讲授时间 章、节 教学环境 2学时 第2章 第1～3节 多媒体教学 1.熟悉公司经营战略与财务分析的基本框架和方法 2.熟悉会计分析的目的与步骤，了解会计数据调整的基本内容 3.掌握趋势分析、结构百分比分析和财务比率分析的基本方法 4.掌握公司经营业绩与财务状况的评价指标和分析方法 5.掌握现金流量分析与财务预警分析的基本方法 ★ 应用财务比率分析评价企业的盈利能力、资产管理效率、偿债能力、增长能力和市况等 ★ 现金流量比率分析 教学目的 重点、难点 内容
讲授内容：
一、实训理论依据：
（一）基本财务报表信息含量
基本财务报表信息是指以数字方式反映公司的经营成果、财务状况和现金流量的状况，是财务报表分析的基础。基本财务报表信息主要包括：资产负债表信息、利润表信息、现金流量表信息、所有者权益变动变信息、附表信息等。根据我国会计法，财务报告是指公司对外提供的反映公司某一特定日期财务状况和某一会计期间经营成果、现金流量的文件。财务报告主要包括基本报表、报表附注和财务情况说明书。
（二）财务报表分析的方法
通常采用以下几种方法进行报表分析： 1.比较分析 2.结构百分比分析 3.趋势百分比分析 4.财务比率分析 5.因素分析
（三）财务比率的类型：为了充分反映公司的经营业绩和财务状况，通常将财务比率分为偿债能力比率、营运能力比率、盈利能力比率和成长能力比率等。
1.偿债能力分析 （1）流动性比率
流动性比率用于反映公司用流动资产偿还流动负债的保障程度，主要有流动比率和速动
比率两种形式。
·流动比率是流动资产与流动负债的比率，其计算公式为： 流动比率流动资产
流动负债速动资产
流动负债·速动比率是速动资产与流动负债的比率，其计算公式为：
速动比率（2）财务杠杆比率
·资产负债率用以反映公司全部负债（流动负债和长期负债）在资产总额中所占的比率。
资产负债率负债总额
资产总额股东权益比率用以衡量股东投入资本在资产总额中所占的比重，它与资产负债率之和等于1。
股东权益比率股东权益总额
资产总额股东权益比率的倒数，称作权益乘数，即资产总额相当于股东权益总额的倍数。权益乘数的计算公式为：
资产总额股东权益负债总额负债总额
1股东权益总额股东权益总额乘数股东权益总额权益·产权比率实际上是资产负债率的另一种表现形式。这一比例越低，说明债权人贷款的安全程度越有保证，公司的财务风险越小。产权比率的计算公式为： 产权比率负债总额
股东权益总额·利息保障倍数主要用于分析公司在一定盈利水平下支付债务利息的能力。这一比率越高，说明公司的收益或利润为支付债务利息提供的保障程度越高。
利息保障倍数息税前收益税前收益利息费用利息费用利息费用
2.营运能力分析
营运能力是指公司资产的使用效率或资产周转状况，通常以资产周转率作为评价指标。 （1）经营性营运资本周转率
反映经营性营运资本管理效率的指标主要有应收账款周转率、存货周转率和应付账款周转率。
·应收账款周转率反映了公司在一定时期赊销收入净额与应收账款平均余额的关系，其
计算公式为：
应收账款周转率赊销收入净额 应收账款平均余额日历天数
周转天数应收账款周转率应收账款 或：
应收账款应收账款平均余额 周转天数平均每日赊销额·存货周转率反映公司在一定时期产品销售成本与存货占用之间的关系，其计算公式为：
存货周转率销售成本
存货平均余额·应付账款周转率是指销售成本与应付账款平均余额之间的关系，其计算公式为： 应付账款周转率销售成本
应付账款平均余额如果公司现金和现金等价物占流动资产的比重比较小，也可以根据流动资产周转率反映公司短期资产的利用效率，其计算公式为：
流动资产流动资产周转额
周转率流动资产平均余额（2）长期资产管理效率
长期资产直接体现了公司的经营规模、发展潜力。长期资产周转率的计算公式为：
长期资产周转率销售收入净额
长期资产平均余额（3）总资产周转率
总资产周转率用来分析公司全部资产的使用效率，其计算公式为：
3.盈利能力分析
盈利能力分析是财务比率分析的核心，主要用于分析公司收入与成本、收益和投资之间的关系。
·销售毛利率(gross margin)是销售毛利与销售净收入之比，其计算公式为： 毛利率销售净收入
周转率总资产平均余额总资产毛利额
销售净收入·息税前收益率(EBIT margin)反映公司经营活动创造的收益，其计算公式为： 息税前收益率息税前收益
销售净收入·销售净利率(net profit margin)是指公司净收益与销售净收入的比率，其计算公式
为：
销售净利率净收益
销售净收入·总资产收益率（return on assets, ROA）是公司在一定时期创造的收益与资产总额的比率。按照分析角度的不同，这一比率有三种计算方式： 总资产息税前收益率息税前收益
总资产平均余额税前收益总资产税前收益率
总资产平均余额净收益总资产净收益率
总资产平均余额·投入资本收益率(return on investment capital, ROIC)是指公司为投资者（股东、债权人）创造的收益，其计算公式为：
投入资本收益率净收益利息(1所得税税率)
投入资本平均余额·净资产收益率或股权收益率（return on equity, ROE）反映为普通股股东创造的收益，其计算公式如下：
ROE净收益优先股股息 股东权益平均余额4.增长能力分析
一个公司的可持续增长率g可以表述为净资产或股东权益增长率，即 g净资产变动额
期初股东权益
综上所述，评价公司财务业绩的各种指标及其关系如图2-3所示。
图2- 1财务比率评价指标框架
5.市价比率
每股收益净收益优先股股息
普通股股数普通股每股市价
市盈率普通股每股收益市场价格与每股市价
账面价值比率每股账面价值以上是根据公司财务报表提供的数据，在使用时应注意以下几个问题： 第一，财务比率的有效性。 第二，财务比率的可比性。 第三，财务比率的相关性。 第四，财务信息的可靠性。 第五，财务比率的比较方式。 （四）现金流量表分析 1.流动性分析
反映公司流动性的指标主要有现金流量负债比率、现金利息保障倍数和到期债务偿付比率，其计算公式分别为：
现金流量经营现金净流量
流动负债负债比率 现金利息经营现金净流量利息费用所得税
利息费用保障倍数 到期债务经营现金净流量
偿付比率到期债务本息2.财务弹性分析
反映公司财务弹性的指标主要有现金流量适合比率、现金再投资比率和现金股利保障倍数。
现金流量近5年经营现金净流量
、存货增加、现金股利之和适合比率近5年资本支出现金再经营现金净流量股利利息 对外投资投资比率资本支出营运资本追加支出现金股利每股经营现金净流量
每股现金股利保障比率3.收益质量分析
反映收益质量的指标主要有每股经营现金净流量和现金收益比率，其计算公式如下：
每股经营现金净流量经营现金净流量
普通股股数现金收益比率经营现金净流量
净收益4．现金流量结构百分比分析
现金流量结构百分比分析是以现金流入总额作为100%，分别计算经营活动、投资活动和筹资活动现金流入量、流出量占现金流入总额的比重，分别反映公司现金的来源与用途，以便分析公司现金流入量与流出量的匹配程度。
二、实训案例
案例一：根据提供的兄弟公司的财务数据进行财务分析并讨论
兄弟公司，是一家拥有自主进出口权限的公司。以国内外销售贸易、批发零售贸易和进出口贸易为主。公司在广西省南宁市设有自己的分公司，而生产基地则在广州。目前，公司经营的主要项目有：维生素、食品添加剂、动物保健品的医药原料等等。
“专业务实、充满活力”是兄弟公司销售团队的一大特色，而“安全快捷”则是本公司物流团队的处事宗旨。本着“诚信经营、顾客至上、科技汇锦、创新共赢”的经营理念，公司已经在全国的各大中小城市都建有比较完善的销售网络。
兄弟公司始终遵循国际贸易惯例，秉承“重合同、守信用、优质服务、互利双赢”的经营理念，通过贸易纽带紧密联结国内与国际市场，且与国内外多家知名公司建立了良好的合作关系。 近期兄弟公司管理层有上市的打算，因此需要进行融资规划，该公司2009年和2010年的主要财务数据以及2011年的财务计划数据如下表所示：
单位：万元
项目 销售收入 净利 股利 本年收益留存 总资产 负债 股本 所有者权益 2009年实际 1000.00 200.00 100.00 100.00 1000.00 400.00 500.00 600.00 2010年实际 1411.80 211.77 105.89 105.89 1764.75 1058.87 500.00 205.89 705.89 2011年计划 1455.28 116.42 58.21 58.21 2910.57 1746.47 900.00 264.10 1164.10 年末未分配利润 100.00 假设公司产品的市场前景很好，销售额可以大幅增加，贷款银行要求公司的资产负债率
不得超过60%。董事会决议规定，以净资产收益率高低作为管理层业绩评价的尺度。 要求：
（1）计算该公司上述3年的资产周转率、应收账款周转率、销售净利率、权益乘数、利润留存率、市盈率、可持续增长率和净资产收益率，以及2010年和2011年的销售增长率（计算时资产负债表数据用年末数，计算结果填入给定的表格内，不必列示财务比率的计算过程）。
（2）指出2010年可持续增长率与上年相比有什么变化，其原因是什么。
（3）指出2010年公司是如何筹集增长所需资金的，财务政策与上年相比有什么变化。 （4）假设2011年预计的销售净利率和资产周转率是符合实际的，指出2011年的财务计划有无不当之处。
（5）指出公司2011年提高净资产收益率的途径有哪些。
（6）当实际增长率高于或低于可持续增长率时，公司可以采取的财务战略有哪些。
案例二：
访问以下网址：http://www.genius.com.cn/data/、http://www.stocknews.com.cn/ztyj/qt/ 、http://cn.finance.yahoo.com、www.hexun.com、www.cninfo.com.cn、
http://classroom.dufe.edu.cn/、www.szse.cn，或其他相关网址，查找相同行业或不同行业的两家上市公司连续三年的财务报表和其他信息。仔细阅读公司的报告，特别是董事长的陈述，分析该公司的目标、战略与竞优势；分析这些公司的盈利能力、营运能力、偿债能力、现金流量等财务状况和经营成果。
案例三：
现金流量表与资产负债表、利润表的关系。现金流量表的信息是否比资产负债表、利润表的信息更为重要？为什么？
本章小结：
1. 在经济分析中，主要关注经济发展的总体指标（国民生产总值或国内生产总值）、通货膨胀率、利率、汇率、失业率等因素对价值评估的影响。
2. 行业分析的目的在于考察特定行业的经济特性、竞争状况、关键成功因素等，以便明确公司的竞争优势，正确制定公司战略。
3. 竞争分析通常采用SWOT分析框架，确定公司的竞争优势和竞争战略，以便为客户提供超越竞争对手的价值，从而实现公司价值增值。
4．会计分析包括确认关键因素的会计政策、评价会计政策灵活性、评价会计信息披露策略、识别和评价危险信号和调整财务报表五个方面。
5.反映公司偿债能力的指标主要有流动性比率和财务杠杆比率，前者用于衡量公司短期
偿债能力，后者用于衡量公司的长期偿债能力。
6．反映公司盈利能力的指标主要有销售毛利率、息税前收益率、销售净利率、总资产收益率和净资产收益率。
7．反映公司营运能力的指标主要有应收账款周转率、存货周转率、应付账款周转率以及总资产周转率等。
8.影响公司现金净流量的因素与资产负债表和利润表有关，非现金资产类项目变化与现金的变化呈反方向；负债与股东权益类项目变化与现金呈同方向变化。
9．以现金流量表为基础的财务比率主要用于反映公司的流动性、财务弹性、收益质量和现金流量结构情况。
10.财务危机的表现形式为支付困难或破产两种情况，可以选择具有敏感性的财务指标建立预警模型来对公司可能发生的财务危机进行预警分析，防范和化解各种风险。
课后作业 1．风华货运2012年相关财务数据如下： （1）2012年年初流动资产总额为800万元（其中应收票据250万元，应收账款200万元，存货350万元），流动资产占资产总额的20%；流动负债总额为500万元，流动负债占负债总额的25%； （2）2012年年末的流动资产总额为1200万元（其中应收票据350万元，应收账款400万元，存货450万元），流动资产占资产总额的24%，流动负债占负债总额的35%。2006年末股东权益总额较年初增加20%； （3）2012年营业收入为5000万元，营业毛利率为20%，三项期间费用合计400万元，负债的平均利息率为8%，年末现金流量负债比率为0.6，当年该公司的固定经营成本总额为500万元，适用的所得税税率为33%。 要求： （1）计算2012年年初的负债总额、资产总额、权益乘数、流动比率和速动比率； （2）计算2012年年末的股东权益总额、负债总额、产权比率、流动比率、速动比率和资产负债率； （3）计算2012年的应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率（涉及资产负债表数据使用平均数计算）； （4）计算2012年息税前收益、净资产收益率、经营现金流量净额、利息保障倍数（涉及资产负债表数据使用平均数计算）。 1．[美]斯蒂芬.H.佩因曼著，刘力、陆正飞译：《财务报表分析与证券定价》，中国财政经济出版社，2005年版。 2．张新民：《上市公司财务报表分析》，对外经济贸易大学出版社，2002年版。 推荐读物
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