财源投资管理介绍

内容大纲

 投资研究体系综述  研究体系介绍  投资体系介绍  风险管理和业绩考评

投资管理链及投资管理程序 风险分析 行业、股票、基金 分析 挖掘 超额收益 构建 股票、基金池 事前 风险控制 投资 组合 交易 业绩 评估 获取 超额收益 事后 风险评估 定价指标 分析 行业、盈利分析 行业 评级 投资决策 风险评估 股票、基金池 股票 评级 P/B、P/E等 成长性 价值被低估 模拟组合 投资组合 基金经理 分析师决定 流动性风险 风险暴露程度 Page 1 of 16

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投资管理组织架构 总经理 投资管理委员会 基金部 风险控制委员会 投资管理业务部 研究开发业务部 基金管理 机构理财 集中交易 投资研究 投资支持 咨询组

投资决策流程 风险控制委员会  监督稽核  信息反馈 授权审核报告备案投资管理委员会  确定整体的投资战略  确定资产配置的方向和范围  确定组合风险控制的指标  对投资总监和基金经理进行授权  审核超越上述授权范围的投资事项 研究开发部  构建初级股票、基金库和备选股票、基金池  跟踪投资组合  检测投资风险  绩效评估  提供组合调整建议 投资总监  作为执行委员参与投管会的投资决策  监督投管会决议的执行  监控基金的运作并进行必要的协调 批转实施报告 对基金经理进行授权  审核超越基金经理权限的投资事项 基金经理  作为基金经理参与投管会的投资决策  执行投管会决议的执行  在授权范围内进行基金的日常管理  报批超越自身权限的投资事项  向集中交易室发出投资指令 下达指令反馈报告 交易员  执行基金经理的投资指令  反馈指令的执行情况 Page 2 of 16

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人员分工 工作职责 观点生成 个股选择 行业评级 交易执行 人员分工 行业专家 行业专家 交易部 工作职责 组合构建 资产配置 行业配置 风险控制 人员分工 投资决策委员会 基金经理 风控部门

投资体系的优势  区域专家：负责在各自区域内进行公司分析，并基于公司基本面、投资主题、投资主题变化和数量化比较进行股票评级  行业专家：负责进行行业的跨区域比较，并基于全球行业变化和估值情况发掘各区域中可长期投资的最佳公司

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内容大纲

 投资研究体系综述  研究体系介绍  投资体系介绍  风险管理和业绩考评

研究流程 产业公司分析 策略分析 财务模型及估值 公司表现 股票评级 组合 程序推荐 组合构建要素 股票池

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产业公司分析  GDP A 宏观分析  CPI、PPI  M2、利率、汇率  行业描述、行业环境、行业分类、行业规模 B 行业分析  增长前景、利润水平  行业成功的关键要素  公司描述、业绩回顾 C 公司分析  竞争策略、公司行动  竞争优势、可持续性

财务和估值  历史财务分析 D 财务模型  关键假定确定  制作财务模型  DCF、DDM E 估值分析  可比公司、可比交易  现时检验  敏感性分析 F 敏感性分析  情景分析

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策略分类：长期看法 分类 第一类 第二类 第三类 第四类 简称 P Q R T 标准 好行业的好公司 好行业的一般公司 一般行业的好公司 转型类公司 交易类公司 分类标准 是否取得明显超越超额资本回报率 是否具备可持续的竞争优势 是否进行增加价值的投资和剥离回报较低的资产 是否比市场和行业更快增长 是否在长期内为股东创造价值

公司评级：短期表现 分类 第一类 第二类 第三类 第四类 第五类 简称 1 2 3 4 5 标准 显著战胜市场 战胜市场 与市场同步 跑输市场 显著跑输市场

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股票评级 策略性分类 成长性 可持续的 EPS增长率 ROE 资本架构 质地分析 管理层 估值 与同行业及历史区间比较 与增长潜力 比较 行业前景 （增长率 和利润水平） 竞争优势之 持久性 与市场预期 比较 环球/行业效应 技术分析 资金流向 策略性分类（P/Q/R/T） 市场表现（1-5） 股票评级 表现因素 管理行动 样本组合 结论 主动配置 比重 +

股票池管理 级别 样本组合 二级股票池 一级股票池 黑名单 工作程序 行业专家 基金经理 作用 当前建议买入股票 对一级股票池的优化 进入研究投资视野的股票 具有明显投资风险的股票 提出建议经投资决策委员会批准 提出建议后需得到行业专家认可 调整类别 定期调整 临时调整 调整频率 季度调整 视市场/公司变化进行 基本要求和执行限制 样本组合 一级/二级 操作限制 内外部报告支持 系统禁止非股票池的买卖 是否在长期内为股东创造价值

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推荐程序 资产配置建议 研究报告 研报系统/内外部报告 样本组合/股票池 投资交流会（基金经理部与研究部每半月） 投资策略会（基金经理部、研究部经理每两个月） 投资决策委员会月度会议 晨会（基金经理部与研究部每日） 修正 基金经理调 整投资组合 修正 基金管理小组会议 （每周） 结果反馈

研究组合：样本组合 行业/公司 基准权重 （%） 样本组合 建议权重 （%） 权重偏离 （bps） 股价 PE 2005 2006 流通市值 百万

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行业分析举例：竞争分析 需考虑的关键问题  竞争方式：价格竞争/差别竞争  形成特定方式的原因  价格竞争的不同形式：直接降价、放宽收款条件、放宽收款时间  差别竞争的不同形式：产品质量、地点选择、产品形象、产品设计、售后服务、销售渠道  业内竞争的激烈程度  确定业内厂商最低的经济生产规模 决定业内竞争的因素  行业增长率  固定成本/经营杠杆  行业集中程度和力量均衡程度  产品差别大小  转移成本  品牌  生产能力过剩程度  行业退出成本

公司分析举例：管理层评估 项目 自我认知 规划能力 执行能力 投资效率 问题 是否把握行业竞争和公司优劣势 是否有发展主业的清晰思路 能否切实落实发展规划 公司投资项目的选择及回报率 项目 诚信度 透明度 股东回报 问题 道德标准、守法意识 是否重视投资者关系 是否为股东创造价值

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财务分析—关注数字背后 公司利润水平的驱动力 利润率 和增长率 产品市场策略 营运管理 投资管理 资本市场策略 融资策略 股利策略 管理收入 和成本 管理营运资金 和固定资产 管理债务 和股本 管理股利 分配

估值方法  现金流量折现  可比公司  从经济周期看估值

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内容大纲

 投资研究体系综述  研究体系介绍  投资体系介绍  风险管理和业绩考评

股票组合构建方法—低风险帐户 策略分类 P Q R T 1 +2.0% +1.0% +1.0% +0.5% 2 +1.0% +0.5% Mkt Mkt Mkt —0.5% —0.5% 股票评级 3 +0.5% 4 Mkt —0.5% —1.0% —1.0% 5 —1.0% —1.5% —2.0% —2.0% 低 风 险帐户

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股票组合构建方法—中风险帐户 策略分类 P Q R T 1 +3.0% +2.0% +1.0% +1.0% 2 +2.0% +1.0% Mkt Mkt Mkt —1.0% —1.0% 股票评级 3 +1.0% 4 Mkt —1.0% —2.0% —3.0% 5 —1.0% —2.0% —3.0% —3.0% 中 风 险帐户

组合调整 资产配置思考框架 要点 宏观环境 市场估值 政府态度 机构博弈 市场情绪 债券市场 工具 GDP等主要经济指标 买入以上评级的公司比例 政府政策 基金/券商分析 资金流向/技术指标 债券市场预期收益 股票买入和卖出决策 买入 股票评级调整为2以上 行业评级调整为增持 可因分散需要买入评级为3的股票 卖出 股票评级调整为3以下 行业评级调整为减持

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内容大纲

 投资研究体系综述  研究体系介绍  投资体系介绍  风险管理和业绩考评

风控理念     风险管理是指对于各类潜在损失及风险进行识别、评估，进而选择适当方法加以控制处理，以最低风险成本保障管理的资产 风险管理运用事前预防和事后补救，在可控范围内达到控制的目的 风险管理是资产管理流程中不可或缺的部分，是为公司提供持续性的优秀业绩表现的基础 充分了解收益偏好和风险承受能力并选择适当的业绩基准，是确定风险控制目标的关键

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风控原则      风险分散原则：公司承受风险时，将风险分散，以减少对管理资产或公司的冲击，降低损失范围 风险规避原则：公司利用其他方法避开风险的冲击，以避免风险发生造成损失 风险损失控制原则：预防损失，降低损失，降低损失发生的频率 风险转移原则：以合理的价格，将经营风险转移给其它经济个体承担，减少风险造成的损失 风险自承原则：将风险自我承受与吸收，设法在事故发生前后，有效降低风险的冲击

风险类型和控制措施 相对风险 定义 风险 跟踪误差 组合表现明显偏离业绩基准 控制措施 组合分析小组 基金经理持续监控 投资总监监督 确定个股投资上限 定义 风险 个股风险 宏观风险 流动性风险 执行风险 集中风险 绝对风险 投资组合的绝对回报偏低 控制措施 自下而上的股票选择 宏观经济走势预测 股票池的流动性筛选 避免过高的周转率 交易监督 组合分散度要求

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风险控制流程  组织控制 事前防范 建立岗位目标责任制；设立风险控制委员会  管理制度建设 内控大纲；投资管理制度；业务流程；前台后台责任分离制度；信息分级管理制度；分级授权制度等  严格按照投资管理制度运作 事中控制  控制手段 投资指令需要授权签字方可执行，并建立文档  业务经办过程中的风险立即通过报告程序向上报告  投资危机的处理 事后评估  基金经理评估  投资管理委员会每周评估  风险控制委员会的风险评估  独立的监督系统对投资运作合法合规性的评估

行业专家考评标准 工作目标 进行行业和公司分析， 并撰写研究报告 掌握行业和公司分析框架，并提高研究技能 衡量标准 平均每月完成研究报告4篇 年末行业重点公司覆盖率达到70% 研究报告逻辑严密，资料翔实 投资建议具前瞻性 盈利预测误差上下10% 提出行业和公司投资评级，并建立行业股票池 季度行业评级符合市场表现 季度推荐行业组合表现超越行业指数 季度行业内较高评级表现超越较低评级 投资建议获得 基金经理认可 完成业务主管 安排的其他事项 投资建议采纳率 基金经理评分 业务主管打分 年底完成 季度反馈 年底完成 季度反馈 5% 35% 年底完成 季度反馈 30% 完成时间 年底完成 季度反馈 年底完成 季度反馈 15% 权重 15%

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基金经理考评标准   投资管理绩效评价与考核以公司经营管理层设定的绩效评估指标为基本依据 基金投资管理绩效指标包括    内部指标：依据基金契约设定相应业绩评估指标 外部指标：国内同类型基金中的绩效对比 基金经理应严格遵守投资纪律规范，风控部门定期检查其投资行为是否符合投资决策会议决议及公司对市场未来发展趋势的整体看法，并要求不合规范的基金经理提出合理的报告和说明  风控部门定期评估基金的管理绩效，对个别股票对于基金业绩的贡献度进行量化分析，并在投资总结会议中提出讨论

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