8月15日 港币遭投机者袭击，特区政府为维持稳定而投入储备保卫港币。8月16日新加坡元与美元的比价下跌了1．5％，跌至38个月以来的最低点。马来西亚林吉特的比价暴跌了6％，跌到24年来的最低点，即2．8250林吉持兑换1美元。8月27日 菲律宾比索对美元的平均汇率连续下跌3天，已跌至两年来的最低点，为30．234比索兑1美元，比7月11日贬值前下降了近15％。为此，菲央行宣布，从即日起，各银行用于购买政府短期债券的存款储备金比率将从5％提高到8％。8月28日 马来西亚林吉特对美元的汇率进一步下跌，开市时2．846林吉特兑l美元，为1973年以来的最低点。9月1日 菲律宾股票市场继续下跌，菲股综合指数击穿2000点防线，最后以1975．20点收盘，是4年来的最低纪录。9月4日 韩元对美元汇率跌到了韩国自1990年3月实行市场平均汇率以来的最低点，收盘价是906韩元兑换1美元。9月26、日 紧随马来西亚之后，印尼局势进一步恶化，印尼盾跌至3125：1的历史低点。lO月7日 菲律宾比索跌至历史新低点，全天平均交易价首次跌破l美元兑换35比索大关，达到1美元兑换35．573比索。菲律宾银行协会宣布从即日起限制比索浮动范围，以打击投机商对本国货币的投机行为。10月14日 日本东京京都共荣银行因资不抵债宣布破产，该行计划于1998年10月1日之前完成债务清算，并将把所有的客户移交给关系密切的幸福银行。10月16日 韩国综合股价指数跌破600点的心理防线，下跌到582．31点，是1992年10月以来的最低点。10月17日 新台币兑美元价格急剧下跌，为10年来最低。10月22日 各国货币继续狂跌，金融危机进入最严重时期。新加坡股市全面下跌，海峡时报工商指数骤降近40点，以1731．68点收市，是四年半以来的最低水平。新加坡元当天一度下跌至1．5868新元兑换l美元，是三年半以来的最低点。由于泰国财长他依辞职，致使泰株汇率跌至历史最低点，国内汇率为39．25铢兑l美元，国外汇率为39．90株兑l美
元。10月27日 香港股市再次暴跌，世界黄金市场再次遭受打击，瑞士宣布将出售1400吨黄金。10月28日 本年世界股市最黑暗的一天，美国、香港股市均跌破历史纪录。香港恒生指数下跌1438点，以9059点收市，这是自1996年以来恒生指数首次跌破一万点。11月1日 国际货币基金组织总裁康德苏宣布，国际社会将向印尼提供280亿美元的紧急援助贷款，以帮助它稳定国内金融市场。11月3日 日本三洋证券公司向东京地方法院中请“公司再生法”保护，宣布了这家日本第七大证券公司的破产。11月16日 韩国兑美元汇价急挫至1008．60兑1美元，创下历史最低位。11月17日 具有近百年历史的日本20大银行之一的北海道拓殖银行宜布破产，这是日本第一家全国性银行破产，该行将把北海道的分支机构和台业网点转让给北洋银行，日本大藏省紧急宣布，起用“特别融资法”。11月18日 韩国中央银行宣布，央行通过回购协议向商业银行和证券公司提供总额2万亿韩元，以缓和资金短缺情况。亚太财政金融官员会议在马尼拉提出了一个加强亚洲金融合作的新框架，以取代日本早先提出的建立“亚洲基金”的计划，此举被视为国际货币基金组织的重大胜利。11月22日 日本第四大证券公司——山一证券公司宣布，因资金周转失灵，经营陷入困境等原因，该公司决定向大藏省申请“自主废业”，这实际上宣布了这家具有100年历史的证券公司的破产。11月25日 日本德阳城市银行宣布破产，该行在泡沫经济期间向一些企业提供了大量的融资，至今还有588亿Et元的不良债权无法收回，占该行融资余额的10％以上。东京外汇市场日元急剧下跌，一度创下128．07 Et元兑换l美元的比价，这是5年以来最低点。11月26日 世界黄金价格跌破厂每盎司300美元心理防线，伦敦市场收盘时跌至每盎司297．25美元，为12年半以来的最低点。韩国政府开始整顿金融业，要求把陷入经营危机的8家信贷机构的外汇业务移交给银行。12月16日 韩国取消韩元每天汇价浮动超过10％的限制。12月23日 世界银行批准向韩国提供30亿美元的贷款，作为IMF财政援助的一部分，帮助韩国摆脱危机。1998年 1月5日 韩国一天内破产的公司达179家之多，韩国中央银行预计1997年12月份全国破产的公司约为3000家，创历史纪录。1月6日菲律宾比索兑美元汇率首次跌破45比索兑1美元大关。1月7日 马来西亚货币林吉特兑美元汇率创l美元兑换4．8800林吉待的历史最低纪录。2月9日 发展中国家24国集团聚会加拉加斯，签署了《加拉加斯声明》，国际货币基金组织总裁康德苏提出金融风险防范的七大要点。印尼总统苏哈托解除了印尼中央银行行长吉万多诺的职务，任命中央银行董事萨比林为新行长。3月26日 世界银行批准向韩国提供20亿美元，期限为15年的贷款。美国参议院批准向国际货币基金组织提供179亿美元的资金，以抵御潜在的金融危机。3月31日 韩国政府决定向外资全面开放金融业，从4月1日起允许外资进入证券、银行业，从7月起实行外汇市场自由化。4月2日 东京证券交易所日经平均指数继续大幅下跌，跌破16000点的心理线。东京外汇市场日元兑美元的汇率跌至135．20日元兑换1美元，为1991年9月以来的最低点。菲律宾中央银行和15家外国银行签署了一项贷款协议，获得总额为7．5亿美元的贷款。5月11日 穆迪投资服务公司宣布，降低18家韩国银行的信用评级，使韩国经济受到新的打击。5月15日澳大利亚元与美元的汇价跌至l澳元兑62．35美分，为12年来的最低水平。5月17日 印尼雅加达14日发生暴动后，所有银行都停止营业，雅加达市民在提款机前排起长龙，挤提现款。5月27日 俄罗斯金融市场危机加剧，国家短期债券年利率从60％增至80％，美元兑卢布比价升为1：
6．2。俄中央银行宣布，将再贴现率从50％提高至150％，将银行拆借利率提高至150％，俄罗斯金融市场出现的严重动荡波及乌克兰、捷克、波兰、匈牙利等国家。6月10日 港股大幅下挫，恒生指数跌破8000点大关，以7979点报收，共下跌412点，跌幅达4．91％。这是自亚洲金融危机以来，港股首次在收市跌破8000点关口。
6月15日 日本经济企划厅公布，截至1998年3月底的财政年度，日本经济增长率为一0．7％。这是日本23年来首次出现全年经济负增长，为此日本宣布经济衰退。东京外汇市场日元兑美元汇率继续下跌，跌至l美元兑换146．43日元价位，降至7年多来最低点。受日元剧跌影响，日经指数一度击破15000大关，低至14700点，收于15002．33点。汉城股市出现暴跌，股市综合指数跌至288点，创1987年1月13日以来的最低纪录。6月17日 日美两国联手出资60亿美元在伦敦和纽约外汇市场抛售美元，购进日元，干预日元汇率。使得日元兑美元汇率大幅回升至136：1。这是继1995年以来美日又一次联手干预汇市。6月25日 亚洲开发银行决定向印尼提供15亿美元的一揽子贷款。6月29日 韩国金融监督委员会宣布，关闭大东、东南、同和、京畿和忠清5家经营不善的银行，全部资产和债务移交给政府指定的国民、住宅、新韩、韩美和哈那5家银行。7月13日 日本首相桥本正式提出辞职，东京汇市和股市急剧动荡。日元汇率一度暴跌至144。5日元兑1美元，股市也大跌300多点，攻破16000点的心理防线。7月16日 国际货币基金组织宣布，再向印尼提供60亿美元的贷款。迄今，该组织对印尼的贷款已达286亿美元。7月29日 马来西亚吉隆坡股市综合指数跌破400点心理防线，创下9年来的最低纪录。8月10日 泰国股市指数继7日跌破250点大关后，今天继续下跌，最后以238．30点收市，创11年来最低纪录。8月11日 东京外汇市场日元兑美元汇价达到147．41兑1美元，交易期间曾达到147．64兑1美元的8年来新低。日经指数下跌1．4％；港股下跌3．6％，创5年来新低；新加坡股市下跌3．9％，创10年来新低，并失守千点大关；伦敦股市下跌154．8点，创7个月来新低；另外墨西哥比索兑美元汇价也跌至9．2：1的历史低点。8月25日 国际货币基金组织批准向印尼发放10亿美元的贷款。
8月28日 日本东京证券交易所日经股票价格平均指数暴跌498．16点，以
13915．63点收盘，是1986年3月7日时隔12年半以来的最低点。俄罗斯交易系统股票成交额仅100多万美元，不足正常额的1／10，俄中央银行把汇率调整为7．905：1。外汇交易所停市已两Et，美元兑卢布比价为13．3：1，收盘时回落到11：1。受俄罗斯金融动荡影响，全球股市普遍下跌。香港政府与国际大炒家首轮大战决战13，香港股市当El总成交金额达790亿港元，创历史最高纪录，恒生指数在政府大笔资金的干预下，报收7829点，香港特区政府打击国际投机者的行动初战告捷。9月1日 马来西亚宣布实施一系列有关短期资金流动的外汇管制，从1998年10月1 Et起，林吉特在海外不再是合法货币，所有在海外的林吉特都要带回马来西亚。同时马来西亚总理宣布，解除安瓦尔·易卜拉欣的副总理兼财政部长职务。9月2日 美国参议院批准向国际货币基金组织提供180亿美元，以帮助其支持俄罗斯和亚洲经济的恢复。9月27日 日本第二大租赁公司——日本租赁公司，因负债2．4万亿Et元，向东京地方法院申请法律保护，这是El本历史上最蟮囊黄鹌撇浮?10月9日 东京证券交易所日经平均指数继8日暴跌799点后，又跌146．09点，以12879．97点报收，为1985年12月11日以来的最低点。10月22日 世界银行批准向韩国提供20亿美元贷款。10月23日 马来西亚财政部宣布，1998年马来西亚国内生产总值将比1997
年将下降4．8％。这是自1985年以来马经济首次出现年度负增长。10月28日 国际金融炒家乔治·索罗斯宣布将关闭其15亿美元的新兴市场对冲基金，同时将量子工业控股基金和类星体国际基金合二为一。关闭合并的原因是上述基金出现了严重的亏损。11月3日 由于陷入困境的日本长期信用银行遭到挤提，日本央行继10月底之后再次向长期信用银行注资170亿美元。11月4日 老虎基金总经理透露，10月份该基金的亏损额高达34亿美元，9月份其亏损已有21亿美元。10月7日因Et元猛涨，老虎基金就损失了20亿美元。11月13日 国际货币基金组织宣布，向巴西提供415亿美元的经济援助，其中370亿美元可在3个月内到位。12月21日 国际货币基金组织发表报告指出，投资银行、共同基金、对基金应对1998年的全球金融市场混乱负责。1999年1月4日 陷入困境的韩国商业银行和韩一银行宣布合并成立韩国最大的汉威银行。汉威银行共有资产119万亿韩元(约合996亿美元)，资本达3．44万亿韩元。马来西亚央行宣布，接管全国最大的金融公司——马婆金融和另一家中型金融公司。巴西股市剧烈动荡，圣保罗股市交易指数一度跌幅达9．56％，收盘时交易指数下跌7．63％。外汇市场近10亿美元的资金外逃。同时在国外发行的几种主要债券行情也下跌了6．19％。巴西中央银行行长古斯塔沃·佛朗哥宣布辞职。受拉美金融动荡的影响，纽约股市道·琼斯30种工业股票平均价格指数收盘时降至9349．56点，比上一个交易日下跌了125．12点。美国总统克林顿在与西方七国及IMF磋商后表态，希望巴西局势得到有效控制。2月9日 韩国金融监管委员会宣布，1998年韩国银行因金融危机而遭受的损失达到创纪录的14．48万亿韩元(约合123．2亿美元)，是1997年损失额3．88万亿韩元的3．7倍。3月2日 巴西货币雷亚尔对美元的比价跌至2．25：1的历史最低点，巴西央行被迫入市干预并准备提高存款准备金率。3月4日 俄罗斯货币卢布同美元的比价跌至23．5：1，创历史最低纪录。
3月13日 印尼政府宣布，关闭38家经营不善的私营银行，并对另外7家银行实行监管。3月23日 韩国中央银行宣布，由于受亚洲金融危机的打击，韩国1998年经济增长率为一5．8％。为近45年来最大幅度经济衰退。4月14日 巴西中央银行宣布，将银行年利率从原来的39．5％降至34％。这是自巴西统一利率以后的第三次降息。5月11日 英国渣打银行将注资62亿泰铢(1．72亿美元)，买下泰国那利银行68．4％的股权。那利银行成为自金融风暴以来泰国第三家被外国公司买走的银行。5月20日韩国银行(央行)宣布，1999年一季度韩国经济增长率达到4·6％，与1997一季度4．9％的增长率接近，这表明韩国经济增长速度已恢复到发生金融危机前的水平。6月2日 Et本山一证券宣布破产，山一证券的债务总额为5100亿日元。6月21日 在多种利好因素的刺激下，港股恒生指数以13994点收盘．大幅上扬585点，升幅达4．37％，创下恒生指数自1997年以来的最高点。7月2日 东南亚已经开始摆脱两年前金融危机的阴影。国内生产总值：新加坡1．2％、菲律宾1．2％、马来西亚1．6％、泰国一3．5％、印尼一10．3％。股市：截至1999年5月底，新加坡34．2％、菲律宾20．9％、马来西亚54．7％、泰国17．4％、印尼47．6％。汇率：以1999年6月2日为例，新加坡元1．73、印尼盾8135、马来西亚林吉特3．80、菲律宾比索38、泰铢37．1。ec~'b，东南亚国家上半年外汇储备都有增加，对外贸易也都保持顺差。案例评析货币危机的含义有广义和狭义两种①。从广义上看，一国货币的汇率波动在短期内超过一定幅度(一般15％一20％)时，就可以称之为货币危机。狭义上看，货币危机是与对汇率波动采取某种限制的汇率制度相联系的，
它主要发生在固定汇率制下，是指市场参与者对一国的固定汇率失去信心的时候，通过外汇市场抛售等操作导致该国固定汇率制度崩溃、外汇市场持续动荡的事件。国际金融危机的成因一般有以下几种：经济过热导致生产过剩、贸易收支巨额逆差、外资的过度流入、缺乏弹性的汇率制度和不当的汇率水平、过早的金融开放等等。面对不断出现的货币危机，人们思考很多问题，比如为什么追求经济自由化和宏观经济稳定的政策框架反而导致了金融系统的危机?发展中国家的金融危机与欧洲货币危机有着怎样的区别和联系呢?政府又应分别采取何种应对措施?金融危机理论由此应运而生，其研究的主要范例包括20世纪80年代初拉美的债务危机、1994--1995年的墨西哥危机、1997年开始的东南亚金融危机和2002年的阿根廷金融危机等等。其中较有影响的理论解释主要有五种：它们是Salant。Henderson(1978)提出的金本位下的黄金投机理论，并由Krugman(1979)应用到固定汇率体系，最后由Flood、Garber(1986)加以完善的所谓货币危机的第一代模型；Dooley(1997)，Krugman(1997)和Makinon(1997)等人针对亚洲国家银行、企业和政府之间特殊关系而提出道德风险模型：由Obstfield(1994，1996)等人就1992--1993年欧洲汇率机制解体而提出的所谓货币危机的第二代模型；Sachs(1998)等人就墨西哥和亚洲金融危机提出的银行挤兑和流动性危机模型；Banerjee(1992)，Calvo、Mendoza(1996)等提出的羊群行为(herding behavior)模型。20世纪80年代末90年代初以来，“新兴市场”成为国际资金青睐的目标，外资也一度成为亚洲许多国家经济发展的主要动力。但外国投资的直接目的就是牟取利益。投资资金投向的不平衡更造成经济结构失衡，一旦形成利率和?[率风险，外资大量流失，经济就会崩溃，因此，发展中国家引进外资问题上应以稳妥为原则，要注重产业结构的平衡发展，要利用外资而不要被外资所利用；利用外资只是外因，利用外资更要注意提升经济结构，要能够通过利用外资壮大自己，否则我们看到的都是缺点。同样要注意尽量增加长期资金的利用，减少短期资金的利用比重。发展中国家必须保持较为充足的~'lffE储备，在本国货币迈向自由兑换的过程中，逐步完善国家银行对金融体系的调控手段和机制，包括利率形成机制、公开市场业务和再贴现等。此外，我们也要注意，利用证券市场来吸引外资以促进本国经济发展的功效极为有限，发展中国家在进一步扩大对外开放的同时，要格外注重外资的构成和流向，同时注意建立本国的金融稳定力量，以减轻大规模外资投机活动可能带来的冲击。东南亚金融危机对我国金融市场的警示是深刻和长远的。东南亚国家与我国有很多相似之处。我国也是新兴的市场经济国家，也在大量地吸收外资为我国的经济建设服务。我国也存在大量的外债，1995年末我国外债余额达1065亿美元，占同年GDP的15．68％。我国利用外国直接投资从1991--1996年8月I匕共计1610．7亿美元，我国通过各种方式利用外资从1979--1995年共计2291亿美元。2002年中国接受外资达到527．43亿美元，为历史最高水平，并首次超过美国，成为外国直接投资的最大流人国。另外，中国很多方面和那些发生危机的国家非常相似，薄弱的银行监管以及向低效和过度负债的国有企业发放政策性贷款，银行承受着巨额的不良贷款压力，但中国采取了许多措施加强金融监管和改进银行体系运作的措施。一定意义上讲，正是中国计划经济的一些残余帮助中国避免了金融危机的冲击。中国政府始终不渝地对银行存款作担保，存款主要掌握在国家银行之中并由国家担保，不会出现挤提等恐慌性局面。存款者对银行体系充满信心，存款的基础相当健全。此外，如果发生信用紧缩并影响到实际经济运行，中
国当局能够命令银行贷款。更重要的一点，是中国成功运用了资本管制，从而避免了本国货币遭受冲击。为了远离金融危机，我国还需要进一步推动经济体制改革，从根本上解决制约经济发展的制度性障碍。首先，国有企业改革是今后经济体制改革的重点。我们要坚决、彻底、尽早地退出可竞争性领域。其次，加快金融体制改革步伐，建立与国际接轨的现代金融体系和真正的科学的金融监管机制。加快国有商业银行股份制改造步伐，允许民营资本和外资进人商业银行业。再次，优化经济结构、提高经济增长的质量和效益。我们要以市场为导向，积极调整和优化产业结构，坚持速度、质量和效益的统一。随着上述各方面改革的稳步推进，尤其是金融改革和对外开放的深化，中国经济完全可以在新世纪保持持续、健康、快凉地发展。
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