我国增持黄金储备的前景研究

我国增持黄金储备的前景研究

作者：刘龄蔚 曹伊

来源：《北方经贸》2017年第02期

摘要：黄金作为抵御通货膨胀的重要手段，一直是全球各个国家不可或缺的战略储备资源。截止到2016年6月，我国黄金储备量为1823吨，同比增长了370吨。本文通过分析我国黄金储备现有情况而研究未来我国增持黄金所存在的问题。通过对储备黄金过程中存在价格风险及交易和管理方面的弊端，提出了降低交易成本、加强交易监督手段、成立专门管理机构等解决对策。

关键词：黄金储备；存在障碍；规避价格风险；完善管理 一、我国增持黄金储备基本情况

现代社会中，黄金储备作为构成各国国际储备多元化的一个重要板块，大多数央行的国际储备中都有黄金。作为一种特殊的资产，黄金留有货币与商品的多重属性，也是现如今公认的避险保值相对最优储备手段。尽管黄金非货币化；但由于其相对独立且内在价值稳定，所以一直受各国热捧，在其资产储备中占有十分重要的地位。目前，我国因其人口基数大在黄金的生产和消费上一直遥遥领先于其他国家。自2015年6月我国调查统计司重新更新黄金储备数据开始，央行保持着每个月50万盎司左右的增持速度稳步增长。截止到2016年6月末，我国现有黄金储备5862万盎司（约1823吨）。

从图1可看出，我国的黄金储备量上升幅度较小，说明央行对增加黄金储备还是有所保留。截止到2016年6月，外汇储备相较上年下降了5000亿美元左右，而在此期间，黄金储备增长了370吨。从总体来看外汇储备的下降和中国的黄金储备的增加是正相关的。我国黄金储备在外汇储备中所占的比重十分小，仅有2.3%，与10%的国际黄金平均储备水平也相差甚远。而纵观西方发达国家的黄金占外汇储备比重，基本维持在50%到70%左右。说明我国的黄金储备水平还有待提高，并且未来的发展空间十分广阔。 二、我国增持黄金储备存在的障碍 （一）价格风险较高

首先，黄金的交易价格主要由开采成本、运输、保管等部分组成。黄金的开采工具与人力昂贵，开采困难使得成本居高不下，且黄金运输复杂，步骤繁琐，实物过重也导致运输单位成本高。同时，我国每年需要向美国缴纳一定的黄金保管费，实物成本的增加刺激了金价上涨。其次，黄金具有的保值增值特质与黄金价格也存在着紧密联系。但在国内针对于黄金的保值增值的途径较少，导致黄金的流动性低，阻碍了黄金保值增值的发展。最后，黄金衍生产品价格风险高。

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（二）交易存在制约

首先，我国对黄金交易的监管尚停留在初级阶段。1983年颁布的《中华人民共和国金银管理条例》作为专门监管黄金交易的法则被沿用至今，而且其中许多的条款已经被废止。随着黄金市场的快速兴起，如果没有约束其发展的法律规定，难免会有不法分子从中获取利益，阻碍黄金市场的发展。其次，上海黄金交易所采用会员制，只有经过央行核准的从事黄金业务的金融机构以及具有良好资信的法人单位才具有交易资格，这也导致了许多中小企业没有机会参与业务交易。最后，相比于大多数黄金交易所实行的做市商制度，我国缺乏专业的投资机构和交易平台，这就造成了黄金交易的实时资讯不完整，主要体现在当国际金价剧烈波动时，国内的金价变动更新相对延迟。 （三）管理存在困难

首先，中国黄金的管理主要是依托央行、银监会、证监会实行统一合作，没有黄金管理局，专门机构的缺乏导致我国的黄金市场管理存在许多的漏洞。其次，我国现如今持有3.2万亿的高额外汇储备，基数过大使得黄金储备占其比量仅有2.1%。因为黄金储备总量少、格局小，所以导致我国的黄金市场发展并不迅速。最后，黄金在我国并不是居民投资的首选目标，这就影响了黄金储备量的增加。因为我国对居民持有黄金有严格的限制，居民想要购买黄金的途径少、监管严、要求高、这就降低了民众的购买愿望。 三、我国提升黄金储备的对策 （一）有效规避价格风险

1.合理降低交易成本。黄金的市场价格主要由两个成本决定，一是黄金的生产成本；二是黄金的相关成本。首先，金矿作为国有资产，可以实行更加高效的开发机制，并且适度扩大黄金开采规模。其次，金企可以与国外优秀矿产开采公司合作，引进先进的勘探技术，从源头节约成本。最后，提高黄金企业人行门槛。黄金线上的企业越多，政府管理的相应成本就会增加。黄金的运输和仓储费用、人工和管理费等，都会影响交易的成本。所以政府可以成立审查小组对黄金企业的合规性进行审核，降低市场中违规行为的出现。同时规划黄金运输路线，力求将资源集中到最大化，从而节省不必要费用的支出。

2.完善保值增值策略。首先，我国可以将一部分黄金储备拿出来转化为人民币对国内外的矿产企业进行投资或人股，将其每年开采出来的实物黄金作为投资回报。其次，也可以通过发展黄金租赁公司向出借人收取除本金之外的，以实物黄金作为其手续费来提高黄金的利用价值。最后，发展黄金期权衍生产品，政府可以通过黄金保值产品与黄金期权相结合的投资方式，利用期权的杠杆作用，从而在保本的基础上获得增值的机会。

3.有效利用衍生产品。首先，组建黄金投资小组，通过利用其专业知识在黄金市场中将投资组合发挥到最大化，利用投资不同黄金衍生产品进行优势互补，从而有效地回避、转移或分

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散全球经济或政局不稳导致黄金的价格波动所带来的风险。其.次，在黄金衍生品上进行改革创新，将实物黄金与虚拟黄金相结合，利用商业银行的中介性，在其开设一个单独的黄金账户，当黄金价格波动大时，可以将账户上的黄金转化成实物储存于国库；反之，当价格波动起伏小时，就只在账户上做黄金交易，这样不仅可以增加黄金储备量，还能有效降低风险。最后，央行通过国内金融机构购买国外已开放成熟的黄金衍生产品，例如购买伦敦国际金融交易所收益较高但风险小的伦敦金，从而有效的增持黄金。 （二）逐步化解交易风险 1.加强交易监督手段

首先，我国黄金监管部门应全面清理黄金市场上相对滞后的政策规章，为投资者提供黄金投资的政策支持，同时也为市场创建一个安全可靠的成长环境。其次，构建以政府为主，人民为辅的监督机制。通过实行有奖举报，设立黄金内线小组，从而全方位、多层次地对黄金交易进行监督管理。最后，对国外发达国家的交易监管模式进行学习。可以借鉴日本在黄金交易所内部设立自律性组织，以此保证价格波动相对合理，杜绝发生人为操纵而影响价格波动剧烈等情况；还可借鉴英国当局与其金融行业监管部门等相互配合，从而使伦敦金市保持稳定而有序的发展。

2.扩大交易业务范围。首先，适度开放黄金市场，开展与黄金强国的业务往来，为未来中国黄金资源扩张打下有力的基础。其次，如果可以将黄金合作计划融人“一带一路”战略规划框架，设立黄金自由交易区，将内陆市场的黄金运送出去，那么通过依托于这条海上路线，不仅可以获得与各国经济合作的机会，还能使中国的黄金产业取得突飞猛进的发展。最后，中国的矿产企业可以对海外矿产资源丰富的国家进行投资或收购，从而将国外黄金资源投资到国内，从而提高中国的黄金储备水平。

3.完善专业交易平台。首先，要严格控制交易平台的规范性，一方面要出台有关的行为约束条例，另一方面要提高监管机构的威信力和执行力。其次，公开黄金交易操作，提供交易数据以方便投资者查询，提高市场交易的透明度是吸引投资者投资的必要举措。最后，大多黄金交易平台是通过服务器项下的交易软件进行交易，所以使用高速宽带，提升服务器速度，从而第一时间获取信息是吸引投资者的重要因素。同时在交易软件之间形成良好的竞争机制，从而使投资者得到更好的服务，也提升了我国黄金交易平台的规范和标准。 （三）完善黄金储备管理

1.成立专门管理机构。首先，成立黄金监管小组专门负责黄金的交易管理，小组成员由央行、证监会、银监会专人组成。央行负责全面监管黄金市场，证监会、银监会按照其职能对银行黄金业务与黄金期货业务进行监管。同时这个小组需要对国际黄金市场上的金价保持高度的关注，从而有针对性对黄金储备进行管理，并且与国内外市场上相对可靠的黄金交易商进行信息分享与合作。其次，建立黄金法律纠纷处理小组，从法律专业人士和金融专业人士中进行成

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员选择，在正式的法律文件出台之前，专门针对各种交易纠纷以及处罚在黄金市场中钻法律空隙的人，杜绝交易盲区。最卮，我国可以从国外引进一批优秀管理人才，利用其先进的管理理念，再结合我国黄金市场的特点，制定符合我国国情的管理策略。

2.优化黄金储备规模。要优化我国黄金储备规模，首先要减持美元在外汇储备中的份额，我国外汇储备的最佳规模在2.2万亿到3.3万亿美元，黄金储备的适度规模是2%～5%。要达到这一目标，我国可以适当拿出一部分外汇将其用于黄金储备的购买和投资。不仅需要将黄金储备的规模持续扩大，还可以利用现货黄金等金衍生品使其投资规模具有多样性。其次，加快非黄金附带产业的发展。大力发展非金产业，加强金银冶炼中铟、铋等贵金属的提纯精度，从而使矿产资源得到充分利用。最后，整合清理黄金资源，将纯度不高的黄金重新冶炼提纯，并且集中黄金产业优势，提高黄金企业竞争力。

3.逐步实现藏金于民。首先，在不断优化现有黄金期货产品环境和规则的基础上，可以设计多种个人投资者需要的黄金产品，比如黄金整存整取、黄金存储计划、黄金债券等。通过这种模式不但能做到藏金于民，而且还改善了市场上资金过剩的局面。其次，我国可结合国情发展做市商制度，可以开展培训班和举办考试得到做市商人才，通过设立门槛从而规范做市商的交易行为。同时让我国黄金市场与国际黄金市场接轨，从而使我国市场逐步成为国际化交易平台。最后，利用黄金在税收方面的优势来吸引民众投资黄金。黄金不同于股票等投资产品，无需缴纳印花税及其他易忽视的税种，所以增加股票基金等产品的赋税率，使民众将资金投放于黄金市场，这样有利于促进藏金于民的发展。 [责任编辑：文筠]