2014年南开大学金融硕士(MF)金融学综合真题试卷(题后含答案及解析)

2014年南开大学金融硕士（MF）金融学综合真题试卷 (题后含答案

及解析)

全部题型 4. 名词解释 6. 简答题 7. 论述题

名词解释

1． 货币供给内生性

正确答案：货币供给内生性指的是货币供应量是在一个经济体系内部由多种因素和主体共同决定的，中央银行只是其中的一部分，因此，并不能单独决定货币供应量；因此，微观经济主体对现金的需求程度、经济周期状况、商业银行、财政和国际收支等因素均影响货币供应。

2． 非存款负债

正确答案：非存款负债是指商业银行主动通过金融市场或直接向中央银行融通资金。包括同业拆借、中央银行再贴现、回购协议、欧洲货币市场借款、发行中长期债券等类型可以通过时机选择、规模控制、结构确定等方式进行经营管理。

3． 加权平均资本成本

正确答案：加权平均资本成本是指企业以各种资本在企业全部资本中所占的比重为权数，对各种长期资金的资本成本加权平均计算出来的资本总成本。加权平均资本成本可用来确定具有平均风险投资项目所要求收益率。

4． 信用利差

正确答案：信用利差是用以向投资者补偿基础资产违约风险的、高于无风险利率的利差。信用利差等于贷款或证券收益减去相应的无风险证券的收益。信用利差期权分为看涨期权和看跌期权，允许到期时买方可以单方面选择支付或不支付依据相应条款而事先约定的利差。

5． 特里芬难题

正确答案：特里芬难题。“由于美元与黄金挂钩，而其他国家的货币与美元挂钩，美元虽然取得了国际核心货币的地位，但是各国为了发展国际贸易，必须用美元作为结算与储备货币，这样就会导致流出美国的货币在海外不断沉淀，对美国来说就会发生长期贸易逆差；而美元作为国际货币核心的前提是必须保持美元币值稳定与坚挺，这又要求美国必须是一个长期贸易顺差国。这两个要求互相矛盾，因此是一个悖论。”这一内在矛盾称为“特里芬难题”。

6． 证券市场线

正确答案：证券市场线，简称为SML，是资本资产定价模型(CAPM)的图示形式。可以反映投资组合报酬率与系统风险程度β系数之间的关系以及市场上所有风险性资产的均衡期望收益率与风险之间的关系。

简答题

7． 古典学派关于实际因素决定利率的理论。

正确答案：古典学派关于实际因素决定利率的理论。 投资流量会因为利率的提高而减少，储蓄流量会因为利率的提高而增加，故投资是利率的减函数，

储蓄是利率的增函数，而利率的变化取决于投资与储蓄的均衡。 投资不变时，储蓄增加使利率↓；储蓄不变时，投资增加利率↑ 图中I为投资，S为储蓄，r为利率

8． 以美联储公开市场操作为例，简述公开市场操作的机理和特点。

正确答案：公开市场操作 是指中央银行在金融市场上公开买卖有价证券，以此来调节市场货币量的政策行为。 (1)传导 央行购买有价证券→基础货币↑→货币供应量↑和利率↓ 央行出售有价证券→基础货币↓→货币供应量↓，和利率↑ (2)优缺点 优点：能够完全控制交易的规模；灵活精确；容易对冲；可以立即执行 缺点：隐蔽性强；透明度差

9． 简述商业银行资本筹集的主要渠道。

正确答案：(1)发行股票是筹集资本金股份制商业银行最基本的形式。增发新股，对股份制银行而言根据业务需要增发新股也是筹集资金重要途径，可以及时补充业务发展对资本金的需求本的但国家注资 (2)引进战略投资者，吸引外资和民间资本。 (3)发行可转换债券、发行次级债券或者出售商业票据等。 (4)央行行使最后贷款人的功能，商业银行可以向中央银行融资。

10． 简述有效市场的主要内容和含义。

正确答案：市场的有效性：市场上的价格能够同步地、完全地反映全部的可用信息。 有效市场假说的内容 (1)基本假设 a．理性：即假设所有投资者都是理性的。 b．独立的理性偏差：即并不要求全部是理性的个人，只要相互抵消各种非理性。 c．套利：即假设只有两种人，非理性的业余投资者与理性的专业投资者。因而如果专业投资者套利能够控制业余投资者的投机，市场依然有效。 (2)内容 a．弱式有效：证券的价格反映了过去的价格和交易信息。 b．半强式有效：证券的价格反映了包括历史价格和交易信息在内的所有公开发布的信息。 c．强式有效：证券的价格反映了所有公开的和不公开的信息。 (3)意义：由于信息立刻反映在价格里，投资者应该只能预期获得正常收益率。公司从他出售的证券中应该预期得到公允价值。

11． 简述开放式基金和封闭式基金的区别。

正确答案：(1)存续期限不同 开放式基金没有固定期，投资者可随时向基金管理人赎回基金单位；而封闭式基金通常有固定的封闭期，一般为10年或15年，经受益人大会通过并经主管机关同意可以适当延长期限。 (2)规模可变性不同 开放式基金通常无发行规模限制，投资者可以随时提出认购或赎回申请，基金规模因此而增加或减少：而封闭式基金在招募说明书中列明其基金规模，发行后在存续期内总额固定，未经法定程序认可不能再增加发行。 (3)可赎回性不同 开放式基金具有法定的可赎回性。投资者可以在首次发行结束一段时间该期限最长不得超过3个月后，随时提出赎回申请。而封闭式基金在封闭期间不能赎回，挂牌上市的基金可以通过证券交易所进行转让交易，份额保持不变。 (4)交易价格计算标准不同 封闭式基金的交易价格受市场供求关系影响，常出现溢价或折价交易现象通常为折价交易，并不必然反映基金的净资产值：而开放式基金的申购价一般是基金单位净资产值加一定的购买费，赎回价是基金净资产值减去一定的赎回费。与市场供求情况的相关性不大。 (5)投资策略不同 为了应付投资者随时赎回兑现，开放式基金必须在投资组合上保留一部分现金和高流动性的金融商品；而封闭式基金的基金资本不会减少，有利于长期投资，基金资产的投资组合能在有效的预定计划内进行。

12． 从投资角度分析，经济周期与股价变动的关系。

正确答案：人们常说股票市场是经济的晴雨表，同时经济在一定程度上也会对股票市场造成影响。经济一般都会呈现周期性的画面，研究经济周期，对把握股票走势有重要作用。股票开户是进入股市的起点，而投资所需要了解的知识还有很多，下面就经济周期对股票价格影响做一个简单说明。 经济周期是一个连续不断的过程，表现为扩张和收缩的交替出现。某个时期产出、价格、利率、就业不断上升直至某个高峰一繁荣，之后可能是经济的衰退，产出、产品销售、利率、就业率开始下降，直至某个低谷一萧条。萧条阶段的明显特征是需求严重不足，生产相对严重过剩，销售量下降，价格低落，企业盈利水平极低，生产萎缩，出现大量破产倒闭，失业率增大。 接下来则是经济重新复苏，进入一个新的经济周期。股票市场综合了人们对于经济形势的预期，这种预期较全面地反映了人们对经济发展过程中表现出的有关信息的切身感受。这种预期又必然反映到投资者的投资行为中，从而影响股票市场的价格。既然股价反映的是对经济形势的预期，因而其表现必定领先于经济的实际表现(除非预期出现偏差，经济形势本身才对股价产生纠错反应)。 当经济持续衰退至尾声即萧条时期，百业

不振，投资者已远离股票市场，每日成交稀少。此时，那些有眼光而且在不停搜集和分析有关经济形势并做出合理判断的投资者已在默默吸纳股票，股价已缓缓上升。当各种媒介开始传播萧条已去、经济日渐复苏时，股价实际上已经升至一定水平。而那些有识之士在综合分析经济形势的基础上，认为经济将不会再创热潮时，就悄然抛出股票，股价虽然还在上涨，但供需力量逐渐发生转变。当经济形势逐渐被更多的投资者所认识，供求趋于平衡直至供大于求时，股价便开始下跌。当经济形势发展按照人们的预期走向衰退时，与上述相反的情况便会发生。

13． 简述显性存款保险制度对我国金融体系改革的影响。

正确答案：银行业是我国金融业的主体，存款是银行业资金来源的主要组成部分。切实加强对存款人的保护，对于维护金融稳定、促进银行业健康发展十分重要。当前我国银行业经营状况良好，银行体系总体运行稳健，银行资本充足率等主要财务和监管指标总体健康，同时银行业监管质量和水平不断提高，银行抗风险能力大大增强。存款保险制度建立后，现有金融安全网的效能将得到提升。同时也将进一步改善金融治理，增强处置金融风险的能力。 存款保险制度的实施有利于我国中小银行的稳健发展。存款保险可以增强中小银行的信用，为大、中、小银行创造一个公平竞争的环境，推动各类银行业金融机构同等竞争和均衡发展。通过加强对存款人的保护，存款保险可以有效地稳定存款人的预期，进一步提升市场和公众对银行体系的信心，增强整个银行体系的稳健性。从各国经验看，建立存款保险制度是发展民营银行、中小银行的重要前提和条件。美国社区银行的健康发展，在很大程度上得益于美国存款保险制度的建立和完善，它使小银行具备了与大银行平等竞争的制度基础，维持了整个金融体系的多样性。 存款保险制度可以为全面深化改革创造更加有利的条件。目前，我国正在按照全面深化金融改革的要求，稳步推进利率、汇率和金融市场制度改革，存款保障制度的实施，可以使各项金融改革相互支撑、相互促进、相得益彰。 存款保险制度并不是万能的。从历史看，存款保险制度因危机而诞生，每次危机都强化了存款保障制度的功能与机制，从而减弱了危机的冲击，并带来信心和力量，但它并不能消灭或阻止危机的发生。因此，维护金融稳定从根本上要保持经济基本面的健康，同时完善金融治理、建立更加审慎的金融经营管理制度，促进经济与金融的良性互动。

14． 你是如何理解我国A股市场上IPO溢价现象的?

正确答案：(1)流通股比例低 有关实证研究表明，新股抑价与流通股比例成负相关关系。流通股在企业所有股票中所占比例越大I．PO抑价程度越低，

流通股比例主要从下面两个方面来影响新股上市抑价程度：一是流通股比例低．即投资者持股比例小，难以在公司股东大会上行使自己的权利，也难以获得企业内部的信息。在二级市场上承担更大的风险。所以需要较高的发行抑价来补偿投资者的投资风险，另一方面，如果流通股比例很小的话，容易引起市场的操纵行为发生。小股东的利益受到侵害，在客观上迫使中小投资者以投机为目的参与市场交易，增加了股票抑价程度 (2)新股发行存在体制缺陷 由于我国股票市场成立时间比较短．发展也不成熟．市场化程度不高，我国股市仍是一个弱式有效市场自2001年3月起，新股发行将取消沿用了十年的审批制，实施核准制。核准制对监管机构、券商、上市公司等的规范运作都提出了更高的要求。是我国股票发行制度的一次重大改革。与带有较强的行政色彩的审批制相比核准制的行政色彩要少一些，但是核准制在实质上仍是批准制的一种．仍然需要管理层又“核”又“准”与先进的注册制还有很大的差距。体制缺陷造成了证券市场严重的供求矛盾，引起IPO严重抑价现象。 (3)投资者结构不合理，市场投机气氛较浓。 机构投资者具有稳定市场的作用。一方面可以使得市场定价率更高．价格更趋合理：另一方面可以使得市场价格的波动频率更少，波幅更小。但在中国证券市场上，投资者结构以个人投资者为主，机构投资者为辅。

论述题

根据2013年9月份的一系列货币数据，回答以下问题。

15． 广义货币供给和狭义货币供给的含义，以及我国货币供给的统计口径。

正确答案：广义货币供应量：是一个经济学概念，和狭义货币相对应，货币供给的一种形式或口径，以M2来表示，其计算方法是交易货币(M1，即社会流通货币总量加上单位活期存款)以及定期存款与储蓄存款。 狭义货币供应量：是指流通中的现金(指单位库存现金和居民手持现金之和，其中“单位”指银行体系以外的企业、机关、团体、部队、学校等单位)加上单位在银行的可开支票进行支付的活期存款。

16． 说明货币数据中体现的货币供给变化的基本特点。

正确答案：货币供给的内生性和外生性又称为内生变量和外生变量。 内生变量，又叫非政策性变量。它是指在经济机制内部由纯粹的经济因素所决定的变量，不为政策所左右。外生变量，又称为政策性变量，是指在经济机制中易受外部因素影响，由非经济因素所决定的变量。它是能够由政策决策人控制，并用作实现其政策目标的变量。

17． 结合数据说明货币乘数含义，并且利用货币供给理论推导货币乘数。

正确答案：在基础货币一定的条件下，货币乘数决定了货币供给的总量。货币乘数越大，则货币供给量越多：货币乘数越小，则货币供给量就越少。 由可知，r为法定准备金率，e为超额准备金率，k为现金漏损率，货币乘数由法定准备金率、超额准备金率、现金比率、定期存款与活期存款间的比率，这四个因素所决定。

结合2013上半年钱荒时期国债和市场利率的一系列数据，回答下列问题。

18． 数据中一年期同业拆借利率远远高于十年期的国债利率，这说明了利率期限结构的什么异象?

正确答案：一般来说，期限越长，利率越高。这种现象说明人们考虑到违约的因素，由于风险溢价的存在，对当前短期利率的高估，以至于预期未来的即期利率会远远低于现在的水平。

19． 结合我国实际说明出现“钱荒”的原因。

正确答案：第一，资金外流。美联储近来一直以各种不同的口径向市场吹风：

“量化宽松政策将逐步退出”。加上美国经济复苏数据的走强，美国对全世界资本的吸引力增强，造成新兴国家资金外流。中国也不例外，今年上半年，我国银行结售汇余额逐月下降(2月份由于季节性因素除外)，从2012年12月的509亿美元下降到5月份的104亿美元。 第二，国家外汇管理局2013年5月5日发布的《关于加强外汇资金流人管理有关问题的通知》在6月底实施，迫于外币纳入贷存比考核的压力，一些银行可能已经提前开始买入美元补充外汇头寸，以求达到监管标准，这是这一段时间美元买盘力量增大的主要原因，也在一定程度上加剧了银行间资金面紧张状况。同时，20号文还强调了“对进出口企业货物贸易外汇收支的分类管理”，这实际上是监管层在严查虚假贸易．使得国际热钱流人大幅减少，5月份以来外汇占款增长进一步大幅下降。 第三，2013年以来，随着杠杆率的不断放大，商业银行的人民币超额备付金在逐渐下降，3月末超额备付金率从去年年底的3．51％降至2．58％，二季度，超储率继续下降，业内人士估计已经降到1．5％左右。银行体系流动性的边际承受力也因此大为下降。 第四，2013年6月底之前，银监会将针对8号文的落实情况展开检查，迫使银行将表外非标资产转移至表内同业资产，直接挤压同业拆借额度。

20． 上述现象折射了我国金融领域和实体经济发展的什么问题。

正确答案：金融与经济发展的关系可表达为：二者紧密联系、相互融合、相互作用。具体来说，经济发展对金融起决定作用，金融则居从属地位，不能凌驾于经济发展之上；金融在为经济发展服务的同时，对经济发展有巨大的推动作用，但也可能出现一些不良影响和副作用。 经济发展对金融的决定性作用集中表现在两个方面：一是金融商品经济发展过程中产生并伴随着商品进击的发展而发展。二是商品经济的不同发展阶段对金融的需求不同，由此决定了金融发展的结构、阶段和层次。 金融对经济的推动作用是通过金融运作的特点、金融的基本功能、金融机构的运作以及金融业自身的产值增长这四条途径来实现的。 在经济发展中，金融可能出现的不良影响表现在金融总量失控出现信用膨胀导致社会总供求失衡；因金融运作不善是风险加大，一旦风险失控将导致金融危机、引发经济危机；因信用过度膨胀而产生金融泡沫。膨胀虚拟资本、刺激过度投机、破坏经济发展三个方面上。 正确认识金融与经济发展的关系，充分重视金融对经济发展的推动作用，积极防范金融对经济的不良影响。摆正金融在经济发展中的位置，是金融在促进经济发展过程中获得自身的健康成长，从而最大限度的为经济发展服务。