技术经济学复习题

1、项目资本金现金量表的构成项目？

现金流入：营业收入、补贴收入、回收固定资产余值、回收流动资金 现金流出：项目自有资金、经营成本、借款本金偿还、借款利息支付、营业税

金及附加、所得税、维持运营投资 净现金流量：现金流入-现金流出

2、如何理解资金时间价值？

资金时间价值是资金在其运动过程中随时间推移而产生的增值。 它源于劳动者在生产过程中新创造的价值。 在实际的经济活动中表现为利息、利润或收益。 其大小用社会平均的资金收益率进行衡量。

由于资金具有时间价值，在方案的比较评价中，必须把不同时间点的金额换算成

同一时间点的金额才能直接比较。

3、税后利润的分配顺序？

1..弥补企业以前年度的亏损。企业以前年度亏损未弥补完，不得提取盈余公积金、公益金。

2提取法定盈余公积金。按税后利润扣除前项（减补亏损）后的10%提取，盈余公积金已达注册资金的50%时，可不再提取。 3. 提取公益金。一般按税后利润减补亏损后的5%提取。

4.向投资者分配利润。必须在提取完盈余公积金、公益金之后，才能向投资者分配利润。按投资比例分配。

5.未分配利润。

4、举例说明双向排序法评选受资金限制的独立方案的不足。

这种方法的不足就在于如果所选取得方案组没有使资金完全用尽，那么该

方案组可能不是真正的最优方案组。

可以举个简单的例子，有A、B、C、D四个方案，其投资额分别为110万元、50万元、40万元、40万元，NPVR分别为20%、19%、18%、17%，假定现在的投资限额是130万元，那么按照双向排序法，应选择A方案为最优方案，余下的30万元资金投入到任何可以获得基准收益水平的方案上，但这样选择的结果是净现值为110×20%=22万元，而如果我们选择（B、C、D），方案组的净现值为50×19%+40×18%+40×17%=23.5万元，显然要比双向排序法所选择出的A方案

的净现值大，即双向排序法所选择出方案组并非真正的最优方案组。 其原因就在于净现值的大小不仅取决于资金利用效率，而且还取决于投入资金的数量，A方案虽然NPVR大、资金利用效率高，但投资额较小.

1

5、如何理解IRR?

对于IRR可从以下几个方面理解：

（1）IRR是使方案寿命期内各年净收益现值累计等于零的折现率；

（2）IRR经济实质是方案本身的总体投资的盈利水平、方案可负担的最高的贷款利率、方案所占用的尚未回收投资的盈利水平； （3）IRR大于等于行业基准收益 率表示方案可接受

（4）IRR的优点是无需事先确定折现率、考虑了资金的利用效率，它考虑了资金的时间价值，符合资金在实际经济系统中的运行情况；它考虑了项目在整个计算期的经营状况，对经济效果的反映全面；其缺点是计算复杂、而且对非常规投资可能无解或多解。

6、如何理解NPV?

对于NPV可从以下几个方面理解：(1)NPV是方案经济效果评价的主要指标之一。它是将项目经济计算期内的逐年净现金流量按行业基准收益率折算成现值的代数和；

（2）NPV的经济实质是项目可以获得的超过基准收益水平的、以现值表示的超额净收益； （3）NPV≥0表示项目可行；

（4）NPV的优点是它以金额表示经济效果，直观；它考虑了资金的时间价值，符合资金在实际经济系统中的运行情况；它考虑了项目在整个计算期的经营状况，对经济效果的反映全面。 （5）其不足在于它未考虑资金的利用效率；基准收益率很难精确确定。

7、详述财务评价的方法和指标体系?

财务评价盈利能力分析、清偿能力分析和财务生存能力分析。

盈利能力分析要编制项目投资现金流量表、项目资本金现金流量表、投资各方现金流量表，利润和利润分配表，计算静态和动态投资回收期、FNPV、FIRR、ROI、ROE等评价指标。

清偿能力分析需要编制资产负债表、借款还本付息计划表，要计算LOAR、ICR、DSCR等评价指标。 财务生存能力分析要编制财务计划现金流量表，要计算各年投资活动、经营活动、融资活动净现金流量和各年累积盈余资金等指标；

8、融资后分析的含义和方法？

融资后分析以融资前分析和初步融资方案为基础，考察项目在拟定融资条件下的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，判断项目方案在融资条件下的可行性。可作为比选融资方案，进行融资决策和投资者最终投资决策的依据。既包括盈利能力分析，又包括偿债能力分析和财务生存能力分析.

盈利能力动态分析中：通过编制项目资本金现金流量表，计算FIRR，考查项目给其权益投资者带来的收益水平;通过编制投资各方现金流量表，计算FIRR，反映了投资各方的收益水平; 通过编制利润及利润分配表，并借助现金流量表计算ROI、ROE等盈利能力指标，反映项目盈利能力。

偿债能力分析通过编制资产负债表和借款还本付息估算表，计算资产负债率和利息备付率、偿债备付率，反映项目筹资能力、债权人的风险和利息偿还及借款本息偿还的保障

2

程度。

财务生存能力分析财务分析辅助表和利润与利润分配表的基础上编制财务计划现金流量表，通过考察项目计算期内的投资、融资和经营活动所产生的各项现金流入和流出，计算净现金流量和累计盈余资金，分析项目是否有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财务可持续性。

三、设某项目寿命期15年，第一年初投资为1000万元，当年产生净收益300万元，以后每年收益比上年增加5%，如i=10%，该项投资的静态投资回收期是多少？动态投资回收期是多少？净现值是多少？净年值是多少（15分）

形成如下计算用表 单位:万元

0 年份 项目 净现流NCF 累计净现流 折现净现流 累计折现净现流 1 2 3 4 5 10 -1000 -1000 -1000 -1000 300 -700 272.73 -727.27 315 -385 260.33 330.75 -54.25 248.5 347.29 293.04 237.2 18.76 … … … … … … … … … -466.94 -218.44 (1)静态投资回收期Pt累计净现金流开始出现正值的年份数-1+ =4-1+

54.25347.29上年累计净现流当年净现流

=3.16年

' (2)动态投资回收期Pt=4-1+（3）NPV=-1000+

30010%5%218.44237.2=3.92年

)]

15[1(15%110% =5000万元 或填满表内省略数据计算

（4）NAV=NPV(A/P,10%,15)=657.5万元

四、某现金流量序列第一年末现金流出2000万元，第二年末至第五年末每年比上一年多流出500万元，第六年开始现金流入5000万元，第七年末至第十年末每年比上一年少流入1000万元，第十一年末和第十二年末每年现金流入500万元，利率10%，试绘制现金流量图并列式表明该现金流量序列的现值？

图略

-[2000(P/A,10%,5)+500(P/G,10%,5)]+[5000(P/A,10%,5)-1000(P/G,10%,5)](P/F,10%,5)+500(F/A,10%,2)(P/F,10%,12)

3

五、某联合企业下属3个工厂A.B.C，分别提出各自的技术改造项目，A、B、C互相独立，但各厂的项目均由若干互斥方案组成，基础数据如下表，假定各方案寿命期均为无限长，基准收益率10%，试在下列资金限额下从整个企业角度选择方案(1)600万元 （2）800万元 ΔIRR 工 投 年末 ΔR/ΔI 无资格 重算 方 案 方案 ΔR/ΔI 厂 资 净收益 0.4 0.4 0.4 A1 100 40 0.35 0.35 0.35 A2 200 75 A 0.2 0.2 0.2 A3 300 95 0.2 B1 100 20 B1 0.4 0.3 0.3 B2 200 60 0.2 0.2 0.2 B B3 300 80 0.15 0.15 0.15 B4 400 95 0.425 0.425 0.425 C1 200 85 C2 300 110 0.25 C2 C 0.35 0.35 C3 400 155 0.45

lim(A/P，IRR，n)n 优先 次序 2 3 6 5 6 8 1 3 RIlimIRR(1IRR)(1IRR)1nnnIRR 当Imax=600时，最优方案组为（C3、A2） 当Imax=800时，最优方案组为（C3、A2、B2）

ΔIRR 42.5% 40% C0-C1 35% 35% A0- A1 C1-C3 31% A1- 30% A2 B0-B2 20% 20% B2- 200 A2- IC=10% 100 B3 A3 200 100 200 I 200 300 500 600 800 Imax=600 Imax=800

4

六、有6个互相独立的方案，寿命期均为∞，基础数据如下，

项目 A B C D E F 初始投资 120 110 90 160 150 140 年净收益 24 8.8 22.5 25.6 45 16.8 （1）若基准收益率为10%，投资限额为500万元； （2）若基准收益率为10%，投资限额为600万元；

（3）投资200万元内若基准收益率为10%，投资每增加200万元，基准收益率增加4个百分点，若资金无限,如何选择方案？

解: 首先，计算各方案的资金利用效率IRR，并由大到小排序，

I（A/P，IRR，∞）-R=0

lim(A/P，IRR，n)nRIlimIRR(1IRR)nnn(1IRR)1IRR 项目 A B C D E F 初始投资 120 110 90 160 150 140 年净收益 24 8.8 22.5 25.6 45 16.8 IRR约 % 20 8 25 16 30 12 排序 3 6 2 4 1 5 其次,按顺序画图并计算资金代价，如图

第三、标注有关约束条件，如图资金限制线和收益水平限制线

最后、选择最优方案组：

(1)在ic=10%，Imax=250万元的条件下，最优方案组为（E、C、A、F）。

(2)在ic=10%，Imax=300万元的条件下，最优方案组为（E、C、A、D），剩下40万元资金投资到任何可以获得基准收益水平的项目上。 (3)所以最优方案组为（E、C、A）。 IRR 30% E 25% C 20% 22% A 16% 18% 10% 14% D 12% F

45 70 75 60 80 75 120 180 260 330

I

Imax=250

Imax=300

5

七、已知年利率为10%，某企业向银行贷款2000万元。 (1)若10年后一次还清本息共需要支付多少钱？

(2)若10年内每年末偿还当年利息，第10年末还清本金，10年内共需要支付多 少钱？

(3)若10年内每年末偿还等额的本金和当年利息，10年内共需要支付多少钱？ (4)若10年内每年末以相等的金额偿还借款，10年内共需要支付多少钱？ (5)这四种还款方式对银行是否等值？对企业是否等值？） 解：

（1）10年后一次还清本息共需要支付的金额为：

2000（F/P，10%，10）=5188万元

（2）若10年内每年末偿还当年利息，第10年末还清本金，则每年应计的利息为2000×10%=200万元，即10年内共需要支付4000万元

（3）若10年内每年末等额的还本和当年利息，则：每年偿还本金为200万元，各年利息分别为200万元、180万元、160万元、140万元、120万元、100万元、80万元、60万元、40万元、20万元，即五年内共需要支付3100万元 （4）若10年内每年末以相等的金额偿还借款，五年内共需要支付：

2000（A/P，10%，10）×10=3256万元

（5）这四种还款方式对银行来讲是等值的，他们都是在利率为10%的条件下的等值计算；但是对企业是不等值的

八、某项目投资为2000万元，6年内各年末净收益分别为700万元、800万元、800万元、900万元、900万元、1200万元，如i=10%，问：该项投资的静态投资回收期、动态投资回收期、净现值是、净年值各是多少

形成如下计算用表 单位:万元

年份 项目 净现流NCF 累计净现流 折现净现流 累计折现 净现流 0 -2000 -2000 -2000 -2000 1 700 -1300 636.36 2 800 -500 661.16 3 800 300 601.06 -102.48 4 900 614.71 512.23 5 900 558.83 6 1200 677.37 1分 2分 -1363.64 -702.48 5008001071.06 1748.43 1分 (1)静态投资回收期Pt3-1+ (2)动态投资回收期Pt=4-1+

'=2.625年 =3.125年

102.48614.47 (3) NPV=1748.43万元 (4)NAV=NPV(A/P,10%,6)

九、有A、B、C、D、E、F六个互斥方案，寿命相等。有关资料如下表，基准收益率为15%，应如何选择方案？

6

方案（j） 初始投资 （万元） IRR 20% 16% 19% 21% 18% 17% △IRR（j-k） k=A —— 17% 17% 14% 18% 18% k =B —— 14% 18% 16% 19% k =C —— 13% 19% 20% k =D —— 14% 17% k =E —— 16% A B C D E F 100 175 200 250 300 350

解：第一步，△IRR(A-0）=IRR(A)=20%＞基准收益率为15%，A较优； 第二步，△IRR（B-A）=17%＞基准收益率为15%，B较优； 第三步，△IRR（C-B）=14%＜基准收益率为15%，B较优； 第四步，△IRR（D-B）=18%＞基准收益率为15%，D较优； 第五步，△IRR（E-D）=14%＜基准收益率为15%，D较优； 第六步，△IRR（F-D）=17%＞基准收益率为15%，F较优； 第七步， IRR（F）=17%， 所以，F是最优可行方案

十、某工程项目,其建设期为3年,生产期为15年, 建设期各年的投资分别为2500万元、1500万元和1000万元,其中形成固定资产4500万元，采用平均年限法计取折旧，期末残值为0，折旧期限为15年；形成无形和其他资产500万元，按10年摊销；第四年开始投产，项目投产时需要流动资金1000万元，于第三年末一次投入。投产后每年获得营业收入2000万元（不含增值税）,年营业税金及附加按销售收入的10%计取，年经营成本支出为1000万元，所得税率为25%，基准收益率为10%，

（1）计算项目投资所得税后财务净现值。（10分）

（2）项目建设投资各年借款是1500万元、1000万元和500万元，流动资金借款600万元，借款年利率为10%，投产后建设投资借款的偿还方式为10年内等额还本利息照付，计算投产第一年利息备付率和偿债备付率（15分） 解：（1）依题意，建立如下计算用表

基础数据计算表 单位：万元

年 份 经营成本B 折旧费C 摊销费D 总成本E=B+C+D 营业收入A

4—13 1000 300 50 1350 2000 14—18 1000 300 1300 2000 7

营业税金及附加F 利润总额G=A-E-F 所得税H=25%G 200 450 112.5 200 500 125

项目投资现金流量表 单位：万元 年 份 现金流入 营业收入A 回收固定资产余值 回收流动资金L 现金流出 建设投资J 流动资金投资K 经营成本B 营业税金及附加F 所得税H=25%G 净现金流量NCF 2500 2500 1 2 1500 1500 3 2000 1000 1000 4—13 2000 2000 1312.5 1000 200 14—17 2000 2000 1325 1000 200 125 675 18 3000 2000 0 1000 1325 1000 200 125 1675 112.5 -2500 -1500 -2000 687.5

FNPV=-2500(P/F,10%,1)-1500(P/F,10%,2)-23000(P/F,10%,3)+687.5(P/A,10%,10)(P/F,10%,3)+675 (P/A,10%,4)(P/F,10%,13)+1675(P/F,10%,18) = 万元

（2）、建设期末借款本息累计为3585.75万元（当年借款按半年计息），

第一年末借款利息=

1500210%75万元,

第一年末的本息累计1575万元 第二年借款利息=(157510002)10%207.5万元，

第二年末本息累计为2782.5万元 第三年借款利息=(2782.55002)10%303.25万元， 第三年末本息累计为3585.75万元，其中建设期利息585.75万元

依题意，形成无形资产及其它资产500万元，年摊销费50万元（发生在第4年至第13

年），形成固定资产4500万元，年折旧费为（4500+585.75)/10=339.05万元 投产后10年内每年偿还借款本金3585.75/10=358.575万元

EBITAD=营业收入-营业税金及附加-经营成本=2000-200-1000=800 EBIT=营业收入-营业税金及附加-经营成本-折旧费--摊销费=410.95万元 年份 4 1、折旧费 2、摊销费 3、利息支出（PI）

339.05 50 418.575 8

4、总成本 5、营业税金及附加 6、利润总额 7、所得税 ICR=EBIT/PI DSCR= (EBITAD-TAX)/PD 1807.63 200 -7.63 0 0.98 1.029

十一、某工程项目,其建设期为2年,生产期为10年,第一年和第二年的投资分别为2000万元和1000万元,其中形成固定资产2000万元，采用平均年限法计取折旧，期末残值10%，折旧期限为10年；形成无形和递延资产1000万元，按5年摊销；第三年开始投产，项目投产时需要流动资金500万元,于第二年末一次投入,项目生产期末回收全部流动资金。投产后每年获得营业收入1800万元,年营业税金及附加按营业收入的10%计取，年经营成本支出为600万元，所得税率为25%，基准收益率为10%，假定项目所需投资中第一年和第二年的借款分别是1000万元和500万元，流动资金中有300万元为借款，借款年利率为10%，建设期当年借款按半年计算利息并计入固定资产原值， （1）计算项目投资所得税后财务净现值。（10分）

（2）项目投产后建设投资借款的偿还方式为五年内等额还本付息，计算投产第一年利息备付率和偿债备付率。（10分） 解：（1）依题意，建立如下计算用表

基础数据计算表 单位：万元 年 份 经营成本B 折旧费C 3—7 600 8—11 600 12 600 180 摊销费D 200 总成本E=B+C+D 980 营业收入A 1800 营业税金及附加F 180 利润总额G=A-E-F 640 所得税H=25%G

180 780 1800 180 840 210 180 780 1800 180 840 210

160 9

项目投资现金流量表 单位：万元 年 份 现金流入 营业收入 回收固定资产余值 回收流动资金 现金流出 建设投资 流动资金投资 经营成本 营业税金及附加 所得税 2000 2000 1 2 1500 1000 500 3—7 1800 1800 940 600 180 160 8—11 1800 1800 990 600 180 210 12 2500 1800 200 500 990 600 180 210 净现金流量NCF -2000 -1500 860 810 1510 FNPV=-2000（P/F，10%，1）-1500（P/F，10%，2）

+860（P/A,10%,5）(P/F,10%,2)+810(P/A,10%，4)（P/F，10%，7）+1510（P/F，10%，12） = （2）、建设期末借款本息累计为1680万元（当年借款按半年计息），

1000第一年末借款利息=

210%50万元,

第一年末的本息累计1050万元 第二年借款利息=(10505002)10%130万元，

第二年末本息累计为1680万元

依题意，形成无形资产及其他资产500万元，形成固定资产2180万元，年折旧费为

2180*0.9/10=196.2万元，年摊销费200万元（发生在第3年至第7年）， 投产后五年内每年偿还借款（PD）： 1680（A/P,10%,5）+30=443.19 +30=473.19 EBITAD=营业收入-营业税金及附加-经营成本=1500-150-600=750 EBIT=营业收入-营业税金及附加-经营成本-折旧费--摊销费

年份 1、折旧费 2、摊销费 3、利息支出（PI） 4、总成本 5、营业税金及附加 6利润总额 6、EBIT 7、所得税

3 192.6 200 198 1190.6 180 429.4 618.4 107.35 10

ICR=EBIT/PI DSCR= (EBITAD-TAX)/PD 3.12 1.358

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