第一节 证 券
一、证券概述
1.证券的定义：证券是指用以证明或设定权利所做成的书面凭证，它表明证券持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益，或证明其曾经发生过的行为。
2.证券的特征：法律特征和书面特征 3.证券的分类：
凭证证券——证券本身不能使持券人或第三者取得一定收入的证券。分为证据证券和占有权证券。
有价证券——指标有票面金额，证明持券人有权按期取得一定收入并可自由转让和买卖的所有权或债权凭证。
广义的有价证券：包括商品证券、货币证券和资本证券。 商品证券：是证明持券人拥有商品所有权或使用权的凭证。 货币证券：是指证券本身能使持券人或第三者取得货币索取权的书面凭证。
资本证券：是指由金融投资或与金融投资有直接联系的活动而产生的证券，持券人对发行人有一定的收入请求权。它包括股票、债券、基金证券及其衍生品种如金融期货、可转换证券等。
狭义的有价证券：资本证券
二、有价证券的特征
期限性、收益性、流动性、风险性
三、有价证券的分类
1) 按证券发行主体的不同，证券可分为公司证券、金融证券、政府证券。
2) 按证券是否在证券交易所挂牌上市交易，证券可分为上市证券和非上市证券。
3) 按证券收益是否固定，证券可分为固定收益证券和变动收益证券。
4) 按证券发行的地域和国家分类，证券可分为国内证券和国际证券。
5) 按证券募集方式分类，证券可分为公募证券和私募证券。 6) 按证券的经济性质，可分为股票、债券和其他证券三大类。 四、有价证券的功能
1. 给持有者带来一定的收益
2. 为金融机构、公司企业、政府筹措资金 3. 自发地分配货币资本 五、证券投资
（一）、投资的概念及分类
1.概念：个人或机构投资者，购买实物资产或金融资产，以期未来某个时期取得与所承担的风险成比例的收入。
2.分类：实物投资和金融投资 （二）证券投资的原则 1.安全性原则 2.收益性原则 3.流动性原则
（三）证券投资的规律 1.预期收益引导规律 2.风险收益同增规律 3.货币证券共振规律 六、投资者与投机者
（一）定义:
投资者——以中长期持有、求取股息红利为主 投机者——以短期持有、获取差价为主 （二）投机功能： 1、平衡价格波动 2、增强流动性 3、承担和分散风险 （三）投资与投机的关系
对待风险 投资时间 交易方式 分析方法 投资者 回避风险 中长期持有 现货为主 基本分析 投机者 敢于冒险 短期持有 信用为主 技术分析 联系：两种角色会在同一主体体现 转化：两者一定条件下会相互转化
第二节 证券市场
一、证券市场的概述
1、证券市场的定义：证券市场是股票、债券、投资基金券等各种有价证券发行和交易的场所。证券市场是资本市场的核心和基础，是金融市场的重要组成部分。
2、证券市场的特征
证券市场是价值直接交换的场所 证券市场是财产权利直接交换的场所 证券市场是风险直接交换的场所 3、证券市场的类型
证券发行市场：又称“一级市场”或“初级市场”，是发行人以筹集资金为目的，按照一定的法律规定和发行程序，向投资者出售新证券所形成的市场。
证券流通市场：又称“二级市场”或“次级市场”，是已发行的证券通过买卖交易实现流通转让的场所。
二、证券市场的产生和发展
1602年在荷兰的阿姆斯特丹成立了世界上第一个股票交易所 当前证券市场的全新特征 1、金融证券化 2、证券投资主体法人化 3、证券交易多样化 4、证券市场自由化 5、证券市场国际化 6、证券市场网络化
三、证券市场参与者
（一）、证券发行人：证券发行人是指为筹措资金而发行证券的政府及其机构、金融机构和公司企业。
（二）、证券投资者：证券投资者是指进入证券市场进行证券交易的机构和个人，是证券市场的资金供给者。有机构投资者和个人投资者。
（三）、证券市场中介机构
1.证券经营机构：证券经营机构又称证券商，它是指依法设立可经营证券业务的、具有法人资格的金融机构。
证券经营机构的业务：承销业务、经纪业务、自营业务、投资咨询业务、购并业务、受托投资管理业务、基金管理业务等。
证券经营机构的分类：
证券承销商：是依照规定有权包销或代销发行人发行的有价证券的证券经营机构，是证券一级市场上发行人与投资者之间的媒介。
证券经纪商：是指接受客户委托，代客买卖证券并以此收取佣金的证券经营机构。
证券自营商：是指自行买卖证券，从中获取差价收益，并独立承担风险的证券经营机构。 我国《证券法》规定：
在我国，证券公司的组织形式有两种：有限责任公司和股份
有限公司证券公司
按其经营的业务不同分两种：综合类证券公司（注册资本最
低限额为5亿RMB）和经纪类证券公司（注册资本最低限额为5000万RMB）
2.证券服务机构：证券服务机构是指依法设立的从事证券服务业务
的法人机构。
主要包括证券登记结算公司、证券投资咨询公司、资信评估机构、会计师事务所、资产评估机构、律师事务所等。
（四）、证券监管机构
1、国务院证券监督管理机构：中国证券监督管理委员会 2、自律性监管机构：证券交易所、中国证券业协会 四、证券市场的功能
筹资功能 资本定价 资本配置
第二章 股票
第一节 股份有限公司
一、股份制度与股份公司
（一）股份制度：它是以向股份公司投资入股的方式，将分散的、属于不同所有者的资金集中于同一企业之中，作为社会资金无限期地统一支配和使用，并实行所有权和经营权相分离，按投资入股份额参与企业管理和股利分配的一种企业组织形式和产权制度。
（二）股份公司的特征 具备独立的法人资格 所有权和经营权相分离 所有者是多元的、并且可变
所有者对公司经营活动的利益约束由内部转向外部，形成了强烈的社会化约束 （三）股份公司的类型
无限责任公司 有限责任公司 股份有限公司 两和公司 股份两和公司
有限责任公司和股份有限公司比较
股东人数不同 最低注册资本不同 股权转让难易程度不同 股权证明形式不同
股东大会、董事会权限大小和两权分离程度不同 公司财务状况的公开程度不同 二、股份有限公司
（一）股份有限公司的资本和股份
1、资本的含义：是指在公司登记机关登记的实收资本总额，即注册资本。也称为股份资本或股本。
资本三原则：资本确定原则、资本维持原则、资本不变原则 2、股份的含义：
股份是股份有限公司资本的构成成分 股份代表了股份有限公司股东的权利与义务 股份可以通过股票价格的形式表现出价值 3、股份的特点 股份的金额性 股份的平等性
股份的不可分性 股份的可转让性 （二）股份有限公司的设立
1、设立原则：根据《公司法》的规定，股份有限公司的设立必须经过国务院授权的部门或者省级人民政府批准，即公司设立采取“行政许可”设立的原则。
2、设立方式 ：发起设立与募集设立
发起设立；由发起人认购公司应发行的全部股份而设立公司的方式。 募集设立：发起人认购公司应发行股份的一部分（不得低于35%），其余部分通过向社会公开募集而设立公司的方式 。
我国目前一般采用先“发起设立，后公开发行股票” 3、设立条件
发起人符合法定人数 （5人以上）
发起人认缴和社会公开募集的股本达到法定资本最低限额 股份发行、筹办事项符合法律规定 发起人制定公司章程，并经创立大会通过
有公司名称、建立符合股份有限公司要求的组织机构 有固定的生产经营场所和必要的生产经营条件 4、设立程序
确定发起人，签定发起人协议 制定公司章程 申请名称预先核准 申请与报批、 认购股份和缴纳股款
召开创立大会，并建立公司组织机构 设立登记并公告 （三）股份有限公司的章程 1.公司名称和住所； 2.公司经营范围； 3.公司设立方式；
4.公司股份总数、每股金额和注册资本； 5.发起人的姓名或者名称、认购的股份数； 6.股东的权利和义务；
7.董事会的组成、职权、任期和议事规则； 8.公司法定代表人；
9.监事会的组成、职权、任期和议事规则； 10.公司利润分配办法； 11.公司的解散事由与清算办法； 12.公司的通知和公告办法；
13.股东大会认为需要规定的其它事项。 （四）股份有限公司的组织机构
股东大会：公司的最高权力机关 董事会：公司的常设权力机构
经理：具体负责公司日常经营管理活动的高级管理人员。 监事会：公司的常设监督机构，对公司的业务和财务活动进行监督 股东的权利
1、依照其所持有的股份份额获得股利和其它形式的利益分配。
2、参加或者委派股东代理人参加股东会议。 3、依照其所持有的股份份额行使表决权。
4、对公司的经营行为进行监督，提出建议或者质询。
5、依照法律、行政法规及公司章程的规定转让、赠与或质押其所持有的股份。
6、依照法律、公司章程的规定获得有关信息，包括： （1）缴付成本费后得到公司章程；
（2）缴付合理费用后有权查阅和复印：本人持股资料、股东大会会议记录、中期报告和年度报告、公司的股本总额、股本结构。
7、公司终止或者清算时，按其所持的股份份额参加公司剩余财产的分配。
8、法律、行政法规及公司章程所赋予的其他权利 股东的义务 1、遵守公司章程；
2、依其所认购的股份和入股方式缴纳股金； 3、除法律、法规规定的情形外，不得退股；
4、持有公司5%以上有表决权的股东将其持有的股份进行质押的，应当自该事实发生之日起3个工作日内向公司作出书面报告；
5、公司的控股股东在行使表决权时，不得作出有损于公司和其他股东合法权益的决定；
6、法律、行政法规及公司章程规定应当承担的其他义务。 控股股东（具备下面任一条件）
此人单独或者与他人一致行动时，可以选出半数以上的董事； 此人单独或者与他人一致行动时，可以行使公司30%以上的表决
权或者可以控制公司30%以上表决权的行使；
此人单独或者与他人一致行动时，持有公司30%以上的股份； 此人单独或者与他人一致行动时，可以以其他方式在事实上控制公司。
独立董事
独立董事：是指不在公司担任除董事外的其他职务，并与所受聘的上市公司及其主要股东不存在可能防碍其进行独立、客观判断的关系的董事。
（五）股份有限公司的
变更
1、合并：指两个或两个以上的股份有限公司依《公司法》所规定的程序，合并为一个公司的行为。
公司合并的形式有两种：吸收合并（A+B=A）和新设合并（A+B=C）。 2、分立：指一个股份有限公司因生产经营需要或其它原因而分开设立为两个或两个以上公司。
股份有限公司的分立可以分为：新设分立（A=B+C）和派生分立（A=A+B）。
3、转换：股份有限公司的转换，指公司组织性质的变更，即由股份有限公司变为其它类型的公司。
（六）、股份有限公司的破产
破产原因：股份有限公司不能清偿到期债务。 破产标准：是“现金流量标准”
破产申请的提出：股份有限公司的债权人和股份有限公司都可以
提出破产申请。
破产申请的管辖和受理：由债务人所在地及股份有限公司住所地的人民法院管辖。 破产财产按以下顺序清偿： 第一、清算费用；
第二、公司所欠职工工资和劳动保险费用； 第三、公司所欠税款；
第四、公司债务。公司破产财产不能满足同一顺序债权的清偿要求的，按比例分配。
第五、公司清偿完毕后仍有剩余的，由公司按照股东持有的股份比例分配。
（七）、股份有限公司的解散
股份有限公司的解散：指股份有限公司法人资格的消失。公司解散，也就丧失了进行业务活动的能力。
股份有限公司解散的原因
（1）公司章程规定的营业期限届满或者公司章程规定的其它解散事由出现；
（2）股东大会决议解散；
（3）因公司合并或者分立需要解散的； （4）公司不能清偿到期债务，依法宣告破产； （5）公司违反法律、行政法规被依法责令关闭。 （八）、股份有限公司的利润分配
1. 被没收财务损失、违反税法规定支付的滞纳金和罚款； 2. 弥补规定年限内的亏损；
3. 提取法定盈余公积金；(当年税后利润的10%) 4. 提取法定公益金；(当年税后利润的5%-10%) 5. 向优先股股东分配利润； 6. 提取任意盈余公积金； 7. 向普通股股东分配利润。
第二节 股票
一、股票的性质和特征
1、定义：股票是指股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获取股息和红利的所有权凭证。
2、股票的性质 股票是一种有价证券 股票是一种要式证券 股票是一种证权证券 股票是一种资本证券 股票是一种所有权证券 3、股票的特征
收益性、风险性、流动性、永久性、参与性、波动性 二、股票的类型
(一)按股东享有的权利不同，可分为普通股票和优先股票。 1、普通股票的含义：
普通股票是最基本、最重要的股票 普通股票是标准的股票 普通股票是风险最大的股票
2、优先股票的含义：优先股票是一种特殊股票，在它的股东权利义务中附加了某些特别条件。
3、普通股和优先股的区别
是否能够参与公司的经营决策 公司的利润分配不同 公司的剩余财产分配不同
是否拥有优先认股权（指当股份公司为增加公司资本而决定增加发行新的股票时，原普通股股东享有的按其持股数，以一定比例及低于市价的某一特定价格优先认购的权利） 4、优先股票的种类
累积优先股票和非累积优先股票 参与优先股票和非参与优先股票 可转换优先股票和不可转换优先股票 可赎回优先股票和不可赎回优先股票
股息率可调整优先股票和股息率固定优先股票
(二)按是否记载股东姓名，可以分为记名股票和不记名股票。 (三)按是否用票面金额加以表示，可以分为有面额股票和无面额股票。
（四）、我国现行的股票类型
1、国家股：是指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份，包括公司现有国有资产折算成的股份。
国家股的资金来源：
现有国有企业整体改组为股份公司时所拥有的净资产 现阶段有权代表国家投资的政府部门向新建的股份公司的投资
经授权代表国家投资的投资公司、资产经营公司、经济实体性公司等机构向新组建的股份公司投资
2、法人股：是指企业法人以其依法可支配的资产投入股份公司形成的股份，或具有法人资格的事业单位和社会团体以国家允许用于经营的资产向股份公司投资形成的股份。
国有股：国家股和国有法人股
3、公众股：也可以称为个人股，它是指社会公众以其拥有的合法财产投入公司形成的可上市流通的股份。
公众股有两种基本形式：公司职工股和社会公众股。
4、外资股：是指股份有限公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的股票。
外资股按上市地域可以分为：
(1)境内上市外资股：指股份有限公司向境外投资者募集并在我国境内上市的股份。这类股票称为B股（以人民币标明股票面值，以外币认购、买卖）
自2001年2月起，允许境内居民以合法持有的外汇帐户开立B股帐户交易B股股票。
(2)境外上市外资股：指股份有限公司向境外投资者募集并在境外上市的股份。它也采取记名股票形式，以人民币标明面值，以外币认购。
QFII(Qualified
Institutional Investors)
Foreign
合格的境外机构投资者制度，是指允许合格的境外机构投资者，在一定规定和限制下汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门帐户投资当地证券市场，其资本利得、股息等经批准后
可转为外汇汇出的一种市场开放模式。
第三节 股票的价值与价格
一、 股票的价值
1、票面价值：股票票面上标明的金额，又称面值。
2、帐面价值：每股股票所代表的实际资产的价值，又称股票净值或每股净资产。
3、清算价值:公司清算时每一股份所代表的实际价值。
4、内在价值：即理论价值，即股票未来收益的现值，它取决于股息收入和市场收益率。 二、 股票的价格
1、发行价格 2、市场价格 3、理论价格 三、 股票价格指数
（一）股票价格平均数
股价平均数采用股价平均法，用来度量所有样本股经调整后的价格水平平均值
它可分为简单算术股价平均数、加权股价平均数。 （二）股票价格指数
股票价格指数：是将计算期的股价与某一基期相比较的相对变化指数，用以反映市场股票价格的相对水平。
股票价格指数的编制分为四步： 第一，选择样本股。
第二，选定某基期，并以一定方法计算基期平均股价。 第三，计算计算期平均股价并作必要的修正。 第四，指数化。
股票价格指数计算方法：简单算术股价指数、加权股价指数 （三）我国主要的股票价格指数 1．上证综合指数：
以1990年12月19日为基期；以全部上市股票为样本；以股票发行量为权数按加权平均法计算；基期指数为100点
种类：A股、B股指数；工业、商业、地产业、公用事业、和综合五大类
2．深证综合指数
以1991年4月3日为基期；以上市的全部股票为样本股；以指数股计算日股份数为权数进行加权平均计算(股票发行量)；基期指数定为100
种类： A股、B股指数；工业、商业、地产业、公用事业、金融业和综合六大类
3．上证180指数
以2002年6月28日上证30指数的收盘点数为基期；以在上海证券交易所上市的所有A股股票中选取最具市场代表性的180种样本股票为计算对象；以流通股数为权数的加权综合股价指数；基期指数为1000点。
4．深证成份股指数
按一定标准选出40家有代表性的上市公司作为成份股；以成份股的可流通股数为权数，采用加权平均法编制而成；基日为1994年7月20日；基日指数为1000点
（四）主要国际股票市场的价格指数
1．道—琼斯股价指数 2．金融时报指数 3．日经225股价指数 4．恒生指数 5．NASDAQ综合指数
（五）、股票价格指数的功能与波动 功能：寒暑表功能、指示器功能
波动的影响因素：宏观经济与企业运行状况、利率水平、资金供求状况、编制方法、突发事件。
第四节 股票的发行市场
一、股的票发行目的
1. 获取长期资金 2. 改善资本结构 3. 扩大企业知名度 4. 提高原股东收益 5. 其他目的 二、 股票发行的方式
（一）公募发行与私募发行 （二）筹资发行与增资发行 增资发行包括：
有偿增资：股东配售、第三者配售、公开招股 无偿增资：无偿配送、送红股、债券转股
并行增资：有偿和无偿结合 （三）直接发行和间接发行 （四）议价发行与竞价发行 （五）我国股票的发行方式及演变 认购证方式 储蓄存单方式
全额预缴款、比例配售方式 上网定价、竞价方式 法人配售方式
上网定价发行：所谓上网发行是指主承销商利用证券交易所的交易系统，由主承销商作为唯一“卖方”，投资者在指定的时间内，按现行委托买入股票的方式进行股票申购的股票发行方式。
采用上网定价发行具有成本低和发行速度快的特点，近年来为多数发行人和承销商采用。 三、 股票的发行价格
（一）股票发行价格的种类 平价发行：发行价格等于股票面值 折价发行：发行价格小于股票面值 溢价发行：发行价格大于股票面值
我国规定：股票不得以低于股票票面金额的价格发行 （二）股票发行价格的确定 协商定价法 竞价确定法
市盈率法：发行价格＝每股收益×发行市盈率
净资产倍率法：发行价格＝每股净资产值×溢价倍率 （或折扣倍率）
现金流量折现法：通过预测公司未来盈利能力，计算出公司净现值，并按一定的折扣率折算，从而确定股票发行价格。 四、 股票的发行程序
发行前的准备阶段 申请报批与审核阶段 股票发行实施阶段
股票初次发行的条件IPO（Initial Public Offering)：
股票发行人必须是具有股票发行资格的股份有限公司，包括已经成立的股份有限公司和经批准拟成立的股份有限公司。 其生产符合国家产业政策；
发行的普通股限于一种，同次发行的股票，每股的发行条件和发行价格相同，同股同权。
发起人认购的股本数额不少于公司拟发行的股本总额的35％；
发行人在最近三年没有重大违法行为、财务报表无虚假记载；
公司拟发行的股本总额中，发起人认购的部分不少于人民币3000万元，但是国家另有规定的除外；本次发行后，公司的股本总额不少于人民币5000万元；
向社会公众发行的部分不少于公司拟发行的股本总额的25％，其中公司职工认购的股本数额不超过拟向社会公众发行的股本总额的10％；公司拟发行的股本总额超过人民币4亿元的，
证监会按照规定可以酌情降低向社会公众发行的部分的比例，但是最低不少于公司拟发行的股本总额的15％。 国务院规定的其它条件。
原有国有企业改组设立股份有限公司申请公开发行股票，除应当符合上述条件以外，还应当符合下列条件：
（1）发行前一年末，净资产在总资产中所占比例不低于30％，无形资产在净资产中所占比例不高于20％，但是国务院另有规定的除外；
（2）近三年连续盈利。 增资发行股票的条件：
股份有限公司申请增资发行股票，除应当符合上述条件以外，还应当符合下列条件：
前一次公开发行的股份已募足，且募集资金的使用与其招股说明书所述的用途相符，并且资金使用效益良好； 距前一次公开发行股票的时间不少于12个月；
从前一次公开发行股票到本次申请期间没有严重违法行为； 国务院规定的其它条件。 配股条件：
配股是指上市公司在获得有关部门的批准后，向其现有股东提
出配股建议，使现有股东可按其所持股份的比例认购配售股份的行为，它是上市公司发行新股的一种方式。
上市公司必须与控股股东在人员、资产、财务上分开，保证上市公司的人员独立、资产完整和财务独立
公司章程符合《公司法》的规定，并已根据《上市公司章程指引》进行了修订
配股募集资金的用途符合国家产业政策的规定
前一次发行的股份已经募足，募集资金使用效果良好，本次配股距前次发行间隔一个完整的会计年度（1月1日—12月31日）以上
公司上市超过3个完整会计年度的，最近3个完整会计年度的净资产收益率平均在10%以上；上市不满3个完整会计年度的，按上市后所经历的完整会计年度平均计算；属于农业、能源、原材料、基础设施、高科技等国家重点支持行业的公司，净资产收益率可以略低，但不得低于9%；上述指标计算期间内任何一年的净资产收益率不得低于6%。
公司在最近三年内财务会计文件无虚假记载或重大遗漏 本次配股募集资金后，公司预测的净资产收益率应达到或超过同期银行存款利率水平。
配售的股票限于普通股，配售的对象为股权登记日登记在册的公司全体股东。
公司一次配股发行股份总数，不得超过该公司前一次发行并募足股份后其股份总数的30%，公司将本次配股募集资金用于国家重点建设项目、技改项目的，可不受30%比例的限制。
第五节 股票的流通市场
一、股票流通市场的构成
1.证券交易所：是证券买卖双方公开交易的场所，是一个有组织、有固定地点、集中进行证券交易的市场，是证券流通市场的重要组成部分。
我国《证券法》规定：证券交易所是提供证券集中竞价交易的不以盈利为目的的法人。
（1）证券交易所的特征：
有固定的交易场所和严格的交易时间
参加交易者为具备会员资格的证券公司，交易采取经纪制。 交易的对象限于合乎一定标准的上市证券 通过公开竞价的方式决定交易价格
集中了证券的供求双方，具有较高的成交速度和成交率 实行“公开、公平、公正”原则，并对证券交易加以严格管理 （2）证券交易所的组织形式：
公司制的证券交易所：是以股份有限公司形式组织并以营利为目的的法人团体。
会员制的证券交易所：是一个由会员自愿组成的、不以营利为目的的社会法人团体。
我国目前有两家证券交易所──上海证券交易所和深圳证券交易所。两家证券交易所均按会员制方式组成，是非营利性的事业法人。
（3）证券交易所的职能 提供证券交易的场所和设施； 制定证券交易所的业务规则； 接受上市申请、安排证券上市； 组织、监督证券交易； 对会员进行监管； 对上市公司进行监管； 设立证券登记结算机构；
管理和公布市场信息；
国务院证券监督管理机构许可的其它职能。
2.场外交易市场：是证券交易所以外的证券交易市场的总称。 （1）场外交易市场的特征
场外交易市场是一个分散的无形市场 场外交易市场的组织方式采取做市商制
场外交易市场是一个拥有众多证券种类和证券经营机构的市场，以未能在证券交易所批准上市的股票和债券为主 场外交易市场是一个以议价方式进行证券交易的市场 场外交易市场的管理比证券交易所宽松 （2）几种典型的场外市场
二板市场：与主板相对应上市条件略低的新兴市场
三板市场：证券公司以其自有或租用的业务设施，为非上市公司提供的股份转让服务的市场。（代办股份转让系统是三板的官方法定名称）
第三市场：上市证券在场外交易所形成的市场。
第四市场：是指由机构投资者与筹资者直接进行证券买卖所形成的市场。
我国的中小企业板块
1、两个不变：所遵循的法规不变 上市条件和信息披露要求 不变 2、四个独立：运行独立 监察独立
代码独立 指数独立 二、股票上市运作
（一） 股票上市的优越性 （二） 股票上市的条件：
股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行 公司股本总额不少于人民币5000万元
开业时间在3年以上，最近3年连续盈利。原国有企业依法改建而设立的，或者本法实施后新组建成立，其主要发起人为国有大中型企业的，可连续计算；
持有股票面值达人民币1000以上的股东人数不少于1000人，向社会公开发行的股份达公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15%以上； 公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载； 国务院规定的其他条件。 （三） 股票上市的程序 （四） 股票上市的暂停和终止 1.暂停上市
上市公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件； 上市公司不按规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载；
上市公司有重大违法行为； 上市公司最近三年连续亏损。
其中，前三种情况由交易所根据中国证监会的决定暂停其股票上市；
第4种情形，由交易所决定暂停其股票上市。 2.终止上市
未能在法定期限内披露其暂停上市后第一个半年度报告的； 在法定期限内披露了暂停上市后第一个半年度报告，但未在披露后五个工作日内提出恢复上市申请的；
恢复上市申请未被受理的； 恢复上市申请未被核准的；
未能在法定期限内披露恢复上市后的第一个年度报告的； 在法定期限内披露了恢复上市后的第一个年度报告，但公司出现亏损的。
三、股票的交易程序 （一）开户：开立股票帐户和资金帐户 （二）委托买卖
1、委托指令的基本要素：证券帐号；日期；品种；数量；价格；时间；有效期；签名；委托买卖的方向；委托人的身份证号码；资金帐号
2、委托形式：柜台委托、 电话委托、 自助委托、 网上委托、 函电委托、 传真委托
（三）竞价成交 1、竞价原则：
（1）价格优先：价格较高的买进申报优先于价格较低的买进申报，价格较低的卖出申报优先于价格较高的卖出申报。
（2）.时间优先：同价位申报，依照申报时序决定优先顺序。 2、竞价方式
集合竞价：是指在每个交易日上午9：25，交易所电脑主机对
9：15至9：25接受的全部有效委托进行一次集中撮合处理的过程。
连续竞价：每一笔买卖委托输入电脑自动撮合系统后，当即判断并进行不同的处理，能成交者予以成交；不能成交者等待机会成交；部分成交者则让剩余部分继续等待。
涨跌幅限制：根据该证券上一交易日收盘价以及确定的涨跌幅度来计算当日的最高限价、最低限价。目前股票、基金的涨跌幅度为10%，ST股票的涨跌幅度为5%。
最高限价=1.1×上一交易日收盘价 最低限价=0.9×上一交易日收盘价 新股在上市当日无涨跌幅限制
ST股票：沪深交易所在1998年4月22日宣布，将对财务状况或其它状况出现异常的上市公司股票交易进行特别处理(Special treatment)，由于“特别处理”，在简称前冠以“ST”，因此这类股票称为ST股票。
*ST股票：证券交易所对于那些存在股票终止上市风险的公司，实行 “警示存在终止上市风险的特别处理”，在其股票简称前冠以“*ST”字样。
（四）清算、交割
1.证券清算:是指在每一营业日中每个证券经营机构成交的证券数量与价款分别予以轧抵，对证券和资金的应收或应付净额进行计算的处理过程。
2.证券交割:在证券交易过程中，当买卖双方达成交易后应在事先约定的时间内履行合约，买方需交付一定款项获得所购证券，卖方需交付一定证券获得相应价款，这一钱货两清的过程称为交割或交收。
3.清算、交割业务原则 （1）净额清算原则 （2）钱货两清原则
4.清算、交割的联系与区别 （1）清算与交收的联系
A．从时间发生及运作的次序来看，先清算后交割交收。 B．从内容上看，都分为证券与价款两项。
C．从处理方式来看，证券经营机构都是以交易所或清算机构（如结算公司）为对手办理清算与交割交收。
（2）清算与交割交收的区别 是否发生财产实际转移
5.一般交割、交收方式 （1）当日交割交收 （2）次日交割交收 （3）例行日交割交收 （4）特约日交割交收
（5）发行日交割交收 6.我国现行交割交收方式
（1）T+1交割、交收：是指达成交易后，相应的资金交收与证券交收在成交日的下一个营业日（T+1）完成。目前我国的Ａ股、基金券、债券等采用这种交收方式。
（2）T+3交割、交收：目前我国对Ｂ股（人民币特种股票）实行T+3交割交收方式。
（五）过户
第三章 债券
第一节 债券的概述
一、债券的定义和特征
1、债券的定义：是债券发行人依照法定程序发行的约定在一定期限还本付息的有价证券。
2、债券的票面要素：债券的票面价值（币种和票面金额）、债券的偿还期限、债券的利率、债券发行者名称
3、债券的特征：偿还性、流动性、安全性、收益性 4、债券的性质
债券是一种有价证券 债券是一种虚拟资本 债券是一种债权、债务凭证 债券是一种要式凭证 二、债券的分类
1、按发行主体分类：政府债券、金融债券、公司债券
2、按计息方式分类：单利债券、复利债券、贴现债券、累进利率债券
3、按风险程度分类：固定利率债券、浮动利率债券 4、按债券形态分类：
无记名国债：指以标准格式的实物券形式记录债权的国债。面值不等，不记名，不挂失，可上市流通。
凭证式国债：是一种债权人认购国债的收款凭证，根据认购者的认购额填列实际的缴款金额，以“凭证式国债收款凭证”记录债权的国家储蓄债。可记名，可挂失，可提前兑付，不能上市流通。
记帐式国债：是无实物形态的国债，通过电脑帐户记录债权。可上市流通，发行和交易方式均实行无纸化，效率高、成本低，交易安全。
5、按债券期限的长短分类：短期债券、中期债券、长期债券 6、按债券票面币种分类：本币债券、外币债券
7、按债券利息支付方式分类：息票债券、贴现债券、到期债券 8、按债券募集方式分类：公募债券、私募债券 9、按债券记名与否分类：记名债券、不记名债券
10、按债券的信用保证程度分类：信用债券、担保债券（抵押债券、质押债券、保证债券）
三、债券的偿还方式
到期偿还：也叫满期偿还，是指按发行债券时规定的还本时间，在债券到期时一次全部偿还本金的偿债方式。
期中偿还：也叫中途偿还，是指在债券最终到期日之前，偿还部分或全部本金的偿债方式。
按偿还的金额分：部分偿还和全额偿还 按偿还的时间分：定时偿还和随时偿还 按偿还的方式分：抽签偿还和买入注销
展期偿还：是指在债券期满后又延长原规定的还本付息日期的偿债方式。
第二节 债券的发行市场
一、债券发行的目的 1、国债发行的目的
弥补财政赤字、平衡财政收支； 扩大政府的公共投资； 解决临时性资金需要； 归还债务本息；
调节社会货币供应量和流通量，为国家综合运用财政政策和货币政策调控经济服务；
引导储蓄转化为投资，从而调节生产与消费。 2、金融债券发行的目的
改善负债结构，增强负债的稳定性； 获得长期资金来源；
扩大资产业务
3、企业债券、公司债券发行的目的 多渠道筹集资金；
调节负债规模，实现最佳的资本结构； 维持对企业的控制。 二、债券发行市场的要素
债券发行市场主体 债券工具
债券发行市场的组织形式 有形市场方式 无形市场方式
三、债券发行条件和发行方式 1、债券发行条件
债券发行条件是指债券发行者在以债券形式筹集资金时所必须考虑的有关因素。包括发行金额、票面金额、期限、偿还方式、票面利率、付息方式、发行价格、发行费用、税收效应以及有无担保等项内容
2、债券发行方式：直接发行、间接发行（代销、余额包销、全额包销）
四、债券发行的成本 五、债券的发行程序
六、我国债券发行市场的发展状况
（一）我国国债的发行方式 1、公开招标方式
国债公开招标发行是承销商按照财政部确定的当期国债招标规则，
以竞标方式确定各自包销的国债份额及承销成本，财政部则按规定取得发债资金。
荷兰式招标（所有中标商的价格、缴款期、收益率相同） 美国式招标（所有中标商以各自所报价格、缴款期、收益率承销）
⑴缴款期招标：在规定的最长交款限期内，由各承销商就交款日期投标，然后按投标的交款日期的长短从短到长排列，时间短者优先。
⑵价格招标：一般是在贴现国债的发行中使用。价格招标方式就是以承销机构向财政部报价的价位自高向低的顺序，报价高者首先中标。
⑶收益率招标：收益率招标方式多适用于附息债券，此时国债发行的标的物是收益率。即按各承销机构向财政部投标的收益率的高低自低向高排序，投标的收益率最低者中标。
2、承购包销方式：承购包销是指各金融机构按一定条件向财政部或地方财政部门承销国债，并由其在市场上分销，未能发售的余额由承销商购买的发行方式。 （1）国债一级自营商制度
（2）通过证券交易所交易结算系统发行记帐式国债
（二）、金融债券的发行
发行人：是由国有商业银行、政策性银行以及其它金融机构发行的。主要是三大政策性银行
发行方式：计划派购方式、市场化发行方式 （三）、公司债券的发行
发行人：“股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司”，为筹集生产经
营资金，可以发行公司债券。
发行资格：发行公司债券，必须符合下列条件：
⑴股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元；
⑵累计债券总额不超过公司净资产额的40%；
⑶最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息； ⑷筹集的资金用途符合国家产业政策； ⑸债券的利率不得超过国务院限定的利率水平； ⑹国务院规定的其它条件。 （四）、企业债券的发行
发行人：在我国境内是具有法人资格的企业。 发行条件：
企业规模达到国家规定的要求 企业财务会计制度符合国家规定 具有偿债能力
企业经济效益良好，发行企业债券前3年盈利 所筹集资金的用途符合国家产业政策
第三节 债券的信用评级
债券信用评级就是由专门的信用等级审定机构根据发行者提供的信息材料，并通过调查、预测等手段，运用科学的分析方法，对拟发行的债券募集资金使用的合理性和按期偿还债券本息的能力及其风险程度所作的综合评价。 一、信用评级的根据
债券发行人的偿债能力 债券发行人的资信状况 投资者承担的风险水平 二、信用评级的原则
客观性原则 对事不对人原则 三、信用评级的程序
由债券发行人或其代理人向证券评级机构提出评级申请，并根据评级机构的要求提供详细的书面材料。
证券评级机构与发行单位的主要负责人见面，就书面材料中值得进一步调查的问题和其它有关情况提出询问。
证券评级机构对申请评级单位各方面的情况进行分析。 在调查分析的基础上，证券评级机构会通过投票决定发行人的信用级别，并与发行人联系，征求其对评级的意见。如果发行人不服评级机构的评定时，可提交理由书，申请变更信用级别，但这种变更申请只能一次。
证券评级机构评定其债券信用级别后，一方面通知评级申请人，另一方面将评级结果汇编成册，公开发行。
证券评级机构根据各申请评级单位的财务、经营活动变化，定期调整债券信用级别。
四、债券的等级划分及等级定义
债券的信用级别，按债券风险程度大小分为四等十级二大类。二大类指投资类，包括一等的AAA、AA、A与二等的BBB级；投机类包括二等的BB、B、三等的CCC、CC、C级与四等的D级。
第四节 债券的流通市场
一、债券流通市场的构成
1、 证券交易所 债券的上市条件：
债券的期限在一年以上； 债券的信用等级不低于A级； 债券的实际发行额不少于5000万元； 最近2个会计年度连续盈利；
最近三年平均可分配利润足以支付公司债券1年利息。 2、场外交易市场 二、债券的价格
1、货币的时间价值：是指随着时间的转移，投入周转使用的货币的价值将发生增值，这种增值的能力或数额，就是货币的时间价值。
2、货币的终值：是指现在一定数额的货币经过若干年的本利和。 3、货币的现值：是指未来某一时期的一定数额的货币折合成现在的价格。利息=终值-现值
4、债券的理论价格 5、影响债券价格的主要因素
理论价格的决定因素：债券的终值；折现率；债券的待偿期限； 实际价格的影响因素：市场利率；经济发展状况；财政收支状况；货币政策、微观因素。
第五节 国际债券市场
一、国际债券的定义和特点
1.定义：国际债券是指一国借款人在国际证券市场上，以外国货币为面值，向外国投资者发行的债券。
2.国际债券的特点 资金来源的广泛性 计价货币的通用性 发行规模的巨额性 汇率变化的风险性 国家主权的保障性 二、国际债券的分类
外国债券 欧洲债券
龙债券：除日本以外的亚洲地区发行的一种以非亚洲国家和地区货币标价的债券
外国债券与欧洲债券的区别：
发行方式不同：外国债券一般由发行地所在国的证券公司、金融机构承销；欧洲债券则由一家或几个大银行牵头，组成十几家或几十家国际性银行在一个国家或几个国家同时办理经销。 发行法律不同：前者的发行受发行地所在国有关法规的管制和约束，并且必须经官方主管机构批准；后者在法律上所受的限制要宽松的多，他不需要官方主管机构的批准，也不受货币发行国有关法令的约束。
发行纳税不同：前者受发行地所在国的税法管制；后者的预扣税一般可以豁免，投资者的利息收入也免缴所得税。
筹资成本不同：外国债券比欧洲债券的筹资成本高
第四章 证券投资基金
第一节 证券投资基金概述
一、证券投资基金的概念
是指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具的投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式。 二、证券投资基金的特点 集合投资
分散风险 专家管理
三、基金资产的估值与净资产值的计算
基金资产的估值：是指对基金的资产净值按照一定的价格进行估算。 基金资产净值：英文缩写为NAV，是指某一时点上某一投资基金每份基金单位实际代表的价值，是基金单位价格的内在价值。
基金资产净值总额=基金资产总额—基金负债总额。 基金单位资产净值=基金资产净值总额/基金单位总数 四、投资基金的分类
（一）、根据组织形态的不同，可分为契约型基金和公司型基金 契约型基金又称为单位信托基金，是指把受益人（投资者）、管理人、托管人三者作为基金的当事人，通过签订基金契约的形式发行受益凭证而设立的一种基金。
公司型基金是按照公司法以公司形态组成的，该基金公司以发行股份的方式募集资金，一般投资者通过认购基金而购买该公司的股份，也就成为该公司的股东，凭其持有的股份依法享有投资收益。
契约型基金与公司型基金的区别
资金的性质不同。契约型基金的资金是信托财产，公司型基金的资金为公司法人的资本。
投资者的地位不同。契约型基金的投资者购买受益凭证后成为基金契约的当事人之一即受益人，没有管理基金资产的权力；公司型基金的投资者购买基金公司的股票后成为该公司的股东，以股息或红利形式取得收益,通过股东大会和董事会享有管理基金公司的权力。
基金的运营依据不同。契约型基金依据基金契约运营基金，公司型基金依据基金公司章程运营基金。
基金的法律基础不同。契约型基金设立的法律基础是各国的信托法，不具备法人资格；公司型基金设立的法律基础是各国的公司法，具备法人资格。
基金的融资渠道不同。契约型基金只能通过发行受益凭证筹资，公司型基金除发行普通股以外，还可以通过发行优先股和公司债券筹资，还可以以公司的名义向银行贷款。
（二）、根据变现方式的不同，可分为封闭式基金和开放式基金 封闭式基金是指经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易场所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的基金。
开放式基金是指基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购或者赎回的基金。
封闭式基金与开放式基金的区别：
期限不同。封闭式基金通常有固定的封闭期，而开放式基金没有固定期限，投资者可随时向基金管理人赎回基金单位。 发行规模限制不同。封闭式基金在招募说明书中列明其基金规模，开放式基金无发行规模限制。
基金单位交易方式不同。封闭式基金的基金单位在封闭期限内不能赎回，持有人只能寻求在证券交易场所出售给第三者。开放式基金的投资者则可以在首次发行结束一段时间后，随时向基金管理人或中介机构提出购买或赎回申请。
基金单位的交易价格计算标准不同。封闭式基金的买卖价格受
市场供求关系的影响，并不必然反映基金的净资产值。开放式基金的交易价格则取决于基金的每单位资产净值的大小，基本不受市场供求影响。
投资策略不同。封闭式基金可进行长期投资，基金资产的投资组合能有效地在预定计划内进行。开放式基金必须保持基金资产的流动性，在投资组合上需保留一部分现金和高流动性的金融商品。 （三）、根据投资目标的不同，可分为成长型基金、收入型基金与平衡型基金
成长型基金。主要投资于信誉度高、有长期成长前景或长期盈余的公司股票。它是以基金资产的长期增值为目的。
收入型基金。主要投资于可带来现金收入的有价证券为主，以获取当期的最大收入为目的。
平衡型基金。通常投资于股票和债券，其投资目标是既要获得当期收入，又要追求长期增值。
（四）、根据投资标的划分的不同，可分为国债基金、股票基金、和其它基金
国债基金是指将基金资产投资于收益较稳定的各类国债上的一种收益性基金。
股票基金是指将基金资产投资于普通股股票的基金，是最原始、最基本的基金品种之一。 其它基金
货币基金是以全球的货币市场为投资对象的一种基金，其投资工具期限在一年内。
黄金基金指以投资于黄金或其他贵金属及其生产和相关
产业的证券为主要对象的基金。
衍生证券基金指以衍生证券为投资对象的基金。
五、投资基金的费用
管理费：是指支付给实际运用基金资产、为基金提供专业化服务的基金管理人的费用。
托管费：是托管人为保管及处理基金资产而收取的费用。
运作费：包括支付注册会计师费、律师费、稽核费、召开年会费用、中期和年度公报及公开说明书的印刷制作费，买卖有价证券的手续费等。
宣传费用
清算费用：是指基金终止时清算所需费用，按清算时实际支出从基金资产中提取。
开放式基金的申购费和赎回费:在我国,申购费率不得超过申购金额的5%,赎回费率不得超过赎回金额的3%. 六、证券投资基金的收益
1、收益来源：主要有利息收入、股息和红利、资本利得、资本增殖。 2、收益分配：有三种形式 以现金形式发放 派送基金单位
不分配，增加基金单位的NAV
七、证券投资基金的投资
1、投资范围：股票、债券等金融工具，目前主要投资于国内依法公开发行上市的股票和国债、企业债券、金融债券。
2、投资限制
第二节 证券投资基金的运作
一、证券投资基金的当事人
（一）证券投资基金投资人 （二）证券投资基金管理人 1.基金管理人的资格
有符合本法和《中华人民共和国公司法》规定的章程； 注册资本不低于一亿元人民币，且必须为实缴货币资本； 主要股东具有从事证券经营、证券投资咨询、信托资产管理或者其他金融资产管理的较好的经营业绩和良好的社会信誉，最近三年没有违法记录，注册资本不低于三亿元人民币； 取得基金从业资格的人员达到法定人数；
有符合要求的营业场所、安全防范设施和与基金管理业务有关的其他设施；
有完善的内部稽核监控制度和风险控制制度；
法律、行政法规规定的和经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。
2.基金管理人的职责
依法募集基金，办理或者委托经国务院证券监督管理机构认定的其他机构代为办理基金份额的发售、申购、赎回和登记事宜； 办理基金备案手续；
对所管理的不同基金财产分别管理、分别记账，进行证券投资； 按照基金合同的约定确定基金收益分配方案，及时向基金份额持有人分配收益；
进行基金会计核算并编制基金财务会计报告；
编制中期和年度基金报告；
计算并公告基金资产净值，确定基金份额申购、赎回价格； 办理与基金财产管理业务活动有关的信息披露事项； 召集基金份额持有人大会；
保存基金财产管理业务活动的记录、账册、报表和其他相关资料； 以基金管理人名义，代表基金份额持有人利益行使诉讼权利或者实施其他法律行为；
国务院证券监督管理机构规定的其他职责。 （三）证券投资基金托管人 1.基金托管人的资格
净资产和资本充足率符合有关规定； 设有专门的基金托管部门；
取得基金从业资格的专职人员达到法定人数； 有安全保管基金财产的条件； 有安全高效的清算、交割系统；
有符合要求的营业场所、安全防范设施和与基金托管业务有关的其他设施；
有完善的内部稽核监控制度和风险控制制度；
法律、行政法规规定的和经国务院批准的国务院证券监督管理机构、国务院银行业监督管理机构规定的其他条件。 2.基金托管人的职责 安全保管基金财产；
按照规定开设基金财产的资金账户和证券账户；
对所托管的不同基金财产分别设置账户，确保基金财产的完整与
独立；
保存基金托管业务活动的记录、账册、报表和其他相关资料； 按照基金合同的约定，根据基金管理人的投资指令，及时办理清算、交割事宜；
办理与基金托管业务活动有关的信息披露事项； 对基金财务会计报告、中期和年度基金报告出具意见； 复核、审查基金管理人计算的基金资产净值和基金份额申购、赎回价格；
按照规定召集基金份额持有人大会； 按照规定监督基金管理人的投资运作； 国务院证券监督管理机构规定的其他职责。 （四）基金当事人之间的关系
持有人与管理人之间的关系：所有人与经营者之间的关系 管理人与托管人之间的关系：经营与监管的关系 持有人与托管人之间的关系：委托与受托的关系 二、投资基金的设立
（一）投资基金的设立程序 （二）投资基金设立的文件 三、投资基金的发行
由基金管理公司直接对外发行 通过一家或几家承销公司代理发行 四、投资基金的运营
总结：基金与股票、债券的联系与区别
共同点： 1、都是有价证券
2、都是筹资手段和投资工具 3、都是虚拟资本
4、都具有流动性、收益性和风险性 区别：
1、它们所反映的关系不同。股票反映的是所有权关系，债券反映的是债权债务关系，而契约型基金反映的则是信托关系，公司型基金反映的是所有权关系。
2、它们所筹资金的投向不同。股票和债券是融资工具，筹集的资金主要是投向实业，而基金主要是投向其他有价证券等投资工具。 3、它们的风险、收益水平也不同。股票>基金>债券
4、它们的发行主体不同。股票是由股份有限公司发行的，债券可以是政府、金融机构、公司企业，基金是基金公司或基金管理人发行的。 5、投资者的地位不同。股票的投资者是公司股东,有权参与公司的经营管理;债券的投资者是债权人,无权参与经营管理,有权按期取得本金和利息;契约型基金的投资者无权干预基金管理公司的经营,而公司型基金的投资者有权通过股东大会选择基金管理人,间接干预基金的经营. 6、期限不同。股票是永久性的，债券有固定的期限，基金中的契约型有而公司型无。
第五章 金融衍生工具
第一节 金融衍生工具概述
一、金融衍生工具的概念和特征
1、概念：又称金融衍生产品，是指建立在基础金融工具或基础金融变量之上，其价格取决于后者价格变动的派生产品。
2、基本特征：跨期交易、杠杆效应、不确定性和高风险性、套期保值和投机套利共存 二、金融衍生工具的分类
（一）按照基础工具种类划分：
股权式衍生工具：以股票或股票指数为基础工具。主要包括股票期货、期权；股票指数期货、期权；以及上述和约的混合交易和约 货币衍生工具：以各种货币作为基础工具。主要包括远期外汇和约、货币期权、货币互换以及上述和约的混合交易和约
利率衍生工具：以利率或利率的载体为基础工具。主要包括远期利率和约、利率期货、利率期权、利率互换以及上述和约的混合交易和约
（二）按照基础工具的交易形式不同
交易双方的风险收益对称：都负有在将来某一日期按一定条件进行交易的义务。包括：远期和约、期货和约、互换和约
]交易双方的风险收益不对称：和约购买方有权选择履行和约与否。包括：期权和约、认股权证、可转换债券
（三）按照金融衍生工具自身交易的方法及特点 金融期货 金融期权
金融远期：是指和约双方同意在未来日期按照固定价格交换金融资产的和约
金融互换：是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内交换一定支付款项的金融交易 三、金融衍生工具的产生和发展
（一）金融衍生工具的产生和发展 1、金融衍生工具产生最基本原因是避险
2、20世纪80年代以来的金融自由化进一步推动了金融衍生工具的
发展
3、金融机构的利润驱动是金融衍生工具产生和迅速发展的又一重要原因
4、新技术革命为金融衍生工具的产生与发展提供了物质基础与手段 （二）金融衍生工具的新发展
风险管理型创新、增强流动型创新、信用创造型创新、股权创造型创新
第二节 金融期货
一、金融期货的定义和特征
1、期货交易：是指买卖双方约定在集中性的市场以公开竞价方式所进行的期货和约的交易
2、期货合约是指由交易双方订立的、约定在未来日期以成交时所约定的价格交割一定数量的某种商品的标准化契约
期货和约的内容：交易单位、最小变动价位、每日最高波幅、标准交割时间、保证金
3、金融期货：是指以各种金融商品如外汇、债券、股价指数等作为标的物的期货交易方式。金融期货是以金融商品期货合约为交易对象
4、金融期货特征（与现货市场相比）
交易对象不同。金融现货交易的对象是某一具体形态的金融商品,它代表着一定所有权或债权关系的股票、债券或其他金融商品；而金融期货交易的对象是期货合约。
交易目的不同。金融现货交易的目的是为生产和经营筹集必要的资金及为暂时闲置的货币资金寻找生息获利的投资机会；金融期
货交易的目的是为了套期保值，发现和形成价格，同时也为一部分投机者提供投机获利的机会。
结算方式不同。金融现货交易通常以证券与货币的转手而结束交易活动；而在期货交易中，仅有极少数的合约到期进行实物交割，差不多近98%的期货合约是做相反交易对冲结算的。
二、金融期货的主要种类 1.
外汇期货：又称货币期货，是为适应人们管理外汇汇率风险
的需要而产生的一种金融期货，其标的物是外汇汇率 2.
利率期货：是为适应人们管理利率风险的需要而产生的一种
金融期货，其标的物是一定数量的某种与利率相关的商品即各种固定利率的有价证券。 3.
股票价格指数期货：是为适应人们管理股市风险，尤其是系
统性风险的需要而产生的一种金融期货，其标的物是股票价格指数。 三、金融期货的基本功能
1、套期保值功能
1) 多头套期保值（在期货市场买进）：指在即期市场处于空头地位的人，即外币负债的人，为防止外币的汇价将来上升，而在外汇期货市场上做一笔相应的多头交易。
2) 空头套期保值（在期货市场卖出）：指在即期市场上处于多头地位的人，即持有外币资产的人，为防止外币的汇价将来下跌，而在外汇期货市场上做一笔相应的空头交易。
四、金融期货的主要交易制度
1、集中交易制度
2、标准化的期货和约和对冲机制
3、保证金及其杠杆作用 4、结算所和无负债结算制度 5、限仓制度 6、大户报告制度
第三节 金融期权
一、金融期权的定义和特征
1、期权：又称选择权，是指其持有者能在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量的某种特定商品的权利。 2、期权交易：就是对这种选择权的买卖。
3、金融期权：是指以金融商品或金融期货合约为标的物的期权交易形式。
4、金融期权的特征：期权的买方只有权利而没有义务 金融期权与金融期货的区别
1) 标的物不同：可作期货交易的金融商品都可作期权交易；而可作期权交易的金融商品未必可作期货交易
2) 投资者权利与义务的对称性不同：期货对称，期权不对称 3) 履约保证不同：金融期货交易双方均需开立保证金帐户，并按规定缴纳履约保证金；而在期权交易中只有卖方才需开立保证金帐户
4) 现金流转不同：金融期货交易双方在成交时不发生现金收付关系，但在成交后由于实行逐日结算制度，交易双方将因价格的变动而发生现金流转；金融期权交易在成交时买方向卖方支付期权费，但在成交后，除了到期履约外，交易双方将不发生任何现金
流转
5) 盈亏的特点不同：从理论上说，金融期货交易中双方潜在的盈利和亏损都是无限的；金融期权交易中期权的买方潜在的亏损是有限的，盈利是无限的，而期权的卖方潜在的亏损是无限的，盈利是有限的
6) 套期保值的作用与效果不同：金融期货交易在避免价格不利变动造成的损失的同时也必须放弃价格有利变动可能获得的收益；金融期权交易则可通过执行或放弃期权，既可避免价格不利变动造成的损失，又可在相当程度上保住价格有利变动可能获得的收益
二、金融期权的基本类型
（一）从投资者的买卖行为来分：
1、看跌期权又称卖出期权，指期权的买方具有在约定期限内按协定价格卖出一定数量金融资产的权利
2、看涨期权又称买入期权，指期权的买方具有在约定期限内按协定价格买入一定数量金融资产的权利。
（二）、按照和约所规定的履约时间不同 1、欧式期权：只能在到期日执行
2、美式期权：可在期权到期日或到期日之前的任何一个营业日执行 （三）、按照金融期权标的物性质的不同
股票期权、股票指数期权、利率期权、货币期权、金融期货合约期权、
三、金融期权的功能：套期保值、价格发现 四、期权和约
1、期权和约：是期权交易的对象
标准化的期权和约 非标准化的期权和约 2、期权和约的组成： 敲定价格 和约商品和数量 和约有效期限 期权交易地点 期权费 和约格式 五、金融期权的价格
1、和约商品市价：和约商品的价格 2、敲定价格：期权和约的“品质”
3、期权费：期权的买方为获得期权和约所赋予的权利而向期权卖方支付的费用，即期权的价格
P=IV+TV P——期权费 IV——内涵价值 TV——时间价值
4、影响期权价格的主要因素 （1）、敲定价格和市场价格 （2）、权利期间 （3）、利率
（4）、标的物价格的波动性 （5）、标的资产的收益
第四节、可转换证券
一、可转换证券的定义
可转换证券，是指其持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数量的另一种证券的证券。
可转换证券主要分为两类：
一类是可转换债券，即可将信用债券转换成本公司的普通股票； 另一类是可转换优先股票，即可将优先股票转换成本公司的普通股票。
二、可转换证券的特点
可转换证券是一种附有认股权的债券，兼有公司债券和股票的双重特征
可转换证券具有双重选择权的特征：一方面，投资者可自行选择是否转股；另一方面，发行者有是否实施赎回条款的选择权。 三、可转换证券的要素
1.转换比例：指一定面额可转换证券可转换成普通股的股数。 转换比例＝可转换证券面值/转换价格
2.转换价格：指可转换证券转换为每股普通股份所支付的价格。 转换价格＝可转换证券面值/转换比例
NOTE：我国可转换公司债券的转换价格应以公布募集说明书前30个交易日公司股票的平均收盘价为基础，并上浮一定幅度
3.转换期限
NOTE：我国可转换公司债券的期限最短为3年，最长为5年，自发行之日起6个月后可转换为公司股票
4.有效期限 5.票面利率或股息率 6.赎回条款与回售条款
赎回：是指当公司股票价格在一段时间内连续高于转股价格达到一定幅度时，公司可按照事先约定的赎回价格买回发行在外尚未转股的可转换债券
回售：是指公司股票在一段时间内连续低于转换价格达到一定幅度时，可转换债券持有人可按照事先约定的价格将所持可转换债券卖给发行人的行为
7.转换价格修正条款
第五节 其他金融衍生工具
一、存托凭证(Depositary Receipt,DR)
1、存托凭证的定义：存托凭证是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。
存托凭证（DR）主要以美国存托凭证（ADR）形式存在，即主要面向美国投资者发行并在美国证券市场交易。也有全球存托凭证（GDR）和国际存托凭证（IDR）
2、存托凭证的有关业务机构
1) 存券银行：作为ADR的发行人和ADR市场中介，为ADR的投资者提供所需的一切服务。
2) 托管银行：是由存券银行在基础证券发行国安排的银行，它通常是存券银行在当地的分行、附属行或代理行。职责是保管ADR所代表的基础证券；根据存券银行的指令领取红利或利息，用于再投资或汇回ADR
发行国；向存券银行提供当地市场信息。
3) 中央存托公司：是指美国的证券中央保管和清算机构，负责ADR的保管和清算。
3、美国存托凭证（ADR）的种类
无担保的ADR：由一家或多家银行根据市场的需求发行，基础证券发行公司不参与，存券协议只规定存券银行与ADR持有者之间的权利义务关系。（目前很少有）
有担保的ADR：由基础证券的发行公司委托一家存券银行发行。发行公司、存券银行和托管银行三方签署存券协议。协议内容包括ADR与基础证券的关系、ADR持有者的权利、ADR的转让、清偿、红利或利息的支付以及协议三方的权利义务，等等。
有担保的ADR的种类：一级ADR、二级ADR、三级ADR和144A规则ADR。
4、存托凭证的优点 市场容量大、筹资能力强 上市手续简单、发行成本低 避开直接发行股票与债券的法律要求 5、ADR的发行
1) 美国投资者委托美国经纪人以ADR形式购入非美国公司证券 2) 美国经纪人与基础证券所在地的经纪人联系购买事宜，并要求将所购买的证券解往美国的存券银行在当地的托管银行
3) 当地经纪人通过当地的交易所或场外市场购入所指示的证券，该证券既可以是已经在二级市场上流通的证券，也可以是非美国公司一部分以ADR形式发售的证券
4) 将所购买的证券存放在当地的托管银行
5) 托管银行解入相应的证券后，立即通知美国的存券银行。 6) 存券银行即发出ADR交与美国经纪人
7) 经纪人将ADR交给投资者或存放在存券信托公司，同时把投资者支付的美元按当时的汇价兑换成相应的外汇支付给当地的经纪人
6、ADR的交易
1) 市场的内部交易：即在美国证券市场，象任何其他美国证券一样，ADR持有者之间自由交易。
2) 注销：当客户指示卖出ADR时，美国的经纪人委托基础证券所在国的经纪人出售基础证券，由存券银行注销ADR。 二、认股权证
1、认股权证的定义
认股权证是指由股份有限公司发行的、能够按照特定的价格在特定的时间内购买或出售一定数量该公司普通股票的选择权凭证.
2、认股权证的要素：认股数量、认股价格、认股期限 3、认股权证的分类 （1）依行使时间的不同
美式认股证（American Style） ，指权证持有人在到期日前，可以随时提出履约要求以买进或卖出约定数量的标的资产。
欧式认股证（European Style） ，则是指权证持有人只能于到期日当天，才可提出买进或卖出标的资产的履约要求。
（2）依权利内容的不同
认购权证（Call Warrants）是一种买进权利（而非义务）。该权证持有人有权于约定期间（美式）或期日（欧式），以约定价格买进约定数
量的标的资产。
认沽权证（Put Warrants）是一种卖出权利（而非义务）。该权证持有人有权于约定期间或期日，以约定价格卖出约定数量的标的资产。
4、认股权证的发行
共同发行：发行人在新发行优先股份或公司债券时对优先股或公司债的投资者发行认股权证，因投资者对认股权证无须支付认购款项，从而可增强公司优先股份或债券对投资者的吸引力。
单独发行：是发行公司对老股东的一种回报。其具体做法是按老股东的持股数量以一定比例对其发放。
5、认股权证的交易
认股权证的交易既可以在交易所内进行，也可以在场外交易市场上进行，其具体交易方式与股票类似。
6、认股权证的价值
内在价值：指持有认股权证的潜在收益 V=（P-E）•N V——认股权证的内在价值 P——公司发行的普通股的市场价格 E——认股权证的认购价格 N——换股比率
投机价值 三、备兑凭证
1、备兑凭证的含义：备兑凭证属于广义的认股权证，它给予持有者按某一特定价格购买某种股票或几种股票组合的权利，投资者以一定的代价(备兑凭证发行价)获得这一权利，在到期日可根据股价情况选择行
使或不行使该权利。和一般的认股权证不同，备兑凭证由有关股票对应的上市公司以外的第三者发行，通常是由资信良好的金融机构发行。
2、备兑凭证的特征
1) 备兑凭证由股票发行企业以外的第三者发行
2) 备兑凭证的发行人通常拥有大量已发行的股票，以准备各备兑凭证持有者行使权利，具有套现的目的
3) 发行人在收到备兑凭证持有人的履约通知后，有权以事先约定的现金支付方式支付现金，而不以标的物支付
4) 备兑凭证可以将一个证券作为标的物，也可以将多个证券作为标的物
3、备兑凭证的作用
1) 备兑凭证增加了股票的流动性 2) 备兑凭证创造了新的投资机会
3) 证券经营机构而言，备兑凭证一方面可活跃二级市场，活跃相关个股，另一方面可解决证券经营机构在配股承销业务上的困境，减少承销风险 四、信用交易
1、概念：信用交易又称为保证金交易或垫头交易，是指证券商向投资者提供信用而进行的证券交易。
2、种类：
买空：借入部分资金先买后卖 卖空：借入部分证券先卖后买
第六章 证券投资的成本与收益
第一节 证券投资的成本与收益
一、证券投资的成本
1、证券买入价款
２、证券税收：证券交易印花税、证券所得税（20%）
印花税：是根据国家税法规定，在人民币股票（A股）和人民币特种
股票（B股）成交后对买卖双方投资者按照规定的税率分别征收的税金。
收费标准：印花税按A股、B股股票均按照成交金额的１‟支付，此税收由证券经营机构代扣后由登记结算机构统一代缴。
３、佣金：投资者在委托买卖证券成交后按成交金额一定比例支付的费用。此项费用一般由证券公司经纪佣金、证券交易所手续费及证券交易监管费等组成。
从2002年5月1日开始，A股、B股、证券投资基金的交易佣金实行最高上限向下浮动制度，证券公司向客户收取的佣金不得高于证券交易金额的3‟ ，也不得低于代收的证券交易所手续费及证券交易监管费(0.28‟)。(不足5元的按5元计收）
4、委托手续费:投资者在办理委托买卖时，需向证券经营机构交纳手续费。这笔费用主要用于通讯、设备、单证制作等方面的开支，一般按委托的笔数计算。
收费标准：没有统一的标准由证券机构根据需要收取。（每笔成交5元）
5、过户费：委托买卖的股票、基金成交后买卖双方为变更股权登记所支付的费用，属于证券登记结算公司的收入。
收费标准：上海证券交易所，A股的过户费为成交票面金额的1‟，起点为l元；B股的过户费为成交面额的0.5‟，起点为1元(以美元计价)。在深圳证券交易所，免收A股的过户费，B股的交易过户费为成交面额的o.5‟，但最高不超过500港币。基金交易目前不收过户费 二、证券投资收益
（一）股票收益：它由股息收入、资本利得和资本增值收益组成。 例如： 火箭股份本年度的分红派息方案为：10送2派0.5元转增
3
（二）债券收益：利息收益、资本利得
第二节 证券投资风险
一、证券投资的系统风险(Systemic risk)
1.系统风险是指由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动，这种因素以同样的方式对所有证券的收益产生影响 ，因此又称为不可分散风险 或不可回避风险。
2.系统风险包括：
政策风险 (Political risk)：是指政府有关证券市场的政策发生重大变化或是有重要的举措、法规出台，引起证券市场的波动，从而给投资者带来的风险。
周期波动风险 (Volatility risk)： 指证券市场行情周期变动而引起的风险。
购买力风险 (Purchasing power risk)：又称通货膨胀风险，是由于通货膨胀、货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险。
利率风险 (Interest rate risk ) ：指市场利率变动引起证券投资收益变动的可能性。 二、非系统风险
非系统风险是指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险，它通常是由某一特殊的因素引起，与整个证券市场的价格不存在系统、全面的联系，因此又称为可分散风险或可回避风险 。
信用风险：又称违约风险，是指证券发行人在证券到期时无法还本付息而使投资者遭受损失的风险
经营风险：是指公司的决策人员与管理人员在经营管理过程中出现失误而导致公司盈利水平变化从而产生投资者预期收益下降的可能。
财务风险：是指公司财务结构不合理、融资不当而导致投资者预期收益下降的风险 三、收益与风险的关系
收益与风险的基本关系是：收益与风险正相关。即收益越高，所面临的风险也越大，二者是共生共存的，承担风险是获取收益的前提，而获取收益是承担风险的成本和报酬。
预期收益率=无风险收益率+风险补偿
预期收益率：是投资者承受各种风险应得的补偿。
无风险收益率：是指把资金投资于某一没有任何风险的投资对象而能得的收益率，这是一种理想的投资收益。
风险补偿：把无风险收益率作为一种基本收益，再考虑各种可能出现的风险，使投资者得到应有的补偿。 四、股票的除息除权及其报价
1、除息：是指除去交易中股票领取股息的权利。
除息登记日：确认和登记交易中股票附有领取本次现金股息权利的日子。
除息日：除去交易股票领取股息权利的日子，也称除息基准日。一般为除息登记日的下一个营业日，除息日以前的股票称为含息股票，除息日以后的股票称为除息股票。
派息日：股东领取股息的时间，一般有一个时限范围。 除息报价=除息日前一天收盘价-现金股息 股票除息以后其股价可能朝两个方向变动：
若股价上涨并很快将除息后的缺口填满甚至超越，称为填息；反之，称为贴息。
2、除权：是指除去交易中股票配送股的权利 除权登记日 除权日 股权发放日 填权和贴权 3、除权除息报价
无偿方式：除权日前一天收盘价/1+无偿送股率
有偿方式：除权日前一天收盘价+新股每股配股价*新股配股率/1+新股配股率
有偿无偿搭配方式：除权日前一天收盘价+新股每股配股价*新股配股率/1+新股配股率+无偿送股率
连权带息方式：除权除息日前一天收盘价-现金股息+新股每股配股价*新股配股率/1+新股配股率+无偿送股率
第三节 证券投资的盈亏计算
一、股票投资收益的计算 1、股票投资收益的衡量尺度
股价股息收益率 股价利润收益率 股价纯资产倍率
2、股票收益率的计算方法 二、债券投资收益的计算
1、票面收益率：又称名义收益率或票息率，是债券票面上的固定利率，即年利息收入与债券面额之比率。
票面收益率=债券年利息/债券面额×100%
2、直接收益率：直接收益率又称本期收益率、当前收益率，指债券的年利息收入与买入债券的实际价格之比率。
直接收益率=债券年利息/债券买入价格×100%
3、持有期收益率：指买入债券后持有一段时间，又在债券到期前将其出售而得到的收益率。
息票债券：持有期收益率=[年利息+（卖出价-买入价）/持有年限]/买入价×100%
一次还本付息债券：持有期收益率=[（卖出价-买入价）/持有年限] /买入价×100%
4、贴现债券收益率
贴现债券发行价格=债券面值×（1-年贴现率×债券有效年限） 贴现债券到期收益率=[（债券面值-发行价格）/发行价格]× 365/债券期限
５、最终收益率：指投资者买入债券后得到的实际收益率。 最终收益率=[年利息+（卖出价-买入价）/持有年限]/买入价×100% 三、证券单项交易差价收益率
例题：某一投资者2004年2月6日一次性买入股票“哈药集团（600664）”5000股，买入价格为当日最低价15.61元，印花税率为成交额的2‟，佣金率为成交额的2.5‟，过户费为股票面值的1‟，免委托
费。2004年3月8日，该投资者以当日最高价15.85元的价格将哈药集团股票5000股全部卖出。计算该投资者此项买卖哈药集团股票的收益率？
买入成本=5000 ×15.61 ×（1+ 1‟+ 2.5‟）+5000 × 1‟=78328.175 卖出净收入=5000 ×15.85 ×（1－1‟－2.5‟）－5000 × 1‟=78967.625
差价收益率=（78967.625- 78328.175）/78328.175 ×100%=0.81%
第七章 证券投资分析
第一节 证券投资分析概述
一、证券投资分析的定义
证券投资:是指投资者(法人或自然人)购买股票、债券、基金券等有价证券以及这些有价证券的衍生产品以获取收益的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。
理性的证券投资过程的基本步骤： 1.确定证券投资政策
2.进行证券投资分析：对投资过程第一步所确定的金融资产类型中个别证券或证券组合的具体特征进行考察分析。一是明确这些证券的价格形成机制和影响证券价格波动的诸因素及其作用机制，二是发现那些价格偏离价值的证券。
3.组建证券投资组合 4.投资组合的修正 5.投资组合业绩评估 积极行动，梦想才会实现 二、证券投资分析的意义
提高投资决策的科学性，减少盲目性 降低投资风险，提高投资收益 三、证券投资分析的信息来源
公开发布的信息资料 商业信息 实地访查 其他渠道
四、证券投资分析的主要步骤
1. 资料的收集与整理 2. 案头研究
3. 实地考察 4. 形成分析报告
五、证券投资分析的主要方法
（一）、基本分析法
1、含义：基本分析又称基本面分析，是指证券投资分析人员根据经济学、金融学、财务管理学及投资学的基本原理，通过对决定证券价值及价格的基本要素如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况等的分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，从而提出相应的投资建议的一种分析方法。
2、理论基础：主要来自于4个方面：⑴经济学，包括宏观经济学和微观经济学两个方面。(2)财政金融学。(3)财务管理学。(4)投资学。
3、分析内容：
（1）、宏观经济分析。宏观经济分析主要探讨各经济指标和经济政策对证券价格的影响。
（2）、行业分析。行业分析是介于宏观经济分析与公司分析之间的中观层次的分析。
（3）、公司分析。公司分析是基本分析的重点，无论什么样的分析报告，最终都要落实在某个公司证券价格的走势上。
4、优缺点
优点：（1）.能够比较全面的把握证券价格的基本走势（2）.应用起来相对简单。
缺点：（1）.预测的时间跨度相对较长，对短线投资者的指导作用比较弱；（2）.预测的精确相对较低。
5、适用范围
（1）、周期相对比较长的证券价格预测； （2）、相对成熟的证券市场； （3）、预测精确度要求不高的领域。 （二）、技术分析法
1、含义：简单地说，技术分析是仅从证券的市场行为来分析和预测证券价格未来变化趋势的方法。
2、技术分析的要素：价、量、时、空 （1）、价和量是市场行为最基本的表现； （2）、时间在进行行情判断时有着很重要的作用； （3）、空间指的是价格波动能够达到的极限。 3、理论基础
技术分析的理论基础是建立在以下的三个假设之上的： 第一、市场的行为包含一切信息 第二、价格沿趋势移动 第三、历史会重复
4、主要内容：K线理论、切线理论、形态理论、技术指标理论、波浪理论和循环周期理论等是技术分析理论的主要内容
5、优缺点
（1）、技术分析的优点是同市场接近，考虑问题比较直观，指导证券买卖见效快，获得利益的周期短
（2）、技术分析的缺点是考虑问题的范围相对较窄，对市场长远的趋势不能进行有益的判断
6、适用范围：技术分析主要适用于短期的证券价格预测 三、证券投资分析中易忽略的因素
忽略风险 忽略交易成本 未考虑股利分配 采用不实用的策略 配合不合逻辑 直观比较的误导 事后选择偏差
第二节 证券投资的基本分析
一、影响证券市场价格的因素
1、影响股票市场价格的因素 (1)宏观经济形势与政策因素 (2)行业因素 (3)公司因素 (4)市场技术因素 (5)社会心理因素 (6)市场效率因素 (7)政治因素。 2.影响债券价格的因素 (1)宏观经济形势与政策因素 经济增长与经济周期 利率水平 通货膨胀
货币政策与财政政策
(2)发行人因素 (3)期限因素
3.股票交易价格与债券交易价格特点比较 (1)对影响因素变动的反应程度不一样。
股票交易价格对影响因素变动的反应远比债券交易价格的反应灵敏得多，而且程度也要大得多
(2)价格波动幅度不一样。
股票的市场交易价格波动幅度很大，有时远远高于其理论价值，有时也会远远低于其理论价值；而债券的市场交易价格波动幅度不大
二、宏观分析
(一)宏观经济变动与证券市场波动 1.国内生产总值(GDP)变动对证券市场的影响 (1)持续、稳定、高速的GDP增长 (2)高通胀下GDP增长 (3)宏观调控下的GDP减速增长 (4)转折性的GDP变动
证券市场一般提前对GDP的变动作出反应。 2.经济周期与股价波动的关系 经济总是处在周期性运动中。
收集有关宏观经济资料和政策信息，随时注意经济发展动向。 把握经济周期，认清经济形势。
景气来临之时首当其冲上涨的股票往往在衰退之时首当其冲下跌。
3.通货膨胀对证券市场的影响
(二)宏观经济政策分析 1、财政政策
财政政策是政府依据客观经济规律制定的指导财政工作和处理财政关系的一系列方针、准则和措施的总称。
财政政策的短期目标是促进经济稳定增长；中长期目标一是资源的合理配置，二是收入的公平分配。
财政政策手段主要包括国家预算、税收、国债、财政补贴、财政管理体制、转移支付制度等。
总的来说，紧的财政政策将使得过热的经济受到控制，证券市场也将走弱，而松的财政政策刺激经济发展，证券市场走强。
2、货币政策
所谓货币政策，是指政府为实现一定的宏观经济目标所制定的关于货币供应和货币流通组织管理的基本方针和基本准则。
货币政策的目标总体上包括：稳定币值（物价）；充分就业；经济增长和国际收支平衡。
货币政策的中介指标为：货币供应量、利率、基础货币、超额准备金等。
货币政策工具又称货币政策手段，是指中央银行为实现货币政策目标所采用的政策手段。货币政策工具可分为一般性政策工具和选择性政策工具。
一般性货币政策工具 (1)法定存款准备金率。 (2)再贴现政策。 (3)公开市场业务。
从总体上来说，松的货币政策将使得证券市场价格上扬；紧的货币政策将使得证券市场价格下跌。
3、收入政策
收入政策是国家为实现宏观调控总目标和总任务，针对居民收入水平高低、收入差距大小在分配方面制定的原则和方针。
收入政策目标包括收入总量目标和收入结构目标。
收入总量目标着眼于近期的宏观经济总量平衡，着重处理积累和消费、人们近期生活水平改善和国家长远经济发展的关系，以及失业和通货膨胀的问题。
收人结构目标则着眼于处理各种收入的比例，以解决公共消费和私人消费、收入差距等问题。
（三）经济指标分析
1. 国内生产总值（GDP）和经济增长率 2. 失业率 3. 通货膨胀率 4. 利率 5. 汇率 6. 财政收支 7. 国际收支
8. 固定资产投资规模 三、产业分析
产业的定义：是这样的一个企业群体，这个企业群体的成员由于其产品(包括有形与无形)在很大程度上的可相互替代性而处于一种彼此紧密联系的状态，并且由于产品可替代性的差异而与其他企业群体相区别。
产业分析的意义：挖掘最具投资潜力的产业，进而在此基础上选出最具有投资价值的上市公司。
（一）产业的分类
根据产业的发展与国民经济的周期性变化的关系，可分为：成长型产业、周期型产业、防御型产业、成长周期型产业
根据产业未来可预期的发展前景，可分为：朝阳产业和夕阳产业 根据产业所采用技术的先进程度，可分为：新兴产业和传统产业 根据产业的要素集约度，可分为：资本密集型、技术密集型和劳动密集型产业
根据指数分类法分：
道·琼斯分类法将大多数股票分为三类：工业、运输业和公用事业。 上海证券市场为编制新的沪市成分指数，将全部上市公司分为五类，即工业、商业、地产业、公用事业和综合类。
深圳证券市场将在深市上市的全部公司分成六类，即工业、商业、金融业、地产业、公用事业和综合类。
(二)产业的市场结构分析
完全竞争是指许多企业生产同质产品的市场情形
垄断竞争是指许多生产者生产同种但不同质产品的市场情形 寡头垄断是指相对少量的生产者在某种产品的生产中占据很大市场份额的情形
完全垄断是指独家企业生产某种特质产品的情形，特质产品是指那些没有或缺少相近的替代品的产品
（三）产业生命周期分析
1、幼稚期:高风险低收益，适合创业公司投资,更适合投机者
2、成长期:高风险高收益，投资机会时期 3、成熟期 4、衰退期
(四)、影响产业兴衰的主要因素 1、技术进步 2、政府政策
3、社会习惯的改变 (五)、行业投资的选择
顺应产业结构演进的趋势，选择有潜力的产业进行投资 处在生命周期不同阶段的产业，不同的投资者、不同性质的资金应该有不同的处理
正确理解国家的产业政策，把握投资机会 四、公司分析
（一）公司基本素质分析 1、公司竞争地位分析 技术水平； 管理水平；
市场开拓能力和市场占有率； 资本与规模效益；
项目储备及新产品开发能力。 2、公司盈利能力及增长性分析 3、公司经营管理能力分析
（1）分析公司管理人员的素质和能力 决策层
高级管理层 部门负责层 执行层
（2）企业经营效率的分析 （3）内部调控机构的效率分析 （4）人事管理的效率评估 （5）生产调度的效率分析 （二）公司财务分析
1、公司主要的财务报表：资产负债表、损益表或利润及利润分配表、现金流量表
2、财务报表分析的意义
一是通过分析资产负债表，可以了解公司的财务状况，对公司的偿债能力、资本结构是否合理、流动资金充足性等作出判断。
二是通过分析损益表，可以了解分析公司的盈利能力、盈利状况、经营效率，对公司在行业中的竞争地位、持续发展能力作出判断。
三是通过分析现金流量表，可以了解和评价公司获取现金和现金等价物的能力，并据以预测公司未来现金流量。
3、分析方法 财务比率分析
不同时期的财务报表进行比较分析 与同行业其他公司进行比较分析 4、分析原则 坚持全面原则 坚持考虑个性原则。
5、财务比率分析
偿债能力分析：流动比率、速动比率、利息支付倍数、应收帐款周转率和周转天数
资本结构分析：股东权益比率、资产负债比率、长期负债比率、股东权益与固定资产比率
经营效率分析：存货周转率和存货周转天数、固定资产周转率、总资产周转率、股东权益周转率、主营业务收入增长率 盈利能力分析:销售毛利率、销售净利率、资产收益率、股东权益收益率、主营业务利润率
投资者收益分析：普通股每股净收益、股息发放率、普通股获利率、本利比、市盈率、投资收益率、每股净资产、净资产倍率 6、财务分析中应注意的问题
财务报表数据的准确性、真实性与可靠性 财务分析的结果的预测性调整 股票发行增资对财务结构的影响 债券发行增资对财务结构的影响 其他增资行为对财务结构的影响 （三）其它重要因素分析 1. 分析投资项目的创利能力
2. 分析资产重组的方式及对经营和业绩的影响 （1）资产重组方式：
扩张型：包括兼并与收购、发盘收购和联营 收缩型：包括资产剥离、分立
内变型：包括股票回购、杠杆收购、代表权争夺和转为非
上市公司
（2）我国企业的资产重组方式
（国有）企业退出方式：出售变现、国有全资和独资转为控股或参股
上市公司中的优势企业购并非上市企业：换股收购、托管、承担债务式兼并
非上市的优势企业购并上市公司 上市公司之间的购并
上市公司所属集团内的资产重组
3. 分析关联交易的方式及对公司业绩及经营的影响
关联交易：指在关联方之间转移资源或义务的事项，而不论是否收取价款。关联交易的发生取决于交易双方之间是否存在关联方关系
《国际会计准则》中关联方关系：在财务或经营决策中，如果一方有能力控制另一方或对另一方施加重大影响，则认为是关联方。
《我国会计准则》中关联方关系：存在于控制与被控制、共同控制与被共同控制、或施加重大影响的交易各方。
4. 分析会计和税收政策的变化及对经营业绩的影响
第三节 证券投资的技术分析
一、技术分析法的理论介绍——道氏理论
道氏理论是技术分析的基础。 创始人是查尔斯·道Charles Dow。
道氏理论的主要原理
市场价格指数可以解释和反映市场的大部分行为。
市场波动有三种趋势:主要趋势(Primary Movements)、次要趋势（Secondary Movements) 和短暂趋势（Near Term Trend）。 交易量在确定趋势中起着非常重要的作用。 收盘价是最重要的价格。 二、图形分析理论——K线理论
1、K线理论：K线又称为日本线,最初用于米市交易,因形状似蜡烛,在台湾又称为蜡烛线。K线理论专门以研究K线的形状和组合为基础的。
2、单根K线的判断 一看阴阳 二看实体 三看影线长短
3、K线的12种基本形状 4、K线应用
无论是一根K线，还是两根或三根以至于多根，都是对多空双方的争斗作出一个描述，由其组合得到的结论是相对的； 上影线越长，下影线越短，阳线实体越短，越有利于空方占优，不利于多方占优；
上影线越短，下影线越长，阳线实体越长，越有利于多方占优，不利于空方占优；
上影线长于下影线，利于空方，反之，利于多方； 上下影线小到一定程度可以视为没有。 5、K线组合形态
1) 锤形线和上吊线 2) 鲸吞型（包含型） 3) 孕育型（被包含型） 4) 倒锤线和射击之星
5) 刺穿型(曙光初现)与乌云盖顶 6) 早晨之星和黄昏之星 7) 上升缺口两乌鸦 8) 三白兵（红三兵） 9) 三乌鸦(暴跌三杰) 10) 上升三部曲和下降三部曲 11) 并列双阳 6、K线理论的优点和缺点
优点：能够全面透彻地观察到市场的真正变化。我们从Ｋ线图中，既可看到股价（或大市）的趋势，也同时可以了解到每日市况的波动情形。
缺点：（１）绘制方法十分繁复，是众多走势图中最难制作的一种。 （２）阴线与阳线的变化繁多，对初学者来说，在掌握分析方面会有相当的困难。
三、图形分析理论- 条形图
条形图是价格图中最简单的一种。按时间不同，又可分为分时图、日图、周图、月图等。
以日条形图为例，每个交易日由一条连接当日最高价和最低价的竖线表示，当日开盘价由一条与竖线相交、位于竖线左侧的短横线表示；当日收盘价由一条与竖线相交，位于竖线右侧的短横线表示（通常，开
盘价省略）。
最高价 收盘价
开盘价最低价
四、图形分析理论- 点数图
点数图，又称OX图，是以点数为单位记录价格变化的图形。在点数图中，纵轴代表价格，每一小格代表价格的货币单位，俗称规格。每一小格代表多少货币价格单位，通常由制图者自行选择。其横轴不代表任何固定的时间单位，只是随时间推移，价格一栏一栏反复地变动。因此，点数图既不记录成交量，也不记录时间。在点数图中，用X表示价格上升，O表示价格下降。当价格连续上升或下降，就在同一纵列方格按垂直方向填上X或O符号；当价格出现相反趋势，就在相邻的纵列中填上新的活动方向。
五、切线理论
1、趋势，即证券市场价格运动的方向。 1) 趋势的方向有三个：
上升方向 下降方向 横盘方向
2) 趋势的主要类型有三种： 主要趋势 次要趋势 短暂趋势 2、支撑线和压力线
支撑线又称为抵抗线。当股价跌到某个价位附近时，股价停止下跌，甚至有可能回升，这是因为多方在此买入造成的。支撑线起阻止股价继续下跌的作用,该价位就是支撑线所在的位置。
压力线又称为阻力线。当股价上涨到某价位附近时，股价会停止上涨，甚至回落，这是因为空方在此抛出造成的。压力线起阻止股价继续上升的作用。这个起着阻止或暂时阻止股价继续上升的价位就是压力线所在的位置。
支撑和压力线可相互转变。一个支撑如果被跌破，那么这个支撑将成为压力；同理，一个压力被突破，这个压力将成为支撑。这说明支撑和压力不是一成不变的，而是可以改变的。支撑和压力相互转化的重要依据是被突破。
可从四个方面判断价格是否被突破
幅度原则。可以人为设定一些幅度,如3%、5%、10%等,跌破这一幅度突破就算成立,幅度的大小根据投资者的风险偏好而定； 时间原则。可设定连续多少个交易日收盘价在某一价位下突破成立, 时间的长短根据投资者的风险偏好而定；
收盘价原则。盘中突破与收盘价突破意义不同,一般认为,收盘价突破更为可靠。 成交量原则。 3、趋势线和轨道线
1) 趋势线是衡量价格趋势的，由趋势线的方向可以明确地看出价格的趋势。 2) 类型：
在上升趋势中，将两个低点连成一条直线，就得到上升趋势线。
在下降趋势中，将两个高点连成一条直线，就得到下降趋势线。 3) 作用：
对价格今后的变动起约束作用。使价格保持在这条趋势线的上方(上升趋势线)或下方(下降趋势线)。
趋势线被突破后，就说明股价下一步的走势将要反转。越重要越有效的趋势线被突破，其转势的的信号越强烈。被突破的趋势线原来所起的支撑和压力作用将相互交换角度。 4) 轨道线
对轨道线的突破：趋势的加速
未触及轨道线：趋势转向的警报趋势线、通道及趋势的改变 4、黄金分割线和百分比线 1) 黄金分割比率：
0.191，0.382，0.618，0.809 1.191，1.382，1.618，1.809
2.618，4.236
最重要的是：0.618，1.618，4.236
2) 百分比：0.125，0.25， 0.375，0.5，0.625，0.75，1，0.33，0.67。
最重要的是：0.5，0.33，0.67 3) 计算方法：
百分比线：提供了几个价位，以这次上涨开始的最低点和开始向下回撤的最高点两者之间的差，分别乘上几个特别的百分比数就可以得到未来支撑位可能出现的位置。
黄金分割线：上升行情结束调头向下的最高点（下降行情结束调头向上的最低点）分别乘以黄金分割比率。 4) 作用：找到支撑线和压力线所在的价位。 5、扇形线、速度线和甘氏线
共同点：找到一点（通常是下降的低点和上升的高点），然后以此点为基础，向后画出很多条射线，这些射线就是未来可能成为支撑线和压力线的直线。
扇形线：依据三次突破的原则。三条趋势线一经突破，则趋势将反转。
速度线：速度线也是用以判断趋势是否将要反转的，速度线给出的是固定的直线。速度线又具有一些百分比线的思想。是将每个上升或下降的幅度分成三等分进行处理，所以，有时，我们又把速度线称为三分法。
甘氏线：甘氏线(Gann line)分上升甘氏线和下降甘氏线两种，是由William D．Gann创立的一套独特的理论。甘氏线就是将百分比原理和几
何角度原理结合起来的产物。甘氏线是从一个点出发，依一定的角度，向后画出的多条直线，所以，有些书上把甘氏线称为角度线。
最重要的是：45°线，75°线和25°线 六、形态理论
形态理论通过研究价格曲线的各种形态，发现价格正在进行的行动方向。价格移动的形态类型：
1、反转突破形态：双重顶底、头肩顶底、圆弧顶底、V型、潜伏底、喇叭形
2、持续整理形态：三角形态、矩形形态、旗形、楔形
整理：是指股价经过一段时间的快速变动后，即不再前进而在一定区域内上下窄幅变动，等时机成熟后再继续以往的走势。这种显示以往走势的型态称之为整理型态。
（一）双重顶/双重底
双重顶形态应重点掌握以下要点：
两个顶点高度应大致相同,以不超过3%为限；
形态形成时间可长可短,少则一个交易日,多则数年,时间越长,对后市的影响越大；
突破颈线是形态成立的标志,突破颈线就是突破轨道线,前面所讲的突破原则在这里仍然适用；
突破颈线后,从突破点算起，价格将至少要跌到与形态高度相等的距离。形态高度就是从A或C到B的垂直距离，亦即从顶点到颈线的垂直距离。 （二）头肩顶/头肩底 （三）三重顶（底）
任何头肩型，特别是头部超过肩部不够多时，可称为三重顶（底）型。三重顶型态也和双重顶十分相似，只是多一个顶，且各顶分得很开、很深。成交量在上升期间一次比一次少。三重底则是倒转的三重顶，分析含义一样。
（四）复合头肩型
复合头肩型态的分析意义和普通的头肩式型态一样。当在底部出现时，即表示一次较长期的升市即将来临。假如在顶部出现，显示市场将转趋下跌。
复合头肩型的类型 （1）一头双右肩式型态 （2）一头多肩式型态 （3）多头多肩式型态 （4）多重头肩式型态 （五）圆形顶/圆形底
含义：行情经过一段时间的上升后，升势虽然持续，但速度已放缓下去，价格虽然不断地升向新高，但较上个高点高不了多少便即回落，可是稍作回落时却又迅速弹升。开始，每一个新高点都较前一个为高，到了后来，每一个回升的高点都略低于上一个。如果把这区域每一个短期高点连接起来，便可画出一个弧形，这就是“圆形顶”。
（六）潜伏底
股价在一个极狭窄的范围内横向移动，每日股价的高低波幅极少，且成交量亦十分稀疏，图表上形成一条横线般的形状，这型态称之为潜伏底。 经过一段长时间的潜伏静止后，价位和成交量同时摆脱了沉寂不动的闷局，股价大幅向上抢升，成交亦转趋畅旺。
潜伏底的应用
（１）通常潜伏底时间应较长。
（２）投资者必须在长期性底部出现明显突破时方可跟进。突破的特征是成交量激增。
（３）在突破后的上升途中，必须继续维持高成交量。 （七）Ｖ型 包括三个阶段
（１）下跌阶段：通常Ｖ型的左方跌势十分陡峭，而且持续一段短时间。
（２）转势点：Ｖ型的底部十分尖锐，一般来说形成这转势点的时间仅三、两个交易日，而且成交在这低点明显增多。有时候转势点就在恐慌交易日中出现。
（３）回升阶段：接着股价从低点回升，成交量亦随之而增加。 Ｖ型的应用
（１）Ｖ型走势在转势点必须有明显成交量配合，在图形上形成倒Ｖ型。
（２）股价在突破伸延Ｖ型的徘徊区顶部时，必须有成交量增加的配合，在跌破倒转伸延Ｖ型的徘徊底部时，则不必要成交量增加。
（八）喇叭型（顶部反转） （九）菱型（顶部反转） （十）对称三角形
每次变动的最高价，低于前次的水准，而最低价比前次水准为高，呈一压缩图形，如从横的方向看股价变动领域，其上限为向下斜线，下限为向上倾线，把短期高点和低点，分别以直线连接起来，就可以形成
一相当对称的三角形。对称三角形成交量，因愈来愈小幅度的股价变动而递减，然后当股价突然跳出三角形时，成交量随之变大。
（十一）上升三角形和下降三角形 （十二）旗形 （十三）楔形 （十四）矩型 补充知识：缺口
缺口是指股价在快速大幅变动中有一段价格没有任何交易，显示在股价趋势图上是一个真空区域，这个区域称之“缺口”，它通常又称为跳空。
当股价出现缺口，经过几天，甚至更长时间的变动，然后反转过来，回到原来缺口的价位时，称为缺口的封闭。又称补空。
缺口的类型
普通缺口：这类缺口通常在密集的交易区域中出现，因此许多需要较长时间形成的整理或转向型态如三角形，矩型等都可能有这类缺口形成。
普通缺口并无特别的分析意义，一般在几个交易日内便会完全填补，它只能帮助我们辨认清楚某种型态的形成。普通缺口在整理型态要比在反转型态时出现的机会大得多，所以当发现发展中的三角形和矩形有许多缺口，就应该增强它是整理型态的信念。
突破缺口：是当一个密集的反转或整理型态完成后突破盘局时产生的缺口。当股价以一个很大的缺口跳空远离型态时，这表示真正的突破已经形成了。因为错误的移动很少会产生缺口，同时缺口能显示突破的强劲性，突破缺口愈大，表示未来的变动强烈。
持续性缺口
在上升或下跌途中出现缺口，可能是持续性缺口。这种缺口不会和突破缺口混淆，任何离开型态或密集交易区域后的急速上升或下跌，所出现的缺口大多是持续性缺口。这种缺口可帮助我们估计未来后市波幅的幅度，因此亦称之为量度性缺口。 消耗性缺口
和持续性缺口一样，消耗性缺口是伴随快的，大幅的股价波幅而出现。在急速的上升或下跌中，股价的波动并非是渐渐出现阻力，而是愈来愈急。这时价格的跳升（或跳位下跌）可能发生，此缺口就是消耗性缺口。
通常消耗性缺口大多在恐慌性抛售或消耗性上升的末段出现。 七、波浪理论（Wave Principle）
道氏理论告诉人们何谓大海，而波浪理论指导你如何在大海上冲浪。波浪理论是一种价格趋势分析工具，它是一套完全靠观察得来的规律，可用以分析股市指数、价格的走势，它也是世界股市分析上运用最多，而又最难于了解和精通的分析工具。
1、含义：波浪理论的创始人拉尔夫.纳逊.艾略特，艾略特认为：不管是股票还是商品价格的波动，都与大自然的潮汐，波浪一样，一浪跟着一波，周而复始，具有相当程度的规律性，展现出周期循环的特点，任何波动均有迹有循。因此，投资者可以根据这些规律性的波动预测价格未来的走势，在买卖策略上实施适用。
2、波浪理论四个基本特点
(1)股价指数的上升和下跌将会交替进行；
(2)推动浪和调整浪是价格波动两个最基本型态，而推动浪（即与大
市走向一致的波浪）可以再分割成五个小浪，一般用第１浪、第２浪、第３浪、第４浪、第５浪来表示，调整浪也可以划分成三个小浪，通常用Ａ浪、Ｂ浪、Ｃ浪表示；
（３）在上述八个波浪（五上三落）完毕之后，一个循环即告完成，走势将进入下一个八波浪循环；
（４）时间的长短不会改变波浪的形态，因为市场仍会依照其基本型态发展。波浪可以拉长，也可以缩细，但其基本型态永恒不变。
３．波浪之间的比例
波浪理论推测股市的升幅和跌幅采取黄金分割率和神秘数字去计算。
４．波浪理论内容的几个基本的要点
一个完整的循环包括八个波浪，五上三落。
波浪可合并为高一级的浪，亦可以再分割为低一级的小浪。 １、３、５三个推动浪中，第３浪不可以是最短的一个波浪。 黄金分割率奇异数字组合是波浪理论的数据基础。 经常遇见的回吐比率为０.３８２、０.５及０.６１８。 如果回吐幅度超过45%，表明0.382的支撑或阻力已经失去作用；当调整幅度超过70%时，表明0.618防线宣告失守；具体操作时应当及时设置止损点。
第四浪的底不可以低于第一浪的顶。 5、费波纳奇数列
神奇数字就是斐波南希基数，是意大利数学家斐波南希在13世纪时所发现的，因此，此数列一般却称之谓斐波南希数列。神奇数字系列本身属于一个极为简单的数字系列，但其间展现的各种特点，令人对大自
然奥秘，感叹玄妙之余，更多一份敬佩。
神奇数字系列包括下列数字：1，2，3，5，8，13，21，34，55，89，144，233，377，610，987，1597„„直至无限
（１）任何相列的两个数字之和都等于后一个数字，例如： 1＋1＝2；2＋3＝5；5＋8＝13；144＋233＝377；„„ （２）除了最前面３个数（１，２，３），任何一个数与后一个数的比率接近０．６１８，而且越往后，其比率越接近０．６１８：3÷5＝0.6；8÷13＝0.618；21÷34＝0.618；„„
（３）除了首３个数外，任何一个数与前一个数的比率，接近１．６１８。有趣的是，１．６１８的倒数是０．６１８。例如：13÷8＝1.625；21÷13＝1.615；34÷21＝1.619；„„
（4）平方的秘密：首先由1开始，可能随意选取连续出现的相邻两神奇数字，数目可不限，先将这些神奇数字进行平方，然后将平方所得数字进行相加，其和必定等于最后一个神奇数字与接着出现的下一个神奇数字相乘。两相隔神奇数字的高位神奇数字的平方减去低位神奇数字的平方，两平方数字之差的结果必然属于另一个神奇数字。
例：5×5-2×2=21 8×8-3×3=55 13×13-5×5=144„„ 八、量价理论
量价理论最早见于美国股市分析家葛兰碧所著的《股票市场指标》葛兰碧认为成交量是股市的元气与动力，成交量的变动，直接表现股市交易是否活跃，人气是否旺盛，而且体现了市场运作过程中供给与需求间的动态实况，没有成交量的发生，市场价格就不可能变动，也就无股价趋势可言，成交量的增加或萎缩都表现出一定的股价趋势。
成交量与股价趋势的关系
1、在一段时期的涨势中，股价随递增的成交量而上涨，突破前一段涨势的高峰，创下新高价后继续上涨，后来这段涨势中的成交量却没有突破前一段涨势中成交量水准，则此时股价涨势较可疑，股价趋势中存在潜在的反转信号
2、股价随成交量递减而回升，即股价上涨而成交量却逐渐萎缩，显示出股价趋势存在潜在的反转信号。因为成交量是股价上涨的原动力，原动力不足，股价自然会放慢上涨速度甚至回跌
3、有时股价随着缓慢递增的成交量而逐渐上涨，然后走势突然成为垂直上升的喷出状态，成交量剧增，股价暴涨，紧随着此波走势而来的却是成交量大幅萎缩，股价急速下跌，这表明涨势已到末期，上升乏力，趋势即将反转。
4、股价走势因成交量递增而上涨的行情持续数日之后，如出现急剧增加的成交量而股价却上涨乏力，在高档盘旋，无法再向上大幅上涨，显示股价在高档卖压沉重，此为股价下跌的先兆（见图4）。股价连续下跌后，在低档出现大成交量，股价却没有进一步下跌、价格便小幅度变动，则表示行情即将反转，是买进的机会。
5、在一段长期下跌、形成谷底后，股价回升，成交量并没因股价上升而递增，股价上涨行情欲振无力，然后再度跌落至先前谷底附近，或高于谷底时，如第二谷底的成交量低于第一谷底，则表示股份即将上涨。
第八章 证券市场法律制度与监管
第一节 证券市场法律法规
一、法律
《中华人民共和国证券法》 《中华人民共和国公司法》 《中华人民共和国刑法》 《中华人民共和国会计法》 《中华人民共和国证券投资基金法》 二、行政法规
《股票发行与交易管理暂行条例》 《中国证监会股票发行核准程序》 《禁止证券欺诈行为暂行办法》 《证券、期货投资咨询管理暂行办法》 三、部门规章
《证券业从业人员资格管理暂行规定》 《证券市场禁入暂行规定》
第二节 证券市场监管体系
证券市场监管是指证券管理机关运用法律的、经济的以及必要的行政手段，对证券的发行、交易等行为以及证券投资中介机构的行为进行监督与管理。
一、证券市场监管的意义
是保障广大投资者权益的需要 是维护市场良好秩序的需要 是发展和完善证券市场体系的需要 是提高证券市场效率的需要 二、证券市场监管的原则
依法管理原则 保护投资者利益原则 公开、 公正与公平原则 国家监督与自律相结合的原则 三、证券市场监管的目标
国际证监会公布了证券监管的三个目标 保护投资者 透明和信息公开 降低系统风险
四、证券市场的监管手段
1.法律手段。指通过制定一系列的证券法规来管理证券市场。 2.经济手段。指通过运用利率政策、公开市场业务、税收政策、保证金比例等经济手段对证券市场进行干预。
3.行政手段。指通过制定计划、政策等对证券市场进行行政性的干预。一般多在证券市场发展初期，法制尚不健全、市场机制尚未理顺，或遇突发性事件时使用。 五、证券市场监管的模式
集中立法管理型：美国模式
自律管理模式：英国模式 中间型管理模式：德国模式 六、我国的证券市场监管机构
（一）国务院证券监督管理机构 1、中国证券监督管理委员会 2、中国证券监督管理委员会派出机构 （二）自律性监管机构 1、证券交易所
1) 对证券交易活动进行监管 2) 对场内交易券商进行监管 3) 对证券上市公司进行监管 2、中国证券业协会
中国证券业协会正式成立于1991年8月28日，是依法注册的具有独立社会法人资格的、由证券公司自愿组成的行业性自律组织。它的设立是为了加强证券业之间的联系、协调、合作和自我控制，以利于证券市场的健康发展。
我国《证券法》规定，证券公司应当加入证券业协会。 七、证券市场监管内容
（一）、证券发行市场的监管
注册制：体现公开原则 核准制：体现实质管理原则 注册制与核准制的比较 （二）、证券交易市场的监管 1.信息披露
1）信息披露的意义在于：
利于价值判断 防止信息滥用 利于监督经营管理 防止不当竞业 提高证券市场效率 2）信息披露的基本要求 信息的全面性 资料的真实性 时间的时效性 空间的易得性 内容的易解性 形式的合法性
3）证券发行与上市的信息公开制度 4）持续信息公开制度 5）证券交易所的信息公开制度
6）信息披露的虚假或重大遗漏的法律责任 2.操纵市场
1）操纵市场：是指一个人或某一组织以获取不正当利益或减少损失为目的，利用其资金、信息等优势，或者滥用职权，制造证券市场假象，诱导或者致使投资者在不了解事实真相的情况下作出证券投资决定，扰乱证券市场秩序的行为。
2）操纵市场行为包括
通过单独或者合谋，集中资金优势、持股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖，操纵证券市场价格；
与他人串通，以事先约定的时间、价格和方式相互进行证券交易或者相互买卖并不持有的证券,影响证券交易价格或者证券交易量；
以自己为交易对象，进行不转移所有权的自买自卖,影响证券交易价格或者证券交易量； 以其它方式操纵证券交易价格。 3）对操纵市场行为的监管
事前监管：指在发生操纵行为前，证券管理机构采取必要手段以防止损害发生。
事后救济：证券管理机构对市场操纵行为者的处理及操纵者对受损当事人的损害赔偿。
第一、对操纵行为的处罚
第二、操纵行为受害者可以通过民事诉 讼获得损害赔偿 3.欺诈行为
1) 欺诈行为：是指以获取非法利益为目的，违反证券管理法规，在证券发行、交易及相关活动中从事欺诈客户、虚假陈述等行为。 2) 欺诈客户行为
将自营业务与代理业务混合操作； 违背客户的委托为其买卖证券；
不在规定时间内向客户提供交易的书面确认文件； 挪用客户所委托买卖的证券或者客户帐户上的资金; 私自买卖客户帐户上的证券,或者假借客户的名义买卖证券;
为牟取佣金收入，诱使客户进行不必要的证券买卖; 其它违背客户真实意思表示、损害客户利益的行为 3）虚假陈述行为
发行人、证券经营机构在招募说明书、上市公告书、公司报告及其它文件中作出虚假陈述；
律师事务所、会计师事务所、资产评估机构等专业性证券服务机构在其出具的法律意见书、审计报告、资产评估报告及参与制作的其它文件中作出虚假陈述；
证券交易场所、证券业协会或者其他证券业自律性组织作出对证券市场产生影响的虚假陈述；
发行人、证券经营机构、专业性证券服务机构、证券业自律性组织在向证券监管部门提交的各种文件、报告和说明书中作出虚假陈述；
在证券发行、交易及其相关活动中的其它虚假陈述。 4.内幕交易
1）内募交易：又称知内情者交易，是指公司董事、监事、经理、职员、主要股东、证券市场内部人员或市场管理人员，以获取利益或减少经济损失为目的，利用其地位、职务等便利，获取发行人未公开的、可以影响证券价格的重要信息，进行有价证券交易，或泄露该信息的行为。
2）内幕信息：指有关发行人、证券经营机构、有收购意图的法人、证券监督管理机构、证券业自律性管理组织以及与其有密切联系的人员所知悉的，尚未公开的和可能影响证券市场价格的重大信息。
3）内幕交易行为：
内幕人员利用内幕信息买卖证券或者根据内幕信息建议他人买
卖证券；
内幕人员向他人泄露内幕信息，使他人利用该信息进行内幕交易；
非内幕人员非法获取内幕信息，并根据该信息买卖证券或者建议他人买卖证券； 其它内幕交易行为。 （三）证券中介机构的管理 1、证券经营机构设立的监管： （1）特许制和许可制（日本） （2）注册制（美国） 2、对证券经营机构的监管 3、对证券服务机构的监管 （四）对证券从业人员的监管 （五）对投资者的监管
因篇幅问题不能全部显示，请点此查看更多更全内容