刘志超：股指期货揭开中国期货市场新篇章 孙才仁：走进新时代中国期货与金融衍生品 Ronalds：股指期货是中国期货市场里程碑 祝宝良：当前宏观经济形势跟未来的走势 李强：从发展方式转变中看期货市场作用 梅拉梅德：中国期货市场的未来
中国期货业协会会长刘志超：股指期货揭开中国期货市场新篇章
昨天整个市场大家期盼已久的股指期货正式上市交易，从交易情况看，整个上市的品种沪深300运行平稳，交投比较活跃，真正揭开了中国期货市场的新篇章，股指期货的推出，充分表明了党中央国务院推进资本市场改革发展的坚定信心，是我国资本市场的一项重大制度创新，必将对进一步完善资本市场体系和促进资本市场功能的发挥起到非常重要的作用。本次论坛，刚才大会的秘书长也讲，是跨入金融期货新时代，同时聚焦了我们期货中介机构的业务创新，对推动期货中介机构如何在新形势下把握机遇、深化服务和创新发展，促进期货市场的稳步健康发展都具有十分重要的现实意义。
近几年，在党中央国务院稳固发展期货市场的战略指引下，我国期货市场保持了平稳较快的发展势头，市场规模从2005年的13.4万亿增长到2009年的130.5万亿，在这期间增长了将近十倍。期货品种也从2004年的6个增加到目前的24个。应该说在2009年，中国商品期货在全球的占有率已经达到了43%，居全球第一。特别是昨天的股指期货顺利
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上市交易，进一步丰富了期货品种，使得中国期货市场的门类更加齐全，结构更趋合理，在中国经济发展中，逐渐发挥其规避风险的作用。伴随我国期货市场的稳步发展，期货公司近年来也取得了长足的进步，在我国期货市场法规体系和监管架构的不断完善，期货公司净资本考核、分类监管、信息技术标准等一系列制度和监管措施的实施，也为期货中介机构的稳步和规范发展创下了良好的条件，提供了可靠的保证。近些年，期货中介机构的规范化经营水平，也不断提高法人治理结构不断健全，内控制度进一步落实，服务水平特别是对生产风险控制的能力得到了很大的提高，在去年中国经济面临重大调整的形势下，在全球金融危机的严峻考验中，中国期货行业仍然继续保持了平稳较快发展的势头。
总体上看，我们的期货中介机构进一步加快发展创新的步伐已经具备了良好的外部和内部的环境。同时，期货中介机构在提升终结业务创新这方面的内在要求也非常强烈，在今年，全国证券期货监管工作会议上也将稳步推进期货公司业务创新列为今年期货市场的重点工作之一。对如何面临我们跨入金融期货的新时代，对如何进一步推进业务创新我认为应该作为我们期货的中介机构从以下几个方面增加我们的思考。
一是要进一步明确期货中介机构的定位，大家知道期货公司作为现代金融企业期货公司的产品创新、业务创新和服务创新应当以服务现货产业、服务国民经济的发展为核心，要有利于期货公司中介业务做深做细，有利于期货公司专业化服务水平的提高。二是要抓紧当前的有利时机，真正按照做优做强现代企业的要求，从进一步完善公司治理结构，提高经营管理水平，加强风险管理和内部控制的基础性工作着手，不断检查改进进一步加强公司内部组织预警机制的创新，以适应期货公司业务规模扩张和金融期货上市之后期货市场信的发展形势的需要。三是保证期货业务创新应该在有序稳步中发展，期货中介机构的业务创新一定要关注在中国这种特定的社会环境下，改革的力度、发展的速度和社会可承受的程度，结合中
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国的实际情况在借鉴国外成熟期货市场的发展经验基础上，不断进行摸索和探索，总结经验、发现问题。既不能裹足不前，又不能急于求成，特别是要重视在业务创新中出现的各种风险，保证业务的平稳推出。四是要高度重视整个队伍的人才培养，为人才的成长发展提供更良好的环境。大家知道，人才是决定我们这个行业能否保持可持续发展的关键因素，今后期货代理业务、管理业务、投资咨询等新业务的开展，都需要更多的熟悉境内外期货市场和具有实际操作经验的人才。期货公司必须抓紧建立一整套完整的培养和留住人才的有效机制，建立一支高素质的专业人员队伍。
北京证监局 副局长 孙才仁：走进新时代中国期货与金融衍生品
2009年期货市场突破百万亿、昨天沪深300股指期货成功上市，揭开中国期货及衍生品市场发展的新时代。 发言包括三部分：
一、中国期货及衍生品市场发展已具备较好基础
首先，期货市场唱主角。4家期货交易所，160多家期货公司，2万多期货从业人员，24个期货交易品种，交易数量全球第二，交易金额130万亿，占GDP近4倍。股指期货4月16日上市交易，开启期货市场新时代。
其次，远期市场活跃。十几个省市，数十家家大宗商品中远期市场，交易品种上百个，交易规模可观，为期货市场提供可持续发展的动力。
第三，其他衍生创新业务陆续开展。本世纪以来，外汇远期交易，资产证券化，权证交易，利率互换交易、融资融券交易，已先后试水，中国衍生品业务结构渐趋丰富。 第四，金融衍生品市场发展已有较好的基础。成功应对2008年金融危机的冲击，以及近年来三大商品期货市场在国内外商品价格波动加剧且频繁的条件下稳步发展，快速增长。
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这在根本上得益于中国的期货市场日益提升的风险管理能力和基础准备。2009年三大商品期货品种上市，昨天的股指期货上市，说明期货市场已经具备了进一步创新发展的良好政策环境。目前，期货市场投资者总量接近100万户，客户保证金规模超过1000亿元，2010年前3个月交易额达到47万亿元，年化规模超过180万亿元。说明期货发展的社会基础进一步夯实；加之强劲的经济增长也为整个衍生品市场的创新发展创造有利条件。 二、中国金融衍生品市场进一步创新发展潜力大
首先，危机使人们对衍生工具认识更加深刻。衍生品不当使用和缺乏管理引爆金融危机，昭示金融衍生品的巨大杀伤力。但危机引起对衍生工具关注的同时，使我们的认识更加深刻清晰，更加接近科学合理。衍生工具不都是有毒的，是金融创新的产物，是金融技术进步的产物，是市场经济发达的产物。中国不是要不要发展，而是如何积极稳妥发展衍生品市场。衍生工具是高端金融技术，也是双刃剑，但关键在认识、使用和管理；用不用、会不会用，在金融危机时期的企业发展中呈现了冰火两重天的景象。实践证明，在当代经济生活中，使用衍生工具比不用的好，早用比晚用好。中国衍生品市场必将得益于金融危机的有益启示而得到更加健康有效的发展，这是中国的后发优势，也是今后中国经济改革开放新的战略制高点。今后3-5年内能走多远，取决于认识的升华和创新实践的胆略与步伐。
第二，经济强国不能回避衍生品市场和工具。在全球化、信息化的基础上，本世纪以来，世界经济金融化正在形成。经济全球化、信息化和金融化，促使价格形成和资源配置的国际化，并加剧国际经济定价权之争。本世纪以来的大宗商品涨价、2008金融危机、2009能源、大宗商品价格重启上涨之旅，对中国影响巨大。现代国际竞争也是金融实力和话语权的竞争，科学运用金融衍生工具，掌握价格风险管理工具成为现代经济和企业新的核心竞争力要素；用好金融衍生工具，可以丰富中国企业参与全球化竞争的手段，在应对国际竞争和矛盾中更加自如。中国企业要适应经济全球化和金融化的潮流，全面提升国际竞争力，提升防
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范未来大风险大危机的能力，必须在过去已进行的体制制度创新和信息化改造两次革命的基础上，再进行一场新的革命——以金融衍生工具为依托的企业风险管理革命。
第三，中国企业对衍生工具的使用并不陌生。尽管中国更广大企业在利用衍生工具管理风险方面存在认知欠账，人才匮乏，经验不足，但是，我国并不缺少风险管理的先驱企业。本世纪以来中国批准30家大型国有企业进行海外期货市场套期保值，不仅积累了使用衍生工具管理风险的经验，而且对企业做大做强产生实质性影响，一批企业进入世界500强、中国500强；更有套保企业因此把金融危机变成企业进一步扩张发展的机遇。外汇远期、利率互换业务对广大企业开展国际业务提供有效帮助。
第四，支撑企业风险管理革命的四大基础要素。一是以期货市场为代表的衍生品市场的不断创新发展，提供体系完备、机制有效、管理有序、国际影响足够的市场平台。二是由顶尖级经济学家和团队参与的金融工程和风险管理理论研究与传播的推进，以及由此推动的社会各层面观念认识的再变革、再深化、再普及，唤醒现代金融意识和风险管理意识，正确引导经济金融化。三是培养和引进相结合的人才战略的实施。中国企业和金融的短版在金融风险管理人才和创新机制，要有培养百万金融风险管理人才的战略目标。四是在市场创新的潮流中快速形成的充满创新冲动和富裕创新成果的高端金融产业服务群，金融产业集群要扩大，金融服务能力要提升，服务技术、手段和方式要丰富。
三、期货市场创新：引领中国衍生品市场发展走进新时代
第一，期货市场快速发展、空间巨大。中国期货市场已进入快速发展轨道。2006—09年连续高增长，算术平均增长率达77%，2010年前3个月增长近50%，股指上市后，突破200万亿不是梦想。即便如此，按照国际水平看，达到发达国家发展规模和水平，外汇、利率期货，期权有待加盟，中国期货和衍生品市场规模至少还有十几倍空间。
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第二，期货市场经济功能进一步提升，需求潜力正在释放。一是市场参与者快速增加，北京地区期货投资者由2009年初的58000户增加到2010年初的12万户，增幅达100%，吸纳保证金数量达到220多亿，增幅165%。二是企业认识提升，入市加快。抽样期货公司客户结构中法人保证金占比达到40～80%不等，有的公司该占比较2008年提高12或14个百分点，法人资金增幅比整个保证金增速快20～40%。三是套保功效明显的主要品种市场份额增大。2008-2009年23个商品期货品种里，前8个品种集中为工业品和饲料加工用品，交易量占80～84%。
第三，期货及衍生品市场结构不断丰富。股指期货上市后，客观要求尽快完善金融市场和衍生品市场体系、丰富市场工具。期货市场在20年实践基础上，特别是经历金融危机的考验后，已经开始了结构丰富和深化的改革创新步伐。近一年多来，新品种上市步伐加快，股指期货在危机后很快上市，以及探讨准备中的期货公司业务多元化和国际化，都将使中国期货市场和衍生品产业的体系与结构进一步丰富，其功能作用会进一步发挥。
第四，股指上市及期货市场变化，对中国衍生品市场乃至整个金融和经济生活影响深远。机遇与挑战并存。
看机遇：一是促进金融市场一体化、功能化，改变金融市场运行规律，促进市场拓展和深化。二是增进中国经济的金融化，以期货市场为平台，为中国衍生市场发展培育人才和产业基础，提升经济整体素质。三是投资和风险管理工具的多样化，促进虚拟经济与实体经济的结合和互动，提升企业的抗风险力、资产管理能力和市场竞争力。四是有利于证券市场的长期稳定发展，壮大机构投资者的话语权，增进投资者利益保护机制。五是加速金融市场创新，带来泛金融产业群的兴起，对冲基金走向前台，高端金融服务业务空间巨大，金融衍生品市场和新金融产业成为经济新亮点。
看挑战：一是金融市场一体化带来市场联动性增强，与世界经济不确定性相交织，对经
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济活动构成新挑战，企业风险考验变异，防范和管理风险的压力进一步剧增大。二是经济金融化带来企业核心竞争力要素的金融化，中国企业普遍面临金融观念、经营理念、管理模式和人才准备的多重压力，适者生存，要求中国企业尽快适应环境变化。三是市场变化促进传统金融业的结构分化，竞争力排名将发生变化；金融和价格竞争的无国界性使中国金融面对国际金融的“近距离竞争”，金融业必须从观念意识和经营管理模式上实现转轨和现代化。四是对资本市场基础建设、宏观经济管理艺术和协作提出更高要求。驾驭好股指期货和衍生工具“双刃剑”，功夫不仅在期货本身，必须统筹思维，趋利避害，进一步推进市场体系、机制和工具的创新，完善金融运行和风险管理机制，夯实资本市场健康发展的基础，防范系统性风险。
亚洲期货业协会执行董事Nick Ronalds：股指期货是中国期货市场里程碑 我代表我的协会向大家表示欢迎。实际上当回想期货市场的变化的时候，我感到非常惊讶，我是28年前开始参加这个行业的，那么当时全世界的期货交易是90%集中在美国，当然这个比例已经降到了30%，70%是在美国境外进行的。当我刚刚加入这个行业的时候，80%的交易量是属于农产品，而且现在已经有30多个国家开始开展期货交易了。那么昨天见证了一个新的里程碑，中国股指期货和约开始交易，这些都说明我们未来一片光明。可以说这些产品发展的一直快，肯定会给我们带来很多的效益。
那么说到期货产品，当然有很多效益了，有些很明显的效益，比如说可以加强风险管理、发现价格、促进投资，而且我们还发现期货市场可以给我们相关的现货市场提供市场深度和灵活性，同时有助于促进创新，从而推出新的产品，这些都有助于私人投资者和机构投资者。而且我们通过清算所提供担保，每日结算，这也可以给我们提供相关的安全性。在金融背景下这种安全性尤为珍贵，我们非常幸运参与到这个重要的行业。所有这些迹象来判断，我们
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过去几十年走的非常顺利，未来会取得更大的成就，市场的波动性是始终存在的，我们必须理解这些风险，从而有效的进行风险管理和控制，我们的工作会非常繁忙。
国家信息中心经济预测部副主任祝宝良：当前宏观经济形势跟未来的走势
从去年的10月22号，中国国务院召开了常务会， 08年决定中国经济的主要任务是保增长、保稳定、保民生。10月22号就变了，变成正确处理好保持经济平稳较快发展，调整经济结构和管理通胀预期的关系。那时候我们的宏观调控政策发生了一些适当的变化，特别是货币政策，从比较宽松的状态转到了适度宽松的状态。
第一简单介绍一下去年10月份之后宏观调控的目标调整之后，到今年以来，一季度中国的宏观调控取得了比较好的成效。第一中国货币政策的调控节奏，包括货币供应量的增长速度跟货币投放量的增长速度得到了比较好的控制，大家看到中国的货币供应量的速度，从去年27.7降到了今年3月份的22.5。第二信贷投放规模2.6万亿，这个指标反映的比较好。第二宏观经济上，整个工业保持比较快的增长速度，增长了19.6%，GDP增长速度已经到了11.9%，增长速度来说是非常快的，比去年同期高出5个百分点。从需求上发生了什么变化呢，第一投资增长速度从去年第四季度逐步回落，今年一季度增长了25.6%，比去年同期回落了3.2个百分点，如果去年同期投资品的价格下降1.8，而今年我估计增长了2%以上，实际投资量在一季度下降了接近5%，把中国投资增长对经济增长率的贡献至少拉下了2个百分点。消费增长，我们看消费品零售总额比去年一季度回落了0.3个百分点，第三个是进出口，出口比较快，进口也更快，大家知道3月份我们还出现了75亿左右的逆差。我们看到工业生产、GDP的增长速度比去年同期快的多，接近快了6个百分点，而三大需求都是在下降的，那么这个经济增长是靠什么拉上来的？这里主要有两个原因，第一个是中国的库存，一到二月份，库存增长至少拉动了GDP 2个百分点多一点。第二消费增
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长里，除了消费品零售总额增长比较缓慢，绿色、文化、电影院这一块的增长也拉动了经济增长。由于库存起了比较大的作用，所以去年一季度的库存下降非常快的，经过过去三个多季度的库存逐步回补，到了今年一季度，中国库存的回补过程基本结束了，未来二季度、三季度库存增长速度会适当放缓，如果库存放缓，中国的经济增长速度就会适当放缓，我们也认为中国今年的整个经济增长是前快后慢的形势。
第二个问题我们看到，在详细的分析一季度统计数据之后我们发现，中国的经济结构失衡的问题在进一步凸现，这个结构失衡除了有些过剩的产业，包括钢铁、有色这些行业产能比较大的同时，我们也看到出现了比较大的问题就是在我们的制造业里高耗能的行业增长速度、投资增长速度明显快于轻工业的增长速度，就是钢铁、水泥、有色，这些行业的投资增长速度甚至工业增长速度明显快于轻工业的增长速度8个百分点，这个对中国未来的节能减排带来了非常大的压力，单位GDP能耗又在上升，这是一个结构性问题。第二个比较大的结构性问题，我个人还是感到国进民退的现象还是存在的比较严重。第三个是农业发展问题，特别是南方的旱灾，这个结构性的问题比较严重。
还有问题就是地方融资平台风险还没有得到解决，这个问题不展开讲了。
第三大问题是通货膨胀预期还在进一步显现，这里我们认为一季度经济数据有两个问题完全超出了我们的预期，第一3月份出现了贸易逆差，第二房地产的价格快速上升，远远超出了我们的预期，今年年初我个人的判断是中国抑制房地产过快上涨要告一段落了，后面要靠货币政策完成。但实际上过于乐观了，实际上房地产价格的上升远远超出了我们的预期，这里有两个原因。第一个是边际性的变化，地王不断的出现，抬高了地价。第二货币供应量紧缩比较快。第三相当一部分资金从制造业领域、矿产领域退出，这些资金相当一部分进入了房地产市场，这是边际性的变化导致房地产市场过快上升。我们看到一方面经济增长恢复到了12%左右，这个增长速度很快，但细分的话，相当一部分是库存拉动的，如果去掉库
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存，中国经济增长没有过热，而且通货膨胀的预期，房地产的价格，还有一些农产品的价格上升幅度又非常大。这种条件下我们的宏观调控政策怎么办，现在有两个争论的问题，第一货币政策用不用动用利率工具。第二个问题是人民币汇率问题什么时候开始升值，怎么升、要不要升。
年初房地产价格持续上升，特别是两会之后，我个人觉得，应对房地产价格上升的一个办法可能比较要动用利率工具了，我提出来可以采取差别利率的办法，现在看起来最新出台的有关抑制房地产投资的政策已经出来了。二套房、三套房的利率要上调了，差别性利率工作已经出来了。这些情况出来之后，我个人认为整个国家通过整个利率的上升带来应对经济增长的必要性就降低了。第二个看法，利率政策也好、货币政策也好，包括汇率政策也好，更多的是应对通货膨胀，我个人到现在觉得中国的通货膨胀安全，今年两会目标控制在3%是比较困难的，同时我个人也觉得，在目前的中国的情况之下，包括全球经济增长还没有稳定下来，中国要率先利用加息的工具也不是很好的办法。第三在目前的情况下，一方面中国通货膨胀预期比较高，控制在3%的目标有困难，但是要把通货膨胀控制在5%以内的范围内是没有问题的，中国政府应该要进行温和的通货膨胀，中国应该借鉴2008年的教训。08年2月份中国CPI达到过8.7的水平，但两会制定的目标是把当年CPI控制在3%以内。涨幅很高，又要控制在3%以内的目标，使得08年年初当时的货币政策的调控非常严厉，最后结果就是08年一年的宏观调控政策连续变了三次，在变化的过程中对经济发展、企业的发展带来了一定的影响。所以我认为我们要吸取一下08年的教训，在全球的货币还没有完全退出来，中国物价上升压力有所减缓，但可以控制在适度范围之内，我们要适当容忍一下通货膨胀在适度的范围内，当然如果超出5%严厉的措施肯定是必要的。
第二点我认为今年通货膨胀的目标也不会太高，我认为今年输入性的通货膨胀在大幅度振动，初级产品的价格还不会大幅度上升，下半年我估计我国CPI涨幅会往回回落，不至
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于很快的传到制造业下端。我们的重点是消费品，特别是劳动密集型行业，今年靠货币政策起不到太大的作用，需要我们动用财政政策，加大对低收入阶层的补贴，抑制这方面的价格上升。所以我们货币政策要在年内控制在17%以内，适度的控制一下信贷的政策工具。 第三个问题关于货币政策汇率和利率的关系问题，按照经济学的原理，货币政策要有适度的独立性，前提条件要先调整我们的汇率政策，只有把我们的汇率政策调整之后才能适度的脱钩。所以我个人也赞成这个看法，就是如果我们动用利率以前应该先动用我们的汇率政策，在今年可能人民币汇率从盯住美元变成盯住一揽子货币，同时要保持基本稳定，这个政策对保持人民币汇率基本稳定是没有矛盾的。这个过程中，我们下半年我们可能再动用加息的工具，调控货币供应量，可能就比较好。总的来说，中国的宏观经济可能是前快后稳，一季度12%，二季度大概在10%，三、四季度可以稳定到8%到9的水平，全年是9%到10%，通货膨胀率完全可以控制在5%范围内，如果是这个情况，我想股票市场也好、初级产品价格也好，都会在比较窄的范围内进行波动，这个情况对我们的股票市场、期货市场来说在规避风险来说还是非常必要的。
中国期货业协会副会长兼秘书长李强：从发展方式转变中看期货市场作用 股指期货上市是中国期货市场发展的里程碑，既标志着中国期货市场发展的新纪元的开始，也标志着中国期货公司站在发展新阶段的新的起点上。期货公司作为期货市场的重要主体，面临股指期货上市中国期货市场发展的新形势、新变化，期货公司怎么抓住历史性的机遇，走出使自己成为现代金融企业发展的道路，所以这方面需要做的工作很多，我主要讲期货公司的发展战略。 第一股指期货上市之后，将逐渐的改变单一商品市场的结构，市场广度和深度将得到扩展，从而使期货市场真正成为资本或者金融市场不可缺少的组成部分。第二股指期货上市不
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仅增长了金融的交易品种，还会引发更多的金融产品的创新，会吸引更多的投资者和资金进入期货市场，中国期货市场的规模将进一步扩大，影响力将与日俱增。第三个机遇，股指期货的上市将逐渐改变我国期货市场的投资结构，以散户为主的结构将发生变化，基金、券商合格境外投资者和进行风险管理的大企业将逐步成为市场主力。从而会使商品期货的潜力也得到更大的开发，为期权等品种的推出创造更完美的条件，使期货市场的活力得到更充分的释放。第四股指期货上市之后，也会成为评价中国宏观经济的指标，全球基金、跨国公司也可能通过中国股指进行考虑，这一切都将使中国经济国际化、市场化，从而促进期货市场对外开放与国际化的进程。
正因为以上几点，中国期货市场是高成长的市场，中国期货市场有着巨大的发展空间。我认为股指期货上市之后，对中国的期货公司来讲，至少还面临着三次比较大的发展机会。一个是期权类品种的上市，第二外盘期货的恢复，第三个外汇和利率期货。所以说无论是中国的期货市场还是中国的期货公司，确实进入了快速发展的历史时期，有人说进入了黄金十年，我赞成这个观点。我看了一下在座的很多是期货公司的从业人员，我认为咱们大家是进入高成长性的，对咱们大家职业生涯有大发展的市场。
第二个问题，股指期货上市也给期货公司带来了一些挑战，第一个就是以通道盈利为主的传统的业务模式面临着挑战。客户结构发生变化，对期货公司的要求已经不是单一的通道服务，投行背景的大型期货公司在金融期货中占有绝对优势。市场的集成度在提高，据材料记载，美国目前是6家大型公司占了60%的市场份额，我们中国的期货市场代理业务这种趋势也表现的很明显。第二个，与商品期货相比，传统期货公司对金融期货和金融领域的业务应该说还缺少经验，尽快熟悉金融期货的交易特点，掌握金融期货的客户资源，加强对金融期货的风险控制能力，对我们期货公司来讲，是一个要求。第三券商、基金、保险、上市公司等新的投资主体将陆续进入期货市场，期货公司在规模势力特别是研发和人才等方面还
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是有一定的差距，所以期货公司某些方面我们要尽快解决小公司服务大客户、小马拉大车的情况。
第三个问题，中国期货公司要尽快改变同质化的经营模式，走差异化的发展道路。国内期货市场也快20年了，由于多种原因，导致中国的期货公司大家做法差不多，大同小异，但股指期货将改变这种格局，未来中国期货公司一定走出不同的发展道路。我认为，期货公司在采取差异化的战略的时候，可能有以下几种选择或者定位。第一个综合性期货公司，在商品期货、金融期货、外盘期货等多个市场经营，成为大型的期货公司。股指期货上市之后，会很快改变中国期货市场上缺少大型期货公司的局面，催生大公司的出现。我们09年，中国已经有5家期货公司利润已经接近上亿了，比过去发展比较快，但离大公司差距还比较远，过去期货市场没有大公司是有深刻的市场原因和法律原因的。未来几年将是大公司崛起的最佳时机，所以中国现在少数有条件的公司应该把握好成为大型期货公司的历史性的商机。第二金融类的期货公司，有券商或者其他背景的股东，依托股东背景开的公司开展金融期货，迅速抢占金融期货的先机。近两年，我们券商控股的期货公司发展的非常快，随着IB业务的开展，券商控股的期货公司有条件发展的更快。第三就是专业性的商品期货公司，在发展战略上，股指期货对所有期货公司都是机遇，但仍然有一些是以商品期货为主，建立起市场影响成为专业化的品牌公司。找准位置、做成特色，形成品牌，这恐怕是这些公司要致力于的方向，期货是一个潜在客户不容易了解的产品，更需要品牌，客户往往通过品牌来选择公司，实现投资需求。目前中国期货公司有特色的少，能形成品牌的更少，市场的发展在呼唤品牌公司。在未来的几年，中国期货市场上会在金融期货和商品期货上，在不同品种领域、不同地区，我相信会形成不同经营特色的公司，逐渐形成一批品牌公司，这些公司一定会得到更好的发展。第四在期货市场国际化的大的趋势下，伴随期货市场的逐步对外开放，在外盘期货方面要建立自己的特色和优势，我们现在中国的商品现货市场是完全放开的，是
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全球化的，但期货市场目前和国际市场是割裂的，这种状况长此以往，不利于期货市场功能的发挥。外盘业务的放开肯定是趋势，中国也出现在外盘方面有竞争里的公司。第五在投资顾问、市场咨询与开发、客户的专门化服务方面形成本公司的特色，或者作为大型金融机构的合作伙伴，依托大公司发展可能也是一些公司的定位。
最后一个问题，创新是期货公司发展的必由之路，现在股指期货上市了，中国期货市场进入了新的历史发展阶段了，我们期货公司的发展和做法应该和过去有很多不同了，这里关键的问题就是要创新，创新包括业务创新、产品创新、技术创新、服务和营销创新。
全球金融期货之父梅拉梅德：中国期货市场的未来
利奥·梅拉梅德：中国的金融期货进入了一个新的阶段，这是一个里程碑式的事件，我觉得这样的说法毫不夸张，因为昨天意味着中国这个伟大的国家开始正式的接受和拥抱这样一个金融工具，而这样的金融工具早已在其他国家得到普遍的应用。它背后的理念就是说通过这样的金融工具我们可以有效的管理风险，尤其是管理股票市场的风险。
1972年金融期货诞生的时候，我就清楚的意识到我们要进入一个未知的领域了，我们当时引进了全新的概念，对于整个世界都是一个全新的创新，这个给了金融市场参与者一个重要的机会。让他们可以向农产品市场的参与者一样，利用期货有效的管理金融市场的风险。但当时我们却没有任何证据证明这个想法可以成功，当然他的存在有价值，但我们不知道金融市场能否接受这样一个新的工具，这可以说是非常危险的时刻。在我看来，这几乎是遥不可及的梦想，如果我们失败了，那么不仅是个人要承受损失，而且芝加哥商业交易所作为这个项目的倡导方也会遭受不可弥补的损失。但是到现在，我们终于知道，那就是金融期货不仅仅是时代的一个产物，它取得了非常大的成功，并且迅速的从货币期货、利率期货扩展到了股指期货。而且不久之后，金融期货就在全球主要的金融中心得到了应用，广受欢迎。在
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上市20年之后，诺贝尔经济学奖获得者还称赞金融期货，说它是过去二十年中最伟大的金融创新。
那么今天我来到这里见证中国的股指期货上市，我自己也非常谦卑的感觉，这确实是一个伟大的事件、伟大的变革。实际上，我觉得用任何言语都无法表达我内心的感受，那么昨天上市的沪深300股指期货代表着我们那个遥不可及的梦想终于实现了，如果诺贝尔经济学奖获得者莫顿也会指出中国金融期货的诞生也是美国芝加哥金融创新的延续。我也知道这样一个历史性的记录需要中国政府、需要中国表现出自己的远见卓识和领导才能，那么这些富有远见的领导知道，随着中国的经济发展，必须要建立一个高效的资本市场来提供更多的流动性。因此我们必须要培育和扶持金融期货的发展，我要祝贺沪深300指数的上市，我也要祝贺中国金融期货交易所的总经理朱先生，以及上海证交所、深圳证交所、上海期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交易所的各位领导，如果不是你们的努力和决心的话，我们是不会取得这样的成就的。同时我也非常自豪，那就是芝加哥商业交易所起了重要的作用，我们的亚洲团队是中金所的顾问，提供了紧密的配合。尤其是就结算软件做了培训，如有必要，我们愿意在上海的常驻工作人员继续为中金所提供技术支持。
昨天上市的沪深300指数期货包含了300支成分股，分别来自上海证交所和深圳证交所，占到了中国股市市值的70%，这是很好的开端但这只是慢慢征途的第一步，金融期货和衍生产品还有很长的路要走。芝加哥商业交易所会进一步提供支持和帮助，来有效的对中国市场的风险进行对冲，假以时日，我相信中国的股指期货会像芝加哥1982年推出的股指期货产品一样，表现出巨大的价值，确保股票市场的成功。当然我们不能单靠这个市场解决中国资本市场所面临的所有的问题，但是这依然是我们众多工作中的重要组成部分。但我们要付出肯定会付出艰辛的努力，也会遇到一些挫折。股市期货是复杂的工具，需要专业的知识和丰富的经验。期货给我们提供了价格发现的功能，这样我们在做交易的时候，就可以有
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效的管理风险，而不是单纯的去赌博。当然投机交易是衍生市场中的一个组成部分，但这不能成为我们建立衍生品市场的动机。这个区别我们必须要说清楚，之后再去推广衍生品市场。 昨天和今天早上我们听到了相关的报道，按有可能股指期货会遭到滥用，我不知道这样的判断是否站得住脚，但这些观点验证了我的说法，就是说股指期货是非常复杂的金融工具，运用的好必须清楚的了解这个工具背后的内涵、所含有的风险。如果一个股指期货产生足够的流动性，通常需要几年的时间，当然第一天的交易非常的成功了，但这只是第一天。我们需要有一个积累期，让我们股指期货的用户能够了解这个工具，这个过程中也会有很多人表示担忧，也有很多问题暴露出来，这是正常现象，我坚信交易所的领导明白这一点。在初始阶段，会有人把市场表现不佳归结于我们的交易所，在股市上也会有这样的问题。比如说某支股票价值不正常的波动，现货或者期货的走势暴涨暴跌，有人会违反交易规则操作，有些参与者亏损，有些人进行投机，会有各种各样的问题冒出，面临这样的问题，很可能会有一些人指责新出现的股指期货市场，我确定会有这样的情况，但我们知道这样的指责是站不住脚的。去年在北京举行的金融研讨会上我曾经说到，写错字不要怪铅笔，写东西是我们写的，你不能说是铅笔的原因。那么我们用铁锤打东西如果伤到了自己也不能怪铁锤，金融工具也是这样，如果我们金融投资的业绩不好，不能归结金融工具本身，金融工具是由人来使用的。投资者包括机构投资者和个人投资者如果不能完全的了解金融工具的使用方法以及潜在的风险的话，那么它可能就会受伤，甚至祸及无辜。期货市场本身不会造成问题，造成问题的是市场参与者，市场参与者如果不遵守交易规则、不遵照相关的流程和规章制度会造成问题。期货市场本身也不会改变标地物市场的走势，决定走势的是经济的基本面。而且所有正规的学术研究都表明，从长期来看，股指期货有助于稳定股票的稳定，缩小波动性。而且期货市场可以有效的传递信息，当然有些是好消息，有时候是坏消息，但不要因为听见的消息是坏消息就说这个市场有问题。
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现在的衍生产品是市场包括场内交易和场外交易，这些市场中我们有一系列的风险管理的工具，可以从能源、证券、黄金产品、农业和银行业的产品进行风险管理，因此我们也要正确的区分场内交易和场外交易，它们受监管的程度是不一样的。在目前的全球经济危机中，很多金融巨头，比如高盛、美林、华旗、美国银行、AIG等等都向政府求援，否则他们就会破产。在这种背景下，芝加哥商业交易所和期货市场却成为了市场运营的典范，我们的场内交易非常正常，不需要政府的救助，也没有发生违约事件，之所以能取得这样的成就原因很简单，期货市场可以给我们提供价格透明性、流动性，而且还有集中性的对手清算制度，我们交易所每日两次进行结算，而且进行零负债结算，也接受政府机构的监管。
在我们交易所110年历史中，我们一直严格的遵循盯市的义务，这也引出了我的最后一点，我们要加强教育。显然中国的学术界对于中国期货市场的发展和衍生品的发展要发挥重要的作用，中国已经有很多这方面的专业知识和人士可以促进行业的发展，我们看看会场的各位，我就看到，大家代表着中国在这方面的专业知识。当我刚开始提出期货的概念的时候，我开会的话，来参加会议的人还不到20人，但现在如果在北京开一个这样的会，会有两三百的人参加，很多人愿意站着听我们演讲，这显示出了大家对期货的认识得到了加深。但是我们可以说，专家的数量还是太少了，需求在不断的增长，政府和私营部门都需要有更多的专才来促进期货和衍生产品的发展。政府官员也向大家保证说这方面的市场会有长足的发展，因此我们需要培训更多的学生，让他们能够熟悉和了解高端的金融衍生产品。为了达到这一目标，中国的学校、中国的大学应该开办衍生品相关的课程和培训，幸运的是，我们现在在全球已经有大量的专业知识和技术知识供大家参考，大家可以在这个基础上进一步发觉自己的潜力，从而覆盖衍生品交易方面。这些专业知识都可以供中国使用，但是除此之外我们还要做更多的工作，我预计会有更多的新的经验和专业知识从中国流向全世界，这应该是一个双向的交流，大家会把你们的实践经验和专业知识编出来，跟全世界进行分享。那么
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我个人来说，我非常高兴能够为中国市场的发展贡献一份力量，尤其自豪的是我能亲眼目睹昨天的历史性事件，祝大家一切顺利！
（冉寰整理）
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