维普资讯 http://www.cqvip.com 同，在具体的 ，提出我国资 效途径。 关键词 资产管理公司 处置不良资产 中外比较 一、设立资产管理公司处置银行不良资产是国际上通行 我国金融资产管理公司运作体制的设计，既借鉴了国际 上的成功经验，也充分考虑了中国的国情。可以说既在一定 程度上符合国际惯例，又带有明显的中国特色。中国金融资 产管理公司的运作体制与国际上普遍做法的共同之处主要 表现在，中国金融资产管理公司也是独立的法人实体，是非 银行金融机构，在税收和费用上也享受政府给予的特殊减免 待遇，可以综合运用多种专业化手段，进行不良资产的管理 和处置。 的做法 ２Ｏ世纪８Ｏ年代以来，伴随着金融全球化的复杂进程和 国际资本流动的加速，由于经济周期性的波动和泡沫经济的 此消彼长，以及经济体制转型等诸多方面的原因，不少国家 和地区的银行业出现了巨额不良资产。资产质量低下已经成 为困扰和束缚许多国家银行业发展的桎梏，极大地影响了这 些国家金融体系的稳健运行和经济的持续健康发展。为防范 和化解金融危机，各国政府、银行和国际金融组织进行了积 极的探索和努力。１９８９年８月，美国成立了重组信托公司 （Ｒｅｓｏｌｕｔｉｏｎ Ｔｒｕｓｔ Ｃｏｒｐｏｒａｔｉｏｎ，简称ＲＴＣ），专门接管和处置储 蓄贷款机构的不良资产，由于ＲＴＣ在处置不良资产中的有效 工作和一系列的金融创新，它被公认为世界上处置金融机构 不良资产的成功典范。以后，德国、瑞典、芬兰、东欧、拉美对非 洲地区的一些国家也组建独立的资产管理公司，专门收购、管理 和处置金融机构的不良资产并取得了很好的效果。９０年代末东 南亚金融危机爆发后，为了解决巨额不良资产问题，许多国家建 立资产管理公司来处置不良资产，其中，韩国的ＫＡＭＣＯ，马来西 亚的ＤＡＮＡＲＨＡＲＴＡ等是运作比较成功的资产管理公司。 较之于共同之处，中国金融资产管理公司的不同和独特 之处更多，外部环境的差异也较大。主要体现在以下几方面： １．在组织机构上，国外一般设立一家资产管理公司对所 有问题银行的不良贷款集中收购、管理和处置。从我国的情 况看，考虑到四家国有独资银行不良资产规模较大，没有采 取垄断性独家处置不良资产的架构，而是相对于四家银行， 成立四家金融资产管理公司。形成了一种既分工又合作的格 局。从两年来的实际运作情况看，这种格局比较适合中国国 情，有利于各公司利用原银行所掌握的企业信息资源，加强 对债务的追索；有利于把各家资产管理公司的管理半径控制 在一个比较合适的范围里，从而降低管理成本，提高运行效 率。 ２．在公司治理结构和运行目标上，国外资产管理公司的 运作一般采取股份制的形式，即由政府、原剥离银行和其它 有关方面共同出资，组建资产管理公司。公司内设董事会，负 责对资产收购、管理和处置过程中的重大问题开展决策。具 体收购哪些资产、收购多少、以什么价格收购，以及内部收入 激励和约束安排等，都由公司自行决策。公司的运行目标也 ９Ｏ年代以来，伴随着中国经济运行的周期波动以及国有 企业改革的不断深入，我国银行业在资产规模迅速扩张的同 时，也出现了为数不小的不良贷款。按中国人民银行公布的 数据，２００１年９月末四家国有独资商业银行不良贷款率仍有 ２６．６２％。不容讳言，银行不良资产问题是影响我国金融体系 稳定和发展的一大隐患。借鉴国际上处理金融风险的成功经 验，从中国实际出发，我国于１９９９年先后成立了信达、长城、 东方、华融四家资产管理公司，分别收购、管理和处置四家国 有商业银行和国家开发银行的部分不良资产。四家金融资产 管理公司共收购了近１４０００亿元不良贷款。同时对５８０户国 有大中型企业实施了债转股，涉及金额约４０００亿元。金融资 管理公司收购不良资产的工作结束后，在很短的时间内就开 始了对这些不良资产的多种方式处置，以期实现防范化解金 融风险，努力减少财政损失和支持国有企业改革的既定目 标。 相对单一，主要是降低处置成本，最大限度地回收资产，实现 利润最大化。我国资产管理公司的设立采取了国有独资的形 式。相对而言，运作中的政策性要求较多，运行目标也趋于多 元化，我国的资产管理公司在处置不良债权的同时，还要积 极推动国有企业重组改造，最大限度地提升并实现资产价 值。因此，相对国外资产管理公司，中国金融资产管理公司肩 负的历史使命要重大得多，面临的问题和矛盾也更为艰巨和 复杂。 二、中外金融资产管理公司处置不良资产的比较 ３．在运作方式上，国外大部分资产管理公司采取的是多 ２８ 维普资讯 http://www.cqvip.com 次循环收购，即用初始发行债券或从央行借款获得的资金收 购首批不良资产，而后用处置不良资产回收的现金再购买不 良资产进行处置，如此循环往复。由于循环收购中每一次收 购的资产规模相对较小，因则资产管理公司需要支付的利息 成本也较低。我国为了尽快解决国有商业银行的不良贷款问 题，对国有银行不良资产采取了一次性大规模买断式收购，资 产管理公司需要筹措的资金相对较多，利息成本也较高。更 大的区别是，国外资产管理公司一般按评估价格或模拟市场 价格收购不良贷款，而我国资产管理公司是按账面价值收购 不良贷款。固然这对迅速改善银行资产负债情况发挥了重要 作用，但无疑增加了资产管理公司收购成本和运行压力。 按账面值收购不良贷款不仅直接影响资产管理公司的 经营成本，也给监管机关对资产管理公司的监管考核带来了 一些困难，国外ＡＭＣ由于按评估价格或模拟市场价格收购 不良贷款，监管机关对资产管理公司的管理和考核，包括社 会公众对资产管理公司运作状况的评价就有了一相对客观 的市场化的依据。只要资产管理公司回收现金超过不良资产 的收购价格和管理成本，实现了利润，就可认定其运作基本 获得了成功。由于中国的金融资产管理公司按账面价值收购 资产，这就难以判断资产管理公司的经营业绩，因此资产管 理公司对已收购的不良资产进行科学的价值评估以确定处 置资产的合理、公允价值就显得非常重要，当公允价值同收 购面值和实际处置变现值进行比较就能反映实际经营损 失。损失额是反映公司经营业绩最重要的指标，也为监管机 关对公司的考核提供了依据。 ４．在收购的资产质量上，通常国外资产管理公司收购的 资产大体分为两种类型：一是收购某些发生了财务困难的金 融机构的全部资产，而这些机构的资产当然并非全部不良贷 款，其中含有相当数量的正常资产；二是从某些正常经营的 金融企业中收购不良贷款。在这种情况下一般只收购具有盘 活价值和重组潜力的资产，如抵押贷款、特别贷款（成长性较 好但暂时现金流不足的企业贷款）。对已丧失价值的呆账贷 款等一般不予收购，而由原金融企业直接核销。而我国金融 资产管理公司收购的是从仍在继续经营的银行剥离出来的 包括呆账在内的不良贷款。与国外同行相比，中国资产管理 公司收购的资产质量更差，管理和处置的难度更大。由于中 外资产管理公司肩负的历史使命和收购的资产质量的不同， 国外资产管理公司在资产处置速度与回收率的权衡上更多 地侧重于处置速度，因而处置方式上偏重于止损、出售、变 现；而我国的金融资产管理公司首先考虑的是怎样防止国有 资产流失，在处置上偏重于债务重组等近期名义上回收率比 较高、未来损失不能锁定的方式，譬如债转股、债务重新安排 等。中国金融资产管理公司人均管理的不良资产超过１亿 元，人均管理和处置的债务企业户数超过２００户，工作任务 之艰巨远远超过国外资产管理公司。面对这样的情况，我们 要健全和完善对资产管理公司的激励约束机制，要想方设法 调动员工的积极性和主动性，加快资产处置进度，减少资产 处置损失。 ５．在法律环境和资产管理公司处置权限上，国外通常在 资产管理公司成立之初就通过特别立法的形式，赋予资产管 理公司特殊的法律地位。例如美国为ＲＴＣ制定了《金融机构 改革、复苏和实施法》、（（ＲＴＣ完成法》，马来西亚制定了 《Ｄａｎａｈａｎａ法》，波兰制定了《企业与银行财务重组法》。我国 资产管理公司成立后，国务院颁布了《金融资产管理公司条 例》，为资产管理公司的业务运作提供了基本的政策依据和 法规保障。当然，作为一部行政性法规，受立法层次所限，《条 例》只能在现有法律规定的范围内作出一些规定，尚难以解 决资产管理公司业务运作与现有法律之间的某些冲突问 题。比如，根据《破产法》和《民事诉讼法》有关规定，破产案件 属于特别程序，实行一审终结，当地基层法院裁定后债权人 不能上诉。这导致资产管理公司对部分债务人利用假破产逃 废债务行为的抵制缺乏必要的法律支持手段。可以考虑给资 产管理公司如下的特殊权力：（１）代表债权人接管、控制、重 组企业的特别权利；（２）为资产管理公司追偿债务成立特别 法庭，为制止、纠正、防止逃废金融债务做特别司法援助，可 直接受理资产管理公司对债务重组协议强制执行的申请。 （３）同意资产管理公司成立“经济警察”类型的中介机构，如 特别会计师与律师联合事务所，授权其对债务企业进行检 查、审计。（４）资产管理公司有权根据“经济警察”的调查结 果，直接批准立案调查有关责任人，或对有关责任人进行民 事、刑事的起诉。有了这些保证，资产管理公司就可以很好地 履行自己的职责，加快不良资产的处置效率。从以上的比较 中我们认识到，在不良资产的处置问题上，不同的国情可以 有不同的处置方式。但由于我国资产管理公司建立的时间不 长，经验不足、处置手段缺乏，就更需要学习国外的先进经 验，这样可以使我们少走弯路，加快不良资产的处置效率。当 然我们在学习过程中，一定要结合国情，洋为中用。如今，资 产管理公司已成功地运行了两年多，且取得了巨大的成绩。 我坚信资产管理公司一定会完成好自己的历史使命，不辜负 党和人民的重托。 （作者单位：东北财经大学、辽宁电大） （责任编辑：姜爱琴） ２９