《财务管理学》期末试题
2004年6月
一、单选题（每题只有一个正确答案，每题1分，共10分。）
1．在各种企业财务管理目标中，“股东财富最大化”目标具有很多优点，下列各项不属于其优点的是（ ）。
A考虑了风险因素
B在一定程度上能够克服短期行为
C注重考虑各利益相关方的利益
D比较容易量化
2．在财务活动发生前，就制定一系列制度和规定，把可能产生的差异予以排除的财务控制方法是（ ）。
A防护性控制 B前馈性控制
C反馈性控制 D平衡性控制
3．无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，某种股票的β系数为2，则该股票的报酬率为（ ）。
.
A 10% B 14% C 16% D 22%
4．某企业税后净利润为70万元，所得税率为30%，利息费用为20万元，则利息保障倍数为（ ）。
A 3.5 B 4.5 C 5 D 6
5．下列哪种资产与筹资的组合的特点为：部分短期资产由短期资金来融通，长期资产和另外部分短期资产由长期资金来融通？（ ）
A正常的组合 B保守的组合 C冒险的组合 D激进的组合
6．优先满足投资机会，并能保持公司的最佳资本结构的股利政策是（ ）。
A剩余股利政策 B固定股利或稳定增长股利政策
C固定股利支付率政策 D低正常股利加额外股利政策
7．2002年甲企业的税前利润为50万元，利息费用为30万元。2003年税前利润增为60万元，利息费用仍为30万元。则甲企业2003年的财务杠杆系数为（ ）
A 2.5 B 1.6 C 2 D 1.5
8．下列筹资方式中，不属于混合性筹资的是（ ）
A融资租赁 B优先股 C可转换债券 D认股权证
.
9．某企业平均每天消耗甲材料30千克，预计每天最大消耗量为50公斤。甲材料从发出订单到货物验收完毕平均需要10天，预计最长需要13天。甲材料的订货点为（ ）
A 175公斤 B 300公斤 C 475公斤 D 650公斤
10．企业赊购一批原材料，信用条件为“2/15，n/45”。则企业放弃现金折扣的资金成本为（ ）
A12.24％ B16.33％ C24％ D24.49％
二、多选题（每题至少有两个正确答案，每题2分，共20分。不答、多答、错答均不得分，少答得1分。）
1．下列关于期限为n、利率为i的先付年金A的终值和现值的计算公式中正确的有（ ）。
A. Vn =A（FVIFAi,n +1－1） B. Vn =A×FVIFAi,n（1＋i）
C. V0 =A（PVIFAi,n –1＋1） D. V0 =A×PVIFAi,n（1＋i）
E V0 = A×PVIFAi,n÷（1＋i）
2．下列各项中属于可分散风险的是（ ）。
A国家财政政策的变化 B某公司经营失败
.
C某公司工人罢工 D世界能源状况的变化
E宏观经济状况的改变
3．资金利率由以下（ ）部分构成。
A纯利率 B违约风险报酬
C通货膨胀补偿 D流动性风险报酬 E期限风险报酬
4．下列各项属于债券筹资优点的是（ ）。
A风险比普通股低 B成本比普通股低
C弹性较大 D有利于保持股东控制权 E限制条件较少
5．下列对信用政策的叙述中正确的是（ ）。
A信用标准越严，企业坏账风险越小
B信用期限越长，应收账款的机会成本越高
C信用期限越长，越有利于销售收入规模的扩大
D现金折扣越高，应收账款平均收账期越短
.
E收账政策越严，对企业越有利
6．下列各项中属于“五C”评估法中所包含的因素的是（ ）。
A品德（character） B成本（cost）
C资本（capital） D情况（condition） E现金流（cashflow）
7．下列各项中属于营业杠杆系数计算公式的是（ ）。
A B
C D E
8．普通股筹资和债券筹资的每股利润无差别点为120万元，则下列哪些情况下应选择债券筹资？（ ）
A息税前利润为135万元，利息费用为20万元
B税前利润为110万元，利息费用为20万元
C息税前利润为110万元，利息费用为20万元
D税前利润为135万元，利息费用为20万元
E净利润为80万元，所得税率为30％，利息费用为20万元
.
9．某公司全年需要甲零件1200件，每次订货成本为600元，每件年储存成本为4元，则下列各项中正确的有（ ）。
A经济订货批量为300件 B经济订货批量为600件
C经济订货批数为2 D经济订货批数为4
E经济总成本为2400元
10．下列关于金融市场的说法中正确的是（ ）。
A短期资本市场简称资本市场
B长期证券的发行市场又叫初级市场
C长期证券的交易市场又叫次级市场
D黄金市场也属于金融市场
E外汇市场又叫货币市场
三、判断题（每题1分，共20分。正确的打√，错误的打×。）
1．永续年金没有现值。（ ）
2．在有风险情况下的投资决策中，按风险调整现金流量法中最常用的是确定当量法。
.
在这种方法下，一笔现金流量的不确定性越大，为其选用的约当系数就应越高。（ ）
3．在用净现值作为投资决策指标时，按风险调整现金流量法与按风险调整贴现率法分别通过调整公式中的分子和分母来考虑风险。（ ）
4．现值大于0的方案，获利指数一定大于1，内部报酬率一定大于资金成本或必要报酬率。（ ）
5．对单个投资方案进行取舍或对两个互斥投资方案进行选择，净现值法和获利指数法都能得到相同的结论。（ ）
6．固定股利支付率政策是一种固定的股利政策，各期股利比较稳定。（ ）
7．向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票必须为记名股票，向社会公众发行的股票必须为无记名股票。（ ）
8．现金周转期=存货周转期＋应付账款周转期－应收账款周转期。（ ）
9．投资回收期没有考虑资金的时间价值，也没有考虑回收期满后的现金流量状况。（ ）
10．长期借款常见的信用条件包括补偿性余额，它使得借款的实际利率高于名义利率。（ ）
11．固定资产更新决策中，原有固定资产和新固定资产的购置成本都将影响决策。（ ）
.
12．企业财务关系是指企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系，既包括内部关系，也包括外部关系，既包括所有权性质的关系，也包括债权性质的关系。（ ）
13．一笔资金存入银行，按复利计息。在年利率和存期一定的情况下，计息期越短，到期本利和越少。（ ）
14．发行股票和债券是重要的直接筹资方式，银行借款则是基本的间接筹资方式。（ ）
15．联合杠杆是营业杠杆和财务杠杆的综合。因而联合杠杆系数等于营业杠杆系数与财务杠杆系数之和。（ ）
16．短期融资券起源于商品或劳务交易过程中的商业票据，但在发展过程中逐渐脱离了商品或劳务的交易过程，成为单纯的筹资工具。（ ）
17．存货的ABC控制法把数量最多的存货划为A类，进行重点管理；把数量其次多的存货划为B类，进行次重点管理；把数量最少的存货划为C类，进行一般管理。（ ）
18．制造企业按照协议先将其资产卖给租赁公司，再作为承租企业将所售资产租回使用，并按期向租赁公司支付租金。这种融资租赁形式叫作杠杆租赁。（ ）
19．资产负债率越高，说明企业的财务风险越高，也说明企业的财务杠杆程度越高。（ ）
20．公司股票的市盈率越高越好，因为高市盈率说明投资者对该公司的发展前景看好，愿意出较高的价格购买该公司股票。（ ）
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四、计算题（第1题5分，第2题15分，共20分。）
1．C公司2003年末流动资产1200万元，长期资产1800万元；应付账款300万元，应付票据60万元，其他负债640万元，股东权益2000万元。其中，敏感项目是流动资产、应付账款和应付票据。该公司2003年主营业务收入为6000万元，净利润为300万元。2004年预计主营业务收入将增长30%，主营业务净利率保持不变。公司的股利支付率为60%。试确定公司2004年的外部融资需求。
2．E公司某项目投资期为两年，每年投资200万元。第三年开始投产，投产开始时垫支流动资金50万元，项目结束时收回。项目有效期6年，净残值40万元，按直线法折旧。每年营业收入400万元，付现成本280万元。公司所得税税率30%，资金成本10%。
复利现值系数表（PVIF表）
n \\ i(%)
9
10
11
1
2
.
0.917
0.842
0.909
0.826
0.901
0.812
3
0.772
0.751
0.731
4
0.708
0.683
.
0.659
5
6
7
8
9
10
0.650
0.596
0.547
0.502
0.460
0.422
.
0.621
0.564
0.513
0.467
0.424
0.386
0.593
0.535
0.482
0.434
0.391
0.352
年金现值系数表（PVIFA表）
.
n \\ i (%)
9
10
11
1
0.917
0.909
0.901
2
1.759
1.736
1.713
3
.
2.531
2.487
2.444
4
3.240
3.170
3.102
5
3.890
3.791
3.696
6
4.486
.
4.355
4.231
要求：（1）计算每年的营业现金流量；
（2）列出项目的现金流量计算表；
（3）计算项目的净现值、获利指数和内部报酬率，并判断项目是否可行。
五、问答及案例分析题（第1题15分，第2题15分，共30分。）
1．怎样从财务报告中发现企业的短期行为，怎样发现企业的盈余管理现象？
2．克莱斯勒公司总裁伊顿正为一事发愁，因为该公司最大的个人股东克高林（他控制了公司9%的股票）公开要求克莱斯勒公司董事会采取具体措施以提高公司正在下滑的股价。克高林认为董事会应提高股利支付率或实施回购计划。他指出：虽然在过去的12个月中，公司曾两次提高其股利支付率，但是福特公司已经将其股利支付率提高了12.5%。目前，克莱斯勒公司的股票价格仅为其每年净收益的5倍，股票收益率约为2.2%，而福特公司的股票价格为其每年净收益的7倍，股票收益率为3.6%。年初以来，克莱斯勒公司的股价已下跌了近20%。
克莱斯勒公司目前有66亿的现金及等价物，利润也相当可观。但是公司总裁伊顿认为：公司持有的现金应至少达到75亿，甚至最好是100亿，以执行其雄心勃勃的汽车产品开发计划，从而度过下一轮的萧条。过去克莱斯勒公司曾几次陷入灾难性的财务危机。
.
克莱斯勒公司的几个团体股东支持克高林的提议。其中之一认为：“有必要通过股票回购向华尔街证明克莱斯勒的力量”。另一个则认为：“克莱斯勒的股利支付率应该加倍，因为‘克莱斯勒是当今主要股票中被低估的最厉害的一支股票’，而且‘低股利政策是导致股价被低估的原因’。”同时，在克高林的信件被公布于媒介的当日，克莱斯勒公司的股票价格就从45.875美元跃升至49美元，上涨了3.125美元即6.8%。第二日，它继续爬升了0.875美元，上涨幅度为1.8%。
《华尔街时报》写道：克高林的提议提出了一个基本问题：“在繁荣阶段，像克莱斯勒这样的公司应以高额股利或股票回购形式支付多少的利润给股东？”
结合本案例的资料，谈谈如下问题：
1．简述主要的股利政策。
2．当短期股票价格与公司长远发展出现矛盾时，股利分配政策应如何确定？
3．如果你是伊顿，面对上述情况，你将采取何种对策？
《财务管理学》期末答案
2004年6月
一、单选题（每题只有一个正确答案，每题1分，共15分）
C A B D B A B A C D
.
二、多选题（每题至少有两个正确答案，每题2分，共20分）
1．ABCD 2．BC
3．ABCDE 4．BD
5．ABCD 6．ACD
7．ADE 8．ABDE
9．BCE 10．BCD
三、判断题（每题1分，共20分）
× × O O ×
× × × O O
× O × O ×
O × × O ×
四、计算题（第1题5分，第2题15分，共20分）
1．解：（1）确定敏感项目的销售百分比 1’
.
流动资产÷销售收入=1200÷6000=20%
应付账款÷销售额=300÷6000=5%
应付票据÷销售额=60÷6000=1%
（2）计算2001年留存收益
6000×（1+30%）× ×（1-60%）=156 2’
(3)计算外部融资需求
外部融资需求=ΔS（ ）-ΔRE 2’
=6000×30%×（20%-6%）-156=96(万元)
2．解：（1）每年折旧=（200+200-40）(6=60（万元） 1’
每年营业现金流量=销售收入(（1(税率）(付现成本(（1(税率）+折旧(税率
=400(（1(30%）(280(（1(30%）+60(30%
=102（万元） 2.5’
（2）投资项目的现金流量为： 2.5’
.
年份
0
1
2
3
4
5
6
7
8
初始投资
垫支流动资金
营业现金流量
.
收回流动资金
净残值
合计
(200
-200
(200
-200
(50
-50
102
102
102
102
.
102
102
102
102
102
102
102
50
40
192
（3）净现值=192(PVIF10%，8+102(PVIFA10%，5(PVIF10%，2(50(PVIF10%，2(200(PVIF10%，1(200
=192(0.467+102(3.791(0.826(50(0.826(200(0.909(200
=89.664+319.399(41.3(181.8(200=-14.04(万元) 3’
.
（4）获利指数＝367.763/381.8=0.96 2’
（5）r＝10％，NPV=-14.04万元 3’
r=9％，NPV=192(PVIF9%，8+102(PVIFA9%，2(PVIF9%，2(50(PVIF9%，2(200(PVIF9%，1(200=67.66万元
内部报酬率＝9%+(67.66/14.04+67.66)×1%＝9.83％
故项目不可行。 1’
五、问答及案例分析题（第1题15分，第2题15分，共30分。）
1．答题要点：
（1）对财务分析指标的简要描述 3’
（2）资产负债表、利润表、现金流量表间的关系 2’
（3）短期行为可能涉及的报表项目：利润表中非经常性损益的增减变化，现金流量表中筹资、投资现金流量的变化等 5’
（4）盈余管理行为可能涉及的报表项目：资产负债表中应收应付等非现金项目的增减变化等与现金流量表的对比 5’
2．答题要点：
.
（1）股利政策类型：剩余股利政策、固定股利或稳定增长的股利政策、低正常股利加额外股利政策、固定股利支付率股利政策 5’
（2）可作适当调整，综合企业投资机会、资本成本、现金流量、行业等因素，适当增加股利分配，以分配超额现金并提高股票价格 5’
（3）可以进行股票回购或者直接提高股利支付比率，但要根据经济环境变化及时调整 5’
.
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