漫谈金融危机

漫谈金融危机

作者：李春仙

来源：《消费导刊》2010年第02期

全球金融系统正面临自1929年以来的最大危机。这次危机的根源在那里?这次危机对中国的影响如何?我们应如何度过经济危机?

从理论上讲,经济的发展有其自身的规律,它从来都不是一根斜着向上的直线,而是一条曲线,起起落落,时好时坏,经济学上叫经济周期,一个经济周期一般可以划分为四个阶段:繁荣、衰退、萧条和复苏。向上的时候叫波峰,向下的时候叫波谷,波谷太深了就是经济危机。现在世界的经济已滑入谷底,正在经历严冬。

本次危机祸起美国的次贷危机,所谓次贷危机又称次级房贷危机,也译为次债危机。美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的。2007年8月席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。

美国抵押贷款的“次级”和“优惠级”是以借款人的信用条件为标准划分的。次级贷款的信用条件低于优惠级贷款,由于次级贷款给那些受到歧视或者不符合抵押贷款市场标准的借款者提供按揭服务,使这些人能买到车或者房子,所以具有良好的市场前景。但由于次级贷款对借款人的信用要求较优惠级贷款低,借款信用记录较差,因此次级房贷机构面临的风险也自然较多,有调查表明:美国次级抵押贷款的坏账率高达10.5%,是优惠级的7倍。

在美国,贷款是非常普遍的现象,从房子到汽车,从信用卡到电话账单,贷款无处不在。可是我们也知道,在这里失业和再就业是很常见的现象。这些收入并不稳定甚至根本没有收入的人,他们怎么买房呢?因为信用等级达不到标准,他们就只有申请次级贷款。在2006年之前的5年里,由于美国住房市场持续繁荣,加上前几年美国利率水平较低,美国的次级抵押贷款市场迅速发展。

次贷危机为什么会爆发,它更深层的原因是什么?美国是个主张“居者有其屋”的国家,国民的自住房比率高达68%,人均住房面积近60平方米,居世界前列。作为美国第一大产业,房地产市场与其他产业关联度很高,可谓牵一发而动全身。2001年“9·11”恐怖袭击之后,为了刺激经济增长,美联储前主席格林斯潘主导了连续13次降息,实行低利率政策,从2001年1月到2002年12月,美国联邦基准利率从6.5%下调到了1%。而事实上,即使在经济衰退期间,美国的房屋销售依然火爆,价格仍然持续上涨。美联储的政策更是极大地刺激了美国房地产业的发展,使之成为经济发展的主要力量,这也是导致美国房地产市场泡沫的原因之一。

降息带来了大量低成本资金,形成的流动性资金过剩,是重要的推动力之一。从理论上讲,流动性过剩是资产泡沫的源头,过剩的流动性由于逐利的需要流向证劵市场和房地产市场,当这种投机逐利进一步发展时,资产价格就会超过其真实价格而虚拟膨胀,最终产生泡沫,使一般物价总

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体水平相当幅度的持续上升,就产生了通货膨胀。从2004年到2006年,美国的联邦基准利率由1%调到了5.25%,这时贷款投资成本的上涨赶上并超过了房地产价格的上涨,也就是说超过投资回报率的上涨。使得房地产泡沫再也支撑不住,终于轰然一下破灭了,并带来一系列的灾难性后果,最终导致“次贷”危机的爆发。

“次贷”危机之所以会转化为金融危机的原因之一是它的监管机制不力所造成的,对银行来说,应该给买的起房,还得起贷款的的人提供购房贷款,而“次贷”就是向不符合条件的人发放贷款,即基础层面出了问题。原因之二是因为在把“次贷”证劵化的过程中出现了问题。例如按贷款人的信用等级从好到坏分为A、B、C、D四个等级,但是贷款机构为了赢利又把C、D级混合在一起,重新打包,再分为A、B、C、D四个等级,这样原来的C、D级,有的就可能平A级了。这样多次打包,不断地进行下去,不断地衍生出新的金融衍生产品,最后的风险性质就变了。 “次贷”真的是这次金融危机的原因吗?它仅仅是表面上的原因,危机产生的最深刻原因是华尔街文化即资本天生的贪婪和逐利性是危机最深刻的原因之一。随着全球性经济发展出现的是世界性的资金流动过剩,由于资金天生的逐利性,华尔街就要去寻找一些所谓的高风险高收益的产品来满足过剩资本的要求,众多贪婪的职业经理人的需求也同样难以满足,高风险高刺激的品种因此应运而生,金融业的产能得到极大扩张。这种情况下开始出现了大量的衍生工具,次级贷款不过是其中的一种而已,所以华尔街文化是这次金融危机最深刻的原因之一。

金融危机终于彻底打破了华尔街神话,继贝尔斯登中弹倒下之后,有着158年悠久历史的全美第四大投资银行雷曼兄弟也奄奄一息,无论是破产还是被施援,曾经声誉卓著的雷曼落到今日这步田地在战后金融史上绝对是具有指标意义的事件。当今的汽车行业,全身上下已浸满金融的细胞。金融已经成为支撑汽车行业发展流动不息的血脉。与此同时,克莱斯勒正式宣布与意大利汽车制造商菲亚特公司结盟。其它汽车公司也纷纷削减产量和雇员。突如其来的金融危机使美国汽车工业2010年实现复苏的希望化为泡影。这次金融危机已蔓延到了全球的全部或大部分国家和地区,当前的世界,正在经历百年一遇的金融危机。

这次金融危机对中国经济有什么影响呢?金融危机使中国经济遭受前所未有的困难,对中国实体经济产生巨大的冲击,特别是经营出口产品的行业,出口困难,商品积压,裁减人员,失业增加。由于出口行业的收入是GDP的重要组成部分。所以中国的GDP将降低。跨国制造业在中国的发展会受到一定程度影响,对于那些希望在中国取得较大发展的跨国通信业巨头而言,随着金融危机的加深,在一定时期会对投资和发展更加谨慎,这种情况也会影响到国外制造业在中国的发展,减缓这些企业在中国的发展速度。金融危机使中国本土制造商打入国际市场的脚步延缓;金融危机严重地影响了全球汽车业的发展,中国的汽车业也不能避免这次灾难。 我们应该如何度过这次危机?

首先信心是战胜危机的法宝。这也是温家宝总理在达沃斯论坛上讲的一句话,他在给世界各国的人们打气。纵观经济发展的趋势我们知道:经济的发展有其自身的规律,经济学上叫经济周期。现在世界的经济正处于低谷,正在经历严冬,但世界经济必然会慢慢走出谷底,向新的波峰

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冲击,这是经济发展的大趋势,我们对此要有充分的信心,不要垂头丧气,更不要怨天忧人,良好的心态是战胜一切的重中之重。1929年到1933年的经济大萧条不是走过来了吗?亚洲金融风暴不是挺过去了吗?所以否极总会泰来,冰雪总会消融!就宏观经济政策而言,所要达成的目标一般有四点:充分就业、经济增长、稳定物价、国际收支平衡。如何应对当前的经济危机,目前国内政府、民间虽然众说纷纭,但主要的观点和分歧集中在:以就业为中心还是以拉动内需即经济增长为中心。笔者认为应以采取两手抓来制定一系列综合性宏观经济政策,否则难以真正克服当前我国经济危机所出现的各种困难。

对企业来说,则是机遇和挑战并存,因为中国历来奉行相对严格的贷款审查、发放制度,并且中国基本没有在西方已经泛滥的创新性金融衍生工具,经济危机不是很深,这是机遇。对于出现危机的企业而言,找棉衣、冬眠、觅食和强体应该是企业渡过严冬的最好办法。即寻找机会,兼并重组国内外面临困境但同时具有一定技术、人才或有一定市场优势的企业,以最低的成本,补充自己的能量,提高自己的竞争力;强体是企业渡过严冬的第四种方法,也就是提高企业的核心竞争力,包括提高企业的技术壁垒、提高或保持品牌优势等。