完●跨境贸曩人民币结算系统与 投资机制思考 中国人民银行连云港市中心支行韩继云 ２００９年４月，我国开始进行跨境 业务的结算规模已达５．５万亿元，有 贸易人民币结算试点，此举标志着 力地促进了我国经济发展和人民币 人民币国际化进程正式启动。实践 国际化。本文近几年跨境贸易人民 表明，我国跨境贸易人民币结算业 ２００９年４月～ｌ２月，跨境贸易人民币 结算累计金额为３５．８亿元。虽然这 一时期，跨境贸易人民币结算规模 币结算推进的情况，对目前跨境贸 不大，却为下一步扩大试点范围积 累了经验。 务，在防范汇率风险、便利对外贸 易人民币尚不完善的结算系统与投 易往来等方面，取得了重大成效， 在世界范围产生了积极影响。然 而，目前跨境贸易人民币结算在结 一资机制进行分析，并针对问题提出 相应的对策。 ２０１０年６月１７日，为满足企业对 跨境贸易人民币结算的更大需求， 算系统建设和投资机制方面依然存 在着一些问题，阻碍和制约着跨境 、跨境贸易人民币结算 业务的现状 进一步发挥人民币结算对贸易、投 资便利化的促进作用，将跨境贸易 人民币结算试点地区扩大到北京、 天津、内蒙古、辽宁、上海、江 贸易人民币结算向纵深方向发展。 跨境贸易人民币结算是指在跨 因此，有必要对这些问题进行分析 国贸易中使用人民币作为计价和结 苏、浙江、福建、山东等２０个省 研究，找出解决问题的方法，以推 算货币。２００９年４月８日，国务院常 （自治区、直辖市）；跨境贸易人 民币结算的境外地域由港澳、东盟 动跨境贸易人民币结算更大的发展 务会议决定在上海市和广东省的广 地区扩展到全球所有国家和地区。 和提高，为人民币国际化战略的顺 州、深圳、珠海、东莞４城市开展跨 利推进打好基础。 我国推出跨境贸易人民币结算 ）ｌ０年我国跨境贸易人民币结算 境贸易人民币结算试点，结算规定 ２ｆ范围为港澳、东盟地区。据统计， 金额快速增长，全年累计结算金额 ７２ ＦＩＮＡＮＣＩＡＬ ＣＯＭＰＵＴＥＲ ＯＦ ＣＨＩＮＡ 业万刚 ｜、 ５３４８．１４亿元，约占当年我国进出口 凡发生进出口交易，都可以使用人 业的委托行开设人民币账户）和清 算行模式（在中资行境内总行和境 总额的２％。８０％以上的结算量发生 民币进行跨境贸易结算。２０１２年１ 在港澳和东盟地区。据有关专家测 月～ｌ２月我国跨境贸易人民币结算 外分支行之间进行的业务，即境外 算，以人民币结算的交易成本比以 美元等外币结算的交易成本平均低 ２～３４＂百分点。 ２０１１年８月２３日，我国明确宣 布将跨境贸易人民币结算境内地域 范围扩大至全国试点企业，以更好 地满足境内外的需求，促进了跨境 贸易人民币结算量大幅增加。２０１１ 年我国跨境贸易人民币结算业务累 计发生额为２０ ８００亿元，是２０１０年 的４．１倍，约占当年进出口总额的 ７．５％；从跨境人民币结算的境外区 域分布来看，在跨境人民币结算涉 及到的６０多个国家和地区中，有３／４ 以上的结算量发生在港澳及东盟地 区，欧美日等发达国家市场的结算 量较小。 ２０１２年３月２日，我国再次宣 布参与出口货物贸易人民币结算的 主体不再限于全国试点企业，国内 所有具有进出口经营资格的企业均 可开展出口货物贸易人民币结算业 务。至此，我国所有从事进出口货 物贸易、服务贸易、其他经常项目 的企业均可选择以人民币进行计 价、结算和收付。由此可见，我国 仅用了不到三年时间，跨境贸易人 民币结算就实现了国内企业的全覆 盖，使境内有进出口经营权的企业 业务发生２９ ３６４．５亿元，约占我国 进出口总额的１２％，其中以人民币 进行结算的跨境货物贸易、服务 贸易及其他经常项目发生额分别为 ２０ ６００．０亿元和８７６４．５亿元。 我国实施跨境贸易人民币结算 是世界经济形势发展变化的需要， 是我国经济发展变化的需要，是人 民币成为国际性货币的需要。实 践证明，我国向世界正式开放人民 币，为国内外企业提供更多的货币 结算选择，是我国参与国际货币体 系改革、促进世界经济重新复苏的 重要举措。此举不仅便利了国际间 的贸易和投资，也为境内外企业规 避汇率风险、降低汇兑成本、加快 资金结算速度、提高效益，以及我 国与世界经济更好的融合等方面带 来了诸多益处。 二、跨境贸易人民币结算 系统与投资机制存在的问题 １．境外代理行和清算行不 足，不利于跨境贸易结算深入 开展 目前，开展跨境贸易人民币结 算业务主要有两种操作模式：代理 行模式（中资行委托外资行作为其 海外的代理行，境外企业在中资企 企业在中资行境外分行开设人民币 账户）。据报道，目前跨境贸易人 民币结算已经在世界范围内展开， 与我国有此种结算关系的国家和地 区已经超过１５０多家，但目前境外 代理行、清算行还比较少，只在 ５０多个国家、地区布点，而且大 部分集中在亚洲地区，欧洲、美洲 和非洲地区布点很少，导致这些 地区跨境贸易人民币结算没能完 全开展起来，结算量小。另外，中 资银行的分支机构也只是在境外的 大城市才有分支机构，跨境贸易人 民币结算的方便性和及时性都受到 影响，境外企业为了一笔跨境贸易 人民币结算业务，甚至会反复奔波 和等待。关于此种情况的发生，无 疑是与这些地区缺少代理行和清 算行有着直接的关联。所以，境 外有些企业即使想用人民币进行 结算，但由于结算不方便，致使 其裹足不前。 ２．支付清算系统不健全， 跨境贸易结算的渠道不通畅 跨境贸易人民币支付清算系统 尚不健全，影响了结算的顺利进行 和深入开展。虽然我国现代化支付 系统已延伸到境外，能够支撑代理 行和清算行两种方式的跨境支付清 ２０１３．６／中国金融电脑 ７３ 算业务，但严格意义上讲，还没有 抑制了其持有人民币的意愿，成为 渠道并不宽敞，不是真正意义上的 形成正规的人民币国际支付清算系 人民币跨境贸易结算深入推进的一 离岸金融市场。 统，目前还要依靠环球同业银行金 大障碍。同时，境外一些地下钱庄 融电讯协会（ＳＷＩＦＴ）等外部系统 的支撑，缺乏独立性、安全性、便 捷性。畅通、便捷的清算系统是一 种货币成为国际结算货币的前提和 基础。美元正是由于其强大而高效 的清算平台使其影响力遍布全球。 而当人民币跨境结算的规模达到一 定程度时，没有完善的清算平台， 势必会影响跨境贸易人民币结算向 纵深方向推进。 ３．尚未建立起人民币回流机 制，境外人民币无法重返我国 境内进行投资 随着跨境贸易人民币结算量的 不断扩大，越来越多的人民币通过 跨境贸易渠道留存在境外企业账户 上。据有关专家估计，目前留存在 境外的人民币近ｌ０ ０００亿元。这些 留存境外的人民币却面临着投资无 路的尴尬，即除了存款或提前兑付 其他贸易货款以及对我国直接投资 外，境外企业账户上存有的人民币 暂时闲置时，却基本找不到投资我 国金融市场以人民币计价金融产品 的合规路径和回流方式。人民币有 出就得有入，否则，整个货币的循 环体系就会被割裂，境外企业和客 户持有的人民币不能顺利地回流入 境内，回流的渠道狭窄，一定程度 ７４ Ｆ ＡＮＣＩＡＬ ＣＯＭＰＵＴＥＲ ＯＦ ＣＨＩＮＡ 或民问兑换机构盯住规模日益壮大 却投资无门的境外人民币，倒买倒 卖，从中渔利，破坏了正常的境内 外金融秩序。 ４．香港并没有成为真正的离 岸金融市场，境外人民币缺乏 海外投资场所 目前跨境贸易人民币结算的 ７０％左右在香港进行清算。基于香 港的特殊条件，我国正在着力将其 打造成人民币离岸金融市场，以满 足境外人民币持有者的投资需求。 然而，在目前香港金融市场上，只 有少量的以人民币计价的投资产品 和代理投资境内金融市场的机构， 而且规模十分有限，无法满足大量 的人民币投资需求。目前香港人民 币投资产品非常少，主要品种为中 资银行发行的人民币债券、我国财 政部发行的国债、境内大型企业发 行的人民币债券（“点心债券”） 以及数量有限的在港发行的可投资 Ａ股的人民币基金。据估计２０１２年 在香港发行的以人民币计价的所有 产品总金额约为］０００亿元。而截至 ２０１２年ｌ２月底，沉淀在香港的人民 币存款余额已达７０００亿元，逾６０％ 的人民币资金是投资在收益极低的 定期存款上，可见香港人民币投资 三、完善跨境贸易人民币 结算系统与投资机制的对策 １．增加境外代理行和清算 行的数量，将跨境结算推进到 欧洲、美洲和非洲 为了保障跨境贸易人民币结算 能在更多的国家和地区开展，特别 是改变当前亚洲结算量集中、 “一 枝独秀”的局面，建议扩大和增加 欧洲、美洲和非洲的代理行和清算 行的数目。也就是说，扩大和增加 在上述地区的办理跨境贸易人民币 结算银行机构的数量，使这些地区 有足够的银行能够处理跨境贸易人 民币结算业务，以改变这些地区结 算量较小的现象，扩大人民币的 影响和人民币被接受的程度。同时 允许境内外办理跨境贸易结算的金 融机构，不断改善人民币结算业 务结构，除了做好汇兑、结算、 存款、融资等常规业务外，要允 许其拓展业务范围，即根据我国 资本项目管制放松、金融市场开 放的情况，适时开办人民币理财 和投资债券股票等业务，弱化非 银行（地下钱庄等）渠道，促进 境外人民币回流，提高境外人民 币投资者的收益，增强其对人民币 的认同和需求。 业务剑勃＼ 一 ２．健全和完善支付清算系 民币接受和持有的信心，已成为当 下，要大力推动包括信贷市场、 外汇市场、债券市场以及股票市场 统，保障跨境贸易结算渠道的 务之急。 便捷和畅通 一是要发挥人民币在贸易融资 在内的香港离岸金融市场全方位 目前跨境贸易人民币结算的渠 道比较狭窄，存在着环节太多、内 容简单等缺陷，无法适应跨境贸易 人民币结算的深入开展和人民币国 际化的推进。因此，要尽快采取措 施，加快建设人民币国际支付清算 体系，提高清算系统之间的连接度 和融合度、提高系统的技术水平和 管理水平、提高该系统的速度和效 率，实现人民币跨境支付、结算、投 资等支付清算的“一条龙”服务， 使人民币安全、快速地跨境流动， 降低人民币境外的金融活动风险。 同时取消各种不利于结算业务开展 的环节和限制，简化手续，让境内 外银行机构能直接办理人民币结 算，提高人民币资金的运作效率。 此外，还要适当延长每日人民币清 算系统运行时间，参照美国美元清算 系统和欧洲欧元清算系统，满足分布 在不同时区的国家或地区银行办理 跨境人民币结算包括投资的需求。 ３．加紧构建人民币回流机 制，实现境外人民币回归我国 境内投资 目前，加紧构建人民币回流机 制，使境外人民币持有者将人民币 由储蓄货币转化为投资货币，并寻 找到保值增值的渠道，增强其对人 方面的作用，允许非居民使用人民 币给境内企业提供贸易信贷；二是 要允许非居民委托该存款账户行 开展境内人民币委托理财业务，投 资国内银行机构的各种理财产品； 三是要允许非居民委托该存款账户 行开展境内银行债券、企业债券包 括国债的投资，这将有助于国内银 行和企业债券融资的需求与快速发 展；四是要筹建国际板股票市场。 引进与我国贸易关系紧密的国家企 业，在我国发行人民币计价股票， 提高人民币的影响力和接受意愿； 五是要加快上海国际金融中心建 设，尽快将上海打造成境内结算和 投资中心，向境外非居民开放有关 人民币和外汇方面的金融衍生品投 资和交易，如推出人民币和外汇期 货交易、场内期权交易等，为境外 企业的人民币资产提供更多的投资 收益和风险规避方法。 总之，使人民币成为境外资产 的投资和风险的规避工具，大力增 强境外企业和居民持有人民币资产 的信心和意愿，才能使跨境贸易人 民币结算迈上更高的层次。 ４．积极建设香港离岸金融 市场，打造海外人民币投资场所 在中央宏观政策强有力支撑 发展，推动人民币结构性存款、 人民币债券基金、人民币保险产 品、小合格的境外机构投资者 （ＱＦＩ１）和人民币合格境外机构 投资者（ＲＱＦＩＩ）配套产品等， 建立完善的跨境人民币产品线。 为跨境贸易人民币结算的推广提供 货币源支撑，从而不断扩大以人民 币计价的金融资产规模以及交易水 平。我国金融管理者要进一步扩大 在香港发行人民币债券的主体和规 模，包括合格的内地工商企业、香 港金融机构和企业、其他海外金融 机构和企业以及国际组织等，增加 参与者范围；要增加审批有关基 金、４＂，ＱＦＩＩ和ＲＱＦＩＩ在港募集人民 币资金投资国内债券和证券市场的 数量和规模。人民币投资产品的发 展，不仅可以用活香港的人民币 存量，还可以有效地吸引海外人 民币到香港落地。只有在香港市 场有好的投资产品，人民币才能 真正的流动起来，形成海外的人 民币市场，扩大人民币在海外的 影响，促进跨境贸易人民币结算 的深入开展。哑 ２０１３ ６／中国金融电脑 ７５