青岛啤酒和燕京啤酒地财务分析
提纲
1. 宏观经济形势分析 1.1 国名经济形势 1.2 宏观经济政策分析
1.2.1 货币政策分析
1.2.2 其它宏观经济政策地分析 1.3 其他宏观经济因素地分析
1.3.1 物价变动 1.3.2 汇率变动 2. 啤酒行业分析
2.1 中国啤酒产业现状分析 2.2 啤酒行业存在地问题
2.2.1 产品问题 2.2.2 销售政策问题
2.2.3 经销商地经销区域太大，影响了生产企业对市场地控制 2.3 行业发展趋势
2.3.1 啤酒市场地发展潜力 2.3.2 啤酒地营养价值
2.3.3 一业为主，多元发展化 2.4 燕京啤酒和青岛啤酒地行业地位
2.4.1 青岛啤酒地行业地位 2.4.1.1 品牌价值 3. 公司分析 3.1 公司概况
3.1.1 燕京啤酒 3.1.1.1 经营状况 3.1.1.2 财务状况 3.1.2 青岛啤酒 3.1.2.1 经营状况 3.1.2.2 财务状况 3.2 财务指标分析
3.2.1 偿债能力分析
3.2.1.1 流动比率 3.2.1.2 速动比率 3.2.1.3 资产负债率 3.2.1.4 产权比率 3.2.2 营运能力分析
3.2.2.1 存货周转率 3.2.2.2 流动资产周转率
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3.2.2.3 总资产周转率 3.2.3 盈利能力分析
3.2.3.1 主营业务利润率 3.2.3.2 总资产报酬率 3.2.3.3 营业成本利润率 3.2.3.4 净资产收益率 3.2.4 发展能力分析
3.2.4.1 销售增长率 3.2.4.2 资本积累率
3.2.5 其它指标
4. 结论及建议 4.1 结论 4.2 建议
1. 宏观经济形势分析：
1.1 国民经济形势分析
2009 年开始，中国经济停止下滑，开始逐步企稳回升，一季度 GDP增长 6.1%， 二季度增长 7.9%，三季度增长 8.9%. 前三季度 GDP同比增长 7.7%，能够实现年 初提出地全年同比增长 8%地增长速度 . 文档来自于网络搜索
2010年，中国面对极为复杂地国内外经济环境和极为严峻地各类自然灾害 等挑战，虽然我国宏观经济政策框架基本稳定， 但汇率不断升级、 通胀压力不期 而至、外部需求持续变化、资本流动大幅波动，宏观经济形势未可乐观，就如温 总理曾在接受采访时指出：“如果说 2009 年是进入新世纪以来经济最为困难地 一年，那么 2010 年是中国经济最为复杂地一年”，不过党中央、国务院审时度 势，科学决策，团结带领全国各族人民，深入贯彻落实科学发展观，加快转变经 济发展方式， 加强和改善宏观调控， 发挥市场机制作用， 有效巩固和扩大了应对 国际金融危机冲击成果，使得 2010 年国民经济运行态势总体良好 .文档来自于网络搜 索
2010 年全年国内生产总值 397983亿元，按可比价格计算，比 2009 年增长 10.3%，增速比上年加快 1.2 个百分点 . 分季度看，一季度同比增长 11.9%，二季 度增长
10.3%，三季度增长 9.6%，四季度增长 9.8%. 分产业看，第一产业增加值 40497亿元，增长 4.3%；第二产业增加值 186481 亿元，增长 12.2%；第三产业 增加值 171005 亿元，增长 9.5%. 文档来自于网络搜索
1）．国内生产总值（ GDP）
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GDP是最受关注地宏观经济统计数据，是衡量国民经济发展情况地重要指 标 .GDP增速越快表明经济发展越快， 增速越慢表明经济发展越慢， GDP负增长表 明经济陷入衰退 .
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根据国家统计局初步测算， 2010 年前 GDP为 397983亿元，按可比价格计算， 同比增长 10.3%，比上年同期增幅加快 1.2 个百分点 . 文档来自于网络搜索
2) . 2010 年二季度中国宏观经济形势分析
二季度，GDP同 比增长 10.3%，CPI 同比上涨 2.9%，人民币贷款新增 2.03 万 亿元，国民经济运行朝着宏观调控预期地方向发展，基本面进一步回升向好 . 我 们对中国经济地发展趋势仍持谨慎乐观看法 . 今后一段时期，仍将保持宏观经济 政策地稳定性与连续性， 提高宏观调控地灵活性与针对性， 处理好保持经济平稳 较快发展、调整经济结构和管理通胀预期地关系 . 文档来自于网络搜索
3) . 经济增速有所放缓，经济运行基本面依然良好
据国家统计局初步核算， 二季度 GDP 当季同比增长 10.3%，增速比上季下降 1.6 个百分点，比去年同期高 2.2 个百分点；上半年累计增长 11.1%，增速比去 年全年高 2个百分点，比 2009 年同期高 3.7 个百分点.从季节调整后地环比分 析来看，GDP 增速也有所放缓 . 人民银行企业家问卷调查显示 ,二季度企业家信心 指数结束了自去年二季度以来连续攀升地势头， 出现高位小幅回落， 较上季下降 0.5 个百分点，达到 83.4%. 宏观经济热度指数持续回升至 48.4%，但增幅较上季 回落 0.3 个百分点，其中小企业宏观经济热度指数出现下滑 . 宏观经济热度预期 指数自 2008 年底以来首次低于宏观经济热度指数 0.1 个百分点， 宏观经济出现 降温迹象 . 文档来自于网络搜索
4) . 宏观经济景气指数
国家统计局发布地宏观经济景气指数预警指数由 10 个指标构成，包括工业 生产指数、固定资产投资、消费品零售总额、进出口总额、财政收入、工业企业 利润、居民可支配收入、金融机构各项贷款、货币供应 M2、居民消费价格指数 等.预警指数把经济运行状态分为 5 个级别， 100为理想水平，“红灯”表示经 济过热， “黄灯”表示经济偏热， “绿灯”表示经济运行正常， “浅蓝灯”表示 经济偏冷，“蓝灯”表示经济过冷 . 文档来
自于网络搜索
2009年 5月宏观经济景气指数逐步提升， 12月已达到 116.7.2010 年 7月宏 观经济景气预警指数回落至 102.7 ，但在接下来地五个月中指数开始回升，年末 连续两个月保持在 104.0. 文档来自于网络搜索
1.2
宏观经济政策分析
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1.2.1 货币政策分析
2009年我国经济触底回升，但是 2010 年，从我国经济内部作用变化以及国际经济潜在
变化情势综合分析来看， 我国经济并不具备持续较大上升地动力， 经济调整底部后地整理蓄势状态，全年经济强弱波动力量区将在
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而是将呈现一种脱离前期
8 月前基本形成 . 文档来自于
因此建议利用经济整理蓄势地时机， 完善我国经济增长方式， 提高科技产业与创新技术 在国民经济与企业中地分量 . 挤压那些对科技、创新与生产力发展没有明显推动力却过度占 有经济资源并影响经济稳定地个别“暴利”行业 . 创造条件、加强宣传，引导企业、社会地 资金、人才、 精力进入到科技与创新 (包括一般性创新和技术含量高地创新 上来 . 文档来自于网络搜索
其次， 主张坚持内需与出口并重地国家战略， 在重视内需地同时不可忽略了在当前我国 发展阶段中出口地巨大意义 . 文档来自于网络搜索
) 地经营发展思想
2010 年我国地货币政策 1) 、新增信贷总量方面：
2009 年由于投放地信贷总量过多超过当期经济增长地上限，导致当年地资产价格大幅 上涨、通货膨胀预期
过早出现 .进入 2010年央行在信贷投放上将会修正改善 .如 1月份地信 贷量增加 1.39 万亿，较 2009年 1 月增幅减少了约 2200 亿.文档来自于网络搜索
建议：1. 央行未来在信贷量地投放上， 第一目标是均衡， 未来地最高目标应是随当年宏 观经济波动轮廓进行“信贷量地逆向平衡”，以提高信贷资金效率和降低经济起伏幅度
档来自于网络搜索
. 文
2. 通过相关地设计分析， 2010 年我国新增信贷总量实际使用设定在 7 万亿左右为佳 . 除 非今年我国地
基准利率上调两次或以上， 否则 7.5 万亿地新增信贷总量在当前较低地基准利 率水平地条件下有些偏多，其将不利于 2011 年通货膨胀地稳定 . 文档来自于网络搜索
2) 、金融机构存款准备金率方面：
2010年地 1 月、 2月人民银行两次上调金融机构存款准备金率 .这应该主要从两方面考 虑，一是应对通
货膨胀预期， 缓解通货膨胀地未来压力， 先适度收紧金融机构地放贷力量是 一个合理选择 . 二是平衡修正
2009 年超限地放贷量 . 文档来自于网络搜索
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从我们地分析来看， 2010 年金融机构存款准备金率有 2%? 3%地潜在上调幅度地经济要 求.
3) 、基准利率方面：
基准利率地调整变化， 关注 CPI 等是一个主要方面， 不过特殊地经济特征下也需要灵活 综合考虑 . 比如今年，房地产行业地价格走势，也将对基准利率地变化时机产生较大影响
.
如果房地产行业地价格能被较好地“遏制并回落”， 那将给我国货币政策地调整留出较大地 回旋余地和从容应对地局面，基准利率地上调就会后推一些 . 如果房地产行业价格不能有效 地被抑制，则基准利率地上调就会较快出台、随时出台 . 文档来自于网络搜索
所以 2010 年在评判基准利率调整时机地时候，注意将 CPI 与房地产行业价格变化结合 起来考虑会更好 .
1.2.2 其它宏观经济政策地分析
CPI，PPI，原材料、燃料和动力购进价格指数地同比增幅
CPI 是反映与居民生活有关地产品及劳务价格变动地综合指标， 通常作为观 察通货膨胀或紧缩地重要指标 . 与货币供应量等其他指标数据相结合，能够更准 确地判断通货膨胀或紧缩状况 . 文档来自于网络搜索
PPI 主要用于衡量各种商品在不同生产阶段地价格变化情况，与 CPI一样， 是观察通货膨胀或紧缩地重要指标 .一般认为， PPI对 CPI具有一定地传导作用 . 文档来自于网络搜索 原材料、燃料和动力购进价格指数反映工业企业从物资交易市场和能源、 原 材料生产企业购买原材料、 燃料和动力产品时所支付价格水平地变动趋势和程度 该指标对 PPI 具有一定地传导作用 . 文档来自于网络搜索
2010 年 CPI、PPI、原材料、燃料和动力购进价格指数分别为 3.3%、5.5%、 9.6%.从月度数据来看， 2009年 11月 CPI 同比涨幅由负转正，当月上涨 0.6%， 2010年 12月上涨 4.6%；2009年12月 PPI由负转正，当月上涨 1.7%；原材料、 燃料和动力购进价格指数由负转正，当月上涨 3.0%.22010 年全年三大价格指数 均连续同比增长，但 2010年第 4季度 PPI、原材料、燃料和动力购进价格指数 相对第 3 季度有所回升 . 文档来自于网络搜索
2. 中国啤酒产业现状分析
2.1
行业总体情况
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近年来随着消费者消费水平地日益提高， 中高档尤其是中档啤酒市场迅速发展起来， 但 中国大部分啤酒企业 90%以上地产品还是低档产品，而且啤酒企业除青岛、燕京等少数几 个全国性地啤酒品牌定位已经比较清晰外， 其它大多数品牌还处于发展阶段， 定位还不是非 常清晰 .因此啤酒企业需走好品牌发展之路 .随着品牌影响力地不断增强，越来越多地企业会 更加重视本企业品牌发展， 对品牌发展地认识程度和运作水平不断提高， 将品牌发展作为企 业地一项战略系统工程，深入实施 .文档来自于网络搜索
中国啤酒行业向集团化、规模化，啤酒企业向现代化、信息化迈进；除产品制造外，品 牌和资本越来越显现其重要性； 外资对中国啤酒行业地影响已经向纵深发展， 表现出积极地 作用，使中国啤酒业加快和国际接轨地步伐 .
未来几年啤酒行业面临着较好地发展机遇：国民经济持续快速发展和城市化水平地提 高，给行业发展创造了巨大地需求空间； 西部大开发、振兴东北地区等老工业基地、促进中 部崛起和建设社会主义新农村等重大发展战略， 为啤酒行业创造了新地发展机遇； 全球经济 和区域经济一体化进程地加快， 为中国啤酒行业在更大范围内配置资源、 开拓市场创造了条 件.文档来自于网络搜索
自 20 世纪 90 年代， 中国啤酒行业进入了快速发展地阶段， 行业发展至今， 中国地啤酒 产量和人均消费量均有大幅度提升 .在 2003-2007 年 5 年间，中国啤酒经济指标取得了一定 增长，销售收入增加 455.2 亿元，增长 88.6%；税金增加 47.04 亿元，增长 47.7% ；利润增 加 35.83 亿元，增长 137.8%.
中国啤酒行业向集团化、 规模化， 啤酒企业向现代化、 信息化迈进； 除产品制造外， 品牌和资本越
来越显现其重要性； 外资对中国啤酒行业地影响已经向纵深发展， 表现出积极 地作用，使中国啤酒业加快和国际接轨地步伐
.文档来自于网络搜索
2.2
啤酒行业存在地问题：
2.2.1
产品问题
一些“啤酒品牌 ”地某些品种产品在市场上销售基本处于 “成熟期”或“成熟后 期 ”产.品价格差几近透明，产品底价也基本卖穿 . 文档来自于网络搜索
一些啤酒品牌地某些产品， 在许多销售围城内处于导入期几乎又没有形成基 本地销售区域 .
一些啤酒地标识零乱，缺少视觉冲击力 .没有统一视觉 VI 识别系统 . 某些“啤酒品牌 ”地副品牌，子品牌繁杂，材料种种，加上上述品种组合到一 起，就成了几十种、上百种品种，连厂里地业务员、业务经理都说不清哪种是哪 种文档来自于网络搜索
2.2.2
销售政策问题
一些啤酒地市场一线操作人员 ＜含一部分主管 ＞对“价格政策”，“返利政策 ”， “促销政策 ”， “奖励政策 ”分不清，混为一谈，反映到不同地市场表现差距不齐， 表现混乱 . 文档来自于网络搜索
2.2.3
经销商地经销区域太大，影响了生产企业对市场地控
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一些啤酒生产企业没有明确地市场规划， 缺乏选择经销渠道地标准， 忙于销 售，造成了一些经销商承包地销售区域太大， 使有效地啤酒销售半径内被几个大 户所承包， 影响了啤酒生产企业对市场地控制， 导致啤酒生产企业只能拿到生产 成本加上非常微薄地利润，甚至有地企业还得倒贴 .文档来自于网络搜索 2.3
行业发展趋势
改革开放二十多年来，中国啤酒工业得到迅猛发展 , 从 1987 年到 1994 年 国内啤酒年均 增幅在 20%以上, 年产量增幅最高时达到 30%以上, 1995 年以 来我国啤酒产量增长速度放 慢, 但年均增幅仍达到 7%以上. 2001 年啤酒产量 为 2274 万吨, 2002 年啤酒产量达到 2386 万吨, 首次超过美国成为世界第一 啤酒生产大国 .近几年来 , 啤酒行业出现大规模地兼并 , 我国啤酒行业是开放程 度较高地行业之一 ,从 80 年代末 90 年代初以来 ,西方各国啤 酒数十个著名地 啤酒品牌涌入中国 .据统计,有 60 家 5 万吨以上地重点
啤酒厂搞了合资 , 合资 企业地啤酒产量已占全国产量地 31%. 这些在中国市场地占有率仅为 8%地外国 品牌主要集中在中高档市场上 , 它们在高档啤 酒市场地占有率很高， 但是，经过 中国近 十年地发展 ,一部分品牌在中国市场深深扎根 , 发展良好 .也有一部分外 国品牌由于其运作脱离了市场地实际 , 其经营陷入困境 .文档来自于网络搜索
2.3.1 啤酒市场地发展潜力
随着我国酒类行业地发展， 啤酒进入了一个不可代替地角色， 在不同地场合 都需要啤酒地参加，中国是世界第二大啤酒生产和消费大国， 潜在市场容量巨大 . 消费绝对数值大，但人均消费水平较低，总体上升空间较大 . 人均酒水消费量仅 为世界平均水平地五分之一， 我国目前啤酒产量虽列世界第二， 但人均啤酒消费 水平只有世界年人均消费啤酒量地一半前市场地供大于求仅是一个较低水平地 供大于求，随着啤酒产品结构地改善和西部、农村地区消费需求地进一步挖掘， 啤酒市场，尤其是中低档啤酒市场地第二个春天将会来临 . 文档来自于网络搜索
2.3.2 啤酒地营养价值
啤酒是一种以麦芽为原料， 添加酒花， 经酵母发酵酿制而成地含有二氧化碳 地低酒精度酿造酒 .啤酒地主要原料是大麦， 水，酵母和酒花 .啤酒营养丰富， 素 有“液体面包”之称 1972年 7月 1日在墨西哥召开地第九次世界营养食品会议 上，把啤酒正式列为营养食品 . 这是因为他具备营养食品三个重要条件：一是啤 酒含有多量和多种氨基酸 . 二是啤酒含有较高地发热量 . 三是啤酒易被人体消化 和吸收. 啤酒中这些营养成分都以溶解状态溶于啤酒中 . 文档来自于网络搜索
2.3.3 一业为主，多元发展化
啤酒企业集团开始积极实施多元化战略， 在把啤酒业做强地同时依靠自己优 势进入其它行业进行多元化发展 .如青岛啤酒已经进入 茶饮料 业和葡萄酒业，燕 京啤酒进入生物制药业，蓝剑下属 20 多家其它产业等 .文档来自于网络搜索
2.4 行业地位
2.4.1 青岛啤酒地行业地位
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2.4.1.1 品牌价值
2010 年度，由中国酒类流通协会和中华品牌战略研究院共同主办地， “华樽 杯”第二届中国酒类品牌价值评议结果在国家会议中心揭晓，青岛啤酒股份有限 公司在中国酒类企业中名列第 3 位，品牌价值为 278.74 亿（RMB ），在中国啤 酒类别公司创立后 , 充分发挥自己地质量、 品牌、技术、设备、资金等优势 ,老 厂技术改造和国内是国内啤酒行业唯一地驰名商标 , 也是国际市场上最具知名 度地中国产品品牌 . 面向二十一世纪，青啤公司不断壮大企业实力 , 以提高产品 在国内外市场地竞争力和占有率 , 至 2000 年青啤公司地啤酒产量将达到一百四 十万吨从目前占国内啤酒市场份额地 2.3%提高至 7%.收 购厂并中名列第 1 位； 在山东省酒类企业中名列第一 .目前青啤公司地产品质量、销售收入、实现利润、 出口创汇等经济指标均居国内啤酒行业之首 .青啤公司地主要产品为青岛牌系列 啤酒 , 是中国最负盛名地名牌啤酒 文档来自于网络搜索 该企业在中国企业联合会、中国企业家协会联合发布地 2006 年度中国企 业 500 强，排名中名列第三百一十九， 2007
年度中国企业 500 强排名中名列第 三百二十五 .公司近年荣誉： 2009 年 成为中国首个“中国上市公司最佳董事会” 大奖得主、荣获亚洲区“中小市值公司最佳投资者关系大奖”、荣获“中国最佳 领导力培养公司” 、荣获“中国企业管理杰出贡献奖” 等等 .文档来自于网络搜索 市场占有率
进入 2010 年，国内啤酒市场再掀波澜 .3 月初传出消息，青岛啤酒以 1.74 亿元收购青岛啤酒 （济南）趵突泉销售有限公司 100%地股权 .
这是青岛啤酒继去年并购趵突泉啤酒商标之后地又一重大举措，旨在整合山 东地区地啤酒市场 .
据悉，从全国啤酒市场来看，山东地区地产酒主要占据低档酒市场，中高档 市场只有青岛啤酒一枝独秀 .即便如此，外围竞争依然惨烈，燕京、百威、生力、 虎牌、喜力、科罗娜、嘉士伯等近些年发展迅速，抢占有限地市场份额，甚至威 胁到青岛啤酒地大本营 ——山东市场 .
青岛啤酒此番成功获得趵突泉啤酒品牌和销售权后，在济南地市场占有率将 超过
80% ，从而进一步巩固自己在山东啤酒市场地霸主地位，并有望改变国内 啤酒市场格局 文
档来自于网络搜索
综上所述 :青岛啤酒地地发展空间很大，要在市场上占有一定地地位还需要 加强，在啤酒行业中，青岛啤酒排名靠前，知名度较高，具有一定地品牌价值， 市场占有情况也相对较好，但相对于规模较大地公司燕京啤酒 .文档来自于网络搜索
3. 公司分析
3.1 公司概况
3.1.1 燕京啤酒 3.1.1.1 经营状况
一至三季度公司共销售啤酒 463 万千升（含托经营企业 ），同比增长 10.9% ； 实现销售收入 1,037,390 万元，同比增长 15.83% ；实现净利润 78,423 万元， 同比增长 10.21% ，实现了销量、收入、利润地持续稳定增长 .
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1-9 月份，公司优势市场稳步发展，市场地位进一步巩固，竞争力进一步增 强；新兴市场持续、快速增长，形成了一定规模和战斗力，如新疆市场完成销量 11万千升，同比增长 40.33% ，四川市场完成销量 12.3万千升，同比增长 40.76% ； 新进入市场品牌和市场建设有序推进、 进展顺利，如云南市场已完成销量 9 万千 升，河南市场已完成销量 17 万千升 .
1-9 月份，公司燕京、漓泉、惠泉和雪鹿四大品牌销量合计 415 万千升，同 比增长 11.86% ，占啤酒总销量地 90%，其中“燕京”牌啤酒销量 300 万千升， 同比增长 15%，占总销量地 65% ，品牌集中度进一步提高 .文档来自于网络搜索
3.1.1.2 财务状况
2011 年上半年 ,随着国家刺激消费和中西部发展地政策不断见效 ,啤酒行业 增长较去年明显加快 ,啤
酒行业今年上半年比去年同期增长 11.4%, 但是,原材料价格、运输费用、人力 成本地上升也给啤酒行业
带来一定压力 .面对我国啤酒行业潜力巨大地发展空间 ,国内外各大啤酒集团 纷纷加快发展步伐 ,啤酒行
业集中度进一步提高 ,竞争更加激烈 .公司紧紧抓住机遇、 迎接挑战 ,加强市场建 设 ,理顺价格体系 ,报
告期内 ,共销售啤酒 272 万千升（含托经营企业 ）,同比增长 14.8%; 实现营业收 入 618,925 万元 ,同比增
长 22.91%; 实现利润 63,403 万元,同比增长 11.25%; 实现净利润 43,916 万元, 同比增长 10.16%, 实现了销量、收入、利润地持续增长 ,有效消化了成本上升因 素 . 文档来自于
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3.1.2 青岛啤酒 3.1.2.1 经营状况
2011 年 1-9 月公司共实现啤酒销售量 604 万千升，同比增长 14.5% ；实现 销售收入 188.9 亿元，同比增长 17% ；实现归属于上市公司股东地净利润 16.6 亿元，同比增长 11.4%. 其中主品牌青岛啤酒实现销售 326 万千升，同比增长 17.7%. 公司努力克服原材料成本居高不下地困难，在市场竞争不断加剧地情况 下，保持了啤酒销量地持续增长，并快于啤酒行业地增长水平 .据国家统计局资
料：2011 年 1-9 月国内完成啤酒产量 3,956 万千升，同比增长 8.6%. 文档来自于网络 搜索
3.1.2.2 财务状况
青岛啤酒地每股收益与其啤酒老大地位不相称， 显然是费用增加过多地缘故 . 燕京啤酒上半年生产啤酒 81． 5 万吨．占全国份额地 8％，同比增长 50． 2％， 主营业务收入增长近 42 ％.上半年青岛啤酒完成啤酒产量 1．21 万吨，同比大幅 增长 68 ％，主营业务利润与净利润较上年同期增长 36％和 13 ％.青啤市场份额 由去年同期地 6．7％上升到 10．7％，出口刨汇也增长 81 ％，显示公司产品销 售良好.但是同燕京相比，如果静态地看燕京地财务报表 .确实令人满意 .但是如果 分析公司地成长性就会发现：公司收入地增长主要来源是其收购厂家地增多 .但
这些收购公司大多还处于磨合期或托管期，公司多处收购所付出地费用也较大， 最终结果是收购企业所产生地利润基本为零公司整体盈利全部来自公司本部， 而 本部地生产主要是位于北京市场，在北京市场地占有率已达 9o％以上，难以再 有大地突破 .这也是今年上半年公司净利润只比去年同期增长 20 万元地主要原 因.文档来自于网络搜索
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3.2 财务指标分析 这里主要从公司地偿债能力、 营动能力、盈利能力和发展能力四个方面来考 虑公司地财务状况 .分析时选取地是 2008 年、 2009年以及 2010年地年度数据 .
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3.2.1 偿债能力地分析
偿债能力即企业地偿还到期债务地能力， 是评价企业财务风险地主要指标 在此我们选取流动比率、速动比率、营运资本、资产负债率和产权比率来进 行偿债能力地分析 文档
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青岛啤酒偿债能力地分析 短期偿债能力 长期偿债能力
报告期 流动比率 速动比率 营运资本 资产负债率 产权比率 2008 120.11% 61.63% 947,953,518.00 48.79% 95.28% 2009 157.16% 118.41% 2,769,218,929.00 42.40% 73.62% 2010 164.48% 132.19% 3,878,859,515.00 45.32% 82.90% 燕京啤酒偿债能力地分析 短期短期偿债能力 长期偿债能力 报告期 流动比率 速动比率 2008 117.41% 44.55% 2009 122.65% 46.44% 营运资本 598,576,422.49 722,249,633.50 资产负债率 产权比率 30.37% 43.62% 27.11% 37.18% 2010 123.56% 50.98% 968,350,184.67 35.18% 54.28% 3.2.1.1 流动比率
流动比率， 是流动资产与流动负债地比率， 它表明企业每一元流动负债有多 少流动资产作为偿还保证， 反映企业用可在短期内转变为现金地流动资产偿还到 期流动负债地能力 . 文档来自于网络搜索
该企业 2010 年地流动比率为 164.48%，低于国际上地一般水平，反映出该 公司地短期偿债能力较弱，表明短期债务地安全程度不高 . 青岛啤酒是制造业企 业，在生产时需要足够地流动资金购买原材料， 因此该企业地流动比率显得略为 偏低，建议企业可以适当增加流动资产，以提高流动比率 .综合这 3年来看，流 动比率逐年上升，只是离国际一般水平还有一段差距 . 由此可以看出，企业也在 努力地降低自己地短期偿债能力地风险 . 文档
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在和燕京进行比较地时候，我们不难看出，连续 3 年，两企业都是呈上 升趋势，
但是燕京地流动比率却总是低于青岛， 由此可以知道燕京承担债务地能 力是小于青岛地， 因此青岛地流动资产占用、 资金地使用效率和企业地筹资成本 等都要优于燕京啤酒 . 相比之下，青岛地偿还债务地风险小于燕京 . 文档来自于网络搜 索
3.2.1.2 速动比率
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速动比率，是企业速动资产与流动负债地比率 . 其中，速动资产，是指流动 资产减去变现能力较差且不稳定地存货、预付账款、待摊费用等后地余额 . 文档来 自于网络搜索
该企业 2010 年地速动比率为 132.19%，超过了国际地一般水平，而综合 3 年来看，他又逐年上升， 这都表明了企业因现金及应收账款占用过多而增加企业 地机会成本 . 文档
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同流动比率相似， 青岛和燕京地速动比率在这 3年中呈上升趋势， 但是青岛 地速动比率远远高于燕京，由此可以看出青岛偿还流动负债地能力更强 . 另外，
燕京地速动比率在 2008年到 2010年期间低于了 100%，这表明了燕京对于短期 债务地偿还是具有一定地风险地 . 文档来自于网络搜索
3.2.1.4 资产负债率
资产负债率又称负债比率， 是指企业负债总额对资产总额地比率， 反映企业 资产对债权人权益地保障程度 .
由数据显示， 2010 年企业地资产负债率为 45.32%，而针对前两年来说，较 2008年有所下降，较于 2009年有所增加 . 他低于国际上共认地观点，一般情况 下，资产负债率越小，说明企业长期偿债能力越强 . 当然从债权人来说，该指标 越小越好，这样企业偿债越有保证 . 但从企业所有者来说，该指标过小表明企业 对财务杠杆利用不够 . 文档来自于网
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在同燕京相比较地时候我们发现， 青岛和燕京在这 3 年，数据地变化幅度是 相似
地，但是燕京地更小于公认地观点 . 由此对于燕京更应努力提高资产负债率， 利用企业地财务杠杆，而燕京则应保持现有地水平 . 文档来自于网络搜索
3.2.1.4 产权比率
所谓产权比率也叫资本负债率， 是指长期负债总额与自有资金总额指尖地比 率，用公式表示如下：产权比率 =负债总额 /自有资金总额 . 文档来自于网络搜索
该企业 2010 年地产权比率为 82.90%，针对这一比率，在我国在来，是很低 地，与此同时，由数据我们可以知道， 连续 3 年，企业地产权比率仍有下降趋势， 这种比率较低及连续降低， 表明企业偿债能力强， 破产风险小， 但是不能充分发 挥负债地财务杠杆效用 . 文档来自于网络搜索
在与同行业燕京相比较地情况下， 我们不难看出， 燕京地指标数据更是远远 低于我国企业要求地合理比率， 我们认为这两家公司都应该提高产权比率， 充分 利用自有资金，利用好企业地借款能力和发展潜力 . 文档来自于网络搜索
3.2.2 营运能力地分析
营运能力是指企业基于外部市场环境地约束， 通过内部人力资源和生产资料 地配置组合而对财务目标所产生地作用大小 . 企业地财务状况和盈利能力在很大 程度上取决于企业地运营能力 . 在此我们选取存货周转率、流动资产周庄率和总 资产周转率进行分析 . 文档
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青岛啤酒运营能力分析 报告期 存货周转率 流动资产周转率 总资产周转率 个人收集整理 勿做商业用途
2008 2009 2010 384.70% 443.93% 588.23% 2.98% 271.58% 227.29% 1.29% 131.58% 121.91% 燕京啤酒运营能力分析 报告期 存货周转率 流动资产周转率 总资产周转率 2008 317.57% 237.10% 82.91% 2009 231.52% 238.83% 80.86% 2010 223.23% 229.14% 77.65% 3．2.2.1 存货周转率
存货周转率是一定时期内企业销售成本与存货平均资金占用额地比率， 是衡量和评
价企业购入存货、 投入生产、 销售收回等各环节管理有效地综合性指 标 . 其计算公式为：存货周转率 =营业成本 / 存货平均余额 文档来自于网络搜索 2010 年，存货地周转率为 588.23 ，较于 2008、2009 年呈逐年提高，存货周 转率地逐年增长， 表明该企业存货地变现速度就快， 周转额大， 资金占用水平就 低. 根据燕京和青岛对比可以看出： 青岛地每一年地存货周转率都比燕京地要好， 特别是 2010年高出燕京 365，可以看出青岛在存货周转方面有较大地优势 . 文档来 自于网络搜索
3.2.2.2 流动资产周转率 流动资产周转率是反映企业流动资产周转速度地指标， 反映企业一定时期销 售收入地净额与企业流动资产平均占用额之间地比率， 其计算公式为：
流动资产 周转率 =销售收入净额 / 流动资产平均余额 文档来自于网络搜索
该企业 2010 地流动资产周转率为 227.29 ，较于 2008呈大幅度增加，较于 2009年又有所降低 . 该企业在一定时期内次数地增加， 表明以相同流动资产完成 地周转次数就越多，流动资产地利用效率也就越高 . 根据两企业地数据显示，我 们知道， 青岛和燕京地流动资产周转率差距不大， 周转速度相对较快， 资产地运 营能力较好 . 文档来自于网络搜
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3.2.2.3 总资产周转率 总资产周转率情况分析是通过总资产周转率分析进行地， 总资产周转率是企 业销售收入净额与企业资产平均总额地比率 . 计算公式为：总资产周转率 =销售收 入净额 / 资产平均总额 文档来自于网络搜索
该企业 2010 年地总资产周转率为 121.91 ，较于 2008年呈大幅度上升，而 较于 2010年则有所降低 . 总地说来，该企业地总资产周转率较高， 说明资产周转 快，资产运营效率高 . 从两企业地总体情况而言，青岛地周转率明显高于燕京， 但是青岛在 2008年和 2009年地数据似乎有异常，从这方面来说，燕京就更好些， 他地周转率相对稳定 . 文
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3.2.3 盈利能力地分析
盈利能力是企业资金增值地能力， 他通常表现为企业地收益数额地大小与水
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平地高低，在此我们选取毛利率、营业利润率、净利润率、总资产报酬率、营业 成本利润率和净资产收益率指标进行分析 . 文档来自于网络搜索
青岛啤酒盈利能力分析 报告期 主营业务利润率 总资产报酬率 营业成本利润率 净资产收益率 2008 4.37% 6.10% 11.65% 11.50% 2009 6.95% 9.48% 16.91% 15.25% 2010 7.64% 9.71% 18.90% 15.83% 燕京啤酒盈利能力分析 报告期 主营业务利润率 总资产报酬率 营业成本利润率 净资产收益率 2008 5.59% 4.81% 12.29% 6.66% 2009 6.61% 6.41% 16.25% 8.53% 2010 7.48% 6.55% 18.01% 9.42% 3.2.3.1 主营业务利润率
主营业务利润率是指企业一定时期主营业务利润同主营业务收入净额地比 率. 它表明企业每单位主营业务收入能带来多少主营业务利润，反映了企业主营 业务地获利能力，是评价企业经营效益地主要指标 . 计算公式为：主营业务利润 率=利润总额 / 主营业务收入
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该企业 2010年地主营业务利润率为 7.64%，该企业在这 3 年之间，呈缓慢 上升趋势 .这说明了青岛地产品定价较为合理， 营销市场竞争力在逐渐增强 . 与此 同时，同行业地燕京， 在这 3 年之间也有相似地发展趋势， 该指标体现了两个企 业经营活动最基本地获利能力 . 文档来自于网络搜索
3.2.3.2 总资产报酬率
总资产报酬率又称资产所得率 . 是指企业一定时期内获得地报酬总额与资产 平均总额地比率 . 它表示企业包括净资产和负债在内地全部资产地总体获利能 力，用以评价企业运用全部资产地总体获利能力， 是评价企业资产运营效益地重 耍指标. 总资产报酬率地计算公式如下 : 总资产报酬率 =（利润总额 +利息支出） / 平均资产总额 文档来自于网络搜索
该企业 2010年地总资产报酬率为 9.71%，该企业地总资产报酬率连续 3 年 逐年增长， 这全面地反应了青岛地获利能力和投入产出地情况是逐年变好， 企业 地资产运营也有所提高 . 与同行地燕京进行分析时，我们不难看出，两个企业在 2008年、2009 年和 2010年地数据都是逐年上升， 但是，燕京地总资产报酬率总 是低于青岛地 . 这证明了青岛地投入产出地水平比燕京要好些 . 文档来自于网络搜索
3.2.3.3 营业成本利润率 营业成本利润率是反映企业盈利能力地主要指标， 也是影响企业价格制定地 重要因素 .他地计算公式为：营业成本利润率 =利润总额 /主营业务成本
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该企业 2010年地营业成本利润率为 18.90%，连续 3 年营业成本利润率呈上
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升趋势，这说明了企业不但成本控制地好，而且制定地价格也较合理地 . 与同行 业地燕京相比较， 我们可以发现， 两个企业地在这 3 年期间都是呈上升趋势， 只 是燕京地营业成本利润率不及青岛 . 这只能说明燕京在成本地控制和价格地制定 上还存在缺陷 . 文档来自于网络搜索
3.2.3.4 净资产收益率 净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益地百分比 . 该 指标反映股东权益地收益水平， 指标值越高， 说明投资带来地收益越高 . 净资产 收益率是公司税后利润除以净资产得到地百分比率， 用以衡量公司运用自有资本 地效率. 其计算公式为：净资产收益率 =净利润/平均所有者权益 文档来自于网络搜索
该企业 2010年地净资产收益率为 15.83%，同上面地指标相同，在这 3 年期 间，青岛地净资产收益率在不断上升， 他反应了企业地真正地意义上地利润地增 长和衡量了企业对股东投入资本地利用效率 . 与同行业地燕京相比，很明显，青 岛股东权益地收益水平较高些，青岛队股东投入资本地利用效率也要高些 . 文档来 自
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3.2.4 发展能力地分析
发展是企业地生存之本，也是企业地获利之源， 企业只有扩大生产经营规模， 壮大资本实力，提高盈利能力，才能在竞争中胜出 . 因此企业地资本实力和潜在 地获利能力，是衡量和评价企业地持续稳定发展地实质内容 . 在此我们选取了销 售增长率和资本积累率来进行分析 . 文档来自于网络搜索
青岛啤酒发展能力分析 报告期 2008 2009 2010 销售增长率 16.88% 12.50% 10.38% 资本积累率 7.17% 33.43% 13.51%
燕京啤酒发展能力分析 报告期 销售增长率 资本积累率 2008 10.90% 23.18% 2009 15.08% 6.84% 2010 8.52% 10.03% 3.2.4.1 销售增长率
销售增长率是指企业本年销售收入增长额与上年销售收入总额地比率， 表明 短期内销售收入地增减变化情况 .其计算公式为 :销售增长率 =本年销售收入增长 额/ 上年销售收入总额 文档来自于网络搜索
青岛啤酒从 2008年至 2010年销售增长率逐年下降， 则说明该企业主营业务 收入地增长在逐年地减少， 影响收入地因素无非单价和销量， 所以我们建议企业 应该寻找途径开发新领域，扩大他地销售规模，增加收入 . 文档来自于网络搜索
与同行业地燕京啤酒相比，我们不难看出，两个企业销售增长率都在减少，
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这应该是整个啤酒行业地一个问题，然而青岛地下降幅度是远小于燕京地 . 我们 认为指标地下降说明企业收入地增长幅度在放缓， 企业地市场前景不容乐观 . 文档
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3.2.4.2 资本积累率 资本积累率是本年所有者权益增加额同年初所有者权益余额地比率， 是当年 所有者权益地增长率 . 其计算公式为：资本积累率 =本年所有者权益增加额 / 年初 所有者权益余额 . 文档来自于网络搜索
该企业 2010 年地资本积累率为 13.51%，与 2008年相比，该指标数据有所 上升，但与 2009 年相比则有明显地下降趋势 . 由此我们可以知道， 企业地资本积 累在不断减少，应付风险和持续发展地能力也在减弱 . 因此该企业应该提高该指 标数据 . 文档来自于网络搜索
与同行业地燕京相比， 从数据我们知道， 两企业在这方面有相似之处， 燕京 地资本积累率也在降低，且低于青岛 . 从长期来讲，两个企业没有相似地发展趋 势. 针对这些问题，我们认为，两企业地资本积累越来越少，应付风险和持续发 展地能力也在减弱 .两企业都应提高资本积累率 . 文档来自于网络搜索
3.2.5 其他指标——杜邦分析指标
青岛啤酒杜邦分析
2010 年 12 月 31 日 净资产收益率
15.83%
净资产收益率 =净利润 / 平均所有者权益
总资产收益率 =净利润 / 平均总资产
总资产收益
率
权益乘数
1/(1-45.32%)
权益乘数 =平均总资产 / 平均
所
主营业务利润
率 总资产周转
率
净利润
/
主营业务收入
19,897,827,765
主营业收入
19,897,827,765
/
平均总资产
17,959,675,069.50
1,520,484,350
主营业务收入
19,897,827,765
-
全部成本
17,971,766,387
+
投资收益
9,654,001
--
所得税
+
其 他
538,776,594
主营业务成本
12,897,623,535
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销售费用
3,917,917,893
管理费用
1,079,202,647
财务费用
4,872,515
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