张瑞凤：物流企业运作绩效的财务评价指标体系构建和实证研究 ｄｏｉ：ｌ０．３９６９４．ｉｓｓｎ．１００５－１５２Ｘ．２０１４．０１．０７３ 技术与方法 物流企业运作绩效的财务评价指标体系 构建和实证研究 张瑞凤 （内蒙古化工职业学院管理工程系，内蒙古【摘呼和浩特０１００７０） 要】从财务指标体系构建和实证分析的角度，研究了物流企业运作绩效评价问题。综合众多研究成果并结合物流企业的 行业特征，从物流企业经营运作能力、债务偿还能力、利润获取能力、资本结构、成长能力、现金流量以及每股指标等方面，构建了 ２５个二级评价指标，以全面地对物流企业的运作绩效进行评价，最后基于５０家上市物流企业的数据样本，使用灰色关联分析法 和变异系数赋权法对其运作绩效进行了实证分析，评价结果与物流企业的实际运作情况具有较好的吻合度，从而验证了所构建 的物流企业运作绩效财务评价指标体系的有效性。 【关键词】物流企业；运作绩效；财务评价；指标体系构建；实证研究 【中图分类号１Ｆ２５２．５ 【文献标识码】Ａ 【文章编号１１００５—１５２Ｘ（２０１４）Ｏｌ一０２３５—０３ Ｅｓｔａｂｌｉｓｈｍｅｎｔ ａｎｄ Ｅｍｐｉｒｉｃａｌ Ｓｔｕｄｙ ｏｎ Ｆｉｎａｎｃｉａｌ Ｅｖａｌｕａｔｉｏｎ Ｉｎｄｅｘ Ｓｙｓｔｅｍ ｏｆ Ｏｐｅｒａｔｉｏｎａｌ Ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ ｏｆ Ｌｏｇｉｓｔｉｃｓ Ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓ Ｚｈａｎｇ Ｒｕｉｆｅｎｇ ｆＤｅｐａｒｔｍｅｎｔ ｏｆＭａｎａｇｅｍｅｎｔ＆Ｅｎｇｉｎｅｅｒｉｎｇ，Ｉｎｎｅｒ Ｍｏｎｇｏｌｉａ Ｖｏｃａｔｉｏｎａｌ Ｃｏｌｌｅｇｅ ｏｆＣｈｅｍｉｓｔｒｙ，Ｈｏｈｈｏｔ ０１００７０，Ｃｈｉｎａ） Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｉｎ ｔｈｉｓ ｐａｐｅｒ．ｗｅ ｓｔｕｄｉｅｄ ｔｈｅ ｅｖａｌｕａｔｉｏｎ ｎｆ ｔｈｅ ｏｐｅｒａｔｉｏｎａｌ ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ ｎｆ ｌｏｇｉｓｔｉｃｓ ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓ ｔｈｒｏｕｇｈ ｅｓｔａｂｌｉｓｈｉｎｇ ａｎｄ ｅｍｐｉｉｃａｌｒｌｙ ｓｔｕｄｙｉｎｇ ｉｔｓ ｆｉｎａｎｃｉｌ ｉｎｄｅｘ ｓｙｓｔａｅｍ ａｎｄ ｔｈｅｎ ｏｎ ｔｈｅ ｂａｓｉｓ ｎｆ ｔｈｅ ｓａｍｐｌｅ ｄａｔａ ｆｒｏｍ ５０ ｌｉｓｔｅｄ ｌｏｇｉｓｔｉｃｓ ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓ．ｕｓｅｄ ｔｈｅ ｇｒａｙ ｃｏｒｒｅｌａｔｉｏｎ ａｎａｌｙｓｉｓ ａｎｄ ｍｕｔｔｉａｏｎ ｃｏｅｆｉｃｉｆｅｎｔ ａｓｓｉｇｎｉｎｇ ｍｅｔｈｏｄ ｔｏ ａｎａｌｙｚｅ ｅｍｐｉｒｉｃａｌｌｙ ｔｈｅ ｏｐｅｒａｔｉｏｎａｌ ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ ｏｆ ｔｈｅ ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓ ｔｏ ｔｅｓｔ ｈｏｗ ｃｌｏｓｅｌｙ ｔｈｅ ｅｖａｌｕａｔｉｏｎ ｒｅｓｕｌｔ ｉｔｆｔｅｄ ｔｈｅ ａｃｔｕａｌ ｓｉｔｕａｔｉｏｎ ｏｆ ｔｈｅ ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓ． Ｋｅｙｗｏｒｄｓ：ｌｏｇｉｓｔｉｃｓ ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ；ｏｐｅｒａｔｉｏｎａｌ ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ；ｆｉｎａｎｃｉａｌ ｅｖａｌｕａｔｉｏｎ；ｉｎｄｅｘ ｓｙｓｔｅｍ ｅｓｔａｂｌｉｓｈｍｅｎｔ；ｅｍｐｉｒｉｃａｌ ｓｔｕｄｙ １ 引言 经济全球化所带来的信息经济和知识经济所引起的激烈 ２物流企业运作绩效财务评价指标体系的构建 本文在对我国物流企业运作绩效相关研究文献进行概括 归纳的基础上，考虑到现阶段我国物流企业发展的特征，根据 上市物流公司的样本数据，从中归纳除了７个一级评价指标 市场竞争，使得物流产业作为新兴服务产业而成为了带动经 济发展的第 利润源泉，如何构建科学健全的财务绩效评价 指标体系，以便对物流企业的发展进行衡量，对于整个物流产 业的发展具有重要的战略性意义，同时也是提升物流企业核 心竞争力和进行科学管理决策的重要依据。目前来看，反映物 流企业运作绩效的财务评价指标体系并未真正建立起来，对 相应的财务绩效评价指标也缺少适合的方法进行评价，为此 和２５个二级评价指标，从而构建了如表１所示的物流企业运 作绩效财务评价指标体系，二级评价指标分别用Ｉ．、Ｉ：、…、Ｉ 表示，该体系可以对物流企业的经营运作能力、债务偿还能 力、利润获取能力、资本结构、成长能力、现金流量以及每股指 标等方面的绩效进行评价。 参考现行的财务绩效评价指标体系，本文将现金流量、资 本组成结构和每股指标三个～级评价指标单独归为一类，同 本文在综合研究关于物流企业的财务绩效评价指标相关文献 的基础上，结合上市物流企业的相关财务绩效数据样本，提 了我国物流企业运作绩效的财务指标评价体系，并对其进行 了实证评价与分析。 时考虑到物流企业的产业特点，构造了全部资金现金回收率、 股东权益周转率、每股现金流量净额、净收益营运指数、现金 【收稿日期］２０１３—０７—３０ ［基金项目】中高职会计专业课程体系衔接的实践性研究（ＳＫＫＴ一１２０４７） 【作者简介】张瑞凤（１９７５一），女，内蒙古包头人，内蒙古化丁职业学院讲师，研究方向：会计、审计。 ＿２３ 技术与方法 物流技术２０１４年第３３卷第１期（总第３０４期） 的需求也比较庞大。利用净收益和现金营运指数可以对物流 一二级评价指标 符号 一级评价｛ 标 二级评价指标 符号 流动比率 Ｉ１ 资本组成结构 资产负债比率 Ｉ１４ 债务偿还能力 谨动比率 Ｉ２ 股东权益 Ｅ率 Ｉｌ５ 利息保障惰数 Ｉ３ 每般收益 Ｉｌ６ 应收账款周转辜 Ｉ４ 每股指标 每段净资产 ＩｌＴ 经营运作能力 存货周转辜 Ｉ５ 每股未分配利润 Ｉ１８ 级评价指标 企业的现金周转能力和利用效率进行评价，从而评价企业的 利润获取能力。 ３实证研究方法和数据样本选择 物流行业作为一种服务业，其服务内容涵盖采购、生产制 造、加工、包装、装卸、配送、搬运、仓储、运输以及其他增值性 服务，因此要对物流企业的运作绩效进行评价选用单一的方 股东权益周转率 Ｉ６ 总资产周辖牵 Ｉ７ 利润获取能力 销售净利润辜 总资产收益率 净资产收益辜 潭利闽摺长蕈 蕙资产摺长蓬 每服现金流壁净颧 Ｉｌ９ 经营净现金比率 Ｉ２０ １８ 经营现金负债息颤比 １２１ １９ 现金流星 全部资金现金回收宰 １２２ Ｉｌ０ 净收益营运指数 １２３ 现金营话｛ 数 １２４ 丰营业务收入摺长蜜 Ｉｌｌ 成长能力 Ｉ１２ Ｉ１３ ｛ 售现畲比率 Ｉ２５ 法很难见效，必须综合多种因素去进行全面评价，为此本文在 对上市物流企业运作绩效的评价中采用了灰色关联分析法和 营运指数等财务评价指标，用以拓展和延伸现有的财务评价 指标，并增强对物流企业运作绩效财务评价的针对性，从而全 面地对物流企业的发展情况进行评价。 ２．１ 全部资金现金回收率 全部资金现金回收率等于经营现金净流量与全部资产的 比值，该指标反映了物流企业利用全部资产创造现金收入的 能力。从事公路、铁路、海运、港口、机场等运输业务的物流企 业为了基本物流设施建设都要投入大量资金，目前我国物流 企业在物流服务中所采取的结算方式极易产生大量应收账 款，从而使得企业面临坏账损失可能性加大、资金周转不灵、 现金流量和债务结构不均衡等问题。全部资金现金回收率将 资金回收风险和回收时间考虑在内，可以有效地帮助物流企 业防止短期决策行为。 ２．２股东权益周转率 股东权益周转率等于销售收入除以平均股东权益，该指 标反映了物流企业对股东资产的使用效率，该指标数值越大 说明企业的资产利用率越高、营运能力越强。物流企业从行业 性质上讲属于资产密集型行业，许多大型物流企业要在物流 设施建设上投入较大，使得其投资回收期较长、资金占用量较 大，同时物流企业也会出现较大的坏账风险，这就使得物流行 业的外部融资需求量较大，从而使得企业的投资主体多元化 和产权结构多元化，而投资者主要关心企业的投资回报率和 盈利状况，而股东权益周转率正是从投资者的视角来对物流 企业的盈利能力进行评价的。 ２．３每股现金流量净额 每股现金流量净额等于本期现金流量净额除以流通在外 的普通股数量，该指标可以反映物流企业的盈利状况，可以更 好地体现出网络经济下物流企业财务管理的特征。物流企业 的网络化特点是其外部经济效应和物流运作效率提升的关 键，由于我国物流企业处于发展的初期阶段，面临着国外大型 物流企业的竞争压力，行业的整体盈利能力不强。每股现金流 量净额为网络经济时代下的物流企业盈利情况分析提供了很 好的工具。 ２．４净收益和现金营运指数 净收益营运指数等于经营净收益除以全部净收益，现金 营运指数等于经营现金流量除以经营所得现金，这两个指标 将物流企业的利润划分为经营陛利润和非经营性利润，能够 很好地评价净收益质量。从上市物流公司与其他公司的比较 来看，其现金的产生能力要高于其他行业，但其自身对于资金 －２３ 变异系数赋权法相结合的手段。面向上市物流公司的财务数 据，用变异系数赋权法确定评价指标的权重，然后再使用灰色 关联分析法得到上市物流公司财务绩效的灰关联矩阵，在此 基础上得到综合评价结果。 本文对在深交所和上交所上市的涉及物流业务的公司的 相关数据进行整理、分析和剔除，所选取的公司其年报都已通 过审计，从中选择的财务数据以及据此所计算出来的财务指 标都具有较高的准确率，数据源自公司的资产负债表、现金流 量表和利润表。 ４物流企业运作绩效财务评价的实证研究 ４．１ 对财务评价指标进行同向化处理 根据指标体系中各指标性质的不同，可以将其分为正向、 逆向和适度指标，需要将逆向和适度指标向正向指标进行转 化。转化公式：‘＝１／Ｖ， 一Ⅳ Ｉ，２５个财务评价指标和５０个上市 物流公司组成一个Ｒ 的矩阵，Ｉ 为该矩阵中的某个指标数 值，每个需要同向化的指标都可以计算出５０家上市公司与之 对应的平均值Ｈ．，从指标性质上看，需要同向化的指标包括资 产负债率、流动比率、股东权益比率、速动比率、现金营运指数 和净收益营运指数。根据同向化公式和该指标所对应的平均 １ Ｈ 值Ｈｊ（Ｈ ： ， ＝５０，．，＝１，２，１４，１５，２３，２４），就可以对其进 ｎ百 行同向化处理。 ４．２对财务评价指标进行无量纲化处理 为了消除指标数据量纲的影响，需要对其进行无量纲化 处理，本文采用标准化的处理方法以使原始指标数据保持一 ，一Ｈ 定的稳定性，其计算公式为 ＝ ，ｆ＝１，２，…，５０；ｊ＝１…２．．，２ｊ ＾） 式中Ｈ 、Ｓ 分别是第ｉ个指标的均值和标准差。 ４．３使用变异系数法确定评价指标的权重 ２５个评价指标的标准差依据公式 ｎ＝５０． ｊ＝１，２，…，２５）进行计算，其变异系数可以根据公式 ． ， ｊ＝１，２，…，２５进行计算，拥有较大变异系数的财务评价指标其相 应的权重系数也较大，反之亦然。由于２５个财务评价指标的 权重系数和必须等于１，所以必须对评价指标的变异系数进行 归一化处理，每个指标的权重系数可以根据公式 ｆ 求 张瑞凤：物流企业运作绩效的财务评价指标体系构建和实证研究 技术与方法 得，从而可以构建起全部评价指标权重系数所组成的向量，即 Ｗ＝（ｗ１，ｗ２ ．，ｗ２５）ｏ 股票代码 绩效评分 排名 股票代码 绩效评分 捧名 ＢＯｏ７ｘＸ ０ Ｂ６１ ４２ Ｏ０００ＸＸ ０ ５５９ ４０ ４．４进行灰色关联分析 ６００３ＸＸ ０ ８７４ ４７ ６００１ＸＸ ０ ８３１ ｌ 灰色关联分析通过对比研究数列曲线与标准数列曲线之 Ｏ０００ＸＸ ０ ７８７ ７ ６００２ＸＸ ０．７０１ ３Ｔ ６０００ＸＸ ０ ６８９ ４３ ５００８ＸＸ ０ ６８ｌ ３５ 间的接近程度，来判断其关联程度。由于灰色关联分析法对数 ６００７ＸＸ ０ ６６３ ３６ ６０００ＸＸ ０ ７４３ １８ ６００２ＸＸ ０ ７５７ ２ｇ ６０００ＸＸ ０ Ｔ６１ ｇ 据分布没有特殊要求，考虑到物流企业运作财务绩效评价信 ８０００ＸＸ ０ ７１３ １２ Ｏ０００ＸＸ ０ ６４１ ４８ 息的不充分性及各指标问存在的复杂关系，所以选用灰色关 ６００７ＸＸ ０ ７０８ ３０ ６００２ＸＸ ０＂／８５ ３ ６０００ＸＸ ０ ７２９ １７ Ｂ０ｌＯＸＸ ０ Ｔ８ ｌ０ 联分析法对其进行评价。根据问题情形设定，可以构建一个 ６０１３ＸＸ ０ ７３４ ２２ ６００３ＸＸ ０ ７０３ ２３ ６０００Ｘ）【＝ ０ Ｔ１６ ２８ ６００８ＸＸ ０ ７２４ ３３ ５０ｘ２５的评价矩阵，令其为Ｉ＝（Ｉ ，） ，式中Ｉｉ 为第ｉ个样本 Ｏ０００ＸＸ ０ ８１ｇ ２ ０００９ＸＸ ０．Ｔ７８ ５ 的第ｋ种评价指标的值，参考序列１０￣＝ｌ（ｋ＝ｌ ２－－，２ｓ）用以确定 ６０００ＸＸ ０ ７４８ ４１ ６００２ＸＸ ０ ６５８ ３４ ６００５ＸＸ ０ ６６４ １５ Ｏ０２０ＸＸ ０ ７０２ ４４ 评价指标的标准数列，根据灰色关联度计算公式可以得到评 Ｏ０２０ＸＸ ０ ７４５ ２ ６０ｉ８ＸＸ ０ ６０６ ４９ Ｏ００９ＸＸ ０ ７３１ １４ ５０００ＸＸ ０ ７０Ｔ ３ｌ 价指标的灰色关联度矩阵Ｒ＝（Ｒ （ｋ）） ；然后构建评价模 Ｏ００４ＸＸ ０ ７２ｌ ２ｌ ６００１ＸＸ ０ ７５５ １３ 型，根据权重系数向量ｗ和灰色关联度矩阵Ｒ可以得到最终 ６０００ＸＸ ０ ７３５ ２６ ６００３ＸＸ ０ Ｔ５Ｉ １６ ６００ＳＸＸ ０ Ｔ１８ ４５ ６０００ＸＸ ０ ７０２ ３２ 的评价结果向量为Ｐ＝ｗ Ｒ＝（Ｐ。，Ｐ：，…， ），其中Ｐ值较大的物 Ｏ００５ＸＸ ０ ６５３ ２７ Ｏ０００ＸＸ ０ ７６５ １１ Ｏ００９ＸＸ ０．７３９ ８ Ｏ００９ＸＸ ０ ５６４ ３８ 流企业其运作绩效就较好。 ６００５ＸＸ ０ ７５９ １ｇ ６０ｉｌＸＸ ０ ６７２ ３９ ４．５结果评价 ６００ｌＸＸ ０ ７３８ ５０ ６００６ＸＸ ０ ７８ｌ ６００３ＸＸ ０ Ｂ０Ｉ ２０ Ｏ００８ＸＸ ０ ８５２ 拈 根据上述计算步骤对５Ｏ个上市物流公司运作绩效进行 ６００３ＸＸ ０ ７８５ ４ Ｏ０００ＸＸ ０ Ｔ２２— ５ 财务评价，结果和排名见表２，排在第一位的证券代码编号为 构建的财务综合指标评价方法可以从整体上反映出物流企业 ６００１ＸＸ，根据沪市报告，该企业在当年度的主营利润收益增长 的运作绩效情况。由于财务评价指标权重系数的确定和综合 率都非常突 ，而本文评价结果也显示，该企业在该年度的财 评分对于最终的评价结果具有重大影响，故本文采用的灰色 务绩效很突出，同时对排在第二位、第三位的企业实际情况与 关联分析法和变异系数赋权法确保了权重系数的最大客观 研究结果对比来看，也具有较好的吻合度，财务绩效排名靠前 性，另外该评价方法体系也具有一定的可扩展性，物流企业可 的企业其盈利能力普遍要高于排名在后的企业，表现了出了 以根据实际需要对其进行相应的修正。 明显的综合优势，而排名靠后的公司其盈利能力偏弱，其净利 【参考文献】 润增长率和主营业务增长率较多出现负值情况，因此可以认 ［１Ｆ￣５杨．财务会计在零售企业物流绩效评价中的应用ｆＪｌ。中国商贸， 为本文所构建的物流企业运作绩效财务评价指标体系具有一 ２０１ １，（６）． 定的价值和意义。 【２］吴小梅．物流企业绩效的指标体系与评价方法ｆＪ１．湖南科技学院学 报，２０１ １，（１）． ５ 总结 ［３］张中文．基于改进理想点法的物流业上市公司绩效评价【Ｊ】．中国物流 与采购，２０１ １，（１Ｏ）． ［４］张莉．物流企业核心竞争力的财务指标评价［Ｊ］．会计之友，２０１１，（１３）． 本文构建了物流企业运作绩效的财务评价指标体系并对 【５１罗晓春，陆琳．基于层次分析法的第三方物流企业物流服务绩效评价 其进行了实证研究，以５０家上市物流公司的相关财务数据作 指标体系研究『Ｊ】．财会通讯，２０１ １，（１１）． 为样本进行了分析，从评价结果与实际情况的对比来看其吻 ［６］宋效中，张穰行业财务绩效综合评价一基于财务比率的熵权主成分 合度较好，结论与物流公司的实际运行状况基本一致。本文所 分析『Ｊ］．经济问题，２０１ ｌ，ｆ６）． （上接第２１２页） 的输入分区，大量减少数据处理难度，降低车辆成本投入；且考 虑了软时间窗，加入对提早或过晚到达的费用损失的考虑，使 模型更接近实际。由于本文所涉及的网点数仍为小范围，且对 分区中心的选择也局限在已建配送网点，对较大范围及配送中 心选址的问题也未探讨，有待继续深入研究。 ［参考文献】 ［１１林志鸿，林珍自，彭千芬．物流中心配送分区规划问题之探讨［Ｊ］＿高苑 学报，２００２，８（７）：８９—１０５． ［２］王晓博，李一军．电子商务中物流配送路径优化研究［Ｊ］．计算机工程， ２００７，３３（１０）：２０２—２０４． 图２漳州Ａ配送中心最优路径配送路线 ［３］Ｄｏｎｄｏ Ｒ，Ｃｅｒｄ ａ Ｊ．Ａ ｃｌｕｓｔｅｒ－ｂａｓｅｄ ｏｐｔｉｍｉｚａｔｉｏｎ ａｐｐｒｏａｃｈ ｆｏｒ ｔｈｅ ｍｕｌ—ｔｉ ｄｅｐｏｔ ｈｅｔｅｒｏｇｅｎｅｏｕｓ ｆｌｅｅｔ ｖｅｈｉｃｌｅ ｒｏｕｔｉｎｇ ｐｒｏｂｌｅｍ ｗｉｔｈ ｔｉｍｅ ｗｉｎｄｏｗｓ［Ｊ１． ５结束语 Ｅｕｒｏｐｅａｎ Ｊｏｕｒｎａｌ ｏｆ Ｏｐｅｒａｔｉｏｎａｌ Ｒｅｓｅａｒｃｈ，２００７，１７６（３）：１ ４７８－１ ５０７． ［４］Ｓｏｌｏｍｏｎ Ｍ，Ｄｅｓｒｏｓｉｅｒｓ Ｊ．Ｓｕｒｖｅｙ Ｐａｐｅｒ－－Ｔｉｍｅ Ｗｉｎｄｏｗ Ｃｏｎｓｔｒａｉｎｅｄ 本文利用ｓｐｓｓ和Ｍａｔｌａｂ软件，结合聚类算法、ｓｗｅｅｐ改进 Ｒｏｕｔｉｎｇ ａｎｄ Ｓｃｈｅｄｕｌｉｎｇ Ｐｒｏｂｌｅｍｓ［Ｊ］．Ｔｒａｎｓｐｏｒｔａｔｉｏｎ ｓｃｉｅｎｃｅ，１９８８，２２（１）： １—１３． 算法以及蚁群算法，对配送网络分区并优化路线。本文将再分 ［５］石兆，符卓．带软时间窗的两阶段连锁门店配送车辆路径问题研究［Ｊ】＿ 区与聚类初始分区比较所得精度范围较优的解作为路径优化 计算机应用研究，２０１２，２９（９）：３ ３５８—３ ３６１． ＿２３７－