投资学结课作业

《投资学》综合分析试题——结课考试

（响应环保理念，也便于保存，不再打印纸质试题。请大家用学校的专用作业纸答题，手写，不用抄题。4月19日将答题纸统一交给班长）

一、 股票投资基础因素分析――宏观经济政策分析

股票市场所处的宏观政治、经济环境，对其行情均有较大影响。尤其是国家的宏观经济政策取向，对证券行情有着更为直接的影响。

宏观经济政策是国家调整宏观经济的手段，主要包括货币政策、财政政策、产业政策和收入政策等。

一、货币政策：主要是中央银行通过调整市场利率、存款准备金率和公开市场操作等手段，调整市场的货币供应量，从而平衡市场总供给与总需求，调整和控制国民经济的增长。

二、财政政策：财政政策是当代市场经济条件下国家干预经济，与货币政策并重的一种手段。它是通过国家高财政预算，税收政策和财政支出来进行。当经济出现过热，国家会采取紧缩的财政政策，减少支出，降低需求，抑制经济发展；反之，采取扩张的财政政策，扩大需求，刺激经济发展。

三、产业政策：是政府对产业结构变化进行定向于预指导的方针和原则，它包括产业结构政策、产业组织政策、产业技术政策和产业贸易政策等。实现产业政策的目的，是促进产业结构高效化、合理化，促进社会资源合理配置和生产要素合理流动，促进产业和产品的技术水平达到或接近国际标准，使产业和产品提高国际竞争能力。

四、收人政策：是国家为实现宏观调控总目标针对居民收人水平高低；收入差距大小在分配方面制定的原则和方针。收入政策影响社会大众的收入高低、分配格局和消费储蓄比重。它与货币财政政策相配合，平衡社会总需求与总供给，达到调整国民经济的目的。

在不同的经济形势下，国家会采取不同的经济政策来调控宏观经济。而这些经济政策，会对证券市场产生极大的影响。

一、分析题：（30分）

1．分析2013年第一季度，我国宏观经济发展的基本走向（第一季度的GDP、CPI、出口增长等）。 今年一季度经济增速应该和去年四季度差不多。这是因为虽然工业和消费的情况不好，但是出口表现不错，更主要的是投资在持续回升。去年四季度GDP增速为7.9%，所以今年第一季度会在7.9%左右。

从2012年以来CPI的变化趋势分析，一季度、上半年、三季度和四季度CPI同比增长分别约为3.8%、3.3%、2.8%和2.1%，2013年1月、2月和3月CPI同比增长分别为2.0%、3.2%和2.1%，显示CPI自2012年以来一直呈现的快速下降趋势似已结束。再结合近几个月的变化情况分析，目前CPI的回升趋势已经形成并确立，所以预测2013年第一季度CPI同比增长为2.5%左右。

目前，美国经济步入复苏趋势已经确立，日本实施量化宽松货币政策刺激经济，欧元区经济复苏前景却仍较为复杂，“金砖国家”经济增长速度弱于预期。但综合来看，全球经济增长总体趋于好转的前景对2013年我国进出口增速变化存在一定的正面影响，出口同比增长的预测为17.0%左右。 2．针对我国经济发展的情况、政府宏观经济政策取向如何?(可以综合分析整个宏观经济政策；亦可深入分析某项经济政策)。

温和的通胀前景意味着无需紧缩货币和财政政策，并且这为维持适度宽松政策以支撑内需的复苏提供了空间。对于财政政策，2013年中国政府可能会维持积极的财政政策以支持经济增长。预计2013年的财政支出将同比增长16%以上以支持基建投资加快。2013年的财政赤字可能将达到1万亿人民币左右(2012年的预算赤字为8000亿人民币)。预计财政政策将在经济结构调整及收入再分配方面起

到更加重要的作用。

3．这些政策对调整宏观经济将产生什么作用?

实施积极的财政政策和稳健的货币政策。实施积极的财政政策，政府会明显加快公共投资，各项重点建设得到加强；结构性减税政策扎实实施，企业和居民负担减轻；对低收入群体的补贴大幅增加，居民消费能力明显增强；财政支出结构继续优化，保障和改善民生取得新进展；支持科技创新和节能减排力度进一步加大，推动了经济结构调整和发展方式转变。实施稳健的货币政策，一方面可以使货币供给增加逐步与宏观经济增长状况相匹配，避免物价全面上涨；另一方面可以保持适当的货币供给，促进经济平稳较快发展。

4．这些政策对证券市场行情有哪些影响?

实施积极的财政政策和稳健的货币政策，首先，一定程度上扩大了货币供应量。其次，加强监管使股市运行更为平稳。第三，客观上起到促进直接融资的作用，从而有助于资本市场的进一步壮大。第四，有助于进一步扩大内需，拉动经济增长，从而使股市运行有良好的宏观经济作为保障。 5．根据目前经济形势和宏观政策，试分析今后一段时期我国证券市场行情的变化趋势。

2013年宏观经济整体进入平稳波动，复苏的力度十分有限。A股市场的表现可能依然纠结。对于可能出现的市场反弹，可能会表现在包括地产、券商、铁路基建、水利环保建设和农业。而2013年下半年的市场可能会受到来自于经济改革政策的影响，因此一些相关民营中小企业尤其是与民生相关的和受益于打破国企和金融垄断的个股可能受益，如医药、高端装备和科技板块，但同时一些大型央企的股价可能会遭遇一定的压力。

二、 基于价值投资的个股选择

对于股票投资者，研究上市公司的获利能力、偿债能力、成长能力等财务状况，从而确定其是否具有投资价值，是一项重要工作。从上市公司的招股说明书，上市报告书，期中或者期末财务报告等公布的资料中，比较容易获得财务分析所需要的数据。

依据课堂讲解的内容：选择n足够久和D增长快的上市公司。 具体而言，巴菲特的选股准则： （一）业务分析

1、超级长期稳定业务：“不大可能发生重大变化的公司和产业”，“盈利能力最好的企业，经常是那些现在的经营方式与5年前甚至10年前相比几乎完全相同的企业”。

2、超级经济特许权：是顾客需要或者希望得到，是被顾客认定为找不到类似的替代品，不受价格管制。

3、超级持续竞争优势：要确定所选择企业的竞争优势，更重要的是这种优势的持续性。 （二）管理分析

1、超级明星经理人：“品德高尚、能力出众，始终为股东着想——非凡的个人品质”。 2、超级资本配置能力：“我们从来不看什么公司战略规划，我们关注而且非常深入分析的是公司资本配置决策的历史记录”。

（三）盈利能力分析 1、超级产品盈利能力：“行业内有最高的利润率”。 2、超级权益资本盈利能力：“对公司经营管理业绩的最佳衡量标准，是能否取得最高的权益资本收益率”——较高的净资产收益率。

3、超级留存收益盈利能力：“每1美元的留存收益最终能够转化为至少1美元的市场价值”。 （四）价格与价值比较分析

1、超级内在价值：“内在价值尽管模糊难辨却至关重要，它是评估投资和企业的相对吸引力的唯一合理指标”，“内在价值可以简单的定义为一家企业在其存续期间可以产生的现金流量的贴现值”。

2、超级安全边界：“我大胆的将成功投资的秘密精炼成四个字的座右铭：安全边际。” 请结合经济之声——如何选牛股：

（一)什么时候炒股能赚钱:在牛市炒股，熊市别操作。牛熊市的判断：宏观经济与股市的关系并非线行关系。供求理论：钱与股票的供求关系，货币供给大于股票供给，牛市；股票供给大于货币供给，熊市。判断趋势时用沪深300的月k线图，3日均量线与12日均量线的金叉为买点，死叉为卖点。

（二)选什么股票能赚钱:按权重占比比较大的前十五名的行业。

个股：六条标准。1、营业收入，营业利润，利润总额，归属母公司的净利润总额同向增长，且同比增长10以上，100%以上最好。2、季度每股收益和年度收益增长10%以上，100%以上最好，大于0.8元/股。3、总股本、流通股股本不超过15亿。4、选择股票龙头股，利润增长最好的。5、机构重仓股6、市盈率比较低：不同行业市盈率不同，与行业市盈率相比。

（三）用什么方式能赚钱

不要与大盘争辩，不要逆势投资；学会独立思考；不要听信消息；选时比选股更重要；买价值不是买价格；持股不要过于分散，散户持股不超过3只；只赚自己看的懂的股票；设置止损；上升时加仓，下跌时减仓；牛市要耐心，熊市要果断。

二、分析题：（30）

1．结合两种选股原则和策略，谈谈你的选股思路，并对重点关注的两只股票进行比较分析。

上面两种分析方法，一种为基本面分析，另一种为技术面分析。以基本分析作为判断公司投资价值的基础，以技术分析观察股价市场走势判断买卖时机，两种分析方法的结合充分发挥了各自的优势，即选准对象和把握机会，才能在证券投资中有所斩获。

万科A（000002）：万科企业股份有限公司成立于1984年5月，是目前中国最大的专业住宅开发企业。也是股市里的代表性地产蓝筹股。

上市时间1991年01月29日，总股本110亿股，流通股96.6亿股，每股收益1.1400元，居行业前列。每股净资产5.805元，净资产收益率21.45%，营业收入1031.16亿，营业收入增长率43.65%，销售毛利率36.56%，净利润1255118.24万，净利润增长率30.40%，总市值1280亿居行业之首。在企业领导人王石的带领下，万科通过专注于住宅开发行业，建立起内部完善的制度体系，组建专业化团队，树立专业品牌，以所谓“万科化”的企业文化（一、简单不复杂；二、规范不权谋；三、透明不黑箱；四、责任不放任）享誉业内。 民生银行（600016）：中国民生银行是我国首家主要由非公有制企业入股的全国性股份制商业银行。 上市时间2000年12月19日总股本284亿股流通股226亿股每股收益1.3400元每股净资产6.451元净资产收益率25.24%营业收入1031.11亿营业收入增长率25.18%销售毛利率49.20%净利润3756300.00万净利润增长率34.54%每股未分配利润1.33元。中国民生银行致力于成为“中小企业专业的金融服务商”。由于沪深300指数独特的权重设计，民生银行成为沪深300指数第一大权重股。最新数据显示，民生银行在沪深300指数中的权重约为3.51%，明显超过工商银行、农业银行、建设银行和中国银行等巨头。

三、 股票投资技术分析--K线图和常用技术指标分析（20分）

（一）K线图，是东方股市技术分析中常用的方法。将股票每天的开盘价、收盘价、最高价和最低价记录下来，据之绘成K线图。应用“红三兵”。 （二）移动平均线MA

移动平均线是用统计处理的方式，将若干天的股价加以平均，然后连成一条线，用以观察股价趋势。其计算公式为：

1T1 MAIt itTi0 式中：T——移动平均期间，常用的有5，10，30，60，120日等 MAt——第t天的移动平均数

Iti——第t-i天的股票收盘价(或收盘指数)

应用法则：葛南维法则的黄金交叉点、死亡交叉点 （三）相对强弱指数RSI

相对强弱指数是根据一定期间内(n日)股价涨跌幅度的变动，来分析股价变动的相对强弱趋势，从而掌握买卖时机。其计算公式为：

(n)100n日内总升幅n日内平均升幅＝100 —

n日内总升幅与总跌幅之和n日内平均升幅与平均跌幅之和般，n取5日，10日或30日；

升跌幅均以收盘价为准来进行计算。 应用法则：接近20买进，接近80卖出

三、分析题：（20分）

1．选择某种股票作为样本，记录4月15日-4月17日该股票每日开盘价、收盘价、最高价和最低价，列入自制的表格；

日期 价格（元） 开盘价 9.57 9.58 9.40 收盘价 9.65 9.52 9.25 最高价 9.69 9.60 9.46 最低价 9.56 9.00 9.09

4.15 4.16 4,17 2．根据个股近期6个月的数据，结合技术分析工具，研判最佳的买卖时机； 并给予分析。

分析从12年10月12日到13年4月12日这六个月的K线图。从K线图上可以看到，在10月16日到19日这三天，连续出现上涨，且成交量逐渐放大，呈现“红三兵”可买入。同样在12月6日，7日，10日（8,9日周末）出现“红三兵”，且股价处于低位，可买入。根据相对强弱指数RSI，在11月20日接近20买入，而在1月24日接近80可卖出。

四、个人投资规划（20分）

经过几周的学习，预测一下未来5年的收入情况，并结合股票、债券、基金、期货和期权的特点，简答规划一下未来的投资策略。

通过这几周的学习，更加认识到了懂得投资的作用和重要性。未来两年，还处于学生阶段，暂时不会进行这几个方面的投资，可能会投资在自己身上，提高自身文化素质。毕业后三年，根据自己对自己的能力预期和对就业环境的预测，可能不会有太多的闲散资金，以及考虑到自己的风险承受能力，暂时可能不会考虑期权和期货。自己可能会考虑在股票，债券和基金这些方面进行投资尝试。

 股票、债券、基金三者比较 不同点 经济关系 股票 所有权关系 债权债务关系 债券 投资基金 信托关系 （公司型基金除外） 资金投向 直接投资工具，投向实业 风险最大（股票的直接受益取决于发行公司的经济效益，不确定性强） 直接投资工具，投向实业 间接投资工具，投向有价证券等金融工具 风险较大（主要投资于有价证券，投资选择灵活多样，降低了风险） 风险水平 风险较小（债券的直接受益取决于事先确定的债券利率，确定性强） 虽然债券从风险和收益都不错，但是鉴于购买的难度，可能不会有机会购买。所以会根据市场和自己资金的多少合理分配投资股票和基金。当然这三年主要以尝试为主，保值保增长。