一、单项选择题
1.按债券上是否记有持劵人的姓名或名称，可将债券分为（ ）。
A.
记名债券和无记名债券
B.
可转换债券和不可转换债券
C.
抵押债券和信用债券
D.
到期一次债券和分期债券
【答案】A
【解析】
选项B是按照能否转换为公司股票进行分类的；选项C是按照有无特定的财产担保进行分类的；选项D是按照偿还方式进行分类的。
【知识点】
债券的类型
【难易度】易
2.债券甲和债券乙是两只在同一资本市场上刚发行的平息债券。它们的面值、票面利率和付息频率均相同，只是期限不同，假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的报价必要报酬率低于票面利率，则（ ）。
A.
期限长的债券价值高
B.
期限短的债券价值高
C.
两只债券的价值相同
D.
两只债券的价值不同，但不能判断其高低
【答案】A
【解析】
等风险投资的报价必要报酬率低于票面利率，说明两者均是溢价发行债券，溢价发行债券，期限越长，债券价值越高，所以选项A正确。
【知识点】
债券价值的评估方法
【难易度】易
3.S公司准备发行5年期债券，面值为1000元，票面利率10%，到期一次还本付息。等风险的报价市场利率为8%（单利折现），则该债券的价值为（ ）元。
A.
1071.43
B.
1020.9
C.
1000
D.
930.23
【答案】A
【解析】
债券价值=1000×（1+10%×5）/（1+8%×5）=1071.43（元）。
【知识点】
债券价值的评估方法
【难易度】易
4.有一面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年支付一次利息，2016年5月1日发行，2021年4月30日到期。现在是2019年4月1日，假设年折现率为10%，则该债券的价值为（ ）元。
A.
1045.24 B.
1036.97
C.
957.6 D.
826.45
【答案】B
【解析】
这道题的考点是流通债券价值的计算，因为会涉及非整数计息期的问题，所以我们可以先计算2019年5月1日的债券价值=1000×8%×（P/A,10%,2）+1000×（P/F,10%,2）+1000×8%=80×1.7355+1000×0.8264+80=1045.24（元），然后再计算2019年4月1日的债券价值=1045.24/（1+10%）1/12=1036.97，选项B正确。
【知识点】
债券价值的评估方法
【难易度】易
5.甲公司以970元的价格购入面值为1000元、票面利率为10%、每半年支付一次利息、5年后到期的债券。该公司持有该债券的年有效的到期收益率为（ ）。
A.
10.48%
B.
10.82%
C.
11.11%
D.
11.52%
【答案】C
【解析】
假设半年到期收益率为rd，则有970=1000×10%/2×（P/A，rd，10）+1000×（P/F，rd，10）
当rd=5%时，1000×10%/2×（P/A，5%，10）+1000×（P/F，5%，10）=1000（元）
当rd=6%时，1000×10%/2×（P/A，6%，10）+1000×（P/F，6%，10）=926.41（元）
（rd-5%）/（6%-5%）=（970-1000）/（926.41-1000）
解得：rd=5.41%
年有效的到期收益率=（1+5.41%）2-1=11.11%。
【知识点】
债券的期望报酬率
【难易度】易
6.一个投资人持有甲公司的股票，投资必要报酬率为12%。预计甲公司未来2年股利将高速增长，增长率为18%。第3年降为12%，在此以后转为正常增长，增长率为10%。公司最近支付的股利是2元，则该公司股票价值为（ ）元。
A.
130.65 B.
128.29
C.
115.56 D.
117.56
【答案】B
【解析】
第1年股利=2×（1+18%）=2.36（元）
第2年股利=2×（1+18%）2=2.78（元）
第3年股利=2.78×（1+12%）=3.11（元）
股票价值=2.36×（P/F，12%，1）+2.78×（P/F，12%，2）+3.11×（P/F，12%，3）+3.11×（1+10%）/（12%-10%）×（P/F，12%，3）
=2.36×0.8929+2.78×0.7972+3.11×0.7118+3.11×（1+10%）/（12%-10%）×0.7118=128.29（元）。
【知识点】
普通股价值的评估方法
【难易度】中
7.在证券市场处于均衡状态下，有一只价格为每股28元的股票，预计下一期的股利是
每股2.8元，该股利将以3%的速度持续增长，根据上述资料计算的该普通股的期望报酬率为（ ）。
A.
13% B.
13.3%
C.
10% D.
10.3%
【答案】A
【解析】
在证券市场处于均衡状态下，该股票价格能完全反应有关该公司的任何可获得的公开信息，而且股票价格能够迅速对新的信息作出反应，在这种假设条件下，普通股的期望报酬率等于其必要报酬率，所以rs=D1/P0+g=2.8/28+3%=13%。
【知识点】
普通股的期望报酬率
【难易度】易
8.假设证券市场处于均衡状态，股价增长率等于（ ）。
A.
期望报酬率 B.
股利收益率
C.
股利增长率 D.
内含增长率
【答案】C
【解析】
当前股价P0=D1/（rs-g）=D0×（1+g）/（rs-g）
一年后股价P1=D2/（rs-g）=D1×（1+g）/（rs-g）
所以：股价增长率=（P1-P0）/P0=[D1×（1+g）/（rs-g）-D0×（1+g）/（rs-g）]/[D0×（1+g）/（rs-g）]=（D1-D0）/D0=[D0×（1+g）-D0]/D0=g
由此可知：固定股利增长率g，可解释为股价增长率。
【知识点】
普通股的期望报酬率
【难易度】易
9.某公司拟发行一批永续债，面值1000元，票面利率为10%，每年付息一次，等风险投资的市场报价利率为8%，则该永续债的价值为（ ）元。
A.
1000
B.
1150
C.
1200
D.
1250
【答案】D
【解析】
永续债的价值=1000×10%/8%=1250（元）。
【知识点】
优先股价值的评估方法
【难易度】易
10.某公司拟发行一批优先股，采用固定股息率，面值100元，年股息率为10%，发行价格为100元，则该优先股的期望报酬率为（ ）。
A.
9.09%
B.
10%
C.
10.09%
D.
11%
【答案】B
【解析】
优先股的期望报酬率=100×10%/100=10%。
【知识点】
优先股的期望报酬率
【难易度】易
二、多项选择题
1.下列有关等风险债券的市场利率与债券价值的说法中，错误的有（A.
折价发行的债券，提高等风险债券的市场利率，债券价值下降
B.
。 ）
溢价发行的债券，提高等风险债券的市场利率，债券价值上升
C.
平价发行的债券，提高等风险债券的市场利率，债券价值下降
D.
折价发行的债券，提高等风险债券的市场利率，债券价值上升
【答案】BD
【解析】
等风险债券的市场利率与债券价值反向变动，所以提高等风险债券的市场利率，债券价值下降，所以选项B、D错误。
【知识点】
债券价值的评估方法
【难易度】易
2.假设报价折现率保持不变，对溢价发行的平息债券自发行后的债券价值，下列说法错误的有（ ）。
A.
直线下降，至到期日等于债券面值
B.
波动下降，至到期日之前一直高于债券面值
C.
波动下降，至到期日之前可能等于债券面值
D.
波动下降，至到期日之前可能低于债券面值
【答案】ACD
【解析】
溢价发行的平息债券发行后债券价值随着到期日的临近是波动下降的，因为溢价债券在发行日和付息时点债券的价值都是高于面值的，而在两个付息日之间债券的价值又是上升的，所以至到期日之前债券的价值会一直高于债券面值。
【知识点】
债券价值的评估方法
【难易度】中
3.某企业准备发行三年期企业债券，每半年付息一次，票面年利率为6%，面值为1000元，平价发行。以下关于该债券的说法中，正确的有（ ）。
A.
该债券的票面计息期利率为3%
B.
该债券的年有效必要报酬率是6.09%
C.
该债券的票面报价利率是6%
D.
由于平价发行，该债券报价票面利率与报价必要报酬率相等
【答案】ABCD
【解析】
由于半年付息一次，所以票面报价利率=6%，票面计息期利率=6%/2=3%；票面有效年利率=（1+3%）2-1=6.09%；对于平价发行，分期付息债券，年有效利率等于年有效必要报酬率，票面报价利率与报价必要报酬率相等。
【知识点】
债券价值的评估方法
【难易度】易
4.在其他因素不变的情况下，下列各项中跟债券到期收益率同向变动的有（ A.
票面利率
B.
面值
C.
等风险投资的市场利率
D.
。
）
到期期限
【答案】AB
【解析】
等风险投资的市场利率不影响到期收益率；到期期限对到期收益率的影响是不确定的，如果是平价债券，到期期限不影响到期收益率，如果是折价债券，到期期限越长，到期收益率越低，如果是溢价债券，到期期限越长，到期收益率越高。
【知识点】
债券的期望报酬率
【难易度】易
5.下列关于债券到期收益率的说法，正确的有（ ）。
A.
溢价发行的债券，其到期收益率等于票面利率
B.
如果收益率高于投资人要求的报酬率，则应买进该债券
C.
债券到期收益率可以理解为是债券投资的内含报酬率
D.
债券的到期收益率是以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的报酬率
【答案】BCD
【解析】
平价发行的债券其到期收益率等于票面利率，因此选项A不正确。如果收益率高于投资人要求的报酬率，则应买进该债券，否则就放弃；债券到期收益率可以理解为债券投资的内含报酬率；债券到期收益率是以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的报酬率。因此选项B、C、D是正确的。
【知识点】
债券的期望报酬率
【难易度】易
6.下列各项与股票内在价值呈反方向变化的有（ ）。
A.
股利年增长率 B.
年股利
C.
投资要求的报酬率 D.
β系数
【答案】CD
【解析】
根据股票价值的计算模型，Vs=D1/（rs-g），由公式看出，股利增长率g，年股利D1，与股票价值呈同方向变化，而投资要求的报酬率rs与股票价值呈反向变化，而β系数与投资要求的报酬率呈同方向变化，因此β系数同股票价值呈反方向变化。
【知识点】
普通股价值的评估方法
【难易度】易
7.某企业长期持有A股票，目前每股现金股利为0.2元，每股市价为3元，在保持目前的经营效率和财务政策不变，且不从外部进行股权筹资的情况下，其预计销售收入增长
率为5%，则该股票的股利收益率和期望报酬率分别为（ ）。
A.
7% B.
12%
C.
7.5% D.
13.5%
【答案】AB
【解析】
在保持经营效率和财务政策不变，而且不从外部进行股权筹资的情况下，股利增长率等于销售增长率（即此时的可持续增长率）。所以，股利增长率为5%。股利收益率=0.2×（1+5%）/3=7%；期望报酬率=7%+5%=12%。
【知识点】
普通股的期望报酬率
【难易度】易
8.下列各项中，优先股股东具有表决权的有（ ）。
A.
一次或累计减少公司注册资本8%
B.
修改公司章程中与优先股相关的内容
C.
发行优先股
D.
公司发放股票股利
【答案】BC
【解析】
优先股具有的表决权有：（1）修改公司章程中与优先股相关的内容；（2）一次或累计减少公司注册资本超过10%；（3）公司合并、分立、解散或变更公司形式；（4）发行优先
股；（5）公司章程规定的其他情形。
【知识点】
优先股的特殊性
【难易度】易
9.相对于普通股，公司应当在公司章程中明确关于优先股的事项有（ ）。
A.
公司在有可分配税后利润的情况下是否必须分配利润
B.
优先股利润分配涉及的其他事项
C.
优先股股东按照约定的股息率分配股息后，是否有权同普通股股东一起参加剩余利润分配
D.
优先股股息率是采用固定股息率还是浮动股息率，并相应明确固定股息率水平或浮动
股息率计算方法
【答案】ABCD
【解析】
公司应当在公司章程中明确以下事项：（1）优先股股息率是采用固定股息率还是浮动股息率，并相应明确固定股息率水平或浮动股息率计算方法。（2）公司在有可分配税后利润的情况下是否必须分配利润。（3）如果公司因本会计年度可分配利润不足而未向优先股股东足额派发股息，差额部分是否累积到下一会计年度。（4）优先股股东按照约定的股息率分配股息后，是否有权同普通股股东一起参加剩余利润分配。（5）优先股利润分配涉及的其他事项。
【知识点】
优先股的特殊性
【难易度】易
三、计算分析题
1.2019年7月1日发行的某债券，面值为100元，期限为3年，票面年利率为8%，每半年付息一次，付息日为6月30日和12月31日。
要求：
（1）假设等风险证券的市场报价利率为8%，计算该债券的有效年利率和全部利息在2019年7月1日的现值。
（2）假设等风险证券的市场报价利率为10%，计算2019年7月1日该债券的价值。
（3）假设等风险证券的市场报价利率为12%，2020年7月1日该债券的市价是85元，此时该债券是否值得购买？
（4）假设某投资者2021年7月1日以97元购入该债券，那么该投资者持有该债券至到期日的收益率是多少？
【答案】
（1）该债券的有效年利率=（1+8%/2）2-1=8.16%
该债券全部利息的现值=100×8%/2×（P/A，4%，6）=4×5.2421=20.97（元）
（2）2019年7月1日该债券的价值：
100×8%/2×（P/A，5%，6）+100×（P/F，5%，6）=4×5.0757+100×0.7462=94.92（元）
（3）2020年7月1日该债券的价值为：
100×8%/2×（P/A，6%，4）+100×（P/F，6%，4）=4×3.4651+100×0.7921=93.07（元）
该债券价值高于市价85元，故值得购买。
（4）假设该债券的到期收益率为rd，则100×8%/2×（P/A，rd/2,2）+100×（P/F，rd/2,2）=97：
设rd=10%：
100×8%/2×（P/A，10%/2，2）+100×（P/F，10%/2，2）=4×1.8594+100×0.9070=98.14（元）
设rd=12%：
100×8%/2×（P/A，12%/2，2）+100×（P/F，12%/2，2）=4×1.8334+100×0.8900=96.33（元）。
用插补法计算：rd=10%+（98.14-97）/（98.14-96.33）×（12%-10%）=11.26%
即该债券的到期收益率为11.26%。
【知识点】
债券价值的评估方法、债券的到期收益率
【难易度】易
2.甲公司有一笔闲置资金，可以进行为期一年的债券投资，计划一年后出售购入的债
券，市场上有两种债券可供选择，相关资料如下：
（1）两种债券的面值均为1000元，到期时间均为3年后。
（2）A种债券的票面利率为10%，每年末付息一次，到期支付1000元，到期收益率为8%，并保持不变。
（3）B种债券的票面利率为9%，每年末付息一次，到期支付1000元，目前的购买价格为1026元，一年后的出售价格为1010元。
（4）甲公司利息收益适用的所得税税率为25%，资本利得适用的所得税税率为20%，发生投资损失可以按照20%抵税，不抵消利息收入。
要求：
（1）计算A种债券的目前的价格以及一年以后的价格；
（2）计算B种债券的目前的到期收益率；
（3）计算投资于A种债券的税后投资收益率；
（4）计算投资于B种债券的税后投资收益率。
【答案】
（1）A种债券目前的价格=1000×10%×（P/A，8%，3）+1000×（P/F，8%，3）
=100×2.5771+1000×0.7938=1051.51（元）
A种债券一年以后的价格=1000×10%×（P/A，8%，2）+1000×（P/F，8%，2）=100×1.7833+1000×0.8573=1035.63（元）
（2）设B种债券的到期收益率为rd：
1000×9%×（P/A，rd，3）+1000×（P/F，rd，3）=1026
令rd=8%，则1000×9%×（P/A，8%，3）+1000×（P/F，8%，3）=90×2.5771+1000×0.7938=1025.74≈1026
所以B债券的到期收益率为8%
（3）投资于A种债券的税后投资收益率=[1000×10%×（1-25%）+（1035.63-1051.51）×（1-20%）]/1051.51=5.92%
（4）投资于B种债券的税后投资收益率=[1000×9%×（1-25%）+（1010-1026）×（1-20%）]/1026=5.33%。
【知识点】
债券的期望报酬率
【难易度】易
3.某投资者2019年年初准备投资购买股票，现有甲、乙、丙三家公司可供选择，甲、乙、丙三家公司的有关资料如下：
（1）2019年年初甲公司发放的每股股利为5元，股票每股市价为18元；预期甲公司未来2年内股利固定增长率为10%，在此以后转为零增长；
（2）2019年年初乙公司发放的每股股利为2元，股票每股市价为13.5元；预期乙公司股利将持续增长，年固定增长率为5%；
（3）2019年年初丙公司发放的每股股利为2.5元，股票每股市价为9.56元；预期丙公司未来2年内股利固定增长率为15%，在此以后转为固定增长，年固定增长率为2%。
假定目前无风险利率为8%，市场上所有股票的平均收益率为16%，甲、乙、丙三家公司股票的β系数分别为2、1.5和2.5。假设资本资产定价模型成立。（计算过程保留四位小数，最终结果保留两位小数）
要求：
（1）分别计算甲、乙、丙三家公司股票的必要报酬率；
（2）分别计算甲、乙、丙三家公司股票的价值；
（3）通过计算股票价值并与股票市价相比较，判断甲、乙、丙三家公司股票是否应当购买；
（4）假设按照50%、30%和20%的比例投资购买甲、乙、丙三家公司股票构成投资
组合，计算该投资组合的β系数和组合的必要报酬率。
【答案】
（1）根据资本资产定价模型，计算甲、乙、丙三家公司股票的必要报酬率：
甲公司股票的必要报酬率=8%+2×（16%-8%）=24%
乙公司股票的必要报酬率=8%+1.5×（16%-8%）=20%
丙公司股票的必要报酬率=8%+2.5×（16%-8%）=28%
（2）计算甲、乙、丙三家公司股票的价值：
甲公司的股票价值=5×（1+10%）×（P/F，24%，1）+5×（1+10%）2×（P/F，
2/24%］24%，2）+［5×（1+10%）×（P/F，24%，2）=4.4358+3.9349+16.3955=24.77
（元）
乙公司的股票价值=2×（1+5%）÷（20%-5%）=14（元）
丙公司的股票价值=2.5×（1+15%）×（P/F，28%，1）+2.5×（1+15%）2×（P/F，28%，2）+［2.5×（1+15%）2×（1+2%）/（28%-2%）］×（P/F，28%，2）=2.2462+2.0181+7.9173=12.18（元）
（3）由于甲、乙、丙三家公司股票的价值均大于其市价，所以应该购买。
（4）组合β系数=2×50%+1.5×30%+2.5×20%=1.95
组合的必要收益率=8%+1.95×（16%-8%）=23.6%。
【知识点】
普通股的期望报酬率
【难易度】中
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