中国人民大学高级财务管理知识要点
一、单项选择题（每一小题只有一个正确答案，选错、多选均不得分。）
1、在中小企业的策略联盟类型中，双方都愿意投入较多的资源，但不涉及或很少涉及股权参与的是（ ）。
A、业务联合型 B、伙伴关系型 C、股权合作型 D、全面合资型 2、理性理财假设的派生假设是（ ）。
A、理财主体 B、持续经营 C、资金再投资 D、风险与报酬同增 3、下列属于吸收合并特点的是（ ）。
A、两家企业合并设立新的企业 B、两家企业法人地位同时存在 C、被并购企业法人地位消失 D、两家企业法人地位同时消失 4、企业通过发行股票筹资属于财务经营中的（ ）。
A、资产经营 B、生产经营 C、资本经营 D、负债经营 5、风险资本对风险企业投资的主要动机是（ ）。
A、取得一般收益 B、取得风险收益
C、取得投机收益 D、取得正常收益 二、多项选择题（选错、多选、少选均不得分。）
1、财务管理假设至少包括下列的（ ）。
A、理财主体 B、持续经营 C、有效市场 D、理性理财
2、使用贴现现金流量法估价需要满足的三个条件是（ ）。 A、确定各期的现金流量 B、确定贴现率 C、确定项目终结点回收额 D、确定资产的寿命 3、筹资方式中属于企业并购的筹资方式的是（ ）。
A、增资扩股 B、银行贷款 C、发行债券 D、发行认股权证
4、下列属于企业集团财务管理特点的是（ ）。
A、财务管理主体复杂化 B、财务管理基础是控制 C、财务管理的重点是资金 D、财务管理更加突出战略性 5、下列关于企业破产、重整与清算问题中表述正确的是（ ）。 A、破产以法定事实存在为前提 B、破产是清偿债务的法律手段
C、债务人可向法院申请重整 D、债权人不能向法院申请重整
6、下列属于理财主体特点的是（ ）。
A、有独立的经济利益 B、一定是法律实体 C、有独立的经营权和财权 D、不一定是会计主体 7、法码将有效市场分为下列的（ ）。
A、弱式有效市场 B、次弱式有效市场 C、次强式有效市场 D、强式有效市场 8、企业并购审查主要包括下列的（ ）
A、市场风险 B、投资风险 C、财务风险 D、经营风险 9、企业并购股价的基本方法有（ ）。 A、贴现现金流量法 B、成本法 C、期权法 D、换股估价法 10、预测并购资金需要量需要考虑的因素包括（ ）。 A、并购支付的对价 B、承担目标企业表外负债 C、并购交易费用 D、整合与运营成本 11、下列属于并购支付方式的是（ ）。
A、现金支付 B、股票支付 C、债券支付 D、混合证券支付 12、现金支付时筹资方式可能有（ ）等。
A、增资扩股 B、金融机构贷款 C、发行股票 D、发行优先股 13 、国外管理层收购的方式主要有（ ）。
A、收购上市公司 B、收购集团子公司 C、收购私营企业 D、公营部门私有化 14、并购整合内容一般包括（ ）。
A战略整合 B、产业整合 C、存量资产整合 D、管理整合
15、对于国外投资项目，确定终结现金流量的方法主要有（ ）。 A、清算价值法 B、重置成本法 C、账面价值法 D、收益现值法 16、集团内部利益分配方法包括（ ABC ）。
A、完全内部价格法 B、级差效益分配法 C、一次分配法 D、定额分配法
17、以资本收缩为目标的资本运营的显示一般包括（ ）。
A、资产剥离 B、公司分立 C、破产 D、被收购 18、中小企业建立策略联盟的基本目标包括（ ）。 A、规模经济 B、取得行业优势 C、在细分市场上的分工合作 D、规模互补、知识共享 19、非营利组织自有资金筹集方式包括（ ）。
A、事业收入和经营收入 B、政府拨款货补助 C、社会捐赠 D、发行债券 三、判断题
1、理财主体一定是会计主体，会计主体也肯定是理财主体。 （ ） 2、核心企业对非紧密层企业售出产品，有市价可以市价为内部价格。（ ） 3、资金增值假设的派生假设是风险与报酬同增假设。 （ ） 6、企业集团分配管理的重心实质上就是利益协调与激励机制问题。 （ ） 8、在吸收合并下，目标企业的法定地位消失。 （ ） 9、多元化经营的目的主要是为了分散经营风险。 （ ） 10、随着企业生产规模的不断扩大，其收益也会不断提高。 （ ） 11、零并购实际上是一种承担目标企业全部债务的并购方式。 （ ） 12、属于纯粹控股公司的母公司为子公司贷款，债权人的风险较小。 （ ） 13、多元化经营中的单项业务型企业，一项产品销售收入占企业销售收入总额的比例为70%以上。 （ ）
14、只有债权人才能向人民法院提出对债务人进行破产清算。（ ） 四、简答题
1、简述影响企业集团多元化经营的外部环境因素。 2、简述管理层收购及其优点。 3、简述杠杆并购成功的条件 4、简述企业集团财务管理特点。 5、简述企业集团分权管理及其优点。 6、集团资本经营的原则。
7、简述激励机制的内容及其应考虑的问题。
8、简述我国与国外非营利组织的区别。 9、级差效益分配法
10、简述我国企业在创业板市场上市的条件。 五、综合题 （一）企业并购案例
1、主并企业(山海公司)是以某知名大学为依托，具有高校背景的股份公司,经中国证监会批准,公司于1997年6月12日向社会公众发行人民币普通股，在上海证券交易所挂牌交易。该公司是一家具有更雄厚的科研实力与先进的科技水平及源源不断的后续科研创新能力的商用计算机及其自动化办公设备的生产企业。
2、目标企业(西山公司)于1996年4月9日 在上海证券交易所挂牌交易。企业的主导产品电子元器件为中高压瓷介电容器和交流瓷介电容器。合并前西山公司是主并企业山海公司主要供应商之一。
3、假定评估基准日两公司的相关财务指标如下： 项 目 净利润（万元） 总股份（万股） 每股市价 山海股份 800 1000 16 西山股份 400 800 10 4、合并方式 本次合并采取吸收合并的方式，即向被合并方股东定向发行人民币普通股,按照一定的折股比例,换取被合并方股东所持有的全部股份,被合并方全部资产并入合并方,其现有的法人资格随之注销。
本次合并采用合并基准日的财务资料，按照换股估价法确定折股比例。 要求：（1）简述主并方并购的动机;
（2）按行业所处性质，并购有哪些类型？本次并购属于什么类型的并购？ （3）并购有哪些支付方式？本次并购属于什么支付方式的并购？
（4）由于协同效应，并购后会产生协同盈余（收益）200万元，市盈率预计为20倍。请确定其换股比例的范围，并予以说明。
（5）如果其他条件不变，双方商定山海股份换股比例为0.8，则合并后预计市价为多少？
（二）顺义公司是一家多元化经营的有限责任公司，下设A、B两个投资中心。A投资中心的资产额为500万元，投资报酬率为18%,营业现金流量100万元；B投资中心的投资报酬率为17%，剩余收益为20万元，现金回收率25%；该公司资本成本12%。
根据理财环境的变化和企业发展的需要，顺义公司决定追加投资100万元。预计若投向A投资中心，可增加部门利润20万元；若投向B投资中心，可增加部门利润15万元。 如果你是该公司的财务分析师，请对以下问题进行分析与决策：
（1）计算追加投资前甲公司的投资报酬率和剩余收益和剩余现金流量； （2）从投资报酬率的角度看，A、B投资中心是否会愿意接受该投资；顺义公司会决定向哪个投资中心追加投资？
（3）从剩余收益的角度看，A、B投资中心是否会愿意接受该投资；顺义公司会决定向哪个投资中心追加投资？
（4）从剩余现金流量看，A、B投资中心是否会愿意接受该投资；顺义公司会决定向哪个投资中心追加投资？
1、B投资中心资产=20÷（17%-12%）=400（万元） 投资报酬率=（90+68）÷900=17.56%
A中心剩余收益=500×（18%-12%）=30（万元）
B中心剩余收益=400×（17%-12%）=20（万元） 公司剩余收益=30+20=50 20（万元）
A中心剩余现金流量=500×（20%-12%）=40（万元）
B中心剩余现金流量=400×（25%-12%）=52（万元） 公司剩余现金流量=40+52=92（万元）
2、A投资报酬率=（90+20）÷600=18.33%18%，A愿意接受投资。
B投资报酬率=（68+15）÷500=16.6%17%，B不愿意接受投资。 追加A的公司投资报酬率=（110+68）÷1000=17.8%17.56% 追加B的公司投资报酬率=（90+68+15）÷1000=17.3%17.56% 公司会追加投资给A中心。
3、A中心剩余收益=110-600×12%=38（万元），增加8万元剩余收益 B中心剩余收益=68+15-500×12%=23万元，增加剩余收益3万元 两公司均愿意接受投资，但公司会追加投资给A投资中心。
4、追加A投资中心
剩余现金流量=600×20%-600×12%=48（万元）40万元
追加B投资中心
剩余现金流量=500×25%-500×12%=65（万元）52万元
两公司均愿意接受投资，但但公司会追加投资给B投资中心。
（三）假设C企业计划以发行股票方式收购D企业，并购前双方相关财务资料如下表： 项目 净利润 普通股股数 每股收益 每股市价 市盈率 资产 负债 C企业 2000万元 1000万股 2元 40元 20倍 25000 15000 D企业 500万元 400万股 1.25元 18.75元 15倍 15000 5000 若D企业同意将其股票每股作价22.5元由C企业以其股票相交换，并假设C企业股票市盈率维持于20倍以及其他条件不变的情况下，计算C企业并购D企业的股票市价交换比率以及并购后C企业的每股市价。（保留两位小数） 要求： （1）确定其换股比例的范围，并予以说明。
（2）如果其他条件不变，双方商定换股比例为0.5，则合并后预计市价为多少？ （3）该公司目前发放的现金股利为1元/股，假定其后每年股利增长率为8%，投资者的必要收益率为10%，该公司股票内在价值几何？
（4）合并后公司预计实现营业收入25,000万元，计算合并后该公司的净资产收益率。
（四）三阳公司拟在匈牙利建立独资子公司，以生产在该国预期有较大需求市场
的产品。具体资料如下：
1、该项目固定资产投资1000万欧元,另需垫支营运资金300万欧元.采用直线折旧,项目寿命5年,固定资产残值100万欧元。5年中预计每年取得销售收入500万欧元，付现成本250万欧元。投资项目在第五年末变价出售，预计售价600万欧元。
2、匈牙利企业所得税率18%，我国适用所得税率25%。如子公司将利润汇回国内，将抵减在匈牙利交纳的所得税。
3、按匈牙利政府规定，该国取得的净利润可以汇回中国，折旧不能汇回。但三阳公司每年可从设在匈牙利的子公司取得特许费和原材料的销售利润350万殴元。
4、母子公司资金成本均为10%；汇率为8.30元人民币兑换1欧元。 要求：分别以子公司和母公司为主体，评价该项目的可行性。
（五）武汉武商集团股份有限公司收购十堰市人民商场股份有限公司股权案例（本题15分）
武汉武商集团股份有限公司（以下简称“武商”）与湖北省十堰市人民商场股份有限公司（以下简称“人商”）于2009年11月21日签署股权收购《合同书》，以2009年8月31日为基准日，以13077.18万元作价，武商全额收购人商100%股权，即2500万股，该款项于2009年12月10日前按十堰人商要求分次足额转入其在银行开立的专用账户。另该公司目前的经营办公场所拆除可能性非常大，该房产账面净值为1838.24万元，本次评估以该房产的账面净值列示，如果基准日后该经营办公场所被拆除，则十堰人民商场股东全部权益市场价值为13，077.18万元。该公司的财务数据如下：
项 目 营业收入 资 产 负 债 所有者权益 净 利 润
2009.12.31
9,016.00 39,725.25 26,812.81 12，912.44 1,622.88
2008.12.31
5,925.00 31,435.11 20,972.43 10，462.68
1,185
基准日评估值
41,563.30 26，647.88 14，915.42
━
要求根据你所学的财务管理知识，就这次并购处理以下问题：
（1）按行业所处的性质，企业并购分为哪些形式？本次并购属于什么类型并购？
（2）本次并购的目的是什么？
（3）根据人商的财务数据，结合所学财务管理知识,分别计算该企业2008年和2009年的资产负债率、净资产收益率和每股收益，就其财务状况和经营成果进行一般评价。
（4）根据人商资料，对其2009年与2008年净资产收益率的变化进行因素分析。
（5）本次收购标的为13，077.18万元，价格是否合适？为什么？
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