机会成本：财会比率分析应考虑的因素

《经济师｝２ｏｏ２年第５期　●财会经济　机会成本　：财　务比率分析应考虑的因素　摘要：投资者进行财务决策的目标是企业价值最大化，　在进行各项投资班策时都考虑了机会成本，但企业在利用财务　比率进行财务决策时，未考虑机会成本　文章认为．这样作出　的班策不科学，不利于资源的最优化配置。　关键词：投资决策财务比率机会成本　中围分类号：Ｃ９３４文献标识码：Ａ　文章编号：１００４—４９１４（２００２】０５—１９７一Ｏ１　财务报表分析是指以财务报告和其他资料为依据和起点，　采用专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的经营成　果、财务状况及其变动，对企业的偿债能力、盈利能力和抵抗风　险能力作出评价，从而帮助企业利益相关集团改善决策．．但笔　者通过对注册会计师考试指定教材《财务成本管理》学习发现，　作为财务报表分折最重要的财务比率分析方法存在局限性，值　得提出，供大家探讨。　财务报表使用人包括投资人、债权人、经理人员、供应商、　政府、雇员和工会、中介机构等。他们要了解企业的财务状况、　经营成果，都要通过财务报表分析，从而作出相应的决策。因　而，作为财务报表分析最重要方法的财务比率分析方法显示的　愈加重要，在报表使用者的决策中发挥了关键性作用。因此，　财务比率分析方法的完善对决策来说是至关重要的．其决定了　决策是否科学、正确，是否能使社会资源的配置最优化。然而，　在财务比率分析中都忽略了微观主体作出理性行为必须考虑　的因素——机会成本，这也直接导致了资源配置的低效率。我　们在最佳现金持有决策、存货管理的决策、应收账款的赊销等　决策中都考虑了机会成本，可见企业的财务决策都是试图从经　济的角度去达到资源配置的最优化运行：但是我们在财务比　率分析对所利用的数据均来自于会计报表　而会计报表中不会　将机会成本考虑在账面中，所　财务比率分析中均未考虑机会　成本这一因素。在企业理财日益重要的今天，我们应该考虑机　会成本，　利于微观经济主体做出理性的行为，从而有利于资　源的最优化配置。　理性的微观主体选择把资本投资　企　而不是用于储蓄　或放贷，是因为其想寻求比借贷利率《高的收益率．否则他会　放弃投资而谋取利息收入：同理．微观主悼要投资的项目其未　来收益的贴现值（以社会平均收益率为岵脱率）必须大于韧始　投资额，或投资收益率大于社会正常收益串．大于银行贷款利　率。如果项目的收益达不到　卜标准即使是百分之百自有资　金．也不能说是好项目；相反，如果能达到　标准，即使是百　讣之百的负愤，也不会产生支付危机　按蹦经济学观点，在评　价一个企业的经营绩效时．机会成本必须傲弩虑　否则就会失　去公正性、客观性和正确性　设想有一洋苫旧资台投人甲、乙　两企业，其资金收益率都是８％，　：同的是　企业全滞为自有资　金投资，那么资金最终会有８％的资产收益牢；ｒ『ｆｆ乙，Ｐ・吐一半为　●张进祥　自有资金，一半为借人资金，借贷利率也是８％．这样乙企业的　资产收益率是４％　根据财务比率分析，可得出资产收益率高　的甲企业的资产利用效果比乙企业要好，这样的结果显然是不　恰当的　因为按经济学的观点，投入的自有资金也应该是有成　本的，这种机会成本在利用财务比率进行决策时应该加以考　虑，甲比乙企业多投人的一书自有资金若储蓄或放贷同样也可　获取４％的收益，因此应该说甲企业和乙企业的资金利用效率　是相同的。同样的道理，前一段时间金融资产管理公司与一些　国有企业签定债转股协议．此举不仅意味着银行的不良债权有　可能盘活，可能化解金融风险，更被人们视为拯救陷入巨额债　务中而不能自拔的国有企业的一剂良方。因为人们普遍认为　国有大中型企业经营困难、效益低下的原因之一是债务过重。　但是我们通过仔细分析，不难发现实施债转股的国有企业只不　过是在会计披露上股权收益率由亏损变为盈利，但实际上仍然　是亏损的。举例如下：　甲国有企业自有资盒５０万元，从银行贷款５０万元，投资　收益率是４％，银行贷款利率是１０％，则未实施债务重组前权　益报酬是（１００　ｘ　４％一５０×１０％）／５０＝一２％；而债转股后，股　权收益率是１００ｘ　４％／１００＝４％，通过财务比率分析看似企业　由亏损变为盈利．但是企业的效益、业绩并没有改变，从经济学　的意义看，只要实施债转股的企业，如果资产收益率低于贷款　利率即使账面有盈利，企业仍然是亏损的，资源的配置是低效　率的。　财务比率分析的数据来源是会计报表数据，而会计报表账　面本身是没有考虑机会成本的。财务管理的目标应该服从于　经济学的目标，经济学的最终目标是借助于微观主体的行为来　达到资源配置的最优化。因此，企业进行财务比率分析时必须　考虑机会成本，也ｉＥ因为在财务比率分析时，决策主体没有考　虑机会成本，才导致银行作出错误的放贷决策，最终不能回本　付息；各级政府作出错误的放贷选择，造成税负不公平；相关主　体作出非理性的投资决策，使资源的配置在低效率上运行。可　见．企业在运用财务比率进行财务决策时，机会成本是科学决　策必须加　考虑的因素　在现代企业理财日益重要的今天，财务比率分析作为财务　报告分析的昂主要方法是需要不断修正、完善的。企业也只有　在进行财务比率分析时，考虑机会成本，从而修正各项财务比　率，才能作出科学、合理的财务决策，实现企业价值的最大化。　参考文献：　财政部注册会计师考试委员会办，厶＼室财务成本管理［Ｍ］　经济科学出版社，２００１　（作者单位：华东交通走学经济管理学院　江西南昌　３３００１３）　（责鳊：宜铭）　——１９７——