选择，但又利弊并存，那么如何扬长避短，强化负债管理，合理 有效地发挥负债经营作用就成为企业负债经营的关键问题。

需要考虑三点因素。 （一）

虑企业自身状况，确定企业合理的负债规模和结构

考。

企业要根据自身市场环境、企业类型、规模大小、偿债能力和发 展规划来全局考虑，树立正 确的负债经营观，把握好时机，确定和 选择企业的最佳负债的规模和结构。

比如，在经济不景气萧条的时候，国家实行紧缩宏观政策时，大 部分数企业应该尽可能减少负债甚至采用不负债；又比如企业是商品 流通类企业，其主要是为了增加存货而筹资，存货的周转期较短、变 现能力强，所以其负债规模水平可以相对高些，如果企业是生存周转 性长的产品，负债规模要小点。

企业规模和利率状况对企业负债结构有重要影响，一般来说，当 长期负债的利率和短期负债的利率相差较少时，企业一般较多地利用 长期负债。

（二） 考虑资金成本和机会投资。

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一是由于负债资金成本随着负债比率升高而增加，所以，当利率 下调或较低时，负债规模可适当提高；利率上调或较高时，负债规模 应降低。

二是把握机会投资，负债经营意味着到期要偿还债务本息， 因此, 对借入资金的投向和使用应追求高效益，应该投向高回报的行业。

当面临良好的投资机会时，可增加负债比率以期获取更大收益。 为此。

企业应慎重考察投资风险和准确测算内部投资收益率的基础上， 将有限的资金用于最大的投资回报项目上， 就是要把所借来的钱，用 于投资回报率最高的项目。

（三）考虑企业的偿债能力。

企业的偿债能力大小，成为判断和评价企业经营活动能力的一个 标准，举债是融资的重要途径，不仅企业自身关注，对于债权人更为 关心，直接影响的融资的难易程度和未来的发展情况，因此，企业自 身的偿债能力是企业负债经营需要考虑的重要因素。

对测算企业可用于偿还债务的利润、固定资产折旧、无形资产及 其他资产摊销费和其他还款资金的来源， 根据测算结果，合理确定负 债规模。

如何企业本身偿还债务的能力低，不宜大的负债，如果企业偿债 能力强，且资产较多，就可以适当合理扩大负债规模。

企业的偿债能力用偿债能力指标表示，常用的债能力指标有： ① 利息备付率一般情况下不得低于 2。

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② 偿债备付率一般情况不宜低于1.3。 ③ 速动比率一般为1 ： 1。 ④ 流动 比率一般标准为2 ： 1。

⑤ 存货周转率也是以高为好，周转速度加快，可以提高全部流动 资金的质量，降低呆滞存货的损失。

⑥ 应收账款周转率越高越好，周转速度越快，资金流动性好

。

四、适度负债经营的建议 企业必须根据自己的实际情况保持适 度负债,才能使企业在获得负债经营带来的收益的同时有效防范风险 使负债经营更有利于提高企业的经营效益，增强企业竞争力。

（一） 要树立防范风险意识。

企业管理者要在思想上树立正确的风险意识，居安思危、认真筹 划，不断改善企业财务运行状况。

往往实际结果与预期目标会事与愿违，这样所造成的损失必须由 企业独立承担。

因此，企业必须树立正确的风险意识，预防风险。 （二） 要建立风险防范机制。

要在风险来临时建立有效地风险防范机制，及时地对财务风险进 行预测和防范，通过适度的负债规模来分散风险。

譬如，为防范财务风险，制定相应地财务决策，确定企业补偿风 险损失的渠道。

在此过程中，要充分考虑影响决策的各种因素，多使用科学、规 范的定量分析，运用经济学分析手段抉择最优方案。

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最后，要给予风险承担者一定的投资决策权、资金筹措权、资金 分配权，使决策者行使权力的同时，充分考虑日益变化的企业内外环 境，慎重考虑资金的筹措、使用、分配活动。

同时，提高企业对财务管理环境的适应能力和应变能力也要求企 业应设置高效的财务管理机构，配备高素的财务管理人员。

健全财务管理规章制度，强化财务管理各项基础工作，以防范因财 务管理系统不适应环境变化而产生的财务风险。

（三） 要研究宏观环境及其市场变化，把握资金市场发展趋势。 随着进一步改革开放，资本市场的进一步放开和活跃，企业的借 债方式已发展到多渠道筹资，

企业可根据借款的多少、使用时间

的长短、可承担利率的大小，分别选择向银行借款、或发行债券、或 向民间资金市场拆借，还可以引进外资。

那么作为企业就要根据国家政策的变化和资金市场的发展趋势， 合理确定筹措资金的渠道和方式，以减少资本成本，提咼效益。

同时，企业在决策时应充分考虑未来经济环境的变化 ，以便及时 修正投资方案，提高投资收益率，使得所筹资金得到有效地利用。

例如，在宏观经济发展较好的时期，企业可以合理增加负债，扩 大经营规模。

此外，如果有相关政策支持鼓励资时，也可适当提高负债，增 加投资和生产经营。

而在经济衰退不景气时，企业应该减少负债规模，避免更大损失。 （四） 确定合理确定负债规模。

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确定最佳负债规模，确定合理资本结构企业进行负债经营时，必 须考虑适度负债经营的原则，把握好一定的负债规模，才能获取负债 经营的收益。

首先企业在负债时必须要有一定限度，若负债比率过高，必将增 大企业的财务风险。

对于一般企业而言，普遍认为资产负债率为 50%比较合适，有利 于风险与收益的平衡。

其次,企业偿债能力的大小在一定程度上决定着负债规模。

如果负债过多到期不能偿还本息，必将给企业带来较大财务风 险。 过度负债不仅会让企业背上沉重的包袱，而且一旦再生产过程发 生资金周转困难，不能按时偿债，企业将失去信用、被索赔的风险，甚 至破产。

如果企业遇到发展条件较好的环境，那么，可以适度多举外债； 一旦遇到通货膨胀， 银行会紧缩银根，此时债权人对原有债务只收 不贷，负债企业就会求贷无门，甚至资金链断掉。

因此，企业确定负债规模应小些。

同时，还要考虑金融市场上借贷资本的供求情况，在社会平均利 润率不变情况下，资金的利息取决于借贷资金的供求率关系的情况， 利息率的高低，又决定着企业经营的资金成本。

因此，资金供过于求，利息率低，负债规模可高些；资金求过于 供，利息率高，应减少负债规模，减少经营风险。

最后，企业负债规模还要对不同的举债方式、举债渠道和资金使 用

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方向 进行综合考虑，要使得筹资成本最低。

企业负债规模还要考虑风险、社会综合因素等等。

企业的负债规模影响到企业的还债能力，合理保持负债规模，对 于再次融资难易程度有重要影响，因此有短期内再次融资的企业，负 债规模不宜过大。

（五）确定合理确定负债结构。

一是要保持短长期负债合理比例关系，不同类型的负债，应用的环 境和条件不一样。

一般情况下，临时性资金需求通过短期负债筹资解决，如果企业 在短时间内要增大产量，就可以通过短期贷款来解决，短期融资成本 低的，但筹资风险就咼。

永久性资金需求通过长期负债和股权资本筹资来解决，相对成本 高，但风险较低，如果企业要从长远规划和计划未来发展， 扩大企业 规模，就需要利用银行的长期贷款等方式解决。

二是合理确定债务类型结构。

短期负债最常用的方式是商业信用和短期借款，企业要求资金便 于灵活使用，且能够容易获得借款，流动资产在总资产中占很大比重， 就可以运用更多的短期负债进行筹资，这样会增强资产的变现能力。

长期负债通常有长期借款，融资租赁、债券筹资等等，长期资产 比重较大的企业应尽量少利用短期负债，多利用长期负债筹资；如果 企业要构建固定资产和满足长期流动资金用的需求， 也可首先考虑长 期借

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款；对于企业生产中所需的大型机器设备采用租赁融资方式获取 具有快捷、手续简便的优势，企业可以大胆采用融资租赁；发行债券 筹资数额受限制较小，且价格能对债券价值的变化能作出及时的反 应，但制度管制较严格。

企业负债结构决定了金融给予贷款与否，因此融资负债的结构会 影响再次贷款的成功与否，因此，负债不能太高。

（六）要以提高企业利润和效益为中心。

企业负债经营的目的是扩大经营，增加收益，所以，也把提升企 业的利润和效益放在首要位置。

适当的利用负债筹资、负债经营是降低企业成本和提高企业所有 者投资报酬的有效手段，对于最大限度地实现企业效益最大化、 企业 价值最大化具有重要意义，所以要正确理解并 关系。

可用于归还负债的资金来源包括：

利润、固定资产折旧、无形资产及其资产摊销费和其他还款资金 来源。

负债经营的前提是税前资金利润率负债资金成本，因为只有在这 种情况下，负债经营的目的才能达到，根据企业本身的条件和社会宏 观环境确定适当的负债比率，选择一个适合自身的目标资本结构，以 达到企业财务管理的目标。

除此之外，还款顺序也影响企业效益，一般来说要先贷先还，利 息高的先还。

掌握负债与效益的

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四、结论 负债经营是当前中国市场经济条件下一种行之有

效的经营方式方法，它既是一种财务策略，也是一种经营战略。

但负债经营像一把双刃剑，运用得好，能使企业迅速筹集所需资 金，降低经营成本，减少税负支出，获得财务杠杆利益等等

，能够好

发展企业；运用得不好，会加大企业风险，甚至破产,则会给企业带来 灭顶之灾。

我们一定要做好市场调查和行情分析，把握负债经营的相关要点 和控制重点，发挥其优势，避免其劣势，免得赔本经营以致破产。

因此，企业必须按照市场经济规律，从企业自身环境综合分析出 发，将内外部因素相结合，进行全局全面考虑，采取相关机制和控 制负债相关指标，合理有效地运用负债。

充分发挥负债的经营的利好一面，避免或较小其不利的影响，充 分利用资金，加快周转周期，并不断从事咼利润咼回报的投资项目， 最大限度的发挥其融资来的资金价值， 挥正面效力，为企业发展提供动力。

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