上市公司财务分析报告

— — 北陆药业股份有限公司 目 录

1．公司背景 ·································································· 4

2．环境分析 ································································ 6

3．行业分析 ···································································· 7

4．战略分析 ·································································· 9

5．会计分析 ································································ 10

6．财务分析 ·································································· 12

7. 前景分析 ······························································ 24

8. 结 束 语 ····································································· 25

一、 公司背景

（一）、公司简介

1.公司基本情况

证 券 代 码 ： 300016 证 券 简 称 ： 北 陆 药 业

公 司 名 称 ： 北 京 北 陆 药 业 股 份 有 限 公 司 公 司 英 文 名 称 ： B eijing B e i lu Pharmaceutical C o., L td. 交 易 所 ： 深 圳

公 司 注 册 国 家 ： 中 国 城

市 ： 北 京 市 工 商 登 记 号 ：

注 册 地 址 ： 北 京 市 昌 平 区 科 技 园 区 白 浮 泉 路 10 号 办 公 地 址 ： 北 京 市 昌 平 区 科 技 园 区 白 浮 泉 路 10 号 注 册 资 本 ： 15274 .9104 万 元 法 人 代 表 ： 事 会 秘 书 ： 市 日 期 ： 2009 -10 -30 招 股 时 间 ： 2009 -09 -28

2.公司主营业务及经营范围

公 司 主 营 业 务 ：药 品 生 产 以 及 药 品 经 销 ，目 前 主 要 产 品 包 括 对 比 剂 系 列 产 品 、降 糖 类 药 物 和 抗 焦 虑 类 中 药 等 。 经 营 范 围 ： 许 可 经 营 项 目 ： 生 产 、 销 售 片 剂 、 颗 粒 剂 、 胶 囊 剂 、 小 容 量 注 射 剂 、 大 容 量 注 射 剂 、 原 料 药 （ 钆 喷 酸 葡 胺 、 碘 海 醇 、 格 列 美 脲 、 瑞 格 列 奈 ）。 一 般 经 营 项 目 ： 自 有 房 屋 的 物 业 管 理 （ 含 写 字 间 出 租 ）； 法 律 、 行 政 法 规 、 国 务 院 决 定 禁 止 的 ， 不 得 经 营 ； 法 律 、 行 政 法 规 、 国 务 院 决 定 规 定 应 经 许 可 的 ， 经 审 批 机 关 批 准 并 经 工 商 行 政 管 理 机 关 登 记 注 册 后 方 可 经 营 ； 法 律 、 行 政 法 规 、 国 务 院 决 定 未 规 定 许 可 的 ， 自 主 选 择 经 营 项 目 开 展 经 营 活 动 。

3.公司产品

对 比 剂 产 品 ： 枸 橼 酸 铁 铵 泡 腾 颗 粒（ 复 锐 明 ?）— — 口 服 磁 共 振 用 铁 对 比 剂 、 碘 海 醇 注 射 液（ 双 北 ?）— — 非 离 子 型 碘 对 比 剂 、 钆 喷 酸 葡 胺 注 射 液 口 服 降 糖 药 产 品 ： 格 列 美 脲 片 （ 迪 北 ?） 抗 焦 虑 抑 郁 产 品 ： 九 味 镇 心 颗 粒

（二）、股权分布简介

1992 年 ， 公 司 前 身 北 京 市 北 陆 医 药 化 工 公 司 成 立 ， 2001 年 变 更 为 股 份 有 限 公 司 ， 2008 年 被 科 技 部 认 定 为 高 新 技 术 企 业 ， 2009 年 10 月 在 创 业 板 上 市 ， 公 司 实 际 控 制 人 也 是 公 司 创 始 人 王 代 雪 先 生 目 前 持 有 公 司 23 . 13 % 的 股 权 。

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公 司 控 股 公 司 中 的 新 先 锋 主 要 是 负 责 药 品 经 销 业 务 ， 易 佳 联 主 要 是 负 责 网 络 服 务 和 软 件 业 务 ， 公 司 也 利 用 它 来 完 成 主 营 业 务 对 比 剂 在 医 院 进 行 学 术 营 销 ， 推 广 和 售 后 服 务 的 一 个 技 术 平 台 。 公 司 参 股 的 中 技 经 投 资 顾 问 公 司 主 要 从 事 生 物 技 术 、 信 息 技 术 、 能 源 等 各 类 投 资 ， 目 前 未 利 润 贡 献 。

（三）、企业文化及理念

1. 企业理念

企 业 愿 景 ： 百 年 北 陆 核 心 口 号 ： 尽 显 关 爱 企 业 使 命 ： 创 就 价 值 人 生 核 心 价 值 观 ： 务 实 、 稳 定 、 创 新 企 业 精 神 ： 共 创 、 共 进 、 共 赢 经 营 理 念 ： 细 分 市 场 、 最 大 份 额

2 . 企 业 文 化

北 陆 用 真 心 真 情 关 爱 患 者 ， 给 患 者 带 来 健 康 、 幸 福 和 快 乐 ； 北 陆 用 真 心 真 情 爱 护 员 工 ， 提 高 员 工 的 生 活 ， 实 现 员 工 的 价 值 ； 北 陆 用 真 心 真 情 服 务 客 户 ， 满 足 客 户 的 需 求 ， 实 现 客 户 的 价 值 ； 北 陆 用 真 心 真 情 奉 献 社 会 ， 爱 心 亲 善 ， 造 福 众 生 。

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二、环境分析

（ 一 ）、 宏 观 环 境

1.从人口、收入、医疗体制来看

中 国 仍 然 处 于 人 口 老 龄 化 的 进 程 中 ， 人 口 数 量 的 增 长 和 年 龄 结 构 的 改 变 长 期 影 响 疾 病 谱 ； 2003 年 人 均 GDP 已 经 超 过 1000 美 元 ，中 国 进 入 新 一 轮 消 费 升 级 阶 段 ，医 疗 保 健 等 在 消 费 结 构 中 的 比 例 将 保 持 持 续 上 升 ，在 这 个 长 期 过 程 中 可 能 会 受 到 经 济 回 落 对 消 费 的 短 期 冲 击 ， 但 随 着 全 民 医 保 的 建 立 ， 政 府 在 医 疗 保 健 方 面 支 出 加 大 ， 弥 补 了 经 济 下 滑 对 居 民 医 疗 保 健 消 费 的 影 响 ， 在 全 民 医 保 实 施 的 过 程 中 ， 政 府 投 入 对 居 民 医 疗 保 健 消 费 也 将 形 成 长 期 支 撑 。 同 时 在 医 疗 体 制 改 革 方 面 ， 一 系 列 围 绕 着 新 医 改 以 及 医 药 产 业 发 展 的 研 讨 会 的 召 开 ， 为 医 药 行 业 带 来 新 的 发 展 思 路 。 这 意 味 着 医 药 行 业 开 始 借 助 专 家 “ 外 脑 ” 实 现 大 整 合 、 大 提 升 。

2.在政治、法律、法规上来看

2009 年 1 月 21 日 ， 国 务 院 常 务 会 议 通 过《 关 于 深 化 医 药 卫 生 体 制 改 革 的 意 见 》 和《 2009 -2011 年 深 化 医 药 卫 生 体 制 改 革 实 施 方 案 》，新 一 轮 医 改 方 案 正 式 出 台 。新 医 改 方 案 带 来 市 场 扩 容 机 会 、新 上 市 产 品 的 增 加 、药 品 终 端 需 求 活 跃 以 及 新 一 轮 投 资 热 潮 等 众 多 有 利 因 素 保 证 了 中 国 医 药 行 业 的 快 速 增 长 。 在 医 改 和 金 融 危 机 的 背 景 下 ，中 国 医 药 企 业 进 入 跨 越 式 发 展 的 战 略 机 遇 期 ，新 兴 市 场“ 百 废 待 兴 ”，需 求 旺 盛 ，完 全 可 以 实 现 逆 市 飘 红 。 医 药 企 业 应 当 多 方 面 提 升 企 业 能 力 ， 抢 占 稀 缺 资 源 ， 取 得 最 大 的 竞 争 优 势 和 价 值 ， 在 变 局 中 赢 得 生 存 与 发 展 。 另 外 ， 2010 年 的 药 品 注 册 管 理 工 作 正 围 绕 “质 量 、 效 率 ”这 一 中 心 ， 抓 住 提 升 药 品 注 册 管 理 水 平 和 药 品 标 准 提 高 的 主 线 ， 实 现 向 注 重 政 策 研 究 、 法 规 和 指 导 原 则 的 制 定 、 注 重 宏 观 调 控 、 注 重 注 册 全 过 程 的 组 织 协 调 和 质 量 监 督 的 转 变 。 药 品 注 册 管 理 政 策 法 规 对 行 业 起 着 鼓 励 创 新 、 促 进 产 业 健 康 发 展 的 引 导 意 义 。

（ 二 ）、 微 观 环 境

随 着 医 药 行 业 微 观 经 营 环 境 的 变 化 ，以 及 相 关 宏 观 环 境 的 影 响 ，国 内 医 药 行 业 企 业 面 临 以 下 几 个 方 面 的 压 力 ： 首 先 是 新 版 GM P 改 造 、 环 保 要 求 提 升 、 能 源 和 原 材 料 涨 价 使 得 运 营 成 本 加 大 ； 其 次 ， 药 品 降 价 将 降 低 企 业 毛 利 率 ， 第 三 ， 新 药 审 批 收 紧 造 成 企 业 缺 乏 新 增 长 点 ； 第 四 ， 拥 有 渠 道 优 势 的 商 业 龙 头 企 业 进 入 工 业 领 域 ， 将 会 对 现 有 医 药 制 造 企 业 造 成 较 大 冲 击 。 在 这 种 环 境 下 ， 企 业 研 发 新 的 技 术 ， 加 强 内 部 管 理 ， 最 大 化 降 低 本 经 营 管 理 就 显 得 尤 为 要 。

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三、行业分析

（ 一 ）、 医 药 行 业 现 状 和 未 来 发 展 趋 势 分 析

医 药 行 业 是 一 个 多 学 科 先 进 技 术 和 手 段 高 度 融 合 的 高 科 技 产 业 群 体 ， 涉 及 国 民 健 康 、 社 会 稳 定 和 经 济 发 展 。 回 顾 中 国 医 药 行 业 近 年 的 发 展 情 况 ， 全 国 医 药 生 产 一 直 处 于 持 续 、 稳 定 、 快 速 发 展 阶 段 。 1978 年 至 2008 年 ， 历 经 30 年 改 革 大 潮 洗 礼 的 中 国 医 药 行 业 发 生 了 翻 天 覆 地 、 日 新 月 异 的 变 化 。 30 年 来 ， 中 国 医 药 工 业 增 长 速 度 一 直 高 于 国 内 生 产 总 值（ GDP）。 从 1978 年 到 2007 年 ， 医 药 工 业 产 值 年 均 递 增 16 .8 % ， 成 为 国 民 经 济 中 发 展 最 快 的 行 业 之 一 。 中 国 已 经 具 备 了 比 较 雄 厚 的 医 药 工 业 物 质 基 础 ，医 药 工 业 总 产 值 占 GDP 的 比 重 为 2 .7 % 。 维 生 素 C 、 青 霉 素 工 业 盐 、 扑 热 息 痛 等 大 类 原 料 药 产 量 居 世 界 第 一 ， 制 剂 产 能 居 世 界 第 一 。 中 国 药 品 出 口 额 占 全 球 药 品 出 口 额 的 2 % ， 但 是 中 国 药 品 出 口 的 年 均 增 速 已 经 达 到 20 % 以 上 ， 国 际 平 均 水 平 是 16 % 。 与 此 同 时 ， 中 国 药 品 市 场 地 位 不 断 提 升 ， 占 世 界 药 品 市 场 的 份 额 由 1978 年 的 0 .88 % 上 升 到 2008 年 的 8 .25 % 。 但 是 中 国 医 药 企 业 目 前 还 普 遍 存 在 “ 一 小 二 多 三 低 ” 的 现 象 ， 即 大 多 数 生 产 企 业 规 模 小 ， 企 业 数 量 多 ， 产 品 重 复 多 ， 大 部 分 生 产 企 业 产 品 技 术 含 量 低 ， 新 药 研 究 开 发 能 力 低 ， 管 理 能 力 及 经 济 效 益 低 。 不 过 总 体 看 来 ， 在 新 医 改 环 境 下 ， 中 国 医 药 行 业 今 后 5 年 世 界 药 品 市 场 增 长 的 重 心 将 从 欧 美 等 主 流 市 场 向 亚 洲 、 澳 洲 、 拉 美 、 东

欧 等 地 区 逐 渐 转 移 。中 国 医 药 行 业 仍 然 是 一 个 被 长 期 看 好 的 行 业 。到 2013 年 中 国 将 超 过 日 本 成 为 世 界 第 二 医 药 大 国 ， 2020 年 前 中 国 也 将 超 美 国 ， 跃 居 世 界 第 一 医 药 大 国 。

（ 二 ） 医 药 行 业 特 点 分 析 1.高投入性

医 药 行 业 的 高 投 入 性 在 新 药 上 要 比 普 药 表 现 得 更 为 明 显 。 一 般 ， 普 药 具 有 生 产 工 序 简 单 、 投 入 低 、 产 品 科 技 含 量 低 、 市 场 需 求 量 大 的 特 点 。 而 新 药 的 开 发 和 生 产 则 需 要 大 量 投 入 ， 而 且 生 产 工 序 复 杂 ， 研 制 期 长 。 通 常 开 发 一 种 新 药 平 均 需 要 耗 资 2 .5 亿 美 元 ， 有 的 高 达 10 亿 美 元 ， 从 筛 选 到 投 入 临 床 需 要 10 年 的 时 间 。

2.高风险性

医 药 企 业 经 营 业 绩 悬 殊 ， 且 易 波 动 。 由 于 药 品 特 异 性 强 ， 市 场 空 间 主 要 受 其 性 能 决 定 ， 技 术 含 量 高 、 性 能 好 的 药 品 往 往 有 极 广 阔 的 市 场 和 优 厚 的 价 格 ， 开 发 出 这 类 药 品 的 企 业 能 够 取 得 高 额 利 润 ， 相 反 对 于 性 能 一 般 的 药 品 即 使 价 格 下 降 也 不 会 增 加 市 场 规 模 ， 一 旦 供 应 量 增 加 就 意 味 着 企 业 效 益 的 快 速 滑 坡 。 由 于 一 种 药 品 的 畅 销 周 期 一 般 只 有 3 — 5 年 ，而 许 多 医 药 企 业 依 赖 于 一 、两 种 产 品 ，其 风 险 可 想 而 知 ，即 使 是 国 际 上 一 些 大 公 司 ； 其 业 绩 也 经 常 发 生 大 幅 波 动 。 尤 其 是 那 种 依 赖 单 一 品 种 获 得 高 额 利 润 的 公 司 似 乎 更 容 易 出 现 这 样 的 风 险 。 医 药 行 业 的 高 风 险 性 也 非 常 明 显 ， 主 要 表 现 在 ：

A 、 一 种 新 药 一 旦 临 床 中 或 上 市 后 发 现 其 有 严 重 的 副 作 用 或 药 效 提 升 有 限 ， 将 很 快 被 市 场 取 消 或 淘 汰 ； 由 此 造 成 的 损 失 是 无 法 挽 救 的 。

B 、 专 利 新 药 的 垄 断 具 有 局 限 性 和 暂 时 性 的 特 点 。 由 于 药 品 种 类 的 广 泛 性 ， 因 此 ， 一 个 企 业 无 论 如 何 尽 其 所 能 也 只 能 垄 断 某 个 专 利 新 药 市 场 ， 但 不 可 能 垄 断 整 个 医 药 市 场 、 甚 至 某 一 类 药 品 市 场 。 并 且 由 于 专 利 具 有 时 效 性 ， 这 种 垄 断 是 暂 时 的 ， 一 旦 专 利 保 护 期 限 解 冻 ， 竞 争 优 势 将 迅 速 下 降 。 随 着 制 药 技 术 的 不 断 升 级 ， 药 品 市 场 也 不 断 更 新 换 代 、 推 陈 出 新 ， 任 何 一 种 新 药 在 市 场 上 都 随 时 存 在 救 药 效 更 佳 、 功 能 相 似 、 价 格 相 近 的 新 药 取 代 的 风 险 。

3．高收益性

医 药 行 业 的 高 投 入 、 高 技 术 含 量 的 特 点 决 定 了 其 高 附 加 值 的 特 性 。 一 种 新 药 一 旦 研 制 成 功 并 投 入 使 用 ， 尽 管 前 期 投 入 巨 大 ， 但 产 生 的 收 益 也 是 巨 额 的 。

据 统 计 ， 一 个 成 功 的 新 药 年 销 售 额 可 以 多 达 10 — 40 亿 美 元 ； 世 界 排 名 前 10 位 的 医 药 企 业 利 润 率 都 在 30 % 左 右 ； 专 利 产 品 在 专 利 有 效 期 内 由 于 能 垄 断 该 产 品 市 场 ， 因 此 ， 在 受 益 期 内 能 获 得 巨 额 垄 断 利 润 。

4．市场进入壁垒高

由 于 医 药 商 品 与 人 类 的 健 康 和 安 全 紧 密 相 关 ， 因 此 ， 世 界 各 国 无 一 例 外 地 对 药 品 的 生 产 、 管 理 、 销 售 、 进 口

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等 均 采 取 严 格 的 法 律 加 以 规 范 和 管 理 。 未 经 等 级 规 范 论 证 的 药 品 和 企 业 很 难 进 入 药 品 市 场 。 同 时 ， 制 药 行 业 高 技 术 、 高 风 险 、 高 投 入 的 技 术 资 本 密 集 型 特 征 也 加 大 了 新 企 业 进 入 的 难 度 。 在 我 国 的 医 药 产 业 政 策 中 ， 也 对 市 场 进 入 作 出 了 若 干 规 定 ，对 某 些 医 药 的 生 产 和 经 营 设 立 了 特 许 制 度 ，如 毒 性 药 品 、麻 醉 药 品 、精 神 药 品 、 毒 品 前 体 、 放 射 性 药 品 、 计 划 生 育 药 品 由 国 家 统 一 定 点 、 特 许 生 产 ， 并 由 国 家 特 许 定 点 依 法 经 营 ； 同 时 还 规 定 ， 外 资 暂 不 能 参 与 国 内 药 品 批 发 、 零 售 业 经 营 。 因 此 ， 相 对 来 说 ， 医 药 行 业 的 进 入 门 槛 是 比 较 高 的 。

5．集中程度高

从 世 界 范 围 来 看 ，医 药 行 业 是 集 中 程 度 最 高 的 行 业 之 一 ，首 先 是 医 药 企 业 管 理 极 其 严 格 ，任 何 新 药 问 世 以 前 ， 必 须 经 过 长 期 、 复 杂 的 临 床 试 验 ， 被 淘 汰 的 可 能 性 极 大 ， 因 而 新 药 的 研 制 费 用 极 高 ， 国 外 研 制 一 种 新 药 一 般 要 花 费 2 — 10 亿 美 元 ， 这 是 一 般 企 业 无 法 承 担 的 ， 只 有 少 数 制 药 巨 头 才 有 能 力 组 织 医 药 的 研 究 和 开 发 ， 并 因 此 在 同 行 业 竞 争 中 取 得 优 势 和 获 取 垄 断 利 润 。 当 前 ， 葛 兰 素 、 默 克 、 辉 瑞 等 制 药 巨 头 在 世 界 医 药 市 场 占 据 着 举 足 轻 重 的 地 位 ， 而 且 行 业 兼 并 势 头 很 猛 ， 目 前 排 名 世 界 前 10 位 的 公 司 占 到 市 场 总 量 的 1 ／ 3 以 上 。

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四、战略分析

在 人 才 战 略 方 面 ， 北 陆 药 业 秉 承 “ 人 才 是 企 业 发 展 的 第 一 资 源 ， 人 才 是 企 业 创 新 的 源 泉 和 动 力 ， 人 才 投 入 是 企 业 最 大 效 益 投 入 ” 正 确 理 念 制 定 了 相 关 的 人 才 战 略 。 在 公 司 草 创 阶 段 ， 公 司 选 择 了 正 确 的 切 入 点 ： 造 影 剂 ，并 在 此 做 精 做 强 ，先 壮 大 自 己 在 市 场 中 站 稳 脚 跟 ，再 图 下 一 步 发 展 。公 司 在 这 方 面 的 选 择 是 正 确 的 。 在 细 分 市 场 上 ，公 司 在 毛 利 率 较 高 的 钆 喷 酸 葡 胺 对 比 剂 上 ，公 司 提 早 下 手 ，占 据 了 极 大 地 优 势 。在 2009 年 初 ， 在 以 下 几 个 方 面 制 定 了 相 应 的 战 略 ：

1 . 营 销 发 展 战 略 稳 步 实 施 为

促 使 公 司 长 期 稳 步 发 展 ， 公 司 充 分 利 用 已 有 技 术 优 势 、 产 品 优 势 、 质 量 优 势 、 原 材 料 供 应 优 势 以 及 品 牌 优 势 ，以 现 有 对 比 剂 系 列 产 品 的 生 产 和 产 品 线 的 扩 展 为 基 础 ，通 过 对 市 场 、技 术 、资 本 等 各 类 资 源 的 整 合 ， 调 整 和 优 化 对 比 剂 产 品 结 构 ， 保 持 公 司 在 对 比 剂 细 分 市 场 的 领 先 地 位 ， 力 争 使 公 司 成 为 对 比 剂 市 场 最 具 竞 争 力 的 专 业 化 生 产 厂 商 ， 成 为 我 国 领 先 的 现 代 化 对 比 剂 系 列 产 品 生 产 企 业 。 同 时 ， 公 司 还 以 发 展 精 神 类 药 物 作 为 新 的 利 润 增 长 点 为 目 标 ， 积 极 开 展 九 味 镇 心 颗 粒 产 品 上 市 初 期 推 广 工 作 ， 力 争 将 九 味 镇 心 颗 粒 发 展 成 为 抗 焦 虑 中 药 的 第 一 品 牌 ， 使 其 成 为 公 司 未 来 收 入 和 利 润 的 主 要 来 源 之 一 ， 并 使 公 司 在 精 神 类 药 物 市 场 占 据 一 席 之 地 。 2 . 大 力 提 升 企 业 核 心 竞 争 优 势

积 极 开 展 对 比 剂 生 产 线 技 术 改 造 与 营 销 网 络 建 设 项 目 。 2009 年 公 司 在 募 集 资 金 没 有 到 位 的 情 况 下 ， 利 用 自 有 资 金 先 行 开 展 对 比 剂 生 产 线 改 造 的 前 期 准 备 ， 加 快 对 比 剂 销 售 队 伍 的 建 设 ， 并 开 始 筹 建 上 海 、 广 州 办 事 处 。 截 止 2009 年 末 ， 对 比 剂 营 销 人 员 扩 增 到 90 人 。 借 助 公 司 在 创 业 板 上 市 的 有 利 局 面 ， 公 司 加 大 企 业 品 牌 宣 传 和 产 品 推 广 力 度 ， 在 重 点 市 场 筹 备 和 举 行 公 司 上 市 答 谢 活 动 ， 扩 大 公 司 影 响 ， 极 大 提 高 了 公 司 及 产 品 的 知 名 度 与 美 誉 度 。

3 . 增 强 自 主 创 新 能 力 为

保 持 现 有 产 品 及 业 务 的 可 持 续 发 展 ， 保 证 公 司 的 持 续 竞 争 力 ， 公 司 将 对 比 剂 系 列 产 品 、 降 糖 类 药 品 和 精 神 类 药 物 列 为 为 主 要 研 发 方 向 ， 利 用 自 身 优 势 ， 坚 持 科 技 创 新 ， 积 极 开 发 新 产 品 。 4 . 内 控 管 理 不 断 完 善

公 司 在 现 行 营 销 和 生 产 管 理 模 式 的 基 础 上 ，结 合 上 市 公 司 的 要 求 ，进 一 步 规 范 和 完 善 了 营 销 制 度 、合 同 管 理 制 度 、 销 售 服 务 制 度 、 生 产 管 理 等 一 系 列 基 础 管 理 制 度 ， 并 结 合 企 业 实 际 ， 适 时 、 适 度 改 革 和 调 整 公 司 营 销 和 生 产 政 策 。 严 格 管 理 ， 降 低 经 营 成 本 。 坚 持 费 用 预 算 管 理 、 费 用 审 批 管 理 和 经 营 成 本 控 制 管 理 ， 对 公 司 经 营 过 程 中 各 环 节 实 施 有 效 监 控 ，保 证 了 资 金 的 正 常 运 行 。坚 持 节 能 降 耗 ，减 少 费 用 开 支 ，降 低 经 营 成 本 ， 提 高 经 济 效 益 。 加 大 对 应 收 账 款 的 清 收 力 度 ， 提 高 了 资 金 周 转 率 。

在 长 远 发 展 方 面 ， 公 司 将 继 续 秉 承 “ 细 分 市 场 、 最 大 份 额 ” 的 竞 争 理 念 ， 在 聚 焦 对 比 剂 领 域 、 巩 固 现 有 市 场 领 先 地 位 和 核 心 竞 争 优 势 的 同 时 ， 加 强 新 药 研 发 的 力 度 ,力 争 推 出 更 新 、 市 场 价 值 更 高 、 生 命 力 更 强 的 新 产 品 。 公 司 将 在 精 神 类 药 物 、 影 像 诊 断 造 影 剂 、 心 血 管 /代 谢 类 疾 病 三 大 疾 病 领 域 加 大 研 发 力 度 ， 逐 步 建 立 自 己 的 企 业 特 色 。 以 此 三 大 领 域 新 产 品 的 陆 续 推 出 ， 推 动 公 司 的 快 速 、 健 康 、 高 效 的 发 展 。 实 现 品 种 多 元 化 、 高 质 量 和 高 附 加 值 ， 做 专 做 强 。

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五、会计分析

公 司 主 要 会 计 政 策 、 会 计 估 计 和 会 计 报 表 编 制 方 法

（ 一 ） 遵 循 企 业 会 计 准 则 的 声 明 本 公 司 所 编 制 的 财 务 报 表 符 合 企 业 会 计 准 则 的 要 求 ，真 实 、完 整 地 反 映 了 本 公 司 的 财 务 状 况 、经 营 成 果 、 股 东 权 益 变 动 和 现 金 流 量 等 有 关 信 息 。

（ 二 ） 财 务 报 表 的 编 制 基 础

本 公 司 以 持 续 经 营 为 基 础 ， 根 据 实 际 发 生 的 交 易 和 事 项 ， 按 照 财 政 部 2006 年 2 月 颁 布 的 《 企 业 会 计 准 则 — 基 本 准 则 》 和 38 项 具 体 会 计 准 则 及 其 应 用 指 南 、 解 释 以 及 其 他 相 关 规 定 （ 统 称 “ 企 业 会 计 准 则 ” ） 进 行 确 认 和 计 量 ， 在 此 基 础 上 编 制 财 务 报 表 。

（ 三 ） 会 计 期 间

本 公 司 会 计 期 间 采 用 公 历 年 度 ， 即 每 年 自 1 月 1 日 起 至 12 月 31 日 止 。

（ 四 ） 记 账 本 位 币 本 公 司 以 人 民 币 为 记 账 本 位 币 。 （ 五 ） 现 金 等 价 物 的 确 定 标 准

现 金 等 价 物 ， 是 指 本 公 司 持 有 的 期 限 短 、 流 动 性 强 、 易 于 转 换 为 已 知 金 额 现 金 、 价 值 变 动 风 险 很 小 的 投 资 。

（ 六 ） 外 币 业 务

本 公 司 发 生 外 币 业 务 ， 按 交 易 发 生 日 的 即 期 汇 率 折 算 为 记 账 本 位 币 金 额 。 期 末 ， 对 外 币 货 币 性 项 目 ， 采 用 资 产 负 债 表 日 即 期 汇 率 折 算 。 因 资 产 负 债 表 日 即 期 汇 率 与 初 始 确 认 时 或 者 前 一 资 产 负 债 表 日 即 期 汇 率 不 同 而 产 生 的 汇 兑 差 额 ， 计 入 当 期 损 益 ； 对 以 历 史 成 本 计 量 的 外 币 非 货 币 性 项 目 ， 仍 采 用 交 易 发 生 日 的 即 期 汇 率 折 算 ； 对 以 公 允 价 值 计 量 的 外 币 非 货 币 性 项 目 ， 采 用 公 允 价 值 确 定 日 的 即 期 汇 率 折 算 ， 折 算 后 的 记 账 本 位 币 金 额 与 原 记 账 本 位 币 金 额 的 差 额 ， 计 入 当 期 损 益 。

（ 七 ） 应 收 款 项 应 收 款 项 包 括 应 收 账 款 、 其 他 应 收 款 等 。

1 、 单 项 金 额 重 大 的 应 收 款 项 坏 账 准 备 的 确 认 标 准 、 计 提 方 法

本 公 司 单 项 金 额 重 大 的 应 收 款 项 的 确 认 标 准 ：期 末 余 额 达 到 100 万 元（ 含 100 万 元 ）以 上 的 非 纳 入 合 并 财 务 报 表 范 围 关 联 方 的 客 户 应 收 款 项 为 单 项 金 额 重 大 的 应 收 款 项 。

单 项 金 额 重 大 的 应 收 款 项 坏 账 准 备 的 计 提 方 法 ： 对 于 单 项 金 额 重 大 的 应 收 款 项 单 独 进 行 减 值 测 试 ， 有 客 观 证 据 表 明 发 生 了 减 值 ， 根 据 其 未 来 现 金 流 量 现 值 低 于 其 账 面 价 值 的 差 额 计 提 坏 账 准 备 。 单 独 测 试 未 发 生 减 值 的 单 项 金 额 重 大 的 应 收 款 项 ， 以 账 龄 为 信 用 风 险 组 合 ， 依 据 账 龄 分 析 法 计 提 坏 账 准 备 。

2 、单 项 金 额 不 重 大 但 按 信 用 风 险 特 征 组 合 后 该 组 合 的 风 险 较 大 的 应 收 款 项 坏 账 准 备 的 确 定 标 准 、计 提 方 法

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信 用 风 险 特 征 组 合 的 确 定 依 据 ： 单 项 金 额 不 重 大 但 按 类 似 信 用 风 险 特 征 组 合 后 该 组 合 的 风 险 较 大 的 应 收 款 项 ： 指 期 末 单 项 金 额 未 达 到 上 述 100 万 元 标 准 的 ， 按 照 逾 期 状 态 进 行 组 合 后 风 险 较 大 的 应 收 款 项 ， 具 体 包 括 账 龄 在 3 年 以 上 的 非 纳 入 合 并 财 务 报 表 范 围 关 联 方 的 客 户 应 收 款 项 。

按 信 用 风 险 特 征 组 合 后 风 险 较 大 的 应 收 款 项 坏 账 准 备 的 计 提 方 法 ： 以 账 龄 为 信 用 风 险 组 合 依 据 ， 依 据 账 龄 分 析 法 计 提 坏 账 准 备 。

3 、 以 账 龄 为 信 用 风 险 组 合 的 应 收 款 项 坏 账 准 备 的 计 提 方 法

对 于 单 项 金 额 不 重 大 的 应 收 款 项 ， 与 经 单 独 测 试 后 未 减 值 的 单 项 金 额 重 大 的 应 收 款 项 一 起 按 账 龄 划 分 为 若 干 组 合 ， 根 据 应 收 款 项 组 合 余 额 的 以 下 比 例 计 提 坏 账 准 备 ：

账 龄 1 年 以 内 1 至 2 年 2 至 3 年 3 年 以 上

应 收 账 款 计 提 比 例 %

5 10 30 50

其 他 应 收 款 计 提 比 例 %

5 10 30 50

4 、本 公 司 向 金 融 机 构 转 让 不 附 追 索 权 的 应 收 账 款 ，按 交 易 款 项 扣 除 已 转 销 应 收 账 款 的 账 面 价 值 和 相 关 税 费 后 的 差 额 计 入 当 期 损 益 。

（ 八 ） 研 究 开 发 支 出

本 公 司 将 内 部 研 究 开 发 项 目 的 支 出 ，区 分 为 研 究 阶 段 支 出 和 开 发 阶 段 支 出 。 研 究 阶 段 的 支 出 ，于 发 生 时 计 入 当 期 损 益 。 开 发 阶 段 的 支 出 ， 同 时 满 足 下 列 条 件 的 ， 才 能 予 以 资 本 化 ， 即 ： 完 成 该 无 形 资 产 以 使 其 能 够 使 用 或 出 售 在 技 术 上 具 有 可 行 性 ；具 有 完 成 该 无 形 资 产 并 使 用 或 出 售 的 意 图 ；无 形 资 产 产 生 经 济 利 益 的 方 式 ， 包 括 能 够 证 明 运 用 该 无 形 资 产 生 产 的 产 品 存 在 市 场 或 无 形 资 产 自 身 存 在 市 场 ，以 及 无 形 资 产 将 在 内 部 使 用 的 ， 能 够 证 明 其 有 用 性 ； 有 足 够 的 技 术 、 财 务 资 源 和 其 他 资 源 支 持 ， 以 完 成 该 无 形 资 产 的 开 发 ， 并 有 能 力 使 用 或 出 售 该 无 形 资 产 ； 归 属 于 该 无 形 资 产 开 发 阶 段 的 支 出 能 够 可 靠 地 计 量 。 不 满 足 上 述 条 件 的 开 发 支 出 计 入 当 期 损 益 。

（ 九 ） 分 部 报 告 本 公 司 以 内 部 报 告 制 度 为 依 据 确 定 经 营 分 部 ， 以 经 营 分 部 为 基 础 确 定 报 告 分 部 。

经 营 分 部 ， 是 指 本 公 司 内 同 时 满 足 下 列 条 件 的 组 成 部 分 ： （ 1 ） 该 组 成 部 分 能 够 在 日 常 活 动 中 产 生 收 入 、 发 生 费 用 ； （ 2 ） 管 理 层 能 够 定 期 评 价 该 组 成 部 分 的 经 营 成 果 ， 以 决 定 向 其 配 置 资 源 、 评 价 其 业 绩 ； （ 3 ） 公 司 能 够 取 得 该 组 成 部 分 的 财 务 状 况 、 经 营 成 果 和 现 金 流 量 等 有 关 会 计 信 息 。

本 公 司 报 告 分 部 包 括 ：（ 1 ） 药 品 生 产 分 部 ， 生 产 及 销 售 对 比 剂 ；（ 2 ） 药 品 经 销 分 部 ， 销 售 抗 生 素 药 品 。

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六、财务分析

（一）偿债能力分析

偿债能力指标汇总表

2008 年 2009 年 23. 19 21. 95 19. 00 4 指 标 2010 年 差 51. 13 47. 14 41. 59 2 异 数 差 异 数 （2008- 2009） （2009- 2010） 短期偿 债能力 流 动 比 4. 34 率 速 动 比 3. 80 率 现 金 比 0. 81 率 +18. 85 +18. 15 +18. 19 - 13 +27. 94 +25. 19 +22. 59 - 2 - 2 资 产 负 17 债率（%） 产 权 比 20 率（%） 长 期 偿 有 形 净 21 债能力 值 债 务 4 2 - 16 4 2. 6 - 17 - 1. 4 率（%） 权 益 乘 1. 2 数 已 获 利 142. 61 息倍数 1. 0 - 308. 58 1. 0 - 8. 55 - 0. 2 - 451. 19 0 +300. 03 从 偿 债 能 力 指 标 汇 总 表 可 以 看 出 ， 北 陆 药 业 的 短 期 偿 债 能 力 指 标 从 2008 到 2010 年 有 大 幅 度 的 上 升 ， 说 明 北 陆 药 业 的 短 期 偿 债 能 力 在 2009 年 上 市 后 得 到 明 显 提 高 ，从 指 标 数 据 大 小 来 看 ，该 公 司 这 三 年 短 期 偿 债 能 力 非 常 充 分 。

对 短 期 偿 债 能 力 指 标 进 行 具 体 分 析 ， 我 们 可 以 看 出 ， 公 司 的 现 金 比 率 在 2009 年 上 升 了 1819 个 百 分 点 ， 出 现 这 样 大 幅 度 增 加 的 原 因 一 方 面 是 由 于 公 司 2009 年 成 功 上 市 ，向 社 会 公 众 公 开 发 行 了 普 通 股（ A 股 ）股 票 1 , 700 万 股 收 到 募 集 资 金 净 额 27 , 189 . 11 万 元 ， 使 得 货 币 资 金 大 幅 度 增 加 ， 另 一 方 面 也 受 流 动 负 债 下 降 的 影 响 。 而 速 动 比 率 在 2009 年 也 上 升 了 1815 个 百 分 点 ，和 现 金 比 率 的 上 升 幅 度 相 差 不 多 ，其 上 升 程 度 仅 有 小 幅 度 下 降 ， 说 明 在 2009 年 到 期 的 应 收 账 款 和 应 收 票 据 得 到 了 部 分 收 回 。另 外 ，公 司 的 流 动 比 率 在 2009 年 上 升 了 1885 个 百 分 点 ， 比 速 动 比 率 上 升 的 幅 度 大 ， 说 明 公 司 2009 年 存 货 、 其 他 应 收 款 等 有 所 增 加 。 从 长 期 偿 债 能 力 来 看 ， 公 司 的 长 期 偿 债 指 标 都 比 较 低 ，说 明 公 司 的 长 期 偿 债 能 力 很 强 。而 具 体 来 看 ，公 司 的 资 产 负 债 率 2009 年 下 降 了 13 个 百 分 点 ，说 明 其 财 务 风 险 在 降 低 ；产 权 比 率 在 2009 年 下 降 了 16 个 百 分 点 ，说 明 企 业 的 长 期 偿 债 能 力 在 增 强 ；公 司 的 有 形 净 值 债 务 率 在 2009 年 也 呈 下 降 趋 势 ，并 且 该 指 标 比 较 小 ，一 方 面 说 明 债 权 人 资 本 受 保 障

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的 程 度 较 高 ， 另 一 方 面 也 说 明 企 业 的 长 期 偿 债 能 力 在 增 强 ； 公 司 的 权 益 乘 数 由 2008 年 的 1 . 2 下 降 到 2009 年 的 1 . 0 ， 说 明 公 司 在 2009 年 时 企 业 的 所 有 资 本 都 是 由 所 有 者 投 入 的 ， 企 业 没 有 对 外 负 债 。 已 获 利 息 倍 数 由 正 变 为 负 ， 说 明 企 业 由 2008 年 的 利 息 费 用 支 出 ， 变 为 利 息 费 用 收 入 ， 企 业 由 债 务 人 变 为 了 债 权 人 。

在 2010 年 ， 公 司 的 现 金 比 率 上 升 了 2259 个 百 分 点 ， 主 要 是 因 为 公 司 上 市 后 经 营 状 况 很 好 ， 使 得 资 金 充 裕 ， 流 动 负 债 大 幅 度 减 少 ； 而 公 司 的 速 动 比 率 在 2010 年 也 上 升 了 2619 个 百 分 点 ， 说 明 公 司 速 动 资 产 的 质 量 在 增 加 ； 公 司 的 流 动 比 率 上 升 了 2794 个 百 分 点 ， 比 速 动 比 率 上 升 的 幅 度 大 ， 说 明 2010 年 公 司 的 存 货 、 其 他 应 收 款 等 有 一 定 程 度 增 加 。再 看 公 司 2010 年 的 长 期 偿 债 能 力 指 标 ，其 资 产 负 债 率 较 低 说 明 公 司 的 负 债 占 资 产 总 额 的 比 例 很 小 ， 说 明 公 司 的 财 务 风 险 很 小 ， 而 其 呈 下 降 趋 势 ， 则 说 明 公 司 的 偿 债 能 力 在 增 强 。 产 权 比 率 及 有 形 净 值 债 务 率 的 下 降 都 说 明 企 业 偿 债 能 力 的 增 强 ， 权 益 乘 数 仍 然 为 1 说 明 企 业 仍 旧 没 有 债 务 资 本 ， 而 利 息 保 障 倍 数 依 然 为 负 但 该 指 标 绝 对 值 大 幅 度 减 小 ，说 明 企 业 2010 年 的 利 息 收 入 大 幅 度 增 加 ，企 业 处 于 资 金 相 当 充 裕 的 状 况 。

负债规模变动分析表 负债项目 流动负债 短期借款 交易性金融负债 应付票据 应付账款 预收款项 应付职工薪酬 应交税费 应付利息 应付股利 其它应付款 一年内到期的非 流动性负债 其它流动负债 流动负债合计 非流动性负债 长期借款 应付债券 长期应付款 专项应付款 递延所得税负债 其它非流动性负 债 非流动负债合计 负债合计 金额（万元） 2008 年 2009 年 2010 年 绝对值 2008- 2009 2009- 2010 变动情况 变动率（%） 2008- 2009 2009- 2010 500. 00 0. 00 0. 00 1943. 77 2. 57 22. 34 - 28. 57 0. 00 0. 00 158. 42 0. 00 53. 33 2651. 86 0. 00 0. 00 0. 00 1422. 44 8. 35 7. 36 206. 26 0. 00 0. 00 115. 96 0. 00 0. 00 1760. 37 0. 00 0. 00 0. 00 213. 65 61. 61 84. 82 269. 26 0. 00 0. 00 119. 44 0. 00 0. 00 748. 79 - 500. 00 0. 00 0. 00 - 521. 33 5. 78 - 14. 98 234. 83 0. 00 0. 00 - 42. 46 0. 00 - 53. 33 - 891. 49 0. 00 0. 00 0. 00 - 1208. 79 53. 26 77. 46 63. 00 0. 00 0. 00 3. 48 0. 00 0. 00 - 1011. 58 - 100. 00 - 26. 82 224. 90 - 67. 05 - 821. 95 - 84. 98 637. 84 1052. 45 30. 54 - 26. 80 3. 00 - 100. 00 - 33. 62 - 57. 46 0. 00 0. 00 0. 00 0. 00 0. 00 0. 00 0. 00 2651. 86 0. 00 0. 00 0. 00 0. 00 0. 00 0. 00 0. 00 1760. 37 0. 00 0. 00 0. 00 0. 00 0. 00 0. 00 0. 00 748. 79 0. 00 0. 00 0. 00 0. 00 0. 00 0. 00 0. 00 - 891. 49 0. 00 0. 00 0. 00 0. 00 0. 00 0. 00 0. 00 - 1011. 58 - 33. 62 - 57. 46 从 北 陆 药 业 2008 年 到 2010 年 的 负 债 规 模 变 动 分 析 表 来 看 ， 公 司 的 负 债 全 部 是 短 期 负 债 ， 且 负 债 总 额 呈 大 幅

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度 下 降 的 趋 势 ， 说 明 公 司 的 财 务 风 险 在 大 幅 度 降 低 。

公 司 2009 年 的 负 债 总 额 比 2008 年 下 降 了 891 . 49 万 元 ， 下 降 幅 度 为 33 . 62 %， 负 债 规 模 的 缩 小 主 要 是 由 于 应 付 账 款 由 2008 年 的 1943 . 77 万 元 下 降 到 2009 年 的 1422 . 44 万 元 ，下 降 幅 度 为 26 . 82 %，另 一 方 面 短 期 借 款 100 % 的 减 少 ， 由 2008 年 的 500 万 元 ， 减 少 到 2009 年 的 0 万 元 ， 其 他 流 动 负 债 也 下 降 了 100 %。 同 时 应 付 职 工 薪 酬 也 大 幅 降 低 ， 由 2008 年 的 22 . 34 万 元 降 低 到 2009 年 的 7 . 36 万 元 ， 下 降 幅 度 为 67 . 05 %， 同 时 公 司 的 其 他 应 付 款 也 下 降 了 26 . 80 %， 这 些 到 期 款 项 的 支 付 导 致 了 公 司 总 体 负 债 规 模 缩 小 。 但 公 司 的 预 收 账 款 由 2008 年 的 2 . 57 万 元 上 升 到 2009 年 的 8 . 35 万 元 ，上 升 幅 度 为 224 . 90 %，这 说 明 公 司 在 2009 年 上 市 后 ，产 品 的 销 量 十 分 不 错 。 总 的 来 说 ， 公 司 2009 年 的 财 务 风 险 在 降 低 。

2010 年 年 底 ， 公 司 的 负 债 总 额 比 2009 年 下 降 了 1011 . 58 万 元 ， 下 降 幅 度 为 57 . 46 %， 其 最 主 要 的 原 因 仍 是 应 付 账 款 的 大 幅 度 降 低 ， 由 2009 年 的 1422 . 44 万 元 下 降 到 2010 年 的 213 . 65 万 元 ， 下 降 幅 度 为 84 . 98 %， 应 付 账 款 降 低 84 .98 % ，主 要 是 公 司 对 子 公 司 药 品 经 销 业 务 调 整 ， 其 期 末 应 付 账 款 大 幅 降 低 所 致 ， 另 一 方 面 应 付 账 款 的 大 量 支 付 反 映 了 企 业 的 可 用 资 金 越 来 越 充 裕 。而 另 一 方 面 ，企 业 的 预 收 账 款 在 2010 年 提 高 到 了 61 . 61 万 元 ， 增 加 幅 度 为 637 . 84 %万 元 ， 这 种 大 幅 度 的 增 加 主 要 是 公 司 从 事 了 投 资 性 房 地 产 业 务 ， 预 收 房 屋 租 金 所 致 。 从 表 中 还 可 以 看 出 ，企 业 的 应 付 职 工 薪 酬 由 2009 年 的 7 . 36 万 元 一 下 子 猛 增 到 了 2010 年 的 84 . 82 万 元 ，增 长 幅 度 为 1052 . 45 %， 主 要 是 公 司 实 际 支 付 工 资 时 间 的 跨 期 变 动 所 致 。

总 体 看 来 ，公 司 从 2008 年 到 2010 年 ，负 债 飞 速 减 少 ，在 2009 年 以 后 ，公 司 已 经 不 需 要 再 有 短 期 借 款 之 类 的 来 满 足 资 金 的 需 要 了 。到 2010 年 时 ，公 司 所 面 临 的 财 务 风 险 已 经 非 常 小 了 。公 司 主 要 的 流 动 负 债 都 是 公 司 内 部 的 应 付 职 工 薪 酬 之 类 的 科 目 ， 公 司 对 外 负 债 十 分 少 ， 说 明 此 时 公 司 的 偿 债 能 力 已 经 非 常 强 ， 所 面 临 的 财 务 风 险 也 很 小 。

资产项目 货币资金 交易性金融 资产 应收票据 应收账款 预付款项 应收利息 应收股利 其它应收款 存货 2008 年年 末 2138. 47 0. 00 418. 65 4504. 71 2637. 91 0. 00 0. 00 368. 92 1431. 72 资 产 规 模 及 其 变 化 情 况 分 析 表 2009～ 2010 - 2293. 10 0. 00 - 224. 86 - 49. 91 - 274. 04 0. 00 0. 00 246. 76 65. 17 单位：万元 2009 年年 末 33435. 20 0. 00 276. 36 4151. 08 403. 63 0. 00 0. 00 377. 05 2174. 13 2010 年年 末 31142. 10 0. 00 51. 50 4101. 17 129. 59 0. 00 0. 00 623. 81 2239. 30 增减额 2008～2009 31296. 73 0. 00 - 142. 29 - 353. 63 - 2234. 28 0. 00 0. 00 8. 13 742. 41 增减变动率( %) 2008～ 2009 1463. 51 2009～ 2010 - 6. 86 - 33. 99 - 7. 85 - 84. 70 - 81. 36 - 1. 20 - 67. 89 2. 20 51. 85 65. 44 3. 00 一年内到期 的非流动性 资产 其它流动资 产 流动资产合 0. 00 11500. 40 0. 00 0. 00 0. 00 0. 00 0. 00 3. 33 40820. 80 0. 00 38287. 50 12

3. 33 29320. 40 - 3. 33 - 2533. 30 254. 95 - 100. 00 - 6. 21 计 可供出售的 金融资产 持有至到期 投资 长期应收款 长期股权投 资 投资性房地 产 固定资产 在建工程 工程物资 固定资产清 理 生产性生物 资产 油气资产 无形资产 开发支出 商誉 长期待摊费 用 递延所得税 资产 其它非流动 性资产 非流动性资 产合计 资产总计

0. 00 0. 00 0. 00 300. 00 0. 00 3616. 48 0. 00 0. 00 0. 00 0. 00 0. 00 440. 46 0. 00 15. 94 41. 91 59. 77 0. 00 4474. 56 15974. 90 0. 00 0. 00 0. 00 300. 00 0. 00 3536. 38 0. 00 0. 00 0. 00 0. 00 0. 00 390. 32 0. 00 15. 94 16. 84 50. 60 0. 00 4310. 08 45130. 90 0. 00 0. 00 0. 00 300. 00 2161. 26 6084. 93 0. 00 0. 00 0. 00 0. 00 0. 00 361. 58 98. 50 0. 00 168. 65 48. 90 0. 00 9223. 81 47511. 30 0. 00 0. 00 0. 00 0. 00 0. 00 - 80. 10 0. 00 0. 00 0. 00 0. 00 0. 00 - 50. 14 0. 00 0. 00 - 25. 07 - 9. 17 0. 00 - 164. 48 29156. 00 0. 00 0. 00 0. 00 0. 00 2161. 26 2548. 55 0. 00 0. 00 0. 00 0. 00 0. 00 - 28. 74 98. 50 - 15. 94 151. 81 - 1. 70 0. 00 4913. 73 2380. 40 0. 00 0. 00 - 2. 21 72. 07 - 11. 38 - 7. 36 0. 00 - 59. 82 - 15. 34 - 100. 00 901. 48 - 3. 36 - 3. 68 182. 51 114. 01 5. 27 从 资 产 规 模 变 化 来 看 ， 公 司 的 总 资 产 呈 现 出 增 长 的 趋 势 。

2 0 0 9 年 年 末 ， 货 币 资 金 同 比 增 长 1 , 4 6 3 . 5 1 % ， 主 要 原 因 是 由 于 向 社 会 公 众 公 开 发 行 了 普 通 股 （ A 股 ） 股 票 1 , 7 0 0 万 股 收 到 募 集 资 金 净 额 2 7 , 1 8 9 . 1 1 万 元 。而 应 收 票 据 降 低 3 3 . 9 9 % ，主 要 是 本 公 司 期 末 未 到 期 票 据 减 少 所 致 。预 付 款 项 降 低 8 4 . 7 0 % ，主 要 是 本 公 司 与 浙 江 司 太 立 制 药 有 限 公 司 上 期 签 订 的 采 购 合 同 本 期 到 货 已 结 算 。 存 货 增 长 5 1 . 8 5 % ，主 要 是 本 公 司 业 务 量 增 大 ，生 产 储 备 的 原 辅 材 料 增 加 所 致 。其 他 流 动 资 产 增 加 3 3 , 3 1 4 . 1 9 元 ，是 待 抵 扣 增 值 税 。无 形 资 产 降 低 1 1 . 3 8 % ，主 要 是 部 分 无 形 资 产 摊 销 到 期 所 致 。长 期 待 摊 费 用 降 低 5 9 . 8 2 % ， 主 要 是 部 分 长 期 待 摊 项 目 摊 销 到 期 所 致 。 递 延 所 得 税 资 产 降 低 1 5 . 3 5 % ， 主 要 是 递 延 收 益 转 回 所 致 。 2 0 1 0 年 年 末 ， 应 收 票 据 较 2 0 0 9 年 降 低 8 1 . 3 6 % ， 主 要 是 报 告 期 末 公 司 未 到 期 银 行 承 兑 汇 票 减 少 所 致 ； 预 付 款 项 降 低 6 7 . 8 9 % ， 主 要 是 公 司 预 付 办 公 购 房 款 当 期 转 入 固 定 资 产 所 致 ； 其 他 应 收 款 增 长 6 5 . 4 5 % ， 主 要 是 公 司 扩 大 销 售 网 络 导 致 销 售 人 员 周 转 金 增 长 所 致 ；投 资 性 房 地 产 增 加 2 , 1 6 1 . 2 6 万 元 ，是 公 司 部 分 房 屋 由 于 出 租 转 为 投 资 性 房 地 产 所 致 ；固 定 资 产 增 长 7 2 . 0 7 % ，主 要 是 公 司 新 增 房 屋 建 筑 物 所 致 ；而 2 0 1 0 年 年 末 合 并 报 表

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综 上 ， 可 以 看 出 从 2 0 0 8 年 到 2 0 1 0 年 ， 公 司 的 资 产 总 额 在 增 加 ， 而 负 债 在 减 少 ， 资 产 的 流 动 性 很 强 ， 从 而 公

司 的 整 体 偿 债 能 力 也 非 常 强 。 从 资 产 与 负 债 及 所 有 者 权 益 的 对 称 性 来 看 ， 公 司 资 产 负 债 表 资 产 权 益 结 构 如 下 ：

资产负债表资产权益结构 项目 流动资产 非流动资 产 资产合计 2008 年 11500. 4 4474. 56 2009 年 40820. 8 4310. 08 2010 年 38287. 5 项目 流动负债 非流动负债 2008 年 2651 .86 0. 00 13 ,323 .10 15 ,974 .90 2009 年 单位：万元 2010 年 748 .79 0. 00 46 ,762 .50 47 ,511 .30 1760 .37 0. 00 43 ,370 .50 45 ,130 .90 9223. 81 所有者权益 15974. 90 45130. 90 47511. 30 负债和所有者权益合计 从 该 表 中 可 以 看 出 ， 北 陆 药 业 的 流 动 资 产 和 非 流 动 资 产 只 有 少 部 分 来 源 于 流 动 负 债 ， 其 余 全 部 来 自 与 所 有 者 权 益 ， 这 充 分 说 明 了 企 业 偿 债 能 力 非 常 强 。

从 资 产 负 债 的 对 称 性 来 看 ， 由 于 公 司 没 有 长 期 负 债 ， 所 以 其 营 运 资 产 对 流 动 负 债 比 率 见 下 表 ：

营运资产对流动负债比率表 项目 流动资产 流动负债 流动资产对流动负债比率（%） 2008 年 11500. 40 2651. 86 433. 673 2009 年 单位：万元 2010 年 38287. 50 748. 79 5113. 249 40820. 80 1760. 37 2318. 876 从 表 中 可 以 看 出 ， 北 陆 药 业 从 2008 年 到 2010 年 的 营 运 资 产 对 流 动 负 债 比 率 都 非 常 高 ， 说 明 其 短 期 偿 债 能 力 非 常 强 ， 且 呈 现 逐 步 增 强 的 趋 势 ， 而 公 司 没 有 长 期 负 债 ， 所 以 再 一 次 说 明 了 公 司 的 财 务 风 险 非 常 小 ， 资

产 的 变 现 能 力 极 强 。 综 上 ，不 论 是 从 偿 债 指 标 来 分 析 还 是 从 公 司 的 报 表 层 面 来 看 ，公 司 的 偿 债 能 力 是 非 常 强 的 ，并 且 在 不 断 增 强 ， 资 产 的 流 动 性 变 现 能 力 非 常 强 ， 因 而 公 司 的 偿 债 能 力 非 常 强 ， 且 呈 现 出 增 强 趋 势 。

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（二）、盈利能力分析

盈利能力指标汇总表

指 标 2008 年 2009 年 2010 年 差 异 数 差 异 数 （ 2008 ～ （ 2009 ～ 2009） 销售毛利率 销售盈利分析 营业利润率 销售净利率 净资产收益率 总资产利润率 41.84% 17.16% 14.71% 22.88% 17.26% 每股收益 每股收益 每股净资产 每股销售收入 0.57 1. 79 4. 59 40.42% 17.50% 16.12% 12.33% 11.44% 0.65 3. 19 6. 39 58.61% 26.23% 23.48% 9.14% 9.23% 0.42 3. 48 2. 61 2010） 18. 19% 8. 73% 7. 36% - 3. 19% - 2. 21% - 0. 23 +0. 29 - 3. 78 - 1. 42% 0. 34% 1. 41% - 10. 55% - 5. 82% +0. 08 +1. 4 +1. 8 从 盈 利 能 力 指 标 汇 总 表 来 看 ， 北 陆 药 业 的 销 售 盈 利 能 力 在 2008 年 到 2010 年 在 逐 渐 提 高 。 其 中 销 售 毛 利 率 、 营 业 利 润 率 、 销 售 净 利 率 在 逐 年 上 升 ， 表 明 了 企 业 具 有 稳 定 可 靠 的 销 售 盈 利 能 力 。

对 销 售 盈 利 能 力 进 行 具 体 分 析 有 ， 该 企 业 2009 年 的 销 售 毛 利 率 下 降 了 1 . 42 个 百 分 点 ， 营 业 利 润 率 和 销 售 净 利 率 有 小 幅 度 的 提 升 ，说 明 该 企 业 在 2009 年 上 市 后 总 体 的 销 售 盈 利 能 力 处 于 正 常 状 态 。从 表 中 可 以 得 到 企 业 2010 年 的 销 售 毛 利 率 提 高 了 18 . 19 %， 一 方 面 说 明 了 企 业 2010 年 在 生 产 管 理 上 有 了 很 大 的 改 善 ， 另 一 方 面 企 业 正 处 于 上 市 的 成 长 时 期 ， 销 售 毛 利 率 有 很 大 的 提 升 空 间 。 营 业 利 润 率 在 2010 年 提 高 了 8 . 73 %， 表 明 企 业 的 期 间 费 用 得 到 很 好 的 控 制 。 销 售 净 利 率 提 高 了 7 . 36 %， 说 明 了 企 业 在 扩 大 销 售 的 同 时 ， 还 注 意 改 善 经 营 管 理 ， 提 高 了 销 售 盈 利 水 平 。

对 净 资 产 利 润 率 指 标 的 分 析 ，从 表 中 数 据 可 以 看 出 ，该 企 业 2008 年 到 2010 年 的 净 资 产 利 润 率 在 逐 渐 下 降 ， 表 明 股 东 权 益 的 收 益 水 平 在 降 低 ， 对 投 资 者 的 吸 引 力 减 小 。

对 总 资 产 利 润 率 指 标 的 分 析 ，从 表 中 指 标 数 据 看 出 ，该 企 业 2008 年 到 2010 年 的 总 资 产 利 润 率 在 逐 渐 下 降 ， 说 明 了 企 业 资 产 的 利 用 效 率 不 高 ， 利 用 资 产 创 造 的 利 润 在 减 少 。

每 股 收 益 分 析 ，从 表 中 指 标 数 据 的 变 化 来 看 ，2009 年 企 业 的 每 股 收 益 提 高 了 0 . 08 ，说 明 该 公 司 上 市 后 普 通 股 的 获 利 水 平 在 提 高 。 到 2010 年 每 股 收 益 下 降 了 0 . 23 ， 首 先 这 可 能 是 企 业 想 进 一 步 发 展 ， 拓 展 经 营 业 务 ， 其 次 可 能 是 企 业 内 部 诸 多 管 理 环 节 存 在 一 定 的 问 题 。

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利润变动百分比表 项 目 2008 年 金额 2009 年 金额 21681 .10 12917 .20 2010 年 金额 18205 .20 7535 .09 增减变化 增减额 2008- 2009 3958. 90 2609. 40 增减率（%） 2008- 2009 22. 34 25. 31 2009- 2010 - 3475. 90 - 5382. 11 35. 79 969. 42 310. 82 - 508. 65 2009- 2010 - 16. 03 - 41. 67 30. 96 27. 32 23. 44 3778. 97 一: 营业收入 减: 营业成本 营业税金 及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值 损失 加: 公允价值 变动收益 投资收益 其中: 对 联营企业和 合营企业的 投资收益 二: 营业利润 加: 营业外收 入 减: 营业外支 出 非流动资 产处置损失 三: 利润总额 减: 所得税费 用 四: 净利润 归属于母公 司所有者的 净利润 少数股东损 益 五:每股收益 基本每股收 益 稀释每股收 益 17722 .20 10307 .80 103 .73 2752 .62 1449 .76 21 .76 115 .61 3548 .70 1326 .10 -13 .46 151 .40 4518 .12 1636 .92 -522 .11 11. 88 796. 08 - 123. 66 - 35. 22 - 53. 35 11. 45 28. 92 - 8. 53 - 161. 86 - 117. 61 45 .36 -7 .99 109 .91 117. 90 - 1475. 59 0 .00 0 .00 -- -- -- 0 .14 0 .00 -- -- 3041 .15 3794 .97 4776 .00 753. 82 981. 03 24. 79 25. 85 - 32. 97 61 .17 390 .23 261 .56 329. 06 - 128. 67 537. 94 20 .81 18 .22 50 .37 - 2. 59 32. 15 - 12. 45 176. 45 0 .00 3081 .51 0 .08 4166 .98 1 .66 4987 .19 0. 08 1085. 47 1. 58 820. 21 35. 23 1975. 00 19. 68 473 .87 2607 .63 671 .37 3495 .61 711 .77 4275 .42 197. 50 887. 98 40. 40 779. 81 41. 68 34. 05 6. 02 22. 31 2605 .36 3486 .32 4277 .25 880. 96 790. 93 33. 81 22. 69 2 .27 9 .29 -1 .83 7. 02 0. 00 - 11. 12 0. 00 - 0. 23 309. 25 - 119. 70 0 .57 0 .65 0 .42 0. 08 14. 04 - 35. 38 0 .57 0 .65 0 .42 0. 08 - 0. 23 14. 04 - 35. 38 从 上 表 可 以 看 出 ， 从 2008 年 到 2010 年 ， 公 司 的 营 业 利 润 、 利 润 总 额 和 净 利 润 均 出 现 较 大 幅 度 的 增 长 趋 势 ，

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这 在 一 定 程 度 上 反 映 了 公 司 的 盈 利 状 况 在 逐 渐 好 转 ， 但 从 具 体 的 利 润 构 成 质 量 来 看 ， 并 没 有 那 么 乐 观 。 公 司 2008 年 营 业 利 润 主 要 是 由 公 司 的 正 常 稳 定 的 主 营 业 务 带 来 的 ， 非 经 营 活 动 收 益 占 利 润 总 额 的 比 例 很 少 ， 说 明 2008 年 公 司 的 经 营 比 较 正 常 ， 利 润 质 量 还 比 较 好 。

2009 年 ， 公 司 的 利 润 总 额 较 2008 年 上 升 了 35 . 23 %， 其 中 营 业 利 润 上 升 了 24 . 79 %， 其 余 主 要 来 自 于 非 经 营 活 动 收 益 的 增 加 ， 从 表 中 我 们 可 以 看 到 2009 年 较 2008 年 有 明 显 变 化 的 是 财 务 费 用 由 正 变 负 ， 说 明 企 业 由 2008 年 的 利 息 支 出 变 为 了 利 息 收 入 ，这 笔 收 入 构 成 了 营 业 利 润 的 一 小 部 分 。另 外 就 是 企 业 在 2009 年 获 得 了 一 笔 较 大 的 营 业 外 收 入 ，占 据 了 利 润 总 额 的 一 部 分 比 例 ，但 2009 年 利 润 的 主 要 构 成 部 分 仍 然 是 公 司 的 主 营 业 务 利 润 ， 说 明 公 司 在 上 市 后 ，扩 大 了 销 售 规 模 ，业 务 有 明 显 好 转 的 趋 势 。但 从 成 本 费 用 角 度 来 看 ，公 司 2009 年 营 业 成 本 的 上 升 幅 度 比 营 业 利 润 上 涨 幅 度 稍 大 ，说 明 公 司 2009 年 对 产 品 成 本 的 控 制 水 平 稍 有 下 降 ，而 由 于 销 售 的 扩 张 ， 公 司 的 销 售 费 用 也 出 现 了 较 大 的 增 长 。 值 得 欣 慰 的 是 公 司 在 2009 年 管 理 费 用 下 降 了 8 . 53 %， 得 到 了 很 好 的 控 制 。总 体 看 来 ，从 2008 年 到 2009 年 ，公 司 的 盈 利 能 力 呈 现 出 增 强 的 趋 势 ，利 润 质 量 相 对 来 说 也 比 较 高 。 2010 年 公 司 的 利 润 总 额 虽 然 较 2009 年 上 升 了 19 . 68 %， 但 其 营 业 收 入 却 下 降 了 16 . 03 %， 公 司 2010 年 的 营 业 收 入 主 要 由 其 主 营 业 务 产 生 的 收 入 和 公 司 的 投 资 性 房 地 产 所 带 来 的 收 入 ， 该 项 指 标 的 下 降 说 明 公 司 的 正 常 业 务 盈 利 能 力 下 降 ， 而 公 司 利 息 收 入 的 大 幅 度 增 加 以 及 营 业 成 本 控 制 水 平 的 大 幅 度 提 高 使 得 公 司 最 终 的 营 业 利 润 呈 现 出 增 长 趋 势 。 在 盈 利 能 力 下 降 的 情 况 下 ， 公 司 的 各 项 期 间 费 用 大 幅 度 上 升 ， 表 明 公 司 对 期 间 费 用 的 控 制 水 平 降 低 。

总 体 来 看 ， 在 这 三 年 ， 公 司 的 主 营 业 务 收 入 不 是 很 稳 定 ， 利 润 的 组 成 结 构 也 有 较 大 的 变 化 ， 这 与 公 司 刚 上 市 不 久 ， 进 行 了 相 关 战 略 调 整 有 一 定 的 联 系 。 再 对 公 司 主 营 业 务 的 构 成 进 一 步 分 析 ：

主营业务（分行业）情况 项目 药品生产 药品经销 其他 总计 营业收入 2008 - - - - 2009 11, 010. 97 10, 548. 41 121. 71 21, 681. 09 2010 13, 707. 40 4, 456. 50 5. 50 18, 169. 40 2008 - - - - 营业成本 2009 2, 597. 36 10, 297. 24 22. 57 12, 917. 17 2010 3, 167. 08 4, 355. 10 - 7, 522. 18 单位：万元 毛利率 2008 - - - - 2009 2. 38% 81. 46% - 2010 2. 28% - - 76. 41% 76. 90% 从 表 中 可 以 看 出 ， 公 司 的 主 营 业 务 是 药 品 生 产 和 药 品 经 销 ， 这 两 部 分 收 入 占 据 了 营 业 收 入 的 大 部 分 ， 而 在 这 两 个 主 营 业 务 中 药 品 生 产 的 毛 利 率 相 当 高 ， 是 公 司 利 润 的 主 要 来 源 。

主营业务（分产品）情况

营业收入 营业成本 项目 2008 2009 2010 2008 2009 对比剂 8742. 91 10519. 28 13, 021. 75 1948. 52 2, 454. 93 降糖药 476. 81 491. 69 568. 03 139. 70 142. 43

药品经销 8453. 18 10, 548. 41 4, 456. 50 8219. 58 10, 297. 24

22. 57 其他 49. 30 121. 71 123. 12 -

合计 17722. 20 21, 681. 09 18205. 20 10307. 80 12, 917. 17

单位：万元 毛利率 2010 3, 004. 04 132. 62 4, 355. 10 30. 42 7535. 09 2008 2009 2010 76. 93% 76. 65% 2. 28% 75. 29% - 77. 71% 76. 66% 70. 70% 71. 03% 2. 76% - - 2. 38% 81. 46% - 从 上 表 可 以 看 出 对 比 剂 市 是 公 司 的 主 要 产 品 ， 对 比 剂 的 销 售 收 入 占 据 了 大 部 分 的 营 业 收 入 ， 另 外 药 品 经 销 也 占

据 了 大 部 分 营 业 收 入 ，但 不 能 提 供 较 高 的 利 润 。降 糖 药 营 业 收 入 所 占 的 比 例 虽 小 ，但 其 贡 献 的 毛 利 率 很 高 ，

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公 司 可 扩 大 降 糖 药 市 场 份 额 ， 从 而 为 公 司 创 造 更 高 的 利 润 价 值 。

（三）、营运能力分析

表

资产运营能力指标汇总表

2008 年 2009 年 2010 年 差 异 数 2008 ～ 2009 差 异 数 2009 ～ 2010 - 0. 32 次 65 天 - 3. 75 次（55 天） 指 标 总 资 产 周 转 率 营 业 周 期 存 货 周 转 率 应 收 账 款 周 转 率 流 动 资 产 周 转 率 1. 17 次 138 天 7. 88 次（46 天） 3. 9 次（92 天） 1. 69 次（213 天） 0. 71 次 123 天 7. 16 次（51 天） 5. 01 次（72 天） 0. 83 次（434 天） 0. 39 次 188 天 3. 41 次（106 天） 4. 41 次（82 天） 0. 46 次（783 天） - 0. 46 次 - 15 天 - 0. 72 次（5 天） 1. 11 次（- 20 天） - 0. 6 次（10 天） - 0. 86 次（221 天） - 0. 37 次（349 天） 从资产运营能力指标汇总表来看，该企业的总资产周转率从 2008 年到 2010 年在逐年下降， 总资产周转率变慢的主要原因是由于营业收入的涨幅没有资产总额的涨幅大，该企业在 2009 年上市后货币资金、预付账款大幅增加。

从营业周期的指标看出，该企业在 2009 年的应收账款周转天数在大幅下降，资金的周转速度 变快，说明了企业加大了对应收账款的管理力度，降低了应收账款的比重，合理调整了企业的 财务结构；企业的存货周转率较上期基本持平，主要原因是公司产品销售量的增加，生产规模 随之扩大，生产储备、合理安全库存量逐渐提高，期末库存余额增大，存货增幅与销售业务量 的增幅基本相当，存货周转率基本稳定。2 010 年应收账款率下降 0 .6 次，存货周转率下降了 3 .75 次，说明了企业的产品销售有所下降。

从流动资产周转率指标来看，企业的流动资产周转速度在逐年大幅度减慢，这与企业的资产 总额的大幅度增加有关，企业没有充分利用好闲置资金，形成资金的浪费，降低企业的盈利能 力。

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现金流量形态分析表 项目 经营活动产 生的现金流 量净额 投资活动产 生的现金流 量净额 筹资活动产 生的现金流 量净额 营业利润- - 投资收益 现金流量净 额 经营活动现 金流量净额 占现金流量 净额的比例 （%） 投资活动现 金流量净额 占现金流量 净额的比例 （%） 筹资活动现 金流量净额 占现金流量 净额的比例 （%） 单位: 万元 差异率（%） 2008 年 2009 年 2010 年 差异额 2008- 2009 2009- 2010 2008- 2009 2009- 2010 - 476. 09 5791. 17 3751. 48 6267. 26 - 2039. 69 - 1316. 4 - 35. 22 - 89. 68 - 554. 2 - 5161. 18 - 464. 52 - 4606. 98 517. 98 831. 28 - 425. 24 26059. 8 - 883. 44 26485. 04 - 26943. 24 - 6228. 26 - 103. 39 0 - 991. 01 0 31296. 8 0. 14 - 2293. 13 0 0. 14 - 3258. 07 - 107. 33 32287. 81 - 33589. 93 48. 04 18. 5 - 163. 6 - 29. 54 - 182. 1 - 61. 48 - 984. 11 9. 05 - 1. 77 225. 07 - 10. 82 226. 84 - 119. 57 - 12810. 24 42. 91 83. 27 38. 53 40. 36 - 44. 74 94. 05 - 53. 73 从 表 中 可 以 看 出 ，企 业 2008 年 的 经 营 活 动 、投 资 活 动 、筹 资 活 动 的 净 现 金 流 量 均 为 负 数 ，表 明 该 企 业 正 处 于 扩 张 时 期 ， 需 要 投 入 大 量 资 金 。

2009 年 企 业 的 主 营 业 务 活 动 良 好 ，主 要 表 现 在 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 为 正 且 2009 年 较 之 2008 年 有 了 大 幅 度 的 上 升 。投 资 活 动 现 金 净 流 出 量 大 ，这 是 因 为 企 业 在 2009 年 上 市 后 内 部 投 资 量 有 了 大 幅 度 的 增 长 ，表 明 了 企 业 的 资 产 结 构 在 上 市 后 有 所 调 整 。筹 资 额 增 长 非 常 高 ，筹 资 活 动 现 金 流 量 净 额 占 现 金 流 量 净 额 的 比 例 最 高 ， 说 明 了 企 业 在 2009 年 9 月 上 市 后 对 外 发 行 普 通 股 导 致 筹 资 额 的 大 幅 度 增 长 。

企 业 2010 年 的 经 营 状 况 良 好 ，但 需 要 用 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 满 足 投 资 项 目 的 需 要 及 支 付 现 金 股 利 。从 三 种 活 动 现 金 流 量 净 额 占 现 金 流 量 净 额 的 比 例 关 系 来 看 ， 该 企 业 的 整 体 业 务 活 动 安 排 趋 向 均 衡 ， 经 营 活 动 现 金 流 量 比 重 较 之 2009 年 在 大 幅 度 上 升 ；投 资 活 动 比 重 很 大 ，主 要 是 因 为 企 业 在 固 定 资 产 、投 资 性 房 地 产 上 的 投 资 大 幅 度 增 加 ； 筹 资 活 动 现 金 流 量 比 重 在 下 降 ， 但 不 影 响 对 经 营 活 动 和 投 资 活 动 的 进 行 ， 说 明 了 企 业 自 身 的 资 本 结 构 在 优 化 。

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（四）、发展能力分析

发 展 能 力 指 标 汇 总 表

指 标 2008 年 2009 年 2010 年 差 异 数 差 异 数

利润增长率 营业收入增长 率 率

- 5. 51% - 23. 64%

34. 05% 22. 34%

22. 31% - 16. 03%

2008～2009 39. 56% 45. 98%

2009～2010 - 11. 74% - 38. 37%

24. 78%

25. 85%

营业利润增长 - 5. 90%

30. 68%

1. 07%

从 企 业 的 发 展 能 力 指 标 来 看 ， 公 司 三 年 的 利 润 呈 增 长 的 趋 势 ， 但 增 长 的 幅 度 有 所 减 小 ， 说 明 公 司 有 较 好 的 盈 利 能 力 ，但 营 业 收 入 极 不 稳 定 ，说 明 公 司 处 在 成 长 阶 段 阶 段 ，有 很 大 的 发 展 空 间 ，而 营 业 利 润 的 加 速 增 长 ， 为 公 司 带 来 了 一 定 程 度 的 稳 定 收 益 。 日 渐 熊 狗 的 经 济 实 力 ， 再 加 上 公 司 的 核 心 竞 争 力 以 及 独 有 的 产 品 优 势 使 得 笨 公 司 在 这 个 行 业 有 不 错 的 发 展 潜 力 。

（五）、同行业对比分析

2008- 2010 年同行业比较

2008

北陆药

2009

康美药 业

2010

康美药 北陆药 业

业

资产负债 率 主营业务 利润率 销售净利 率 主营业务 利润增长 率 净利润增 长率

太极集团 北陆药业

太极集 团

72. 92% 22. 38% 1. 21%

3. 90% 39. 88% 15. 84%

业 1. 57%

太极集团

康美药 业

75. 20% 23. 43% - 2. 10%

16, 6% 41. 25% 14. 66%

30. 71% 26. 71% 16. 98%

72. 87% 31. 28% 39. 99% 35. 97% 21. 31%

24. 51% 33. 11% 57. 77% 1. 45% 21. 00% 24. 48%

20. 57%

1. 95%

38. 45%

18. 30%

19. 97% 70. 58% 21. 63%

8. 47%

51. 20%

资 产 负 债 率 是 衡 量 企 业 负 债 水 平 及 风 险 程 度 的 重 要 标 志 。而 且 最 优 指 标 范 围 是 40 %- 60 %，北 陆 药 业 资 产 负 债 率 所 占 比 例 低 ， 从 2008 的 16 , 6 %下 降 到 2010 年 的 1 . 57 %可 以 看 出 。 企 业 不 能 偿 债 的 可 能 性 小 ， 企 业 的 风 险 主 要 由 股 东 承 担 ，这 对 债 权 人 来 讲 ，是 十 分 有 利 的 。而 太 极 集 团 的 资 产 负 债 率 是 相 当 高 的 ，从 2008 的 72 . 92 变 化 到 2010 年 的 75 . 2 % 可 以 看 出 。企 也 不 能 偿 债 的 可 能 性 高 ，这 对 债 权 人 来 讲 ，是 十 分 不 利 的 。康 美 集 团 的 资 产 负 债 率 是 十 分 适 中 的 ，对 企 业 对 股 东 都 是 比 较 好 的 ， 而 且 从 2008 至 2010 年 变 化 范 围 都 不 大 。 主 营 业 务 利 润 率 反 映 公 司 的 主 营 业 获 利 水 平 ， 只 有 主 营 业 务 突 出 ， 即 主 营 业 利 润 率 较 高 的 情 况 下 ， 才 能 在 竞 争 中 占 据 优 势 地 位 。 北 陆 药 业 从 2008 年 开 始 营 业 外 利 润 率 都 是 相 当 高 的 从 41 . 25 %上 升 到 57 . 77 %，可 以 看 出 北 陆 药 业 的 营 业 获 利 水 平 是 相 当 好 的 ，与 太 极 集 团 . 康 美 药 业 同 期 相 比 都 要 高 很 多 。所 以 可 以 看 出 北 陆 药 业 的 销 售 能 力 在 不 断 提 高 。销 售 净 利 率 是 指 企 业 实 现 净 利 润 与 销 售 收 入 的 对 比 关 系 ，用 以 衡 量 企 业 在 一 定 时 期 的 销 售 收 入 获 取 的 能 力 。而 北 陆 药 业 销 售 净 利 率 从 2008 年 的 14 . 66 %上 涨 到 2010 年 的 24 . 48 %，而 且 与 同 期 的 太 极 集 团 和 康 美 药 业 相 比 北 陆 药 业 的 指 标 都 是 相 对 较 高 的 。主 营 业 务 利 润 率 增 长 率 从 表 中 可 以 看 出 在 2008 年 北 陆 药 业 与 康 美 药 业 是 相 差 不 大 的 ，而 太 极 集 团 始 终 是 很 低 的 ，但 到 了 2010 年 北 陆 药 业 也 才 21 . 63 %上 升 的 比 例 很 小 ， 但 康 美 药 业 就 却 上 涨 到 了 50 . 20 %说 明 ， 在 这 段 期 间 康 美 药 业 的 销 售 量 在 大 幅 度

- 5. 84% - 63. 04% 101. 61% 33. 81% 60. 42% 70. 25% 22. 69% - 528. 61% 51. 20%

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增 长 ，而 北 陆 药 业 却 变 化 不 大 。净 利 润 增 长 率 2008 年 北 陆 药 业 和 太 极 集 团 都 是 负 的 - 5 . 84 %，- 63 . 04 %，而 康 美 药 业 的 净 利 润 增 长 率 却 达 到 了 101 . 61 %， 说 明 当 时 的 康 美 药 业 发 展 的 十 分 的 好 。 但 到 了 2009 年 北 陆 药 业 和 太 极 集 团 的 净 利 润 率 都 上 升 了 很 多 ， 说 明 企 业 在 不 断 的 提 高 自 己 的 营 运 能 力 。 到 了 2010 年 北 陆 药 业 仍 然 呈 上 升 的 趋 势 。 而 太 极 集 团 . 康 美 药 业 却 呈 下 降 的 趋 势 ， 说 明 北 陆 药 业 在 不 断 的 成 长 ， 各 方 面 的 能 力 在 提 高 ， 利 润 在 不 断 增 大 ， 在 同 行 业 中 虽 然 综 合 实 力 还 不 是 很 强 ， 但 发 展 潜 力 还 是 比 较 大 。

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七、企业的前景分析

通 过 对 北 路 药 业 2008 年 到 2010 年 的 财 务 状 况 的 分 析 可 以 了 解 到 ，该 企 业 在 医 药 业 行 业 中 的 发 展 潜 力 很 大 ， 公 司 在 2009 年 9 月 份 上 市 后 ，企 业 的 整 体 水 平 都 有 了 很 大 的 提 高 。对 于 企 业 未 来 的 发 展 ，我 们 结 合 企 业 所 处 的 内 外 部 环 境 可 以 对 企 业 的 前 景 进 行 以 下 分 析 。

该 企 业 作 为 国 内 首 家 成 功 仿 制 磁 共 振 对 比 剂 生 产 企 业 ， 通 过 十 多 年 的 不 懈 努 力 ， 逐 步 掌 握 了

影 像 诊 断 技 术 产 品 的 关 键 生 产 工 艺 ， 并 且 通 过 科 研 创 新 ， 形 成 有 效 的 监 测 方 法 和 控 制 标 准 ， 特 别 在 减 少 金 属 引 入 ， 保 证 络 合 效 果 ， 提 高 原 料 纯 度 ， 优 化 工 艺 ， 提 高 药 液 稳 定 性 等 方 面 形 成 了 专 有 的 技 术 特 点 。 通 过 这 种 引 进 、 吸 收 、 再 创 新 的 方 式 ， 公 司 成 功 研 制 多 个 成 熟 产 品 ， 并 推 向 市 场 。 目 前 ， 企 业 在 继 续 调 整 和 优 化 对 比 剂 产 品 结 构 ， 保 持 其 在 对 比 剂 细 分 市 场 的 领 先 地 位 ， 力 争 成 为 对 比 剂 市 场 最 具 竞 争 力 的 专 业 化 生 产 厂 商 ， 成 为 我 国 领 先 的 对 比 剂 系 列 产 品 生 产 企 业 。 公 司 的 产 品 及 生 产 工 艺 均 居 国 内 同 行 业 领 先 水 平 。

国 家 政 策 的 大 力 支 持 将 促 进 企 业 的 发 展 。政 府 为 建 立 一 个 具 有 中 国 特 色 的 医 药 卫 生 体 制 采 取 了 各 项 有 力 措 施 ，引 入 全 民 医 保 制 度 ，确 保 2011 年 总 人 口 的 90 %被 纳 入 医 保 范 围 中 ，且 2020 年 覆 盖 率 达 到 100 %；医 改 方 案 还 提 出 要 在 全 国 范 围 内 建 立 公 共 医 疗 服 务 网 络（ 疾 病 预 防 、孕 产 、卫 生 教 育 等 ）和 基 本 医 疗 服 务 网 络（ 疾 病 治 疗 ），以 解 决 多 年 来 我 国 人 民 “ 看 病 难 、看 病 贵 ” 的 问 题 ，且 将 政 府 工 作 的 重 心 向 疾 病 预 防 转 移 。医 疗 改 革 将 对 医 药 行 业 产 生 深 远 的 影 响 ， 必 将 扩 大 整 个 市 场 的 规 模 ， 并 且 推 动 更 规 范 、 更 健 康 的 竞 争 环 境 的 形 成 。 对 于 行 业 的 参 与 者 而 言 ， 除 了 基 本 药 品 以 及 医 疗 器 械 生 产 企 业 外 ， 作 为 诊 断 用 药 主 体 的 对 比 剂 生 产 企 业 也 会 因 为 政 府 向 疾 病 预 防 的 重 点 转 移 而 最 终 受 益 。 近 年 来 ， 医 药 行 业 在 产 品 的 审 批 和 质 量 标 准 方 面 都 受 到 了 严 格 的 政 府 管 控 。 虽 然 这 些 规 定 有 利 于 医 药 行 业 的 长 期 发 展 ， 但 也 极 大 地 提 高 了 医 药 企 业 的 营 运 成 本 ， 并 且 可 能 迫 使 一 些 较 小 规 模 及 资 源 有 限 的 企 业 退 出 该 行 业 。 在 过 去 的 几 年 中 ， 政 府 出 台 了 一 系 列 药 品 价 格 宏 观 管 理 的 政 策 ， 其 中 包 括 对 药 品 价 格 进 行 的 多 次 调 整 ， 这 使 得 医 药 产 品 市 场 整 体 价 格 水 平 下 降 ， 在 一 定 程 度 上 影 响 了 企 业 生 产 企 业 的 盈 利 能 力 。

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不得不说，这是一个漫长而曲折的过程！因为团队的那份追求做好的执着和那份责任心， 使得这条“路”变得不那么容易走下去。从最初的查资料到最后完成，讨论- - 分工- - 完工- - 斟 酌- - 修改—再斟酌—再修改，几经周折才走到了这一页。而收获到的不仅仅是一个北陆药业， 还有团结合作的团队精神！

十月阳光，温暖而不燥热，迈着青春的步伐带您走过了北陆药业，以一颗阳光般的心去迎 接未来的挑战，怀着一份感恩，向老师说声谢谢，愿所有人明天会更好！

带着希望，与阳光同行，你就会看到胜利之光！

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