股票评析之宇通客车

一 “十二五”规划的支持及本身的龙头地位 国民经济面临转型，“十二五”规划备受关注，国务院将节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车七个产业已经列为了现阶段的重点发展对象。未来两到三年内，政府将至少引导1000亿的资金投入到7个新兴产业中来。

随着新能源汽车进入七大战略性新兴产业名单，以电动汽车为主的节能与新能源汽车将加速驶入寻常百姓家，成为最有现实“钱景”的新兴产业。宇通客车作为新能源汽车制造业，必将从中受益。

“中国已经成为世界最大的汽车消费国，占到世界总销量的22%；就客车来说，中国客车的产销销量更是达到了世界客车的1/3以上。中国已经成为名副其实的汽车大国。在客车行业，虽然国内客车企业已经占据销量的绝对优势，但从核心技术、产品可靠性方面，与国外知名品牌还存在不小的差距。因此，‘十二五’规划应该重点考虑如何将中国汽车行业从做大转为做强。”宇通客车董事长汤玉祥对于汽车行业的现状提出了清晰而深刻的认识。

此外，2010年客车行业有一个全行业的增长预期，在2002年的时候，客车行业曾经有过一个销售高峰，如果按照客车8年的生命周期计算的话，今年和明年正好赶上客车更新换代，所以行业将出现一个高增长。

宇通客车在行业中的地位也比较高，可以算是新能源汽车的龙头企业。属于汽车制造业的公司共有48家，该公司总资产排名第14，主营收入排名第12，而每股收益更是跻身前十，位列第9，净资产收益率位列第7，整体排名还是比较靠前的，其实力不容小觑。

2010年12月8日，万众瞩目的“2010中国年度品牌发布”正式揭晓评选结果，宇通客车凭借近年来的技术创新、产品研发以及海外市场等各方面的辉煌成就，成功摘得“中国骄傲”荣誉称号，成为客车行业唯一获此殊荣的品牌，再次向世界证明了中国客车第一品牌的实力。

二 公司财务状况分析

财报显示，公司2010前三季度实现基本每股收益1.05元，主营收入达到55亿，与09年同期相比增长55.75%，净资产收益率16.28%。利润总额达63011万， 同比增长59.91%，营业利润率达7.29%，各项指标与09年同期相比均有明显增长，说明公司盈利能力不断增强，业绩正大幅提升。

资金指标分析中，公司流动比率1.06，速动比率为0.91，与09年同期相比均有所下降，故在短期偿债能力上仍有所欠缺，需引起警惕。但其资产负债比例为72.51%，债权还是相对安全的。

由于客车市场拓展空间有限，且准入门槛较低，所以行业竞争异常激烈，整体利润率较低。尽管宇通客车前三季度销售毛利率只有17.17%，但已明显高于其竞争对手金龙汽车12.13%。

宇通客车作为行业龙头，与行业内的其他公司相比相对保守，并没有大肆宣扬公司将进军新能源领域，故市场反应比较冷淡。但一旦市场有所需求，宇通客车定将占得一席之地。该公司前十大流通股东中6家基金和2家QFII合计持有7403万股，其中2家为新进股东，说明公司的潜力。

宇通客车未来的前景也颇受看好，申银万国预测宇通客车2010—2012年主营收入分别为119.42亿元、135.77亿元和156.69亿元，同比增长35.98%、13.69%

和15.41%左右。净利润分别为8.00亿元、9.31亿元和10.72亿元，同比增长42.10%、16.38%和15.15%左右。每股收益分别达到1.53元、1.79元和2.05元，处于不断增长的状态。

三 投资策略分析

12月24日，宇通客车报价22.08元，半年来涨幅达53.23%。

尽管近半年涨势不错，但公司股票现在仍处高位，尚不是买入时机。MACD指标显示公司即将进入跌势，KDJ指标则在近期一路下滑，须等到KDJ再次金叉或MACD再次飘红时，方为买入时机。经过11月17日至12月17日一小幅盘整后，12月22日5日均线刚好下穿10日均线，第二日股价又受5日均线打压，预计随后将按照预定轨道持续下跌，。（见图）

如图所示，K线走势显示该股首先经历了一个圆弧底，成交量两头多中间少，这是见底反转的信号。随后开始进入一个上升通道，经历了4个月的稳定上涨后，在高位区出现了一个菱形，股价见顶反转，在向下有效突破菱形后，后市至少将产生相当于形态高度的跌幅。

本次上升的高点价格为24.73元，涨幅为10.32元，按黄金分割数0.382计算，股票将在20.79元获得支撑。建议在21元左右买进，将有很大的上升空间，按市盈率估值，其内在价值在24.48元，市场价值被低估。

宇通客车动态市盈率为20.71倍，处于同行业较低水平，同业中的星马汽车市盈率为59.05倍，时代新材更是高达130.56倍，这说明它的投资价值是很大的。

近来，由于中国经济增速一直保持在较高水平，导致生产成本增加，大宗商品价格随之上涨，又加上美元泛滥，导致我国通胀压力较大。与此同时，国家为打击房地产投机，出台了一系列楼市的调控措施，使大量资金涌入了股市。所以明年股市将经历一个小牛市，是投资获利的好时机。

值得注意的是，公司2011年3月7日将有9174万股解禁，占总股份的17.65%，届时将面临一定的解禁压力，但不至于影响股票的整体走势。