证券投资基金

一 证券投资基金的概念：

证券投资基金是指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集合起来，形成独立财产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方法进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。

关于证券投资基金概念的考点如下，这些考点可能成为单项选择题： 1、证券投资基金通过发行基金份额的方式募集资金。

2、个人投资者或机构投资者通过购买一定数量的基金份额参与基金投资。 3、基金所募集的资金在法律上具有独立性。

4、基金资产由基金托管人保管。

5、基金资产由基金管理人进行组合投资。 6、基金投资者是基金的所有人。 7、基金盈余全部归基金投资者所有。 8、证券投资基金是一种间接投资工具。

9、证券投资基金以股票、债券等金融证券为投资对象。

10、基金投资者通过购买基金份额的方式间接进行证券投资。 11、证券投资基金在美国被称为“共同基金”；在英国及中国香港被称为“单位信托基金”；在日本和中国台湾称为“证券投资信托基金”；在欧洲一些国家称为“集合投资基金”或“集合投资计划”。 二、证券投资基金的特点（重要考点，多项选择题）

（一）集合理财，专业管理（二）组合投资，分散风险 （三）利益共享，风险共担（四）严格管理，信息透明 （五）独立托管，保障安全

三、证券投资基金与其他金融工具的比较

（一） 基金与股票、债券的差异（多项选择题） 1、反映的经济关系不同。

股票反映的是一种所有权关系；债券反映的债权债务关系；基金反映的是一种信托关系。 2、所筹资金的投向不同 。

股票、债券是直接投资工具，所筹集的资金主要投向实业领域。 基金是间接投资工具，所筹集的资金主要投向有价证券等金融工具。 3、投资收益和风险大小不同

股票：高风险、高收益。 债券：低风险、低收益。 基金：介于股票和债券之间，风险相对适中、收益相对稳健。 （二）基金与银行存款的差异（考点主要有两个：） 基金通过银行代销，但不是银行发行的。（以判断题目出现）。

有3条差异1、性质不同 2、收益与风险大小不同 3、信息披露程度不同。（多项选择）

第二节 证券投资基金的参与主体

基金的参与主体分为基金当事人、基金市场服务机构、监管机构和自律组织三大类。（多项选择）

一、证券投资基金当事人（多项选择题）

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（一）基金份额持有人

1、基金份额持有人即基金投资人，是基金的出资人、基金资产的所有者和基金投资收益的受益人。

2、基金份额持有人享有的权利（分享基金财产收益；分配清算剩余财产；已发转让或申请赎回持有份额；按规定要求召开基金份额持有人大会；大会上的表决权；查阅或复制公开披露信息资料；对管理人托管人销售机构提出诉讼） （二）基金管理人

1、基金管理人的主要职责（投资运作，在有效控制风险的前提下使基金份额持有人利益最大化）

2、基金管理人在基金运作中具有核心作用。

3、在我国，基金管理人只能由依法设立的基金管理公司担任。 （三）基金托管人

1、基金托管人的职责（资产保管；资金清算；会计复核，运作监督） 2、在我国，基金托管人只能由依法设立并取得基金托管资格的商业银行担任。 二、证券投资基金市场服务机构

包括：基金销售机构、登记注册机构（基金管理公司和中国结算公司）、律师和会计师事务所、基金投资咨询公司、基金评级机构。 *三、基金的监管机构和自律组织

（一）基金监管机构（中国证监会） （二）自律管理机构（证券交易所 ） （三）基金行业自律组织（基金同业协会）

第三节 证券投资基金的法律形式

依照基金法律形式不同，基金可分为契约型基金与公司型基金。公司型基金以美国的投资公司为代表，我国目前只设立契约型基金。 一、契约型基金

契约型基金由基金投资者、基金管理人、基金托管人之间所签署的基金合同而设立，基金投资者的权利主要体现在合同的条款上。 二、公司型基金

公司型基金在法律上是具有独立法人地位的股份有限公司，基金投资者是公司的股东，形式上类似一般股份公司，设有董事会。 三、契约性基金与公司型基金的区别 （一）法律主体不同。

契约型基金不具有法人资格，而公司型基金具有法人资格。 （二）投资者的地位不同

契约型基金的投资者通过持有人大会表达意见；公司型基金的投资者可以通过股东大会享有管理基金的权利。由此可见，公司型基金的投资者的权利要大一些。

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（三）基金营运依据不同。

契约型基金依据基金合同营运基金；公司型基金依据基金公司章程营运基金。

第四节 证券投资基金的运作方式

依据基金运作方式不同，可以将基金分为封闭式基金与开放式基金。

封闭式基金：指基金规模在合同期限内固定不变，基金份额在交易所交易，基金持有人不得提前赎回。

开放式基金：基金规模不固定，基金份额可以在合同规定的时间和场所进行申购、赎回、交易的一种交易方式。

封闭式基金与开放式基金的区别（考试重点，需要仔细阅读、掌握）

1、期限不同。封闭式基金有一个固定的存续期。我国《证券投资基金法》规定，封闭式基金期限应在5年以上，期满后可申请延期，目前我国的封闭式基金存续期限一般为15年。开放式基金一般无期限。

2、份额限制不同。封闭式基金规模固定；开放式基金规模不固定。

3、交易场所不同。封闭式基金在证券交易所（场内）上市交易；开放式基金可以在代销机构、基金管理人等场所申购、赎回，一般为场外交易方式。

4、价格形成方式不同。封闭式基金价格主要受二级市场供求关系影响；开放式基金价格以基金份额净值为基础，不受市场供求关系影响。

5、激励约束机制和投资策略不同。与封闭式基金相比，开放式基金向基金管理人提供了更好的激励约束机制。

第五节 证券投资基金的起源与发展

一、 证券投资基金的起源（做为常识性掌握）

1868年，英国成立的“海外及殖民地政府信托基金”是证券投资基金的雏形。 二、证券投资基金的发展 1924年3月21日，“马萨诸塞投资信托基金”在美国波士顿成立，这是世界上第一只公司型开放式基金。

三、全球基金业发展的趋势与特点（常识性掌握） （一） 美国占据主导地位，其他国家发展迅猛 （二） 开放式基金成为证券投资基金的主流产品 （三） 基金市场竞争加剧，行业集中趋势突出

（四） 基金的资金来源发生了重大变化（退休养老金快速增长）

第六节 我国基金业的发展概况

分为三个阶段：

第一阶段:早期探索（20世纪80年代末至1997年11月14日《证券投资基金管理暂行办法》颁布之前）

中国置业基金香港上市，标志中资金融机构开始正式涉足基金投资业务

中国境内第一家较为规范的基金——淄博基金，93年8月，上海证交所挂牌 第二阶段:试点发展（《暂行办法》颁布以后至2004年6月1日《证券投资基金法》实施） 特点：1、基金规范化运作得到提高（审批制）

2、在封闭式基金试点成功的基础上推出开放式基金，是历史性跨越（2001年9月，我国第一只开放式基金——“华安创新”）

3、对老基金进行全面规范清理

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4、出台了一系列鼓励基金发展的政策措施。保险公司成为基金最大机构投资者 5、开放式基金的发展（出现一批具有代表性的新品种） 第三阶段:快速发展阶段

第七节 基金业在金融体系中的地位与作用（常识性掌握，可能会以多项选择题目出现） 一、中小投资者拓宽了投资渠道 二、优化金融结构，促进经济增长 三、有利于证券市场的稳定和健康发展 四、完善金融体系和社会保障体系

第二章 基金的类型 第一节 证券投资基金分类概述

一、证券投资基金分类的意义

1、 对投资者来说，科学的分类有助于投资者加深对各种基金的认识与风险收益特征的把握，有助于投资者做出正确的投资选择与比较。

2、 对基金管理公司来说，基金业绩的比较应该在同一类别中进行才公平合理。 3、 对基金研究评价机构来说，基金的分类则是进行基金评价的基础。 4、 对监管部门来说，有利于实施有效的分类监管。 二、基金分类的困难

2004年7月1日《证券投资基金运作管理办法》中，首次将我国的基金的类别分为股票基金、债券基金、混合基金、货币市场基金等基本类型。 三、基金分类（重要考点，经常以多项选择题出现）

（一）根据运作方式不同，可以分为封闭式基金、开放式基金。 （二）根据组织形式的不同，可以分为契约型基金、公司型基金。 （三）根据投资对象不同，可分为股票基金（60%）、债券基金（80%）、货币市场基金、混合基金等。

（四）根据投资目标不同，可分为成长型基金、收入性基金和平衡性基金。投资目标影响基金投向、基金投资策略。

（五）依据投资理念的不同，可以分为主动型基金与被动型（指数型）基金。

（六）根据募集方式不同，可分为公募基金和私募基金（有资格、人数限制，小于100人，每人净资产>100万美元，投资活动的限制少）。

（七）根据基金的资金来源和用途的不同，可分为在岸基金和离岸基金（不在发行国家投资）。 （八）特殊类型基金

1、 系列基金（伞形基金） 2、基金中的基金 3、 保本基金 4、ETF 5、LOF 6、QDII 7、分级基金

交易所交易基金（ETF）与上市开放式基金（LOF、本土创新） LOF 与ETF的区别：（认真掌握）

（1） 申购、赎回的标的不同。LOF是基金份额与现金的交易。ETF是基金份额与“一篮子”股票的交易。

（2） 申购、赎回的场所不同：ETF通过交易所进行；LOF在代销网点、场内都可进行。

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（3） 对申购、赎回的限制不同：ETF要求的数额较大，在50万份以上(有变动)；LOF在申购、赎回上没有特别要求。

（4） 基金投资策略不同：ETF通常采用完全被动式管理方法，以拟合某一指数为目标；而LOF既可以采用主动方式，也可以采用被动方式。

（5） 在二级市场的净值报价上，ETF每15秒提供一个基金净值报价；而LOF通常一天只提供一个或几次基金净值报价。

（6） 套利机制不同：ETF可实时套利；而LOF在套利上没有ETF方便，需要承担较大的套利风险。

第二节 股票基金

一、股票基金在投资组合中的作用 1、 适合长期投资。

2、 风险较高、预期收益也较高。

3、 提供了应付通货膨胀最有效的手段。 二、股票基金与股票的不同

1 股票价格随时变动；股票基金价格每个交易日只有1个价格。

2 股票价格受成交量的影响；股票基金价格不受申购、赎回的数量的影响。

3 股票价格高低的合理性可以作出判断；而不能对股票基金净值的合理性进行判断。 4 单一股票风险较大；而股票基金由于采取投资组合，风险相对较低。 三、股票基金的类型

（一）按投资市场分类，可以分为国内、国外（单一国家、区域型、国际）、全球股票基金三大类。

（二）按股票规模分类，可以分为小盘、中盘与大盘股票。（市值绝对值5亿元和20亿元或相对规模20%和50%为区分）

（三）按股票性质分类，可以分为价值型股票基金（蓝筹股、收益性、防御型、逆势型）与成长型股票基金。

（四）按基金投资风格分类，可以分为9种类型（九宫格）

（五） 按行业分类， 可以分为基础行业基金、资源类股票基金、房地产基金、金融服务基金、科技股基金。

四、 股票基金的投资风险

分为系统性风险、非系统性风险（可分散风险）以及管理运作风险。

五、 股票基金的分析方法

（一）反映基金经营业绩的指标（基金分红、已实现收益、净值增长率） 净值增长率指标是最主要分析指标，最能全面反映基金的经营业绩。

净值增长率=（期末份额净值-期初份额净值+每份期间分红）/期初份额净值*100% （二）反映基金风险大小的指标（标准差、β值、持股集中度、行业投资集中度（前三或前五大行业）、持股数量） β=（基金净值变化率/股票指数变化率）*100%

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持股集中度=（前十大重仓股票市值/基金投资股票总市值）*100%

（三）反映股票基金组合特点的指标（所持有股票的平均市值、平均市盈率、平均市净率） （四）反映基金操作成本的指标（费用率=基金运作费用/基金平均净资产*100%）

基金费用包括：管理费、托管费、基于基金资产计提的营销服务费。不包括：申购赎回费、投资利息费、交易佣金。

（五）反映基金操作策略的指标（基金股票周转率=基金股票交易量的一半/基金平均净资产）

第三节 债券基金

一、债券基金在投资组合中的作用

债券基金是收益、风险适中的投资工具。 二、债券基金与债券的不同

（一）债券基金的收益不如债券的利息固定。 （二）债券基金没有确定的到期日。

（三）债券基金的收益率比买入并持有到期的单个债券的收益率更难以预测。 （四）投资风险不同。

三、债券基金的类型（发行者、到期日、信用等级，到期日与信用等级的九宫格） 四、债券基金的投资风险（重要考点，常以多项选择题目出现）

（一）利率风险 （二）信用风险 （三）提前赎回风险 （四）通货膨胀风险

五、债券基金的分析方法（许多指标与股票基金类似，其中久期指标是债券基金的特殊分析指标，需要重点掌握）

债券久期：指一只债券的加权到期时间，它综合考虑了到期时间、债券现金流以及市场利率对债券价值的影响，可以用来反映利率的微小变动对债券价格的影响，因此是一个很好的债券利率风险衡量指标。

债券基金的久期：等于基金组合中各个债券的投资比例与对应的债券久期的加权平均。债券基金的久期越长，净值的波动幅度就越大，所承担的利率风险就越高。

第四节 货币市场基金

一、货币市场基金在投资组合中的作用

与其他类型的基金相比，货币市场基金具有风险最低、流动性最好的特点。不适合长期投资。 二、货币市场工具（现金投资工具） 通常指到期日不足1年的短期金融工具。

与股票市场相比，货币市场进入门槛很高，且属于场外交易，由买卖双方通过电话或电子系统协商价格

三、货币市场基金的投资对象 现金；

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1年以内的银行定期存款、大额存单，债券回购，中央银行票据； 剩余期限在397天的债权，资产支持证券 货币市场基金的限制投资对象：

（1）股票 （2）可转换债券 （3）剩余期限超过397天的债券

（4）信用等级在AAA级以下的企业债券 （5）国内信用评级机构评定的A-1及以下的短期融资券 （6）流通受限的证券

四、货币市场基金的风险

货币市场基金的风险低，并不意味货币市场基金没有投资风险。 五、货币市场基金的分析方法

收益分析（都是短期指标）：日每万份基金净收益和最近7日年化收益率（复利计算，凸性） 风险分析：投资组合平均剩余期限（<180天或90天）；融资比例（回购资金约<20%）；浮动利率债券投资情况

第五节 混合基金

一、混合基金在投资组合中的作用

混合基金的风险低于股票基金、预期收益高于债券基金。

二、混合基金的类型（偏股型基金、偏债型基金、股债平衡型基金、灵活配置型基金） 三、混合基金的风险

混合基金的风险主要取决于股票和债券配置的比例大小。（偏股型基金50%-。70%；债权平衡基金40%-60%；偏债基金）

第六节 保本基金

一、保本基金的特点

最大特点是在满足一定期限后，为投资者提供本金或收益的保障。

二、保本基金的保本策略（CPPI固定比例投资组合保险策略【国内】和对冲保险策略【以来衍生品】，作为一般知识掌握即可） 三、保本基金的类型（本金保证80%以上、收益保证、红利保证）

四、保本基金的投资风险

1、期限的限制 2、在一定程度上限制了基金收益的上升空间 3、存在一定的机会成本

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五、保本基金的分析方法（保本期、保本比例、赎回费、安全垫、担保人等）

第七节 交易型开放式指数基金（ETF）

一、ETF的特点（三大特点）

1、被动操作的指数型基金 2、独特的实物申购赎回机制（ETF最大的特色） 3、实行一级市场与二级市场并存的交易制度。 二、ETF的套利交易

当同一商品在不同市场上价格不一致时就会存在套利交易。由于ETF既可以在一级市场交易，又可以在二级市场交易，因此可以进行跨市场套利。 三、ETF的类型

1、根据ETF跟踪指数的不同，可以分为股票型ETF、债券型ETF。 2、根据指数复制方法不同，可以分为完全复制ETF和抽样复ETF。 我国首只ETF——上证50ETF采用的就是完全复制法。 四、ETF的风险（系统性风险、二级市场偏差，跟踪误差）

导致ETF产生跟踪误差的因素：首先，与其他指数基金一样，ETF会不可避免地承担所跟踪指数面临的系统性风险。其次，尽管套利交易的存在使二级市场交易价格不会偏离基金份额净值太大，但由于受供求关系的影响，二级市场价格常常会高于或低于基金份额净值。此外，ETF的收益率与所跟踪指数的收益率之间往往会存在跟踪误差。抽样复制、现金留存、基金分红以及基金费用等都会导致跟踪误差。 五、ETF的分析方法（掌握）

第八节：QDII基金

1，境内募集，境外投资

2，QDII不得有行为：购买不动产；房地产抵押按揭；贵重金属或凭证；实物商品；借入现金<10%，利用融资购买证券；证券承销业务；参与未持有基础资产的卖空交易 3，风险：汇率风险；国别风险、新兴市场风险；市场风险；流动性风险。

第三章 基金的募集、交易与登记 第一节、基金的募集与认购

【一】基金的募集 （一）基金募集的程序

申请、核准、发售、基金合同生效四个步骤。

（二）申请募集文件申请报告；草案（基金合同、基金托管协议、招募说明书） （三）募集申请的核准和发售

国家证券监管机构应当自受理封闭式募集申请之日起6个月内作出核准或者不予核准的决定。基金的募集期限自基金份额发售之日起计算，不得超过3个月。发售前3日公布招募说明书和基金合同等文件。 （四）基金合同生效（重点）

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1、 开放式基金：基金份额总额不少于2亿份，基金募集金额不少于2亿元人民币。基金份额持有人的人数不少于200人。

2、 封闭式基金：总额达到核准规模的80%；持股人不少于200人。

募集期满10日内聘请机构验资；验资后10日内提交证监会材料。证监会收到后3日内给予书面文件。

如不生效：基金管理人以固有资产承担债务和费用；30日内归还已缴投资额，且按银行标准付利息；

第二节、基金认购：

一 开放式基金的认购

（一）开放式基金的认购渠道：

目前，我国可以办理开放式基金的认购业务的机构主要是：基金管理人或委托的商业银行、证券公司等其他经认可的机构。

（二）认购步骤

1、 开户（基金账户-登记机构；资金账户-代销银行）

2、 认购 （全额缴款；可以多次认购，受理的认购申请不得撤回） 3、 确认（以注册登记机构为准，T+2日确认） （三）认购方式与认购费率 1、认购方式：金额认购

2、前端收费模式与后端收费模式

前端受费模式是指在认购基金份额时就支付申购费用的付费模式；

后端收费模式是指在认购基金份额时不收费，在赎回基金时才支付认购费用的收费模式。后端收费主要是为了鼓励投资者长期持有基金。 3、认购费率

认购费用=净认购金额*认购费率（净认购金额=认购金额/（1+认购费率）

（四）不同基金类型的认购费率

开放式基金的认购费率不得超过认购金额的5%

目前，我国股票基金的认购费率一般为1%—1.5%，债券基金通常在1%以下，货币基金一般为0。

（五）最低认购金额与追加认购金额

目前，我国开放式基金的最低认购金额一般为1000元。 二、封闭式基金的认购

发售方式：网上发售和网下发售； 份额认购制度，一经受理不能撤回； 1元面额+0.01元费用；

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必须开设沪、深证券账户或基金账户及资金账户； 三、ETF份额的认购

按支付对价的种类不同，ETF份额的认购又可分为（三种） 场内现金认购：需要沪、深证券账户

场外现金认购（开放式基金账户或沪、深证券账户） 场外证券认购（沪、深A股账户）

四、LOF份额的认购（只有深交所由此业务，账户必须为深交所的） 场外认购：登记于中国结算公司开放式基金注册登记系统 场内认购：登记于中国结算公司证券登记结算系统

五、QDII份额认购（与开放式基金相同：步骤为开户 认购 确认）

特点：基金管理人必须具有合格境内机构投资者资格和经营外汇业务资格；可以人民币认购；也可以用美元等外汇为计价货币认购；可以根据产品特点确认基金份额面额

第二节 基金的交易、申购、赎回

【一】封闭式基金的交易

（一）上市交易条件（重点掌握，常以多项选择题目出现） 1、 募集符合《证券投资基金法》的规定; 2、 基金合同期限为5年以上，

3、 基金募集金额不低于2亿元人民币， 4、 基金份额持有人不少于1000人，

5、 基金份额上市交易规则规定的其他条件。 （二）交易规则

时间：周一至周五9:30-11:30；13:00-15:00；

价格优先，时间优先；申报价格最小变动0.001元人民币；买入/卖出最少数量100份或其整数倍；单笔小于100万份；T+1日交割；10%涨跌限制。 （三）交易费用。

目前，我国基金交易佣金小于成交金额的0.3%，起点5元。 目前，我国封闭式基金不收取印花税。 （四）折（溢）价率

折（溢）价率=（市场价格—基金份额净值）/基金份额净值*100% =(二级市场价格/基金份额净值—1) *100% 折价率较高并不一定是最好购买时机. 【二】开放式基金的申购赎回 一、 申购、赎回的概念

申购：在合同生效后,投资者申请购买基金份额的行为；（在募集期限内为认购）

赎回：投资者要求基金管理人赎回所持有开放式基金份额的行为，实质上是投资者卖出基金份额换回现金。

在基金管理人的直销中心或基金销售代理人代销网点进行 二、申购与认购的区别

购买时间；费率；赎回时间；利息；撤销 三、 申购、赎回原则

（一）开放式基金的申购、赎回原则主要有

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1、“未知价”交易原则 2、“金额申购、份额赎回“原则 四、收费模式与申购份额、赎回金额的确定 （一）申购费率（<5%）

1、前端收费模式下申购的确定

2、后端收费模式下申购份额的确定（低于3年不得免收费）

前端收费的最高档申购费应低于对应的后端收费最高档申购费率。（前低于后） （二） 赎回费用（重点，选择题）

不超过赎回金额的5%，赎回费总额的25%归入基金资产。

短期交易：7日以内：>1.5%以上赎回金额；30日以内：>0.75以上赎回金额 且全额归入基金资产 通常，持有时间越长，赎回费越低 （三）销售服务费

五、申购份额和赎回金额的计算 1、申购

净申购金额=申购金额/（1+申购费率） 申购费用=净申购金额*申购费率

申购份额=净申购金额/申购日的基金份额净值 当申购费用固定时，计算方法：

净申购金额=申购金额—固定费用金额 申购份额=净申购金额/T日基金份额净值 2、赎回

赎回总金额=赎回份数*赎回日基金份额净值 赎回费用=赎回总金额*赎回费率 赎回总金额=赎回总金额—赎回费用 六、申购、赎回的登记和款项的支付

申购成功，注册登记机构在T+1日办理增加权益手续，投资者在T+2日有权赎回，赎回后的T+1日办理扣除权益手续。（如需调整，3日内媒体披露） 申购采用全额交款的方式。

赎回款项自受理有效赎回申请之日起不超过7个工作日办理。发生巨额赎回情况，按基金合同办理。

七、巨额赎回的认定及处理方式 （一）巨额赎回的认定

单个开放日净赎回申请超过基金总份额的10%时，为巨额赎回。 （二）巨额赎回的处理方式（根据资产组合状况选择） 1、 全部接受

2、 部分延期（当日接受赎回比例不低于上一日基金总份额的10%，其余赎回转下一日且不享有赎回优先权）

巨额赎回、部分延期时，证监会备案且3个工作日内信息披露

连续2工作日巨额赎回：可以暂停接受；可以延期接受申请，但不得超过20工作日。 【三】 开放式基金份额的转换、非交易过户、转托管与冻结 一、 开放式基金份额的转换

必须是，同一个基金管理人、同一注册登记处注册登记的

指投资者不需要申购、赎回就可以将其持有的一种基金份额转换为另一种基金份额的行为。

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（T+2日可以赎回，份额转换）

二、非交易过户（捐赠、继承、强制执行）

指不通过申购、赎回的方式，将基金权益从一个投资者账户内转移到另一投资者账户的行为。 三、基金份额的转托管

基金持有人可以办理其基金份额在不同销售机构的转托管手续。（一步&两步） 四、基金份额的冻结（冻结部分的权益一起被冻结）

【四】交易型开放式指数基金（ETF）上市交易、申购与赎回

一、ETF份额折算与变更登记 （一）ETF份额的折算

基金合同生效后，ETF应在不超过3个月的时间内建仓（达到跟踪指数的要求）。

建仓后，基金管理人选定一个日期做为基金份额折算日，以标的指数的1‰作为份额净值，对原来的基金份额进行折算，基金登记结算机构进行份额变更登记。 ETF份额折算的原则

基金折算后，基金总份额以及基金份额持有人持有的基金份额发生调整，但比例不发生变化。基金份额折算对基金持有人的收益无实质影响。 ETF基金份额折算的方法。

折算比例=（计算当日的基金资产净值/基金总份额）/（标的指数的收盘值/1000） 以四舍五入的方法保留小数点后8位。 二、ETF份额的交易

交易规则：上市首日的开盘参考价为前一工作日的基金份额净值；

买入100或整数倍；卖出不足100可以； 涨跌幅限制10%；

基金申报价格最小变动单位为0.001元。

15秒公布基金净额参考值； 三、ETF份额的申购与赎回

申购与赎回场所交易日的9：30-11：30；13：00-15:00

最小申购、赎回单位为50万或100万份（如有变更，3个工作日内披露） ETF申购和赎回的原则

1、采取份额申购、份额赎回的方式;

2、申购和赎回的对价包括：组合证券、现金替代、现金差额及其他对价; 3、申请提交后不得撤消;

证券申购：ETF基金管理人公布证券申购赎回清单，投资者依据清单将成分股交付给ETF基金管理人取得“证券申购基数”或其整数倍的ETF。

证券赎回：将“证券申购基数”或其整数倍的ETF转为成分股。（停牌时可用现金代替） 四）申购和赎回的清单 1、清单内容

2、组合证券相关内容 3、现金代替相关内容 现金替代分为三种类型：（1） 禁止现金替代：不允许使用现金。 （2） 可以现金替代：允许全部或部分替代，（3） 必须现金替代。 4、预估现金部分相关内容（请同学们自己学习） 5、现金差额相关内容（请同学们自己学习）

五 暂停申购、赎回的情形（考点，常以多项选择题目出现） 1、 不可以抗力 2、 交易所临时停市。

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3、 代理券商、登记结算机构因异常情况无法办理申购、赎回。 4、 其他情况

【五】LOF的交易、申购和赎回

一、上市条件：2亿元人民币；1000人以上

二、交易规则：0.001元人民币；100份或整数倍；10%涨跌幅限制；T日闭市后结算；T+1日

可以卖出或赎回

三、申购赎回：金额申购（RMB1元）、份额赎回（1份）

T日申请；T+1日过户结算；T+2可以用 四、LOF份额转托管

LOF份额的跨系统转托管。（基金注册登记系统和证券登记结算系统之间的转换） T+2工作日

【六】开放式基金的登记

一、开放式基金登记的概念

指建立基金账户，在账户内登记，表明投资者所持有的基金份额。

二、我国开放式基金注册登记机构及其职责（管理人自建或委托中国登记结算公司） 三、基金登记流程（一般了解）

四、申购、赎回资金清算流程（一般了解）

第四章 基金管理人6节 第一节 基金管理人概述

一、基金管理人在基金运作中的应用

根据规定，担任基金管理人的只能是依法设立的基金管理公司（我国均为有限责任公司）。 基金管理人的具体职责，共12条（要重点掌握）

在整个基金的运作中，基金管理人实际上处于中心地位，起着核心的作用。 二、基金管理公司的主要业务

投资基金业务：基金募集与销售业务；投资管理业务（核心）；基金运营业务 特定客户资产管理业务：专业理财业务 投资咨询服务业务：不需经证监会批准

全国社会保障基金和企业年金管理业务：作为特定性质的资产已可以委托符合要求的基金管理公司进行资产管理。

QDII业务：净资产>2亿元；经营证券投资基金业务>2年；最近季度管理规模>200亿元；至少1人5年境外经验，3人3年境外经验；3年没有被监管结构处罚。 三、基金管理公司的市场准入

我国对基金管理公司实行严格的市场准入管理。 基金管理公司应具备的条件：

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公司具备条件：1）注册资本和净资产均不得低于1亿元；2）持续经营3个以上完整会计年度，治理健全；内部控制完善；3）最近3年未有行政处罚或刑事处罚；4）没有因违规被调查或正在整改期间；5）没有挪用客户资产等行为；6）良好的信誉；3年没有受到工商税务等机构不良记录

主要股东（25%）条件：1）注册资本不得低于3亿元；2）持续经营3个以上完整会计年度，治理健全；内部控制完善；3）最近3年未有行政处罚或刑事处罚；4）没有因违规被调查或正在整改期间；5）没有挪用客户资产等行为；6）良好的信誉；3年没有受到工商税务等机构不良记录；7）从事证券经营、投资咨询、信托资产管理或其他金融资产管理业务。 五、基金管理公司的业务特点（不负债经营；时间准确性；知识密集型；收入为管理费）

第二节 基金管理公司组织架构

有效的组织构架是实现有效管理的基础。 一、专业委员会

（一）投资决策委员会

投资决策委员会是基金管理公司管理基金投资的最高决策机构，是非常设的议事机构。投资决策委员会对基金经理授权，决定基金经理的任免。 （二）风险控制委员会

也是非常设议事机构，一般由副总经理、监察稽核部经理及其他相关人员组成。 二、投资管理部门

（一）投资部 （制定具体方案，反馈） （二）研究部（支撑） （三）交易部（具体执行）

三、风险管理部门

（一）监察稽核部（3稽核1披露） （二）风险管理部 四、市场营销部门

（一）市场部 （二）机构理财部

五、基金运营部门（包括基金清算和基金会计两部门） 六、后台支持部门

（一）行政管理部 （二）信息技术部 （三）财务部

PS: 基金从业人员购买开放式基金的，鼓励通过定期定额或者其他方式进行长期投资，持有开放式基金份额的期限不得少于6个月。基金从业人员不得投资封闭式基金.

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第三节 基金投资运作管理

基金投资管理是基金管理公司的核心业务，投资部门具体负责基金的投资管理业务。 一、投资决策

（一）投资决策机构 （二）投资决策制定

1、公司研究部门提出研究报告

2、投资决策委员会决定基金的总体投资计划 3、基金投资部门制定投资组合的具体方案 4、风险控制委员会提出风险控制建议 （三）投资决策实施

根据决策中决定的投资对象、投资结构、持仓比例在市场上选择合适的有价证券进行投资组合；投资经理人的投资理念、分析方法和投资工具的选择是基金投资运作的关键；基金管理人水平的高低直接决定了基金的投资收益。 二、投资研究

1、宏观与策略研究 2、行业研究

3、个股研究 ：市盈率（PE）市净率（PB）现金流折现（DCF）经济价值对税收、利息、折旧、摊销前利润（EV/EBITDA）；成长性股票：每股盈余增长率

三、投资交易

基金经理通过中央交易室下达交易指令，不得直接向交易员下达 四、投资风险控制

第一，设立风险控制委员会（整体控制）；第二，内部风险控制制度；第三，内部监察稽核制度（四个目的）

第四节 特定客户资产管理业务

一、准入条件：净资产>2亿元；经营证券投资基金业务>2年且最近1年没有被监管结构处罚

或调查；最近季度管理规模>200亿元；有专业人员从事资产管理业务；专门的业务规则和措施；公平交易的制度和措施；投资监控制度和报告制度。 二、客户条件：一对一：单一客户委托>5000万元；一对多：每个客户>100万元；少于200

人；合计>5000万元。

三、业务规范：商业银行托管委托资产；签订资产管理合同；托管费不得低于基金管理费或托

管费的60%；费用不得高于收益的20%；基金经理不得兼任办公区隔离；不能广告推介；每年最多一次调整；每月至少一次汇报。

第五节 基金管理公司治理结构与内部控制

【公司治理机构】

一、基金管理公司治理结构的基本要求

1、公司的治理结构能够使股东会、董事会、监事会和经理层之间的职责明确，既相互协助、又互相制衡；各自按有关法规、公司章程和基金合同的规定分别行使职权。

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2、 独立董事制度，并保证独立董事充分发挥作用。 3、 完善的内部监督和控制机制。

二、我国对基金管理公司治理结构的主要规定 （一） 总体要求

建立组织机构健全、职责划分清晰、制衡监督有效、激励约束合理的治理结构，保持公司规范运作，维护基金份额持有人的利益。

（二） 基金管理公司治理方面的基本原则

1、基金份额持有人利益优先原则。 2、公司独立运作原则

3、强化制衡机制原则 4、维护公司的统一性和完整性原则 5、股东诚信与合作原则 6、公平对待原则

7、业务与信息隔离原则 8、经营运作公开、透明原则 9、长效激励约束原则 10、人员敬业原则 （三） 独立董事制度

基金管理公司应当建立健全独立董事制度。独立董事人数不得少于3人，且不得少于董事会人数的1/3。

需要2/3以上独立董事通过的事项（重大关联交易；聘请或更换会计师事务所；半年度和年度报告；公司和基金的审计事务；其他）

（四） 督察长制度

1、按照相关规定应当建立健全督察长制度。 2、督察长是高级管理人员

3、督察长由总经理提名，董事会任命，并经全体独立董事同意。 4、督察长业务职责应当涵盖基金公司运作的所有业务环节。 5、公司应当保证督察长工作的独立性。 【内部控制】

一、内部控制的概念

1、 内部控制机制（运作制约关系）

四层次：员工自律；主管检查监督；总经理及监察稽核部门监督检查；董事会领导下的审计委员会和督察长检查监督控制和指导 2、 内部控制制度（程序和措施的总称）

内部控制大纲；基本管理制度；部门业务规章；业务操作手册 二、内部控制的目标和原则

（一）内部控制的总体目标：合规；防范化解经营风险；财务等信息真实

（二）基金管理公司内部控制的原则

1、健全性原则 2、有效性原则 3、独立性原则 4、相互制约原则 5、成本效益原则

（三）制定内部控制制度的原则

1、合法、合规性原则 2、全面性原则 3、审慎原则 4、适时性原则

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三、内部控制的基本要求（一般了解） 四、内部控制的主要内容

（一）投资管理业务控制 （二）信息披露控制

（三）信息技术系统控制 （四）会计系统控制 （五）监察稽核制度

第五章 基金托管人7节 第一节 基金托管人概述

一、基金托管人及基金托管业务

1、基金托管人是根据法律法规的要求，在证券投资基金运作中承担资产保管、交易监督、信息披露、资金清算与会计核算等相应职责的当事人。承担职责主要包括：资产保管（资金的安全完整）；资金清算（执行管理人的投资指令）；资产核算；投资运作监督 2、收入来源：基金托管人收取一定的托管费。

3、独立于基金管理人的商业银行、保险公司或信托投资公司等金融机构（我国是商业银行） 4、QDII基金由境内托管人为主托管人，委托境外机构承担部分托管责任。 二、基金托管人在基金运作中的作用

关键在于有利于保障基金资产的安全；监督管理人投资运作，保护基金持有人的利益；保证基金份额和会计核算的准确、真实。

三、基金托管人的市场准入（净资产和资本充足率；专门的托管部门；从业资格的专职人员达法定人数；高效安全的清算、价格系统；营业场所和设施；内部稽核监控制度和风险控制制度；安全保管的条件；银监会、证监会批准）

四、基金托管人的职责（安全保管基金财产是基础）

第二节 机构设置与技术系统

一、基金托管人的机构设置 二、基金托管人的员工配置 三、基金托管业务的技术系统

目前各托管银行的基金托管业务技术系统四个主要特征。（技术系统；配置完整独立运作；管理严格；安全运行）

第三节 基金财产保管

一、基金财产保管的基本要求

1 独立、完整、安全地保管基金的全部财产 2 依法处分基金财产 3 严守基金商业秘密 4 对基金财产的损失承担赔偿责任 二、基金资产账户的种类及开设

基金资产依其形态的不同，存放在不同资产账户中。

（1） 基金银行账户 （2） 结算备付金账户 （3） 证券账户（交易所、全国银行间债券） 三、基金财产保管的内容

1 保管基金印章 2 基金资产账户管理

3 重要文件保管（重大合同、基金的开户资料、预留印鉴、实物证券的凭证等）

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4 核对基金资产（三大账户余额每日核对；托管债券账户交易日核对，无交易则每周核对一次）

第四节 基金资金清算

依据交易场所的不同分为交易所资金清算、全国银行间市场交易资金清算和场外资金清算。 交易所清算T+1日；全国全国银行间债券市场交易中，托管人采用双人复核

第五节 基金会计复核

一、基金账务的复核 二、基金头寸的复核

三、基金资产净值的复核 四、基金财务报表的复核 五、基金费用与收益分配复核

第六节 基金投资运作监督

一、基金托管人对基金管理人监督的依据 二、基金托管人对基金管理人监督的主要内容 (一)对基金投资范围的监督

（二） 对基金投融资比例的监督 （三） 对基金投资禁止行为进行监督

（四）对参与银行间同业拆借市场交易的监督 （五）对基金管理人选择存款银行进行监督

三、监督结果处理方式：电话提示；书面警示；书面报告；定期报告（日持仓统计表；基金运作监督周报）

基金托管人需定期向中国证监会报送【ABCD】。 A．监察稽核报告

B．公司财务和自有资金运用情况报告 C．基金持有人名册

D．对基金管理公司的监督报告

第七节 基金托管人内部控制

一、内部控制的目标和原则 （一） 内部控制的目标

（二）内部控制的原则（考点）

1、 合法性原则 2、 完整性原则 3、 及时性原则 4、 审慎性原则 5、 有效性原则 6、 独立性原则 补充：

基金管理人 内部控制建立原则 内部控制原则 基金托管人 内部控制原则 - 18 -

1、合法合规性原则 2、全面性原则 3、审慎原则 4、适时性原则 1、健全性原则 1、 合法性原则 2、有效性原则 2、 完整性原则 3、独立性原则 4、相互制约原则 5、成本效益原则 3、 及时性原则 4、 审慎性原则 5、 有效性原则 6、 独立性原则 二、内部控制的基本要素 1、环境控制 2、风险评估 3、控制活动 4、信息沟通 5、内部监控 三、内部控制的内容

1 资产保管的内部控制：风险点有账户设立不及时、不准确，印章使用不规范，重要合同没保管，没有认真对账出差错

2 资金清算的内部控制：主要风险点是资金清算和交割不及时，从而延误成交时间； 3 投资监督的内部控制：管理人的违规未能及时发现

4 会计核算和估值的内部控制：核算办法不合理，流程出错，数据出错 5 技术系统的内部控制：系统故障 四、内部控制制度的管理和监督 1 建立完善的稽核监督体系

2 明确监察稽核部门及内部各岗位的具体职责 3 严格内部管理制度

第六章 基金的市场营销 第一节 基金营销概述

一、基金市场营销的含义与特征 （一）基金市场营销的含义

是基金销售机构从市场和客户的需要出发所进行的基金产品设计、销售、售后服务等一系列活动的总称。

（二）基金市场营销的特点（考点）

1、服务性 2、专业性 3、持续性 4、适用性 5、规范性 二、基金市场营销的内容（开放式基金）

(一)目标市场与客户的确定（关键性工作） （二）营销环境的分析（宏观、微观）

1、 销售机构本身的情况 2、 影响投资者决策的因素（外在；内在：心理上的，个人自身） 3、 监管机构对基金营销的监管 （三）营销组合的设计（四大要素，4P） 1、产品(Product) 2、费率(Price)

3、渠道(Place) 4、促销(Promotion) （四）营销过程的管理

1、市场营销分析 2、市场营销计划

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3、市场营销实施 4、市场营销控制

第二节 基金产品设计与定价

基金产品是基金营销管理的客体，很大程度上决定了营销效果。 （一） 基金产品的设计思路和流程

第一， 确定目标客户，了解投资者的风险收益偏好；（外部）

第二， 要选择与目标客户风险收益偏好相适应的金融工具及组合；（外部） 第三， 考虑相关法律法规的约束；（外部） 第四， 考虑基金管理人自身的管理水平。（内部）

基金设计包含三个方面的信息输入：客户需求信息；投资运作信息；产品市场信息。 （二） 基金产品设计的法律要求

1、有明确合规的投资方向；2、明确的基金运作方式；3、符合证监会关于基金品种的规定；4、不雷同基金管理人以管理的基金；5、法律文件草案符合规定；6、基金名称表明基金类别和投资特征，不损害国家、社会利益，不欺诈、误导投资者；7、证监会其他规定 （三）基金产品线的布置

长度（产品总数）宽度（包含的大类）深度（每一大类中的子类）

通常从【产品线的长度、宽度、深度】等方面来衡量基金产品线的内涵。 类型：水平式（不断开发新的基金种类，扩大长度或宽度，适合有实力的）；

垂直式（选择几个大类重点开发它的子类）； 综合式 （四）定价管理

主要包括：认购费、申购费、赎回费（一次性支出）

管理费、托管费（基金运作过程中从基金资产中支付的费用）

影响定价的因素：产品本身的风险收益特征，股票-混合类-债券-货币市场递减；市场环境；客户特性；渠道特性，直销低于代销。

第三节 基金销售渠道、促销手段与客户服务

一、国外基金销售渠道的状况

1、商业银行（在欧洲市场占绝对份额，定期定额投资计划） 2、保险公司 3、 独立的理财顾问（银行、证券公司、律师事务所、会计师事务所） 4、 直销 5、 基金超市（美国，费用低，交易程序简化） 二、我国基金销售渠道的状况

1、 商业银行 2、 证券公司 3、 证券咨询机构和专业基金销售公司 4、 基金公司直销中心 三、基金的促销手段

1、 人员推销 2、 广告促销（通知、影响、劝说目标市场） 3、 营业推广（销售网点宣传；投资者交流；费率优惠） 4、 公共关系（公众包括：新闻媒介，股东，监管机构，业内机构，人员，客户） 四、 客户服务

一、电话服务中心 二、邮寄服务 三、自动传真、电子信箱与手机短信 四、“一对一”专人服务 五、互联网的应用

六、媒体和宣传手册的应用 七、 讲座、推介会和座谈会

第四节 基金销售机构的准入条件和职责

基金销售有基金管理人负责办理，可以委托其他机构办理（商业银行；证券投资咨询机构，

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证券公司，专业基金销售机构） 一、 准入条件：

商业银行：资本充足率符合；专门的销售部门；最近3年未违规；健全法人机构；完善内控制度和风险控制制度；适应的营业场所设施等；具有从业资格的人数>1/2；管理人员2年基金业务或5年金融证券业务经验；其他制度其他要求。

证券公司：最近2 年未有侵害客户权益事件；未处于调查整顿期；其他。

证券投资咨询机构：注册资本>2000万元（实缴资本）；高管具有从业资格&2年基金业务或5年证券金融业务经验；持续从事证券投资咨询3个会计年度；3年未代理证券买卖。 专业基金销售机构：出资人要求（3个会计年度&3000万以上注册资本，3年未违规处罚）从业资格人员>30人&不少于1/2；

申请资格期间如有变更，5个工作日内提交。

二、 职责规范

签订代销协议，明确委托关系；代销机构不得再委托。 档案保存期15年以上；严格的账户管理

第五节、基金销售行为的规范

一、基金销售机构人员的规范 二、宣传推介材料 登记以往业绩： 合同生效时间 不足6个月 6个月-1年 1年-10年 10年以上 不需登载 生效-现在业绩 生效-现在完整会计年度；如下半年公布，上半年也要登载 最近10个完整会计年度 登载要求 三、销售费用规范 四、销售适用性 审慎性原则；基金产品风险评价；基金投资人风险承受能力调查和评价 基金销售机构在实施基金销售适用性的过程中应当遵循投资人利益优先原则、全面性原则、客观性原则和及时性原则。 - 21 - 五 反洗钱客户风险等级

展开的原则：全面性、持续性、审慎性、保密性、分级管理 划分时考虑：客户身份、地域、行业职业、交易特征 高风险（至少每半年审核一次）中风险（至少每年） 六 基金营销中投资者教育

目的：使基金投资者了解基金，了解自己，了解市场即了解基金的盈利模式，了解历史，了解基金管理公司，是基金投资者和基金市场发展同步成熟。

第六节、业务信息管理

遵循安全性 系统化 实用性原则

投资人信息和交易记录的备份在不可修改的介质上保存15年

信息管理平台主要包括：前台业务系统，后台管理系统；应用系统的支持系统

第七节、基金销售机构内部控制

一、原则：健全性、有效性、独立性、审慎性 二、内部环境控制

科学决策，适用性的应用，授权 三、销售决策流程控制 守法科学；销售分支机构统一规划；科学的基金产品评价体系；选择合作服务提供商符合资质；重大决策书面记录

四、销售业务流程控制（一般了解）

制定完善的基金销售业务基本规程，账户管理，资金清算流程；制定客户服务标准；加强宣传材料的控制；完善的客户投诉处理体系；严格的基金份额持有人信息管理、保密和档案管理制度；异常交易的监控 五、会计信息系统控制

内部每日完成销售网点和销售总部的信息与资金对账，外部定期完成与客户和注册登记机构的信息和资金对账。

六、信息技术内部控制

重要业务环节双人双岗，系统数据逐日备份异地保管 七、监察稽核控制

独立履行监察、评价、报告和建议职能

第七章 基金的估值、费用与会计核算本章共分为4节

第一节 基金资产估值

一、基金资产估值的概念

指通过对基金所拥有的全部资产及所有负债按一定的原则和方法进行重新估值，进而确定基金资产公允价值的过程。

基金资产净值=基金资产总值—基金负债 基金份额净值=基金资产净值/基金总份额 二、基金资产估值的重要性

由于基金份额净值是开放式基金申购、赎回金额的计算基础，直接关系到基金投资者的利益， - 22 -

这就要求基金份额净值的计算必须准确。

基金份额净值必须是公允的

在估值过程采用资产最新价格，否则将会引起基金资产的稀释或浓缩 三、基金资产估值需考虑的因素

1 估值频率（即多长的时间间隔对基金资产进行估值） 是由基金的组织形式和投资对象的特点等因素决定的。

目前，我国的开放式基金于每个交易日估值，并于次日公告基金份额净值。 封闭式基金每周披露一次基金份额净值，但每个交易日也进行估值。 2 交易价格的利用价值（证券资产的流动性十分关键） 3 价格操纵及滥估问题

需要监管当局颁布更为详细的估值规则或独立第三方估值

管理人通过估值技术获得的公允价值经过托管人合法、合理、科学性的考察 4 估值方法的一致性及公开性

四、我国基金的估值实务（考试重点） （一）基金资产估值责任人

我国基金资产估值的责任人是基金管理人，托管人对基金管理人的估值结果负有复核责任。

（二）估值程序

1管理人将基金份额净值结果（基金份额净值每个交易日闭市后，用资产净值除以当日份额余额数量）发给基金托管人

2托管人按基金合同规定的时间、方法、程序进行复核，签章返给管理人

3基金管理人对外公布，由基金注册登记机构根据确认的基金份额净值计算申购、赎回数额。 4月末、年中、年末估值复核与基金会计账目核对同时进行。 （三）估值的基本原则

1对存在活跃市场的投资品种：估值日市价，估值日无市价的采用最近交易市价，无市价且最后环境重大变化的最近交易日市价调整后的公允价值

2不存在活跃市场的：采用市场参与者普遍认同且实践验证的估值技术，考虑所有市场参数 3其他:与托管银行商定

（四）具体投资品种的估值方法

1交易所上市、交易品种：股票、权证收盘价；债券估值日收盘净价；期货合约当日结算价；不活跃品种、资产支持证券采用估值技术

2交易所发行未上市：首次上市的股票、债券、权证采用估值技术或成本计量；增发新股、公开发行的锁定期股票采用同一股票的市值；非公开发行的锁定期股票计算得出 3交易所停止交易：配股权、权证、停牌股票

（五）计价错误的处理及责任承担（0.25%-向监管机构报告；0.5-公告并向监管机构备案） （六）暂停估值的情形

节假日，不可抗力，基金投资比例重大转变，紧急情况，其他 五、QDII基金估值问题

至少每周公布一次，基金衍生品每日公布；估值日后2日内披露；开放式基金的估值价格选取时间、具体计算方法应载明；明确小数点后位数

第二节 基金费用

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在基金运作过程中经常提到的费用包括两大类：

一类是基金销售过程中发生的由基金投资者自己承担的费用，主要是申购费、赎回费及基金转换费。（不参与基金会计核算）

另一类是基金管理过程中发生的费用，主要有基金管理费、基金托管费、信息披露费等，这些费用由基金资产承担。

货币市场基金不收取申购（认购）、赎回费，从基金资产持续计提销售服务费 一、基金费用的种类（仅指第二类）

1基金管理人的管理费 2基金托管人的托管费 3销售服务费 4基金合同生效后的信息披露费用 5合同生效后的会计师和律师费 6基金份额持有人大会费用 7基金证券交易费用 8其他可以在基金财产中列支的费用

二、各种费用的计提标准及计提方式

（一） 基金管理费、基金托管费和基金销售费 1、 计提标准

基金管理费率通常与基金规模成反比，与风险成正比。 基金托管费收取的比例与基金规模、基金类型有一定关系。 基金销售服务费目前只有货币市场基金可以从基金资产列支。 2、 计提方法和支付方式

目前，我国的基金管理费、托管费以及基金销售服务费均是按前一日基金资产净值的一定比例逐日计提，按月支付。 管理费： 我国 通行标准 香港 证券衍生工具基金 -- 1.5%-2.5% -- 股票基金 1.5% 1%-1.5% 1%-2% 债权基金 1% 0.5%-1.5% 0.5%-1.5% 货币基金 0.33% 2.05%-1% -- 托管费：国际通常0.2%左右；我国封闭式——0.25%；开放式——<0.25% （二） 基金交易费

基金交易费指基金在进行证券买卖交易时所发生的相关交易费用。 （三） 基金运作费

指保证基金正常运作而发生的应由基金承担的费用。影响到小数点第五位则预提或摊销费用，否则直接计入基金损益

考题：开放式基金持有人费用包括申购费、红利再投资费、基金转换费、赎回费和其他非交易费用

第三节 基金会计核算

责任主体是基金管理人，托管人有复核责任

持有人名称、账户设置、资金划拨、账簿记录的独立

基金会计年度公历1月1至12月31，人民币为本位币，元为记账单位 一、基金会计核算的特点

（一） 会计主体是证券投资基金。 （二） 会计分期细化到日（及时性）。

（三） 基金资产和负债在初始确认时即为公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产和金融负债。

二、基金会计核算的主要内容

1 证券交易及其清算的核算：有价证券和金融衍生品

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2 持有证券上市公司行为的核算（权益变动事项的核算）：新股、红股、红利、配股 3 各类资产的利息核算(当日计提并确认收入)

4 基金费用的核算：管理费、托管费、预提费用、摊销费用、交易费用 5 开放式基金份额变化的核算：申购、赎回，转入、转出，份额拆分

6 投资估值增减值的核算：逐日估值并将投资估值增减值确定公允价值变动损益 7 本期收益及收益分配的核算（一般月末，货币市场逐日结转损益） 8 基金财务会计报告：半年度、年度财务会计报告至少应披露会计报表和会计报表的附注内容；报表包括资产负债表、利润表、净值变动表

9 基金会计核算的复核：管理人和托管人独立进行账簿设置，账套管理，财务处理；托管人出具具体复核意见

第四节 基金财务会计报告分析

基金财务会计报告是指，基金对外提供的反映基金某一特定日期的财务状况和某一会计期间的经营成果、现金流量等会计信息的文件。

财务会计报告包括：会计报表、附注；其他应披露的信息和资料 一、基金财务会计报告分析的目的

评价基金过去的经营业绩和投资管理能力；通过分析了解基金投资状况；预测未来发展趋势；为投资者提供决策参考 二、会计报表分析

第八章 基金收益分配与税收

第一节 基金利润

一、 基金利润

基金利润是基金在一定会计期间的经营成果。包括收入减去费用后的净额，直接计入当期利润的利得和损失。

（一）利息收入：债券利息收入、资产支持证券利息收入、存款利息（结算金、保证金、银行）、买入返售金融资产收入

（二）投资收益：股票投资收益、债券投资收益、资产支持证券投资收益、基金投资收益、衍生工具收益（权证）、股利收益 （三）其他收入

（四）公允价值变动损益（估值日确认） 二、与基金利润有关的几个财务指标

1 本期利润（一定时期内全部损益的总和，是一个能全面反映基金在一定时期内经营成果的指标）

2 本期已实现收益

指本期利息收入、投资收益、其他收入（不包括公允价值变动损益），扣除相关费用后的余额，是本期利润扣除本期公允价值变动损益后的余额。 3 期末可供分配利润 4 未分配利润

第二节 基金利润分配

一、基金利润分配对基金份额净值的影响

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基金进行收益分配会导致基金份额净值的下降。

二、封闭式基金的利润分配（重要考点，请同学们加强记忆） 1、 封闭式基金的收益分配，每年不得少于一次。

2、 封闭式基金年度收益分配比例不得低于基金年度已实现收益的90%。

3、 封闭式基金当年收益应先弥补上一年度亏损，然后才可以进行当年收益分配。若基金投资的当年发生亏损，则不能进行分配。

4、 基金收益分配后基金份额净值不能低于面值。 5、 封闭式基金一般采用现金分红。 三、开放式基金的收益分配

在基金合同中约定每年分配多次数和最低比例。实践中，许多开放式基金合同规定：在符合基金分配的前提下，基金收益分配每年至少一次。

开放式基金的分红方式有两种：1、现金分红2、分红再投资转换为基金份额。

四、 货币市场基金的收益分配 每日进行利润的分配；

当日申购的基金份额，自下一个工作日享有基金的分配权益，当日赎回的自下一个工作日不在享有分配权益；

每周五分配权益时，同时分配周六、周日的利润；节假日类似，于最后一个工作日提前分配整个假日期间的权益；

周五申购和转入的份额，不享有周六、周日的权益； 周五赎回的份额享有周六、周日的权益

第三节 基金税收

一、基金的税收（以基金作为征税主体） （一）营业税

对基金管理人运用基金买卖股票、债券的差价收入，免征营业税。 （二）印花税

2008年9月19日起，基金卖出股票按照1‰的税率征收印花税，买入免税。 （三）所得税

1、 对基金管理人从证券市场取得的基金买卖股票、债券的差价收入，股权股息，红利收入——免征企业所得税。

2、 对基金取得的股利收入、债券的利息收入、储蓄存款利息收入由上市公司、发行债券的企业和银行在向基金支付上述收入时代扣代缴20%的个人所得税。 3、股息红利所得，由上市公司代征50%的所得额。 二、基金管理人和基金托管人的税收

对基金管理人、基金托管人从事基金管理活动取得的收入，依法缴纳营业税、所得税。 三、机构法人买卖基金的税收

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（一）营业税

1、 对金融机构买卖基金的差价收入征收营业税。

2、 对非金融机构买卖基金份额的差价收入不征收营业税。 （二）印花税

对企业投资者买卖基金份额暂免征收印花税。 (三)所得税

1、对企业投资者买卖基金份额获得的差价收入，应并入企业的应纳税所得额，征收企业所得税。

2、对企业投资者从基金分配中获得的收入，暂不征收企业所得税。 四、个人投资者投资基金的税收 （一）印花税

对个人投资者买卖基金份额暂免征收印花税。 （二）所得税（3不征，2代扣）

1、对个人投资者买卖基金份额获得的差价收入，暂不征收个人所得税。

2、对个人投资者从基金分配中取得的股利收入、企业债券的利息收入、储蓄存款利息收入由上市公司、发行债券的企业和银行在向基金支付上述收入时代扣代缴20%的个人所得税。 3、对个人投资者从基金分配中取得的国债利息收入、买卖股票差价收入，暂不征收所得税。 4、对个人投资者从封闭式基金分配中取得的企业债券差价收入、应征收个人所得税，由封闭式基金代扣代缴。

5、对个人投资者申购、赎回基金份额取得的差价收入，暂不征收所得税。

第九章 基金的信息披露7节 第一节 基金信息披露概述

一、基金信息披露的含义与作用

指基金市场上的有关当事人在基金募集、上市交易、投资运作等一系列环节中，依照法律法规向社会公众进行的信息披露。 其作用表现在以下几个方面：

（一）有利于投资者的价值判断 （二）有利于防止利益冲突和利益输送 （三）有利于提高证券市场的效率 （四）有效防治信息滥用 二、基金信息披露的原则 （一） 内容（实质性）原则

1、 真实性原则 2、 准确性原则 3、 完整性原则 4、 及时性原则 5、 公平披露原则 （二） 形式性原则

1、 规范性原则 2、 易解性原则 3、 易得性原则 三、基金信息披露的禁止行为

（一）虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏 （重大违法） (二)对证券投资业绩进行预测

（三）违规承诺收益或者承担损失（诱骗及不正当竞争） （四）诋毁其他基金管理人、托管人或者基金发售机构 四、基金信息披露的分类

（一）基金募集信息的披露 （分为首次和存续期）

首次：招募说明书、基金合同、托管协议、份额发售公告，

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存续期：基金合同生效后每6个月更新的招募说明书； （二）基金运作信息的披露

基金份额上市交易报告书，基金资产净值和份额净值公告，基金年度、半年度、季度报告 （三） 基金临时信息披露

基金在存续期间内发生重大事件或市场上流传误导性信息，对份额价格和持有人权益造成影响的

五、 XBRL在基金信息披露中的应用

将会计准则和计算机语言结合，用于非结构化数据

1998年诞生，我国2003年开始尝试，至今已实现净值公告、临时公告、年度半年度季度报告

第二节 我国基金信息披露制度体系（四层次）

一、基金信息披露的国家法律：披露的原则、文件类别、禁止性行为

二、基金信息披露的部门规章（2004年7月1日《证券投资基金信息披露管理制度》）：披露方式、披露时间、披露事务管理 三、基金信息披露的规范性文件 基金信息披露内容与格式准则 基金信息披露编报规则

基金信息披露XBRL模版，2008年，把信息表格化 四、信息披露自律性规则

第三节 基金主要当事人的信息披露义务

一、 基金管理人的信息披露义务

1)基金份额发售前3天/上市交易前3工作日，在网站上披露；2）基金合同生效次日，网站披露；3）开放式基金：合同生效后每6个月：提前45天公告更新招募说明书，公告前15天提交证监会；4）资产净值和份额净值：封闭式基金——每周公布；开放式—可以申购赎回前每周公告，开始之后每日公布；5）年报——提前90天；半年报——提前60天；季报——提前15工作日； 披露后2工作日递交证监会备案；6）重大影响事件：2日内编制报告；7）基金份额持有人大：提前30天公布具体信息。

二、 基金托管人的信息披露义务

具体涉及基金资产保管、代理清算交割、会计核算、净值复核、投资运作监督 三、 基金份额持有人的信息披露义务

基金份额10%以上的持有人有权自行召开持有人大会，提前30天公告

第四节 基金募集信息披露

一、 基金合同

包括两大信息（一）基金投资运作安排和份额发售安排

（二）基金合同特别约定的事项：1基金当事人权利义务，特别是份额持有人的权利2持有人大会3合同终止

二、 基金募集说明书

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（一） 招募说明书的主要披露事项

（二） 招募说明书重要信息：1基金运作方式2从基金资产中列支的费用3份额的发售、交易、申购赎回的约定，特别是买卖费用4基金的投资目标、范围、限制、策略、业绩比较基准、风险收益特征5资产净值计算方法和公告方式6风险提示7招募说明书摘要（存续期的） 三 基金托管协议：两类信息，一管理人与托管人之间相互监督和核查；二持有人利益

第五节 基金运作信息披露

一、 基金净值公告

主要包括基金资产净值、份额净值、份额累计净值 封闭式基金至少每周公布一次资产净值和份额净值

开放式基金，开放申购赎回前至少每周披露一次资产净值和份额净值

开放申购赎回后披露每个开放日的份额净值和累计净值

二、 基金季度报告

每季度结束之日起15日个工作日内，生效不足2月的可不编 三、 基金半年度报告

上半年结束之日后60个工作日内，特点有：不审计，不需披露内部监察报告，无需对重要报表项目说明，只报告期内改聘会计师事务所情况，当期会计数据、财务指标和净值增长率 四、 基金年度报告（信息量最大，90日内，经过审计）

（一） 基金管理人和托管人在年度报告中的责任（1/3以上的独立董事签字同意，董事长签发） （二） 正文与摘要的披露（网站披露正文，指定报刊披露摘要） （三） 关于年度报告中的“重要提示”

（四） 基金财务指标的披露（本期基金份额净值增长指标目前较为合理的） （五） 基金净值表现的披露（以图表的形式：列表、折线、柱状） （六）管理人报告的披露

（七）基金财务会计报告的编制与披露 （八）基金投资组合报告的披露 （九）基金持有人信息的披露 （十）开放式基金份额变动的披露 五、基金上市交易公告书

第六节 基金临时信息披露

一、关于基金信息披露的重大性标准

各国信息披露所采用的“重大性”概念有两种标准： （一）“影响投资者决策标准” （二）影响证券市场价格标准“ 二、基金临时报告的披露 2日内 三、基金澄清公告的披露

第七节 特殊基金品种的信息披露

【一】货币市场基金的信息披露 一、货币市场基金收益公告的披露

（一）封闭期的收益公告：基金合同生效日至前一日的基金资产净值，每万份基金净收益，前一日的最近7日年化收益率

（二）开放日的收益公告：每万份基金净收益，最近7日年化收益率

（三）节假日的收益公告：节假日结束后第2个工作日公布节假日期间每万份净收益、节假日

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最后一日最近7日年化收益率、节假日后首个开放日的每万份净收益和最近7日年化净收益 二、偏离度公告

当影子定价法所确定的基金资产净值超过摊余成本法计算的基金资产净值（正偏离）时，说明基金组合中存在浮盈；反之，当存在负偏离时，基金组合存在浮亏。 （一）具体披露要求

1、 在临时报告中披露偏离度信息：偏离达到或超过0.5%，2日内披露

2、 在半年度报告和年度报告的重大案件揭示中披露偏离度信息：期内偏离度0.5%

3、 在投资组合报告中披露偏离度信息：偏离度在0.25-0.5的次数，最大值和最小值，绝对值的平均值

【二】QDII基金的信息披露

（一）披露的语言和币种：可同时采用中英文，以中文为准；同时或单独以人民币、美元等主要外币计算披露

（二）基金合同和招募说明书的披露：1境外投资顾问和境外托管人的信息2投资交易信息3投资境外市场可能产生的风险信息

（三）净值计算披露：至少每周计算并披露一次净值信息，涉及衍生品每个工作日计算披露；2日内完成

（四）定期报告披露：1境外投资顾问和托管人信息2境外证券投资信息3外币交易及折算 （五）临时公告：变更境外投资顾问、托管人，投资顾问主要负责人变动，境外诉讼 【三】ETF信息披露

每日开市前提供申购、赎回清单；交易日的份额净值次日披露；

交易时间内实时计算并公布基金份额参考净值，这是申购赎回清单中债券组合的实时市价

第十章 基金监管 第一节 基金监管概述

一、基金监管的含义与作用

基金监管是指监管部门运用法律的、经济的以及必要的行政手段，对基金市场参与者的行为基金监督与管理。

基金监管对于维护证券市场的良好秩序、提高证券市场效率、保护基金持有人利益均具有重大意义，是证券市场监管体系中不可缺少的组成部分。 二、基金监管的目标

国际证监会组织（IOSCO）于1998年制定的《证券监管目标与原则》中规定，证券监管的目标主要有三个：一、保护投资者；二、保证市场的公平、效率和透明；三是降低系统风险。这三个目标同样适用于基金监管。具体而言，我国基金监管的目标包括： （一）保护投资者利益 （二）保证市场的公平、效率和透明 （三）降低系统风险 （四）推动基金业的规范发展 三、基金监管的原则

（一）依法监管原则 （二）“三公”原则 （三）监管与自律并重原则 （四）监管的连续性和有效性原则 （五）审慎监管原则 四、基金监管法规体系

以法律为核心，以部门规章和规范性文件为配套，自律规则为补充

第二节 基金监管机构和自律组织

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一、中国证监会对基金市场的监管（市场监管的主体） （一）基金监管部的职能及对基金市场的监管

监管方式：1市场准入监管：对从业机构和高级管理人员的资格审核 2日常持续监管：现场检查（机构内部控制、公司治理、财务状况）、非现场检查（报备制度） （二）中国证监会各地方监管局对基金的监管 二、中国证券业协会的行业自律管理

基金业联席会议→基金公会→基金业委会2004→证券投资基金专业委员会2007 （一）自律管理的方式与内容

制定行业自律规则和业务标准，加强会员管理

大力开展基金业宣传活动，树立行业形象，引导公众认识 建立从业人员培训，提高业务素质

加大研究力度，深入研究基金业发展的重点、难点、热点，促进行业健康发展 （二）基金公司会员部的职责

三、证券交易所的自律管理与一线管理 （一）对基金上市交易的管理

（二）对基金投资行为进行监控：一投资者买卖基金交易行为的合法、合规性 二证券投资基金在证券市场的投资行为

第三节 基金服务机构监管（市场准入监管和日常监管）

一、对基金管理公司的监管

（一）市场准入等行政许可事项的审批 1 基金管理公司设立审批

需在股东资格、公司章程、注册资本、从业人员资格、内部制度、组织机构、营业场所符合规定，经中国证监会审批，6个月内审查并决定

审查方式：1征求相关机构和部门关于股东条件等方面的意见 2专家审批、调查审核申请材料 3受理日起5个月内现场检查

2 申请境内投资者的资格审批（净资产、基金管理年限和管理规模、人员、公司治理内部控制） 3 重大事项变更审核（变更经营范围，变更股东、注册资本、股东出资比例，变更名称会所，修改章程；5日内报证监会）

4 分支机构的设立（报地方证监局）

5股权处置监管（股东持有股权未满1年不得出让，出让后3年内不受理其再申请或受让，实际控股人发生变化10内上报）

（二）日常运作的持续监管（主要是公司治理、内部控制） 1 公司治理监管 ①公司股东和股权比例方面（主要股东为金融机构，持股上限49%，同一机构或实际控股人参股不超2家、控股不超1家，股东之间独立）

②组织机构健全、职责划分清晰、制衡监督有效、激励约束合理

董事会每年至少召开2次定期会议；董事应有必要的素质、时间、能力，不能虚假出资、变相抽逃；独立董事制度；监察长由董事会聘任，对董事会负责；防范不正当关联交易

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2内部控制监管（证监会日常监察的重点）

包括：公司内部控制机制是否科学合理； 内部控制是否体现健全、有效、独立、相互制约和成本效益的原则； 控制环境、风险评估、控制活动、信息沟通和内部监控等基本要素是否达标； 投资管理、信息披露、信息技术系统、财务会计、监察稽核等业务环节是否有效执行

3经营运作（风险准备金，计提比例不低于管理费10%,达到基金资产净值的1%可不再计提） （三）日常监管的主要方式和处罚措施 二、对基金托管银行的监管 （一）市场准入监管

中国银监会、中国证监会审核；商业银行

资产质量、人员配备、办公软件和硬件、风险控制方面符合规定； （二）日常持续监管（中国证监会） 1履行职责的情况

2基金托管部内部控制（独立、分离、制衡） 三、对基金销售机构、注册登记机构的监管 （一）基金注册登记机构的监管

封闭式基金：中国证券登记结算有限责任公司

开发式 ：基金管理公司自建、外包给中国证券登记结算有限责任公司

目前，所以基金管理公司需将每个交易日的基金TA数据集中报至中国证监会行业数据中心备份管理

（二）基金销售机构的监管 1 准入监管（发放式基金）

2 日常监管①内部控制（与基金管理公司的内部控制监管比较记忆）

内容包括：销售机构的内部控制是否体现了健全、有效、独立、审慎的原则； 控制环境、风险评估、授权控制、内部监控、危机处理等要素是否达标； 销售决策、销售业务执行流程、会计系统、信息技术、监察稽核等业务环节是否有效执行 ②销售业务信息平台建设和实施检查

第四节 基金运作监管

一、对基金募集申请的核准（基金运作的首要业务环节）

（一）对基金募集申请材料进行齐备性（1申请3草案）和合规性审查 （二）组织评审会进行评审，最终做出决定（6个月内） （三）简化审核程序，进行分类审核 （四）基金备案（QDII外汇局备案） 二、证券投资基金销售活动的监管 （一）基金销售监管的主要内容：

1销售的基金产品是否经过审核，销售主体是否具备相应资格；2基金销售过程是否遵循适用性原则（全面、客观、及时、投资人利益优先）；3推介材料（公布之日起5个工作日内向当地证监局报送）；4规范基金销售费用的结构和费率水平，维护基金销售市场秩序；5规范基金评价业务，引导长期投资理念（评价机构应加入中国证券业协会；禁止行为） （二）基金销售监管的主要方式

1 检察长 2适用性 3推介材料的报备 三、基金信息披露监管

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四、基金投资与交易行为监管（一般记忆） （一）对投资组合情况的监督

1投资范围的主要规定（债券基金不低于80%投资于债券，股票不低于60%投资于股票；货币市场基金仅投资于货币市场；基金不得投资于锁定期不明确的证券，封闭式基金的锁定期不得超过基金存续期；） 2投资交易比例的主要规定（基金名称有明确投资方向的，80%以上非现金资产属于该方向；一只基金持有一家上市股票的市值不得超过基金净值10%，同一管理人管理的基金持有一家公司发行证券不得超过该证券的10%，如不符合10日内调整；开放式基金应保持持有不低于5%的现金或到期日在1年内的政府债券以备支付赎回；建仓期6个月；一家基金公司通过一家证券公司的交易佣金，不得超过当年所有交易佣金的30%） 3全国银行间同业拆解市场（债券回购的金额不得超过基金资产净值的40%；回购期最长1年，到期后不得展期）

4投资限制（承销证券；提供贷款或担保；从事承担无限责任的投资等） 5货币市场基金投资（所投资银行存款的银行有托管、境外机构投资者、基金销售业务的资格，存放在同一家具有托管资格银行不超过基金净值的30%，不具有托管资格的存款不超5%；投资定期存款的比例不超过净值的30%；投资组合平均剩余期限180天以内；债券正回购资金余额不超过20%，如超过5日内调整；存续期超过397天的债券摊余成本不超过当日资产净值的20%；投资同一家公司短期债券的比例不超过10%；同一家银行次级债的比例不超过10%） 6 基金参与股权期货交易（以套期保值为目的；股票、混合、保本基金可参与，货币市场、债券基金不可参与；交易日日终买不超过10，卖不超过20%，买卖成交额不得超过上一日基金资产净值的20%；开放式基金日终买入期货合约价值和有价证券市值之和，不得超过基金净资产的95%，封闭式、指数、ETF不超过100%；） （二）对内部控制的监督

投资经理与证券投资基金经理人不得兼任，办公区域隔开 集中交易公平交易

（三）基金投资交易的监管方式和违规处罚

监管方式：通过基金托管银行监督基金投资；通过证券交易所对基金交易实时监控

处罚：偶然操作失误，交易所电话通知、予以提醒；→交易金额较大、影响投资者市场判断，交易所向监管部门专项汇报，监管机构决定是否调查，约见高层谈话提醒→重大失误、谋私、渎职，监管部门专门调查→移交稽查部门立案调查

第五节 基金行业高级管理人员和投资管理人员监管 最大特点：受人之托、代人理财；以基金份额持有人利益最大化为唯一目标 一、基金行业高管人员监管

是指董事长、总经理、副总经理、监察长（基金管理公司）以及实际履行以上职务的人员。 （一）加强对基金行业高管监管的重要性（把人员监管和业务监管结合） 1 有利于规范基金管理公司的运作，保护份额持有人利益

2 有利于提高基金高管执业素质，加强职业道德教育，促进自律意识的发挥

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3 有利于防范管理公司经营风险，及时发现、堵塞管理中的漏洞

4 有利于实现信息资源的高效集中与共享，为全面、科学、动态的监管决策提供依据 （二）对基金行业高管人员的资格管理

管理手段：资格考试、注册制度、持续教育计划、建立高管人员档案

1 高层管理人员的任职资格（证券从业资格、通过法律知识考试、3年以上经验、无处罚） 2 独立董事任职资格（5年以上金融、法律、财务工作经历；履行职责的时间；3年内无利益联系；与其他高层人员无利害关系；直系亲属无任职；最近3年无处罚） （三）基金行业高管人员的基本行为规范 （四）对监察长的监督管理 1监察长的职责

2监察长的执业素质和行为规范:3年以上工作经历、诚实信用

（五）监管手段：1考核（监察长连续2次不合格则免职）2监察长对异常情况及时报告（3日内）3证监会出具警示函、监管谈话4暂停或免除职务（1年内2次出具警示函或监管谈话；拒不改正；1年2次被公开谴责；擅离职守；免职未满2年不得聘用担任高管）6离任审计、离任审查（基金管理公司总经理、董事长离任聘请会计师事务所进行离任审计；副经理、监察长、基金经理离任由公司离任审查；基金托管部高管离任的托管银行进行离任审查） 二、基金管理公司投资管理人员

是指在公司负责基金投资、研究、交易的人员以及实际履行相应职务的人员

（一）基金管理人任职资格 （二）基金经理注册制度（2009年，法律考试、协会注册） （三）基本行为规范

1基金份额持有人利益优先 2合法合规，不得扰乱市场秩序违规操作

3恪守职业道德，不从事利益冲突的活动 4独立客观的履行职责 5公平对待投资者，不利益输送 6应树立长期、稳健、对份额持有人负责的理念，审慎签署并履行聘用合同7风险控制意识 8加强学习

（四）基金管理公司对投资管理人员的日常管理

聘任离任管理；决定后2日内披露基金经理变更情况；短期内频繁变更工作岗位的投资管理人员,向证监会说明尽职调查情况和拟聘任的原因，研究、交易、投资要满3个月，基金经理满1年；公司员工不得买卖股票；每年培训不少于20小时，代理基金经理超过30日的报证监会 （五）中国证监会的监管措施

第十一章 证券组合管理基础6节 第一节 证券组合管理概述

一、证券组合的含义和类型

——个人或机构投资者持有的各种有价证券的总称 按不同的投资目标分：避税型（市政债券）、收入型（追求基本收益最大化）、增长型（以资本升值为目标）、收入和增长混合型（均衡组合）、货币市场型、国际型（海外）、指数化型 二、证券组合管理的意义和特点（重点）

意义在于：采用适当的方法选择多种证券作为投资对象，以达到一定预期收益的前提下投资风险最小或在控制风险的前提下投资收益最大化的目标，避免投资过程的随意性。 特点：1投资的分散性2风险与收益匹配 三、证券组合管理的方法和步骤

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（一）证券组合管理的方法：被动管理和主动管理 （二）证券组合管理的基本步骤

1 确定证券投资政策(投资目标、投资规模、投资对象、投资策略和措施) 2 进行证券投资分析（个别证券和组合的具体特征） 3 构造投资组合（确定具体投资品种和投资比例） 4 投资组合的修正 5 投资组合业绩评估（反馈和控制机制） 四、现代证券组合理论体系得形成与发展 （一）现代证券组合理论的产生

现代投资理论的产生以1952年3月哈里 马柯威茨所发表的题为《投资组合选择》的著名论文为标志。期望收益率和收益率的方差 （二）现代证券组合理论的发展

夏普单因素模型，后来发展为多因素模型（普通股之间的投资分配） 现代投资理论主要由投资组合理论、（夏普等）资本资产定价模型、（罗斯）套利定价模型、有效市场理论、行为金融理论等部分组成。

第二节 证券组合分析

一、单个证券的收益和风险

（一）收益及其度量（用期望收益率作为对未来收益率的最佳估计） （二）风险及其度量（偏离程度：用方差衡量证券的风险σ²）

二、证券组合的收益与风险

（一）两种证券组合的收益和风险。

ρAB——相关系数，证券A和B的收益率相关性；σAσBρAB——协方差，CQV(A,B) （二）多种证券组合的收益和风险。 三、证券组合的可行域和有效边界 （一）证券组合的可行域 1、两种证券的可行域

期望收益率为纵坐标；标准差为横坐标；

组合线是指在期望收益率和标准差的坐标系中描绘的证券A和B所有可能组合；

ρAB=1完全正相关（线性关系）ρAB=-1完全负相关（分段线性关系，可获得无风险组合） ρAB=0不相关（经过AB的双曲线）

相关系数决定了组合线在A和B之间的弯曲程度，ρ越大，组合线弯曲程度越低； 在不卖空的情况下，降低组合的风险程度由证券间的关联程度决定；

在允许卖空的情况下，投资者可以在投资线上找到自己满意的位置，即组合线上的组合均是可行的（合法）；如果不允许卖空，投资组合的可行域只有曲线段 2、多种证券的可行域（左边界必然向外凸或呈线性）

可行域的形状依赖于：单个证券的风险收益特征；证券收益率之间的关联关系；投资组合中权重的约束

（二）证券组合的有效边界

投资者共同偏好规则：方差相同，选择期望收益率高的；期望收益率相同，选择方差小的 - 35 -

在所有的可行投资组合中，排除公认的差的组合，余下的称为有效证券组合 四、最优证券组合

（一）投资者的个人偏好与无差异曲线

1、无差异曲线的概念——指具有相等效用水平的所有组合连成的曲线。 2、无差异曲线六个主要特征（考点）

由左至右向上弯曲；曲线簇不相交；每条曲线带来的满意程度相同；越高的曲线带来的满意程度越大；向上弯曲的程度大小反映了投资者承担风险的能力（越陡峭越保守） （二）最优证券组合的选择

第三节 资本资产定价模型

一、资本资产定价模型的原理（CAPM） （一）假设条件（重点）

资本资产定价模型是建立在若干假设条件基础上的。这些假设条件可概括为三项假设： 1 投资者依据期望收益率评价收益水平；依靠标准差（方差）评价风险水平选择最优证券 2 投资者对证券的收益、风险和证券间的关联性具有完全相同的预期

3 资本市场没有摩擦（信息自由流动、不考虑征税、交易单位无限可分、只有一个无风险借贷利率、借贷卖空五限制）

前两项是对投资者的规范，第三项是对现实市场的简化

（二）资本市场线

1、无风险证券对有效边界的影响（F；使可行域扩大；出现直线边界） 2、切点证券组合T的经济意义（T为最优风险证券组合）

重要特征：T是有效组合中唯一一个不含无风险证券而仅有风险证券构成的组合；有效边界FT上的任意证券组合，均可视为无风险证券F和T的再组合；T完全由市场决定，与投资者无关

经济意义：所有投资者拥有完全相同的可行域和有效边界；投资者对P的投资中，风险部分均可视为对T的投资（所不同的只是，不同风险偏好的投资者，投资于风险证券上的资金占全部投资额的比例不同）；当市场处于均衡时， T等于市场组合M

3、资本市场线方程

资本市场线揭示了有效组合的收益和风险之间的均衡关系（没有给出任意证券或组合的风险收益关系）

预期收益率=无风险利率+风险溢价（与承担风险的大小成正比） 无风险利率是由时间创造的，对放弃即期消费的补偿 （三）证券市场线（重点）

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1、证券市场线方程 E(rp)=rF+[ E(rM)- rF] *β

在均衡状况上，市场对有效组合的风险（标准差）提供补偿，这种风险补偿按一定比例分配给各个成员证券

期望收益率（纵坐标）与β系数（横坐标）测定的系统风险之间存在线性关系 2、证券市场线的经济意义：阐述任意证券或组合的风险收益关系 （四）β系数的含义和应用

1 β系数的含义：反映证券或证券组合对市场组合方差的贡献率

反映证券或组合的收益水平对市场平均收益水平的敏感度 衡量证券承担系统风险水平的指数

2 β系数的应用：证券的选择；风险控制；投资组合绩效的评价 二、资本资产定价模型的运用（资产估值、资金成本预算、资源配置） （一）资产估值:判断证券是否被市场错误定价 （二）资产配置 三、资本资产定价模型的有效性

第四节 套利定价理论 ——该模型由罗斯提出的另一个有关资产定价的均衡模型。 一、套利定价的基本原理 （一）假设条件（重点）

假设一：投资者追求收益、厌恶风险

假设二：所有证券的收益都受到一个共同因素F的影响

假设三：投资者能发现市场上的套利机会，并且利用机会进行套利 ——APT模型的假设与CAPM假设的异同点 相同之处：

1、投资者是风险厌恶者，投资者追求效用的最大化； 2、投资者有相同的预期； 3、资本市场是完美的； 4、市场是均衡的 不同之处：与CAPM不同的是，APT不要求：

1、APT以期望收益率和风险为基础选择投资组合； 2、投资者可以相同的无风险利率进行无限制的借贷； 3、投资者具有单一投资期

（二）套利机会与套利组合（无风险收益）

套利组合满足：1各种证券的权数(w)之和为0；2该组合的因素灵敏度（wb）为零；3组合具有正的期望收益率 (wF) （三）套利定价模型

预期收益率=常数+灵敏度*风险溢价

市场均衡状态下，证券或组合的预期收益率完全是由它所承担的因素风险决定的 二、套利定价模型的应用

1、分离出统计上显著影响证券收益的主要因素 2、测算灵敏度系数，预测证券收益。

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第五节 有效市场假设理论及其运用

一、有效市场的基本概念（追溯到巴奇列）

有效市场假设理论（EMH）认为，证券在任一时点的价格均对所有相关信息做出了反应。股票价格的任何变化只会是由新信息引起的。由于新信息是不可预测的，因此股票价格的变化也就是随机变动的。在一个有效的市场上，将不会存在证券价格被高估或被低估的情况，投资者将不可能根据已知信息获利。 二、有效市场形式

尤金 法玛阐述最为系统，首先将信息分为：历史价格信息；公开信息；全部信息（包括内幕）三类

弱势有效市场：当期股票市场已充分反映了历史价格信息和交易信息；技术分析不再有效 半强势有效市场：全部公开信息（公司、竞争对手、行业、经济） 强势有效市场：包含了全部信息

三、市场异常现象（挑战有效市场理论）（进行区分）

（1） 日历现象：周末异常、假日异常 （2） 事件异常

（3） 公司异常：小公司效应；封闭式基金、折价基金反而收益高；被忽略、不被分析家看好的股票反而高收益；持股机构少的股票趋于高收益

（4） 会计异常：盈余意外效应；市盈率效应；市净率效应 四、有效市场理论对投资管理的影响

对市场有效性的看法，直接影响投资决策的选取 有效市场理论是指数基金产生的哲学基础

第六节 行为金融理论及其应用

一、行为金融理论的提出

该理论兴起于20世纪80年代，并在90年代得到较为迅速的发展。

该理论以心理学的研究成果为依据，认为投资者行为常常表现出不理性，投资者实际的决策行为往往与投资者“理性”的投资行为存在较大的不同。 二、投资者心理偏差与投资者非理性行为

1 过分自信 2 重视当前和熟悉的事物 3 回避损失和“心理”会计

4 避免“后悔”心理（委托他人代为投资、随大流、追涨杀跌） 5 相互影响 三、行为金融模型

（一）BSV模型：两种认知偏差：选择性偏差、保守性偏差；导致反应过度或不足 （二）DHS模型：投资者分为有信息和无信息，证券价格由有信息的投资者决定 四、行为金融理论对有效市场的挑战

投资者会受信息处理能力、信息不完全、时间不够、心理偏差的限制，不可能立即对全部公开信息做出反应

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——异常现象是普遍现象，市场是无效的。投资者可以利用人们的行为偏差而长期获利

第十二章 资产配置管理三节 第一节 资产配置管理概述

一、资产配置的含义

是指根据投资需求将投资资金在不同资产类别之间进行分配，通常是将资产在低风险、低收益证券与高风险、高收益证券之间进行分配。 二、资产配置管理的原因与目标

资产配置是投资过程中最重要的环节之一，也是决定投资组合相对业绩的主要因素。 资产配置的原因：起到降低风险、提高收益的作用；降低单一资产的非系统性风险。 目标：以资产类别的历史表现和投资者的风险偏好为基础，决定不同类别的资产在投资组合中所占比重，从而降低投资风险，提高投资收益，消除投资者对收益所承担的不必要的额外风险 三、资产配置的主要考虑因素

资产配置过程在投资者风险承受能力和效用函数的基础上，根据各项资产在持有期间或计划期间内的预期风险收益及相关关系，在可承受风险水平上构造能够提供最优回报率的资产配置方案过程。

资产配置作为投资管理中的核心环节，其目标在于协调提高收益与降低风险之间的关系，这与投资者的需求和特征密切相关，其考虑的因素有：

（一）影响投资者风险承受能力和收益要求的各项因素：投资者的年龄、投资周期；人的生命周期；资产负债状况；财务状况的变动和趋势；财富净值；风险偏好

（二）影响各类资产的风险收益状况以及相关关系的资本市场环境因素：国家经济形势；国内经济状况和发展动向；通货膨胀；利率变化；监管（机构和专业投资）

（三）资产的流动性特征与投资者的流动性要求相匹配的问题：资产以公平价格出售的难易程度，体现在投资资产时间尺度和价格尺度之间的关系；建立流动性最低标准

（四）投资期限

（五）税收考虑：投资策略的业绩是靠税后利润来评价的 四、资产配置的基本步骤 1、明确投资目标和限制因素

目标：投资者的投资风险偏好、流动性需求、时间跨度；限制：投资限制、操作规则、税收 2、明确资本市场的期望值：利用历史数据和经济分析考率资产在持有期间的预期收益率；确定投资指导性目标

3、明确资产组合中包括哪几类资产 4、确定有效资产组合的边界

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5、寻找最佳的资产组合

第二节 资产配置的基本方法

一 历史数据法和情景综合分析法的主要特点 （一）历史数据法 （划分系统和非系统风险）

假设未来与过去相似，以长期历史数据为根据，根据过去的经历推测未来的资产类别收益 （二）情境综合分析法（预测期间3-5年；战术性；）

四步骤：1分析目前与未来的经济环境，确认经济环境可能存在的状态范围，即情境 2预测在各种情境下，各类资产可能的收益风险，资产之间的相关关系

3确定各情境发生的概率 4以情境发生概率为权重，加权平均估计各类资产的风险收益 二 两种方法在资产配置过程中的运用

（一）确定投资者的风险承受能力 （二）确定资产类别收益预期 三 构造最优投资组合（一般了解）

1 确定不同资产投资之间的相关度（协方差）

2确定不同资产投资之间投资收益率相关程度（协方差/标准差之积） 3 确定有效市场前沿

第三节 资产配置主要类型及其比较 一 资产配置的主要类型

从范围上看，可以分为全球资产配置（1年以上）、股票债券资产配置（半年）和行业风格资产配置（季度周期和行业波动）等。

从时间跨度和风格类别上看，可以分为战略性资产配置、战术性资产配置和资产混合配置等。 从配置策略上可分为买入并持有策略、恒定混合策略、投资组合保险策略和动态资产配置策略等。

（一）买入并持有策略：消极的长期在平衡方式；组合投资完全暴露于市场风险之下；交易成本和管理费用低；放弃了因投资者效用函数或风险承受能力发生变化而改变资产配置从而提高投资者效用的可能；忽略市场的短期波动；投资组合价格和股票市场价格同方向、同比例变动 （二）恒定混合策略：投资组合中各资产的比例固定不变；假设资产收益情况和投资者偏好没有大的改变；适合风险承受力稳定的投资者；市场处于强烈的上升、下降趋势时劣于买入并持有策略；市场价格处于波动状态时可能优于买入并持有策略

（三）投资组合保险策略：简化的固定比例投资组合策略；假设投资者的风险承受能力随着投资组合价值的上升而上升；各类资产的收益率不发生大的变化；市场严重衰退时保证投资组合在最低价值之上

（四）动态资产配置策略

共同特征：1建立在分析工具基础之上；2价值导向；3配置规则能客观测度出不在受市场注

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意的资产3遵循回归均衡的原则，这是动态资产配置的主要利润机制； 目标在于：在不提高系统风险或投资组合波动的前提下提高长期报酬

二 买入并持有策略、恒定混合策略、投资组合保险策略之比较（投资者风险承受能力不同） 支付模式；收益情况和有利市场环境；对流动性的要求 三 战术性资产配置与战略性之比较

对投资者的风险承受能力和风险偏好的认识和假设不同 对资产管理人把握资产收益变化的能力要求不同

第十三章 股票投资组合管理5节

第一节 股票投资组合的目的

一 分散风险 二实现收益最大化

第二节 股票投资组合管理基本策略（市场有效性）

一、消极型管理是有效市场的最佳选择。

二、积极型管理的目标：超越和战胜市场：买入价值低估的股票，卖出价格高估的股票获取超出市场平均水平的收益率；超越大盘

第三节 股票投资风格管理

一、股票投资风格分类体系

——就是按照不同标准将股票划分为不同的集合，具有相同特征的股票集合共同构成一个系统的分类体系。

划分的关键，是对股票特征的把握和分类标准的选取 1 按公司规模分类（流动性）

分为：小型资本股票、大型资本股票、混合型资本股票 2 按股票价格行为的分类（基于基本分析的相关系数） 分为：增长类、周期类、稳定类和能源类

同一类别的股票表现出强烈的互动（相关系数为正且较大）；不同类型的关联度很低 3 按公司成长性分类 分为：增长类、收益类

描述公司成长性的指标：1 持续增长率（资产收益率乘以盈余保留率；直接客观，会计数据不足）2红利收益率（通常和公司增长能力反方向变化） 二、股票投资风格指数

——股票投资风格指数是对股票投资风格进行业绩评价的指数。 三、股票风格管理

1 消极的股票风格管理及应用

——指选定一种投资风格后，不论市场发生何种变化均不改变这一选定的投资风格。 2 积极的股票风格管理及应用

——指通过对不同类型股票的收益状况做出的预测和判断，主动改变投资风格的管理方式。

第四节 积极型股票投资策略

一、以技术分析为基础的投资策略（一般了解）

（一）道氏理论（精确的科学化思想；适于大趋势判断；滞后于价格）

主要观点：1 市场价格指数可以解释和反映市场大部分行为 2市场波动有3种趋势； 3交易量在确定趋势中的作用；4收盘价是最重要的价格

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（二）超买超卖型指标 （三）价量关系指标 二、以基本分析为基础的投资策略（一般了解） （一）低市盈率（二）股利贴现模型 三、市场异常策略

1、 小公司效应 2、 低市盈率效应 3、 日历效应 4、 遵循内部人交易活动 四、各投资策略的比较及主流变化

技术分析策略与基本分析策略的区别在于：（重点）

1、对市场有效性的判定不同

技术分析策略以否定弱式有效市场为前提， 基本分析策略以否定半强势有效市场为前提。 2、分析基础不同

技术分析策略以历史交易数据为研究基础，认为市场上的一切行为都反映在价格的变动中。 基本分析策略以宏观经济、行业和公司的基本经济数据为研究基础，通过对公司业绩的判断确定其投资价值。

3、使用的分析工具不同

技术分析策略以历史交易数据的统计结果为基础，通过曲线图的方式描述价格运动的规律。 基本分析策略以宏观经济、行业和公司的基本经济数据和公司财务指标等数据为基础进行综合分析。

目前以基本分析为主(判断投资价值的基础)，辅以技术分析（买卖时机）；也是投资策略的主流

第五节 消极型股票投资策略

一、简单型消极投资策略

——在确定投资组合后，在3-5年的持有期内不发生积极的股票买入或卖出行为。 二、指数型消极投资策略

——其核心思想是相信市场是有效的，任何积极的股票投资策略都不能取得超过市场的投资收益，因此，复制一个与市场结构相同的指数组合，就可以排除非系统性风险的干扰而获得与市场相同或相近的投资回报。

第十四章 债券投资组合管理4节 第一节 债券收益率及收益率曲线

一、债券收益率的衡量

（一）单一债券收益率的衡量

单一债券收益率按照投资者分析方法的不同可以有多种计算方法，中国人民银行为促进债券市场发展，明确规定了几种收益率的计算方法。债券到期收益率（内部收益率）被最普遍采用。 （二）债券投资组合收益率的衡量

一般采用两种常规的方法来计算投资组合的收益率，即加权平均投资组合收益率和投资组合内部收益率。

二、影响收益率的因素 （一）基础利率

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基础利率是投资者所要求的最低利率，一般使用无风险的国债收益率作为基础利率的代表。 （二）风险溢价

1、 发行人种类 2、 发行人的信用度 3、 提前赎回等其他条款 4、 税收负担 5、 债券的预期流动性 6、 到期期限 三、收益率曲线

将不同期限债券的到期收益率按偿还期限连接成一条曲线，即是债券收益率曲线，它反映了债券偿还期限与收益的关系。对于收益率曲线不同形状的解释产生了不同的期限结构理论，主要包括预期理论、市场分割理论与优先置产理论。 （一）预期理论

预期理论假定对未来短期利率的预期可能影响远期利率。根据是否承认还存在其他可能影响远期利率的因素，可以预期理论划分为完全预期理论与有偏预期理论两类。有偏预期理论中，最被广泛接受的是流动性偏好理论。 （二）市场分割理论与优先置产理论

市场分割理论认为：长、中、短期债券被分割不同的市场上，各自有独立的市场均衡状态。根据市场分割理论，利率期限结构和债券收益率曲线是由不同市场的供求关系决定的。

优先置产理论认为：债券市场不是分割的，投资者会考察整个市场并选择溢价最高的债券品种进行投资。

第二节 债券风险的测量

一、风险种类

1 利率风险 2 再投资风险 3 流动性风险 4 经营风险 5 购买力风险 6 汇率风险 7 赎回风险 二、测算债券价格波动性的方法

1、基点价格值：应计收益率每变化1个基点时所引起的债券价格的绝对变动额。 2、价格变动收益率值：价格变动前后的收益率差额。

3、久期：测量债券价格相对于收益率变动的敏感性指标。 三、流通性价值的衡量

在债券流通市场上，流通性较强的债券在收益率上往往有一定的折让，折让的幅度反映了债券流通性的价值。

第三节 积极债券组合管理

一、水平分析

水平分析是一种基于对未来利率预期的债券组合管理策略。在这种策略下，债券投资者基于其对未来利率水平的预期来调整债券资产组合，以使其保持对利率变动的敏感性。 二、债券互换

债券互换就是同时买入卖出具有相近特性的两个以上债券品种，从而获取收益级差的行为。 1 替代互换

——指在债券出现暂时的市场定价偏差时，将一种债券替换成另一种完全可替代的债券，以期获取超额收益。 2 市场间利差互换

——是指不同市场之间的债券互换。与替代互换相区别的是，市场间利差互换所涉及的债券是不同的。

3 税收激发互换

——税收对债券投资收益具有明显影响。税差激发互换的目的在于通过债券互换来减少年度的应付税款。

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三、应急免疫（一般了解）

四、骑乘收益率曲线（一般了解）

第四节 消极债券组合管理

1、消极的债券组合管理者通常把市场价格看作均衡交易价格，因此，他们并不试图寻找价值低估的品种，而只关注于债券组合的风险控制，通常使用两种消极管理策略：一种是指数策略，目的是使所管理的资产组合尽量接近于某个债券市场指数的表现；另一种是免疫策略，目的是使管理的资产组合免于市场利率波动的风险。 2、投资者的选择

（1）经过对市场的有效性进行研究，如果投资者认为市场效率较强时，可采取指数化的投资策略。

（2）当投资者对未来的现金流量有着特殊的需求时，可采用免疫和现金流匹配策略。

（3）当投资者认为市场效率较低时，而自身对未来现金流没有特殊的需求时，可以采取积极的投资策略。

第十五章 基金绩效衡量为6节 第一节 基金绩效衡量概述

一、基金绩效衡量的目的与意义

基金绩效衡量是对基金经理投资能力的衡量，其目的在于将具有超凡投资能力的优秀基金经理鉴别出来。

基金绩效衡量对投资者、监管部门以及基金公司本身都重要的意义。 二、基金绩效衡量的困难性与需要考虑的因素

受到各种因素的影响，对基金经理的真实表现加以衡量并非易事。 为了对基金绩效做出有效的衡量，下列因素必须加以考虑：

（一）基金的投资目标 （二）基金的风险水平 （三）比较基准 （四）时期选择 （五）基金组合的稳定性 三、绩效衡量问题的不同视角

（一）内部衡量与外部衡量 （二）实物衡量与理论衡量 （三）短期衡量与长期衡量 （四）事前衡量与事后衡量 （五）微观衡量与宏观衡量 （六）绝对衡量与相对衡量 （七）基金衡量与公司衡量

第二节 基金净值收益率的计算（请同学们对计算公式进行仔细阅读） 一、简单（净值）收益率 二、时间加权收益率

三、算术平均收益率与几何平均收益率 四、年（度）化收益率

第三节 基金绩效的收益率衡量

一、分组比较法

——是根据资产配置的不同、风格的不同、投资区域的不同等，将具有可比性的相似基金放在一起进行业绩的相对比较，其结果常以排序、百分位、星号等形式给出。 二、基准比较法

——是通过给被评价的基金定义一个适当的基准组合，比较基金收益率与基准组合收益率的差异来对基金表现加以衡量的一种方法。

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第四节 风险调整绩效衡量方法

一、对基金收益率进行风险调整的必要性

风险调整衡量指标的基本思路就是通过对收益加以风险调整，得到一个可以同时对收益与风险加以考虑的综合指标，以期能够排除风险因素对绩效评价的不利影响。 二、三大经典风险调整收益衡量方法 （一）特瑞诺指数

1、 特瑞诺指数给出了基金份额系统风险的超额收益率。 2、 特瑞诺指数越大，基金的绩效表现越好。 3、 特瑞诺指数用的是系统风险而不是全部风险。

4、 特瑞诺指数的问题是无法衡量基金经理的风险分散程度。 （二）夏普指数

1、 夏普指数以标准差作为基金风险的度量，给出了基金份额标准差的超额收益率。 2、 夏普指数越大，基金的绩效表现越好。 3、 夏普指数调整的是全部风险。 （三）詹森指数

1、 詹森指数是在CAPM模型基础上发展出的一个风险调整差异衡量指标。 2、 詹森指数是管理组合的实际收益率与具有相同风险水平的消极投资组合的期望收益率的差额。

3、 詹森指数不等于零时，表示基金的绩效表现差强人意。 三、三种风险调整衡量方法的区别与联系

（一）夏普指数与特瑞诺指数尽管衡量的都是单位风险的收益率，但二者对风险的计量不同。 夏普指数考虑的是总风险（以标准差衡量），而特瑞诺指数考虑的是市场风险（以值衡量）。 （二）夏普指数与特瑞诺指数在对基金绩效的排序结论上可能不一致。 两种衡量方法评价结果的不同是由分散水平的不同引起的。

（三）特瑞诺指数与詹森指数只对绩效的深度加以了考虑，而夏普指数则同时考虑了绩效的深度与广度。

深度是指基金经理所获得的超额回报的大小，而广度是指则组合的分散程度。

（四）詹森指数要求用样本期内所有变量的样本数据进行回归计算。夏普指数与特瑞诺指数只用整个时期全部变量的平均收益率。

四、经典绩效衡量方法存在的问题（一般了解） 五、风险调整收益衡量的其他方法

（一）信息比率 （二）M2测度

第五节 择时能力衡量

一、择时活动与基金绩效的正确衡量

基金经理的投资能力可以分为股票选择能力（简称“选股能力”）与市场选择能力（简称“择时能力”）两个方面。

选股能力——指基金经理对个股的预测能力。

择时能力——指基金经理对市场整体走势的预测能力。 二、现金比例变化法

——就是一种较为直观的、通过分析基金在不同市场环境下现金比例的变化情况来评价基金经理择时能力的一种方法。 三、成功概率法

——是根据对市场走势的预测而正确改变现金比例的百分比来对基金择时能力进行衡量的方法。

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四、二次项法 五、双方法

第六节 绩效贡献分析

一、资产配置选择能力与证券选择能力的衡量

1、基金在不同资产类别上的实际配置比例对正常比例的偏离，代表了基金经理在资产配置方面所进行的积极选择。因此，不同类别资产实际权重与正常比例之差乘以相应资产类别的市场指数收益率，就可以作为资产配置选择能力的一个衡量指标。

2、基金在不同类别资产上的实际收益率与相应类别资产指数收益率之差乘以基金在相应资产的实际权重，就可以作为证券选择能力的一个衡量指标。

二、行业或部门选择能力的衡量是指更细类资产的选择能力衡量（一般了解）

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