科创板制度将引领A股

科创板制度将引领A股

为中国资本市场的主场。诚如美国股市，纳斯达克证券交易所历史不如纽约证券交易所漫长，纳斯达克指数历史也短于百年老指数道琼斯指数，但纳斯达克市场的影响力和潜能早已比肩纽交所。上交科创板引领A股，也就是时间问题。

科创板开市交易固然是中国资本市

目前进入聆讯，尚未注册的科创企业有130多家，开市交易的科创股有25只。把这些冠之科创的上市公司放在全球的同类上市公司中，无论是核心技术还是市场份额均不出跳，甚至没有可冠之“独角兽”的知名企业。由于涉及制度性改革，引来更多资金给予关注，或在开市之初给予高估值，应是一个大概率事件。

券商认新后，在二级市场兑现赢利，应有一个时间节点，谁也无法预知，科创板开市以后的第一次大调整会如何，当IPO价格普遍偏高时，认新就不是一个只赢不亏的买卖。以我国香港股市为例，在推出生物科技股没有赢利也可上市的新政后，首只、第二只……股票，IPO价就是这几只股票上市后的最高价，这几只股票目前的股价大多是IPO的对折价，如认新买入的券商，无疑是最大输家。这种故事怎么能保证不会在科创板上演？

纳斯达克和纽约股市破发是常态，我国香港股市破发也是常态。券商“弃新”反映了股市的这一铁律。当然，新股在短期内带来出乎意料的超额赢利，也是常态。在近期美股IPO中，短短数月翻几倍的牛股就有人造肉第一股BYND,股价最高时是IPO价的8倍，目前股价在IPO价的6倍上下波动；远程视频会议服务商ZM，目前股价比IPO价上涨1.7倍等，这几只大牛股有一个共同特性，就是科创概念新，有核心技术，市场空间大，而开市交易的25只科创股又有几只有如此魅力，准备注册的130多家企业，又有几家有如此潜能呢？

科创板就是一个大浪淘沙，沙里淘金，去弱留强的严酷过程，“弃新”仅仅是开端。MMONEYWEEKLYJul15/2019

LiGuangyi

本刊专栏作家、资深财经评论员

李光一

场的重大事件，但银河证券放弃“中签”的科创新股，同样不能忽略，甚至应当更看重一些。科创板开市仅是一个时刻，而放弃新股却可视为中国资本市场一个带有转折意义的事件。

尽管银河管理层迅速给予相关人员处罚，并公开此次“弃新”就是一次没有微言大义的乌龙事件，但此番“弃新”未必如此简单，无论是无心之过的乌龙指，还是其他。

虽然真相已明，但这一事件仍应当视为中国资本市场注册制落地后，券商正在加速与成熟市场规则接轨，弃买新股是早晚会发生的，只是此番银河来得太突然。试问：新股在成熟市场从来就不会不败，新股从来就不是成熟市场的券商赢利重点，高盛，大、小摩等重量级大券商，有几家是靠认新发家？巴菲特也从来就不靠中签新股成为股神，茅台大赢家，又有几个是中签新股，从上市捂股至今，成为大赢家？

如果打新不败的神话依然可在科创板上演，那么，科创板涉及制度性的改革与创新，就会被打折，中国资本市场的成

科创板以成熟市场的规则进行运作，假以时日，一定会成为中国资本市场的主场。科创板并没有择“八”开市，7月22日虽然是一个普通的周一，但将迎来中国资本市场的重要时刻。科创板以成熟市场的规则进行运作，假以时日，一定会成

熟化进程就会延缓，对于科创板早日结束新股不败神话，应是好事，利多，大利多。

银河弃买新股，其实有其合理性。

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